債券投資，你必須要知道六件事

陳偉

多年來，債券是被很多人忽視掉了的投資工具，人們以前經(jīng)常會聽說和購買國債，實際上除了國債，還可以投資企業(yè)債。當然，你需要搞明白債券包括企業(yè)債、可轉債和城投債。本文重點講講交易所債券投資的一些核心問題。

1.債券適合什么樣的投資人？

家庭分成幾個時間段，比如形成期、成長期、成熟期、衰老期，每個期限主攻的投資品種不同，但債券幾乎適合每個階段投資。它風險相對可控，收益比較固定，可以被用來當成資產配置中的“壓艙石”。比如，你投資股票、偏股型基金，很難斷定你未來一段時間的收益。但投資債券后，你就能在確定的期限后，獲得較固定的收益。當然，這些是建立在你買了靠譜的債券，該只債券沒有違約。

2.債券收益如何？

具體到國內，評級高一點的債券中，6%—7%票面利息的一大把。當然，債券并不是單看票面利息收益，一只100元面值的債券，你也有機會在市場上以9 0多元或更低價買入，如果你持有到期，可以享受的收益就包括了價格差，再加上票面利息了。那么，年化收益率超過7%也是輕松的事了。

債券的價格會在100元上下波動，波動劇烈時，可能達百分之十幾。業(yè)內人士丁祎表示，如果債券持有到期，債券的到期收益率=〔100元+票面利率×100×（1-20%）〕/購入全價。這里的20%是針對個人投資者征收的利息稅，企業(yè)投資者的這項債券投資利息稅為10%，所以，針對個人投資者降稅的呼聲很高。很多長期債券投資者，只關注買入時債券的到期收益率，并不關注買入后債券價格的漲跌。債券這樣買入即鎖定收益，比起股票買入后只有天知道的收益，靠譜得多。

3.超日違約，債券的風險將如何？

債券的風險主要集中在債券發(fā)行方是否違約。在超日債沒有違約之前，中國的債券市場應該是一段剛性兌付的歷史，無論你買入什么樣的債券，幾乎和存款一樣穩(wěn)賺不賠。自超日債違約后，債券市場或將迎來新的局面。

債券質地如何，主要考驗發(fā)行方信用狀況，所以，債券的信用評級至關重要。曾經(jīng)多位投資債券機構人士對記者表示，他們進行債券投資時，基本不看第三方機構債券評級機構的評分，主要依靠自己的團隊對債券進行研究，形成評分體系，那更具參考價值。第三方的信用風險評級，由于建立在剛性兌付的大環(huán)境下，債券評級會存在不客觀的情況。

在超日債違約后，業(yè)內人士認為，正是債券的違約，才能讓中國債券市場投資逐步成熟起來，形成良性的投資市場，有利于債券風險評級體系的建構。評級機構對風險較高的債券會給出謹慎的評級，拉開好壞債券的評級差距，更有利于投資者辨別債券基金的風險評級。

4.債券可在證券賬戶交易購買

目前個人想方便地投資債券，最便捷的方式是通過證券賬戶買賣。通常大家只知道證券賬戶就是買賣股票，其實不然，證券賬戶還可以買賣很多基金、國債逆回購和債券。本文談到的債券投資都是證券交易所債券，簡單說就是在交易所交易，可以用你的股票賬戶買賣的債券。

債券單位為“張”，1張為100元，最低交易單位為1手，1手=10張，也就是10 0 0元，1000元就是交易所債券的交易門檻。

5.如何購買債券？你可以登陸股票賬戶后，點擊債券一欄，出現(xiàn)整個在交易所交易的債券。除去GC打頭的國債外，其他基本上是企業(yè)債、城投債和可轉債為主。因為債券投資日內波動非常小，所以購買債券的方法，最好是點擊總手數(shù)，對債券的成交量做一個排名。這樣，你可以從中優(yōu)選出成交量比較活躍的債券，畢竟投資的一個重要考慮是流動性的問題，買了能賣掉很重要。

根據(jù)成交量的排名后，你就需要具體看每只債券的信息，需要著重關心這幾點：債券發(fā)行人、票面利率、發(fā)行年限、派息日期、信用評級、債券擔保情況、回購條款等。優(yōu)選出企業(yè)良好、評級較高、票面利率比較不錯的債券，再根據(jù)個人投資的期限，購買具體債券。

交易所債券購買的方式和購買股票一樣，輸入債券代碼、買入價和數(shù)量即可。交易所債券的信息和交易代碼，可以通過上證交易所和深證交易所網(wǎng)站的信息披露中債券信息欄目下查詢，或者在股票交易軟件中輸入“S Z Z Q”（深圳債券簡稱）或“SHZQ”（上海債券簡稱），再選擇具體的債券，按F10查詢具體信息。

和股票買賣不同的是交易所債券是T+ 0交易，無印花稅和過戶費，手續(xù)費最高為萬分之二（可以找券商談降傭，有談到萬分之一以下的）。特別要注意，債券是所謂的凈價交易，全價結算。在股票軟件中輸入債券代碼，看到和股票一樣的買5賣5的價格，是所謂的凈價，在買5下的信息欄會顯示該債券的應計利息和全價。全價=交易價格（凈價）+應計利息。你為每張債券最終付出的成本為全價，而不是凈價。

6.債券注重分散投資

《投資與理財》專欄作家喬嘉認為，債券投資中最為重要的是分散風險。債券和股票投資中分散風險的重要性區(qū)別很大。債券投資博弈的是未來的確定性。當投資者把資金通過債券借給債券發(fā)行人時，最為期待的是世界從此不變，若干年之后，債券發(fā)行人還利息和本金?？墒牵瑢τ诠善蓖顿Y者就是截然相反的思路了。

喬嘉做了一個簡單的數(shù)學計算：當投資者購買一個債券時，如果債券違約，那么對于債券投資者而言是100%的損失；但如果同樣的投資者購買100只債券，平均年化收益率在5%左右，那么其中一只債券違約的話，對于投資者而言不過是其資產1%的損失。同時，擁有5%年化收益的99個債券的年化收益是4.95%。再減去1%的本金損失，債券投資者在一個債券徹底違約的前提下，仍然可以得到4.95%-1% = 3.95%的年化收益。這個簡單的計算可以充分地體現(xiàn)出分散風險在債券投資中的有效性。

喬嘉提示，分散風險策略最重要的基礎是資產之間關聯(lián)性必須保持在低位。簡單而言，就是所有的債券不能同時違約。一個簡單的例子就是投資者購買了10只債券，但是他們都是一個發(fā)行人或者是同一個集團公司的債券。那么，這些資產的高關聯(lián)性就削減了分散風險的特性，或者說根本沒有實現(xiàn)風險的分散。