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    衍生品在國(guó)產(chǎn)大豆加工行業(yè)的應(yīng)用與趨勢(shì)

    2021-11-07 23:54:14史永革李運(yùn)美祖歌言曹揚(yáng)九三糧油工業(yè)集團(tuán)有限公司
    關(guān)鍵詞:大豆加工

    史永革 李運(yùn)美* 祖歌言 曹揚(yáng)(九三糧油工業(yè)集團(tuán)有限公司)

    【關(guān)鍵字】 國(guó)產(chǎn)大豆;衍生品;應(yīng)用與趨勢(shì)

    一、國(guó)產(chǎn)大豆加工行業(yè)現(xiàn)狀

    (一)國(guó)產(chǎn)大豆供需基本情況

    大豆產(chǎn)業(yè)是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性、經(jīng)濟(jì)性的產(chǎn)業(yè),是人類生存所需不可替代的優(yōu)質(zhì)蛋白主要來(lái)源和重要的油源。大豆加工業(yè)與種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、飼料工業(yè)和食品工業(yè)等行業(yè)緊密關(guān)聯(lián),大豆種植業(yè)同時(shí)攸關(guān)全國(guó)4200多萬(wàn)農(nóng)民的生計(jì)與增收。近年來(lái),在國(guó)家政策調(diào)控和市場(chǎng)主導(dǎo)下,國(guó)產(chǎn)大豆呈現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

    1.整體上大豆供給延續(xù)“V”字型上行走勢(shì)。2016年開(kāi)始國(guó)家推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,以及大豆振興戰(zhàn)略的實(shí)施,提升大豆種植面積,加之中美貿(mào)易戰(zhàn),大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼提高,大豆種植效益與玉米相當(dāng)甚至高于玉米,使得國(guó)產(chǎn)大豆種植面積和產(chǎn)量從經(jīng)歷2010年至2015年國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量連續(xù)五年下降后,實(shí)現(xiàn)了連年增加。

    2020年黑龍江大豆產(chǎn)量創(chuàng)近幾年新高,根據(jù)國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù),2020年全國(guó)大豆播種面積1.48億畝,產(chǎn)量達(dá)到1960萬(wàn)噸,為近年來(lái)最高。根據(jù)九三集團(tuán)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2020年全國(guó)大豆產(chǎn)量1515萬(wàn)噸,其中黑龍江大豆產(chǎn)量640萬(wàn)噸,雖低于官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),但也卻為近年來(lái)產(chǎn)量最高年份。

    2.大豆需求呈現(xiàn)了“油弱食強(qiáng)”的分化態(tài)勢(shì)。國(guó)產(chǎn)大豆年消費(fèi)多為食用、榨油、飼用、種用等。2003年前,國(guó)家對(duì)進(jìn)口大豆政策尚未完全開(kāi)放,國(guó)產(chǎn)大豆需求端主要由壓榨以及食品領(lǐng)域支撐,2003年后打通大豆進(jìn)口渠道后,國(guó)產(chǎn)大豆需求端隨著進(jìn)口大豆的流入,需求格局不斷演化,主要分化成壓榨、食品、蛋白加工以及醬油粕加工四部分需求拉動(dòng)。2020~2021年,由于國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格呈現(xiàn)出歷史上罕見(jiàn)的高位運(yùn)行,壓榨占比萎縮至占比不足1%,傳統(tǒng)食品(豆腐、腐竹等)占比提升至79%,蛋白加工占比相對(duì)穩(wěn)定在15%左右,醬油粕加工占比約在5%左右。

    (1)國(guó)產(chǎn)大豆壓榨量因價(jià)格“雙重”倒掛嚴(yán)重萎縮。國(guó)產(chǎn)大豆壓榨行業(yè)是一個(gè)大浪淘沙、劇烈淘汰的行業(yè),回顧過(guò)去幾年的行情,受到價(jià)格低廉的進(jìn)口大豆沖擊,國(guó)產(chǎn)大豆壓榨行業(yè)被嚴(yán)重邊緣化,進(jìn)口大豆已覆蓋我國(guó)主流大豆壓榨領(lǐng)域。特別是2020~2021年,由于國(guó)產(chǎn)大豆原料價(jià)格高企,大豆采購(gòu)上量有限,且國(guó)產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆價(jià)差一度達(dá)到2000元/噸,國(guó)產(chǎn)豆加工飼料粕無(wú)利潤(rùn),近幾年國(guó)產(chǎn)大豆壓榨數(shù)量嚴(yán)重萎縮,黑龍江省內(nèi)飼料粕生產(chǎn)處于停滯狀態(tài)。目前國(guó)產(chǎn)大豆壓榨主要以瓦餅粉和食品粕為主。

    (2)食用消費(fèi)需求保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。食用消費(fèi)需求主要是指?jìng)鹘y(tǒng)食品領(lǐng)域豆腐、腐竹等加工產(chǎn)品需求,目前占據(jù)國(guó)產(chǎn)大豆消費(fèi)絕大部分比重。近兩年,特別是新冠肺炎疫情發(fā)生后及非洲豬瘟發(fā)生期間,人們對(duì)豆制品需求呈現(xiàn)急速上漲的態(tài)勢(shì)。但是隨著人民群眾生活水平的提高及肉制品價(jià)格的降低,國(guó)內(nèi)人口增速下降,三孩生育政策效應(yīng)尚需一定周期等因素,我們預(yù)測(cè)短期內(nèi)食用大豆需求不會(huì)呈現(xiàn)大漲的趨勢(shì),主要以維持穩(wěn)健增長(zhǎng)為主。

    (3)蛋白消費(fèi)呈現(xiàn)階段性穩(wěn)中有降的趨勢(shì)。蛋白企業(yè)產(chǎn)品多以出口為導(dǎo)向,受國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行及新冠肺炎疫情影響,出口減少,國(guó)內(nèi)需求基本穩(wěn)定,但因原料價(jià)格上漲,利潤(rùn)有所壓縮,蛋白消費(fèi)穩(wěn)中有降。

    (二)2020年“歷史不遇”的行情

    隨著國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的融合深化,國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)影響因素越來(lái)越多元化,不僅受大豆供求狀況、大豆供應(yīng)的季節(jié)變化,也與國(guó)際大豆市場(chǎng)價(jià)格、貿(mào)易政策、相關(guān)商品價(jià)格等諸多因素密切相關(guān)。2020年以來(lái),由于國(guó)內(nèi)外多種政治、經(jīng)濟(jì)、自然因素的交織疊加影響,使得國(guó)產(chǎn)大豆呈現(xiàn)了“歷史不遇”的高位震蕩行情,給國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了復(fù)雜而深刻的影響。按照時(shí)間段來(lái)劃分,可將這期間價(jià)格走勢(shì)劃分6個(gè)區(qū)間。

    (1)2020年新豆上市至2020年10月末:傳統(tǒng)收獲高峰季卻出現(xiàn)了階段性供應(yīng)不足局面。(2)2020年10月末至2020年11月:國(guó)儲(chǔ)調(diào)低開(kāi)秤價(jià)收效甚微,價(jià)格小幅回調(diào)后強(qiáng)勢(shì)反彈。(3)2020年12月:國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局、大商所等相繼發(fā)布聲明,整體施壓產(chǎn)區(qū)大豆市場(chǎng)價(jià)格下行。(4)2021年1月至春節(jié)前:全球大豆產(chǎn)量不足預(yù)期,俄羅斯提升大豆出口關(guān)稅,黑龍江疫情復(fù)發(fā),國(guó)產(chǎn)豆延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。(5)2021春節(jié)后至2021年4月末:多重利好因素致使期現(xiàn)價(jià)格雙雙走上歷史價(jià)格高位,春播前售糧高峰來(lái)臨價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌。(6)2021年4月末至今:各種因素交織相互影響,大豆價(jià)格出現(xiàn)先揚(yáng)后抑、維持高位、小幅震蕩的復(fù)雜波動(dòng)行情。

    數(shù)據(jù)來(lái)源:博朗咨詢

    對(duì)于2020年國(guó)產(chǎn)大豆呈現(xiàn)出“歷史不遇”的高位震蕩行情,主要?dú)w結(jié)為以下幾個(gè)原因:(1)國(guó)產(chǎn)大豆供給不足。產(chǎn)區(qū)天氣因素制約,2020年?yáng)|北產(chǎn)區(qū)大豆收割進(jìn)度偏慢,關(guān)內(nèi)產(chǎn)區(qū)雨水偏多,種植面積減少,上一年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏低,大豆呈現(xiàn)供不應(yīng)求局面。(2)農(nóng)戶惜售情緒濃厚。上一年農(nóng)民并未享受到豆價(jià)上漲紅利,今年惜售情緒濃厚,豆市呈現(xiàn)“賣方市場(chǎng)”特征,收購(gòu)難以上量,貿(mào)易商被迫上調(diào)收購(gòu)報(bào)價(jià),吸引成交,儲(chǔ)備的宏觀調(diào)節(jié)作用出現(xiàn)了反常的失效。(3)國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)起到托市作用。通常來(lái)講,儲(chǔ)備收放的價(jià)格是大豆價(jià)格的風(fēng)向標(biāo),決定了大豆市場(chǎng)的走向。春節(jié)后,市場(chǎng)傳言中儲(chǔ)糧入市收購(gòu),加重底層大豆供應(yīng)預(yù)期緊張趨勢(shì),大豆現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)格呈現(xiàn)水漲船高之勢(shì),凈糧價(jià)格逼近6000元/噸大關(guān)。即使在近期大豆價(jià)格回落的情況下,國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)依然是市場(chǎng)中重要的利好因素。(4)資金炒作。受多重因素綜合作用,2020年開(kāi)始大宗商品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲,大量資本包括跨國(guó)資本認(rèn)為有利可圖,強(qiáng)勢(shì)涌入國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng),資金入場(chǎng)炒作,囤積居奇,抬升豆價(jià)。(5)國(guó)際大豆市場(chǎng)供給減少。美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存降至2013年以來(lái)最低水平,加之南美受到拉尼娜影響天氣干旱,相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)次下調(diào)南美產(chǎn)量。受此影響,美豆期貨價(jià)格連創(chuàng)新高,市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)特征明顯,外圍新鮮利好上線,支撐國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。(6)俄羅斯加征大豆出口關(guān)稅。俄羅斯政府確定在2021年2月1號(hào)至6月30號(hào)期間,對(duì)出口大豆加征30%的關(guān)稅,7月到明年8月末,調(diào)整為20%,關(guān)稅增加吞噬進(jìn)口利潤(rùn),作為國(guó)產(chǎn)大豆重要補(bǔ)充和替代的俄豆進(jìn)口量預(yù)估縮減。在外圍利好不斷影響下,國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

    (三)國(guó)產(chǎn)大豆油脂加工行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

    1.國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)銳減,處于嚴(yán)重倒掛境地。近幾年國(guó)產(chǎn)大豆壓榨數(shù)量嚴(yán)重萎縮,但2017~2018年與2018~2019年,加工量有所上漲,主要因臨儲(chǔ)底價(jià)拍賣所致,2019~2020年雖然沒(méi)有臨儲(chǔ)拍賣,但因新豆上市初期價(jià)格較低,東北地區(qū)壓榨利潤(rùn)較高,因此2019~2020加工量尚可。2020~2021年度開(kāi)始,國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格高漲,導(dǎo)致壓榨利潤(rùn)大幅縮減甚至為負(fù),再加上進(jìn)口豆沖擊,國(guó)產(chǎn)大豆壓榨量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

    數(shù)據(jù)來(lái)源:大豆天下

    2.食品豆粕產(chǎn)能過(guò)剩,達(dá)產(chǎn)率不足。食用豆粕年產(chǎn)能約140萬(wàn)噸,市場(chǎng)需求量40萬(wàn)噸左右,各生產(chǎn)廠達(dá)產(chǎn)率不足30%,整體市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求格局。食品豆粕需求主要是醬油行業(yè),分布區(qū)域主要集中在東北、華東、華南、華中四個(gè)區(qū)域,醬油行業(yè)以全國(guó)性品牌為主、地域性品牌為輔,行業(yè)集中度持續(xù)提升,市場(chǎng)份額向全國(guó)性品牌龍頭企業(yè)傾斜。

    3.瓦餅粉因疫情及價(jià)格上漲影響,市場(chǎng)收縮。瓦餅粉也稱豆餅粉,是由大豆經(jīng)過(guò)物理壓榨過(guò)程后得到的脫脂大豆破碎成粉狀,按產(chǎn)品工藝不同又分為低溫(冷榨)瓦餅粉和高溫(熱榨)瓦餅粉兩種,是主要的蛋白質(zhì)飼料之一。熱榨主要用于有機(jī)牧場(chǎng),冷榨主要用于制藥、菌群培養(yǎng)、食品廠原料,下游用量比較少。以往瓦餅粉內(nèi)貿(mào)年度需求量約12萬(wàn)噸,外貿(mào)約30萬(wàn)噸,目前受疫情以及國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格高企影響,下游需求均有所收縮。

    4.未來(lái)國(guó)內(nèi)平衡表預(yù)判及原因分析。(1)受政策和天氣影響本年度大豆種植面積減幅較大。由于國(guó)家政策導(dǎo)向及玉米種植比較效益優(yōu)勢(shì)明顯的影響,今年黑龍江省大豆玉米種植結(jié)構(gòu)調(diào)整較為明顯,主產(chǎn)區(qū)部分大豆改種玉米。根據(jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì),2021年我國(guó)大豆播種面積為1.38億畝,比上年減少1000萬(wàn)畝,減幅7.3%,其中黑龍江播種面積為6450萬(wàn)畝,比上年減少800萬(wàn)畝,減幅12.4%;全國(guó)大豆總產(chǎn)量為1840萬(wàn)噸,比上年減少120萬(wàn)噸,減幅6.1%,為過(guò)去6年來(lái)首次下降。通過(guò)實(shí)際調(diào)研多方反饋來(lái)看,受“五一”前后低溫過(guò)澇天氣的影響,黑龍江省多地春播工作推遲7~14天,預(yù)計(jì)2021年黑龍江省大豆種植面積減少20%左右。(2)市場(chǎng)對(duì)新季大豆價(jià)格保持樂(lè)觀預(yù)期。在去年大豆玉米價(jià)格一路飆升的帶動(dòng)下,今年黑龍江省多地的租地成本也出現(xiàn)明顯的上漲,除了地租,種子、化肥等農(nóng)資也出現(xiàn)了不同程度的上漲。因此,在今年種植成本增加的背景下,市場(chǎng)多方對(duì)大豆玉米秋后價(jià)格保持樂(lè)觀預(yù)期。(3)供給減少需求小幅增長(zhǎng)預(yù)計(jì)期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存銳減。據(jù)九三集團(tuán)國(guó)產(chǎn)大豆平衡表分析,2020~2021年全國(guó)大豆種植面積保持增長(zhǎng),大豆產(chǎn)量較2019~2020年增加約7%,近期國(guó)儲(chǔ)+省儲(chǔ)入市收購(gòu),儲(chǔ)備凈輪換約-30萬(wàn)噸,非轉(zhuǎn)大豆進(jìn)口量保持增長(zhǎng),總供給約為1600萬(wàn)噸;需求端,由于國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格高企,國(guó)內(nèi)壓榨以及蛋白需求萎縮,國(guó)產(chǎn)食用豆需求穩(wěn)定增長(zhǎng),年度期末庫(kù)存約為46萬(wàn)噸,較2019~2020年有大幅提升。

    數(shù)據(jù)來(lái)源:九三集團(tuán)

    2021~2022年供給端由于全國(guó)大豆種植面積萎縮,總供給有所減少;需求端,國(guó)內(nèi)壓榨以及蛋白需求均有所下降,國(guó)產(chǎn)食用豆需求保持一定增長(zhǎng)率,較去年略有所增長(zhǎng),整體來(lái)看2021~2022年度國(guó)產(chǎn)大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)計(jì)約為12萬(wàn)噸,較今年大幅減少。2021~2022年度仍將延續(xù)供應(yīng)偏緊的格局。

    二、國(guó)產(chǎn)大豆油脂加工行業(yè)的挑戰(zhàn)

    (一)大豆階段性供給不足,原料價(jià)格高企

    不同于進(jìn)口大豆可以南北美全年交替供應(yīng),國(guó)產(chǎn)大豆的供給僅有一季,存在一定的季節(jié)性。從新豆上市到春播前是傳統(tǒng)大豆售糧高峰時(shí)段,農(nóng)民在倉(cāng)儲(chǔ)、資金壓力下會(huì)選擇在這一時(shí)段大量出售大豆。從春播開(kāi)始到下一年新豆上市期間,往往上一年大豆已消耗殆盡、余糧不足。大豆壓榨企業(yè)只能寄希望于國(guó)儲(chǔ)大豆的釋放,而失去性價(jià)比更高的臨儲(chǔ)大豆,國(guó)產(chǎn)大豆壓榨行業(yè)面臨原料供應(yīng)青黃不接、價(jià)格高昂、大豆收購(gòu)困難的狀況。從2021年5月24日《中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》獲悉,受到全球新冠肺炎疫情、貨幣寬松政策等因素影響,自2020年5月至今年4月,全球玉米價(jià)格上漲了87%,大豆價(jià)格上漲了74%,小麥價(jià)格上漲了37%。在大的宏觀環(huán)境下,國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格上漲了65%左右。

    從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格適當(dāng)理性回歸,符合大豆產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求,利于調(diào)動(dòng)豆農(nóng)種植積極性,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,促進(jìn)大豆產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展,國(guó)產(chǎn)大豆加工企業(yè)要以此為契機(jī),謀劃布局,走出一條與進(jìn)口大豆完全區(qū)隔的兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)的高品質(zhì)差異化道路。

    (二)民生產(chǎn)業(yè),疫情下踐行穩(wěn)價(jià)保供社會(huì)責(zé)任

    糧油產(chǎn)業(yè)作為關(guān)系國(guó)際民生的產(chǎn)業(yè),承擔(dān)著維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定、保證民生需求的責(zé)任。特別是國(guó)有企業(yè)在疫情、自然災(zāi)害等特殊事件發(fā)生時(shí),要更多地承擔(dān)穩(wěn)價(jià)保供的責(zé)任。因此,在去年新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái),雖然由于各種因素疊加,導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格飛速上漲,北大荒集團(tuán)、中糧等中央、國(guó)有類糧油企業(yè)首先要考慮的就是穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定民心、不計(jì)條件、不計(jì)代價(jià)、克服一切困難保障市場(chǎng)供應(yīng)。

    (三)榨利微薄甚至為負(fù),夾縫中求生存

    原料價(jià)格高企且收購(gòu)困難,臨儲(chǔ)大豆競(jìng)拍暫停,國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格高漲,國(guó)產(chǎn)壓榨行業(yè)加工利潤(rùn)為負(fù),已暫停產(chǎn)品報(bào)價(jià)。國(guó)產(chǎn)大豆壓榨企業(yè)榨利微薄,全年大部分時(shí)間內(nèi)加工飼料粕僅能保證邊際。以黑龍江省商品豆為例,2021年3月時(shí)大豆最高價(jià)格達(dá)到5980元/噸,同比增幅超45%,與進(jìn)口大豆價(jià)差達(dá)到1400元/噸。在內(nèi)外巨大價(jià)差的背景之下,以國(guó)產(chǎn)大豆為原料加工飼料豆粕嚴(yán)重虧損,預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)產(chǎn)大豆在飼料豆粕領(lǐng)域很難與進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆競(jìng)爭(zhēng)與抗衡。而在差異化競(jìng)爭(zhēng)方面,食品豆粕加工成為有可能擺脫進(jìn)口大豆影響的領(lǐng)域,但食品豆粕整體市場(chǎng)容量相對(duì)較小,全年市場(chǎng)需求量不足50萬(wàn)噸,對(duì)解決國(guó)產(chǎn)大豆需求疲軟的問(wèn)題無(wú)法起到根本性作用。

    (四)進(jìn)口大豆替代數(shù)量增加,搶占食品領(lǐng)域市場(chǎng)

    較高的東北豆價(jià)格在很大程度上抑制了需求,進(jìn)口豆繼續(xù)依靠自身價(jià)格優(yōu)勢(shì)擠占國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)份額。因國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口轉(zhuǎn)基因豆價(jià)差的存在,自2011年開(kāi)始進(jìn)口替代數(shù)量增加,2016年替代峰值約達(dá)250萬(wàn)噸,近幾年受國(guó)家監(jiān)控進(jìn)口豆流向影響,數(shù)量有所下降,但仍舊存在。2020年開(kāi)始,受價(jià)差達(dá)到歷年峰值影響,替代數(shù)量大幅上漲,目前預(yù)期2020~2021年在200萬(wàn)噸,2021~2022年預(yù)期將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)至230萬(wàn)噸甚至更多。目前進(jìn)口大豆分銷以山東港口為主,天津有少量,根據(jù)市場(chǎng)走訪調(diào)研,食品渠道重點(diǎn)區(qū)域替代率達(dá)50%~60%,主要以南方銷區(qū)為主,其中云貴川、廣東、江浙滬等地為重點(diǎn)區(qū)域。

    (五)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng),價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大

    數(shù)據(jù)來(lái)源:天下糧倉(cāng)

    隨著全球化發(fā)展趨勢(shì),世界各國(guó)聯(lián)動(dòng)性逐漸增強(qiáng),國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)隨國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)逐步增強(qiáng)。國(guó)家放開(kāi)大豆進(jìn)口政策后,中國(guó)大豆年進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng),進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆主要來(lái)源于美國(guó)、巴西、阿根廷等國(guó),轉(zhuǎn)基因大豆在中國(guó)市場(chǎng)上主要用于豆油、飼用粕、豆類產(chǎn)品;非轉(zhuǎn)大豆主要進(jìn)口自俄羅斯、烏克蘭等亞洲國(guó)家,近期由于俄羅斯提升大豆出口關(guān)稅,中國(guó)從貝寧、埃塞俄比亞等非洲國(guó)家進(jìn)口的非轉(zhuǎn)大豆數(shù)量有所增加。隨著進(jìn)口數(shù)量的增加,國(guó)際大豆市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)的影響力明顯增強(qiáng)。首先是自然因素,比如美國(guó)、巴西等世界大豆主產(chǎn)國(guó)的大豆種植、生長(zhǎng)、收獲情況,將會(huì)對(duì)全球大豆產(chǎn)生重大影響;其次是政策層面,比如俄羅斯提升出口關(guān)稅,俄羅斯作為最大的中國(guó)傳統(tǒng)非轉(zhuǎn)基因大豆進(jìn)口伙伴國(guó),在開(kāi)辟新的非轉(zhuǎn)基因大豆進(jìn)口來(lái)源前,對(duì)國(guó)內(nèi)非轉(zhuǎn)基因市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生一定影響;最后國(guó)際市場(chǎng)上的相關(guān)產(chǎn)品原油、玉米等均會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)產(chǎn)生影響,無(wú)疑增加了國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    (六)金融意識(shí)不強(qiáng),缺乏金融避險(xiǎn)能力

    我們知道,進(jìn)口大豆加工企業(yè)因?yàn)樵显趪?guó)外,需要通過(guò)國(guó)際貿(mào)易進(jìn)行采購(gòu),為了規(guī)避國(guó)際市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)口大豆加工企業(yè)多利用現(xiàn)貨與期貨、利率與匯率、購(gòu)買(mǎi)升貼水與基差銷售相結(jié)合的金融手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于進(jìn)口大豆加工企業(yè)來(lái)說(shuō),國(guó)產(chǎn)大豆加工企業(yè)規(guī)模較小、金融意識(shí)和資本運(yùn)營(yíng)能力較低,多是以傳統(tǒng)的現(xiàn)貨一口價(jià)模式買(mǎi)賣,完全敞口,風(fēng)險(xiǎn)較大。因此,在面對(duì)較大市場(chǎng)波動(dòng)時(shí),沒(méi)有套期保值的金融手段,可能就會(huì)導(dǎo)致“辛辛苦苦幾十年,灰飛煙滅一夜間”的情況頻頻出現(xiàn)。

    三、衍生品在國(guó)產(chǎn)大豆油脂加工領(lǐng)域的運(yùn)用和趨勢(shì)

    大豆加工企業(yè)面臨原料價(jià)格上漲、國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)、價(jià)格波動(dòng)劇烈等新的形勢(shì)和挑戰(zhàn),運(yùn)用金融衍生品保駕護(hù)航、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)產(chǎn)大豆油脂加工企業(yè)的必然選擇。衍生品交易作為一種規(guī)范、成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,衍生品市場(chǎng)作為一種高效的信息匯集、加工和反應(yīng)機(jī)制,可深度應(yīng)用于商品、金融領(lǐng)域及其他更加廣泛領(lǐng)域。進(jìn)口大豆加工企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合模式可以為國(guó)產(chǎn)大豆拓展衍生品運(yùn)用提供成熟的借鑒。

    (一)國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品衍生品的運(yùn)用

    1.國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)期貨交易模式

    發(fā)達(dá)國(guó)家的大豆等農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場(chǎng)是一個(gè)完全套保的市場(chǎng),現(xiàn)貨市場(chǎng)參與者包括:農(nóng)民、產(chǎn)地收購(gòu)商、國(guó)內(nèi)貿(mào)易商、出口商、進(jìn)口商,且都在期貨市場(chǎng)套保,現(xiàn)貨市場(chǎng)參與者通過(guò)期貨操作,完全規(guī)避了現(xiàn)貨價(jià)格中期貨部分的風(fēng)險(xiǎn),而只承擔(dān)升貼水風(fēng)險(xiǎn);各個(gè)地點(diǎn)的升貼水有明顯季節(jié)性,易于判斷,通過(guò)轉(zhuǎn)賣升貼水,鎖定貿(mào)易利潤(rùn),貿(mào)易商的主要風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)手信用風(fēng)險(xiǎn),而不再直接承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于升貼水貿(mào)易環(huán)節(jié)期貨上進(jìn)行完全套保,所以作價(jià)必須要通過(guò)期貨市場(chǎng);目前國(guó)際上大宗產(chǎn)品(大豆、玉米、豆油、小麥)的升貼水貿(mào)易的期貨作價(jià)均通過(guò)CBOT期貨市場(chǎng)。

    2.美國(guó)大豆金融衍生品應(yīng)用案例

    在美國(guó),供貨商同樣使用升貼水定價(jià)和套期保值手段控制風(fēng)險(xiǎn),他們與上下游交易的過(guò)程實(shí)際上是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的過(guò)程,供貨商以一個(gè)升貼水價(jià)格買(mǎi)入農(nóng)民的大豆,在作價(jià)期內(nèi),農(nóng)民自由作價(jià)來(lái)確定銷售價(jià)格。貿(mào)易商在芝加哥盤(pán)面等量做空。

    比如,美國(guó)農(nóng)民與貿(mào)易商確定貼水40美分,農(nóng)民在1300美分作價(jià),那么貿(mào)易商在1300美分位置做空,確定這批大豆買(mǎi)入成本就是1340美分/蒲式耳。比如供貨商出口的運(yùn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)、利息、損耗和利潤(rùn)合計(jì)是50美分,那么他就需要賣給出口客戶一個(gè)40+50=90美分的貼水。油廠買(mǎi)了這90美分的貼水,在點(diǎn)價(jià)期內(nèi)自由作價(jià),比如油廠在1200美分點(diǎn)價(jià),那么供貨商這批大豆現(xiàn)貨銷售價(jià)格就是1290美分/蒲式耳,同時(shí)取得1200美分的多單去對(duì)沖原來(lái)的空單。那供貨商現(xiàn)貨盈虧就是1290-1340=-50美分,期貨盈虧就是1300-1200=100美分,期現(xiàn)合并盈虧就是100-50=50美分,實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)。

    (二)國(guó)內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)功能不斷完善

    近年來(lái),大商所不斷完善大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)功能,開(kāi)發(fā)新的金融衍生品種,對(duì)大豆企業(yè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、管理風(fēng)險(xiǎn)起到了極大的幫助作用。不論是“保險(xiǎn)+期貨”,還是場(chǎng)外期權(quán)等方面,大商所做得已經(jīng)非常完善,特別是圍繞大豆產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)已經(jīng)非常廣泛,比如上線了豆粕、豆油、大豆等產(chǎn)品,這些業(yè)務(wù)很好地服務(wù)了整個(gè)產(chǎn)業(yè),國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)頗為受益。

    在國(guó)產(chǎn)大豆期貨方面,大商所修改完善自2005合約后的豆一交割標(biāo)準(zhǔn),基準(zhǔn)交割地由大連轉(zhuǎn)移到哈爾濱,從消費(fèi)角度考慮貨物的流向,更符合市場(chǎng)貿(mào)易需求,進(jìn)一步貼近國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨貿(mào)易、降低交割成本。同時(shí),增設(shè)了交割區(qū)域、修改了地區(qū)升貼水、增加了交割大豆蛋白含量指標(biāo)并限制了大豆陳化指標(biāo)“粗脂肪酸值”,質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)由原來(lái)寬泛的油用豆指標(biāo)轉(zhuǎn)向針對(duì)性較強(qiáng)的商品豆。黃豆一號(hào)合約在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值方面將發(fā)揮更全面的作用,對(duì)于九三集團(tuán)這類大豆加工、貿(mào)易企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展提供了新平臺(tái)。

    (三)九三集團(tuán)國(guó)產(chǎn)大豆衍生品的應(yīng)用與探索

    1.運(yùn)用期貨交易實(shí)現(xiàn)套期保值的目的

    同國(guó)際大豆衍生品應(yīng)用目的一樣,國(guó)產(chǎn)大豆衍生品應(yīng)用也是為了規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)上方向相反的買(mǎi)賣操作,實(shí)現(xiàn)套期保值的目的。

    2.九三集團(tuán)豆一期貨交易實(shí)踐案例

    堅(jiān)持“集團(tuán)引導(dǎo)、企業(yè)主導(dǎo)、產(chǎn)融結(jié)合、市場(chǎng)化運(yùn)作”原則,發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用,通過(guò)綜合利用期貨及其他金融衍生品等交易工具,與大商所等專業(yè)企業(yè)合作,幫助企業(yè)加強(qiáng)在采購(gòu)、銷售、庫(kù)存、資金等整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管控,為企業(yè)安全高效發(fā)展保駕護(hù)航。

    (1)豆一空頭交割操作模式

    “五一”過(guò)后國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊受美豆價(jià)格高企帶動(dòng),加之中儲(chǔ)糧重新入市收購(gòu),支撐國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格上漲。但下游采購(gòu)不積極,市場(chǎng)走貨緩慢,國(guó)產(chǎn)大豆購(gòu)銷持續(xù)低迷。根據(jù)交割豆現(xiàn)貨庫(kù)存量,建立對(duì)應(yīng)頭寸的期貨空單,進(jìn)行豆一賣交割操作,鎖定既定交割利潤(rùn)。既解決了現(xiàn)貨銷售不暢的問(wèn)題,又取得了比現(xiàn)貨更為可觀的銷售利潤(rùn)。

    期價(jià)上漲:進(jìn)入交割配對(duì)環(huán)節(jié),獲得既定交割利潤(rùn);期價(jià)下跌:期貨獲利平倉(cāng),現(xiàn)貨銷售或加工。

    (2)豆一多頭交割操作模式

    春節(jié)后大豆價(jià)格高企,終端需求疲軟,現(xiàn)貨上量有限,遠(yuǎn)期豆粕合同待執(zhí)行,亟需大豆原料補(bǔ)給。經(jīng)過(guò)買(mǎi)交割利潤(rùn)測(cè)算,精確計(jì)算中間費(fèi)用,接期貨倉(cāng)單價(jià)格優(yōu)于同期現(xiàn)貨價(jià)格,可獲得可觀壓榨利潤(rùn)。

    期價(jià)上漲:期貨獲利平倉(cāng);期價(jià)下跌:進(jìn)入交割配對(duì)環(huán)節(jié),接現(xiàn)貨進(jìn)行加工生產(chǎn),獲得既定加工利潤(rùn)。

    3.九三集團(tuán)豆一基差業(yè)務(wù)操作實(shí)踐案例

    基差本質(zhì)上是一個(gè)價(jià)格差,實(shí)際應(yīng)用中是一種定價(jià)方式,也是一種交易模式。通過(guò)基差銷售,增加大豆銷售的靈活性,由期貨市場(chǎng)定價(jià),比由收購(gòu)方定價(jià)更為科學(xué)、公平,大豆基差的推廣,將種植戶引入了期貨市場(chǎng),從而產(chǎn)生了避險(xiǎn)需求。

    (1)農(nóng)民賣糧時(shí)存在的問(wèn)題

    大豆種植戶在賣糧時(shí)遇到的主要問(wèn)題是儲(chǔ)糧成本高,想賣高價(jià)需通過(guò)存放時(shí)間長(zhǎng)獲取價(jià)格上漲的收益,但需付出高額的倒運(yùn)、減損等資金成本;因此種植戶大部分在田間地頭且價(jià)格相對(duì)較低就出售了;被動(dòng)接受買(mǎi)方出價(jià),沒(méi)有定價(jià)權(quán)。為解決農(nóng)民“賣了怕漲價(jià)、不賣怕價(jià)跌”的矛盾心理,改善農(nóng)民賣糧“價(jià)格不透明、缺乏定價(jià)權(quán)”的弱勢(shì)地位,九三集團(tuán)經(jīng)過(guò)多年實(shí)踐探索,推出“基差定價(jià)”收購(gòu)模式,實(shí)現(xiàn)賣方自主定價(jià),提升議價(jià)能力。

    (2)“基差定價(jià)”采購(gòu)模式

    買(mǎi)賣雙方確定基差,主要依據(jù)交割庫(kù)貼水、運(yùn)費(fèi)、資金占用費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等制定,比如1月合約基差為-350元/噸。賣方在連盤(pán)自主選擇合適的時(shí)間和價(jià)格進(jìn)行點(diǎn)價(jià),以確定最終結(jié)算價(jià),先入庫(kù)后結(jié)算。最終定價(jià)=連盤(pán)豆一期貨合約價(jià)格+基差。比如1月合約某日點(diǎn)價(jià)為5850元/噸,最終結(jié)算價(jià)=5850+(-350)=5500元/噸。

    (3)企業(yè)豆一基差業(yè)務(wù)操作

    擬收購(gòu)1萬(wàn)噸大豆,買(mǎi)入基差同時(shí)豆一期貨合約建立1000手多單,隨農(nóng)民期貨點(diǎn)價(jià)對(duì)應(yīng)平豆一多單;若大豆價(jià)格上漲500元/噸,現(xiàn)貨購(gòu)買(mǎi)價(jià)格6000元/噸,期貨盈利500元/噸;若大豆價(jià)格下跌500元/噸,現(xiàn)貨購(gòu)買(mǎi)價(jià)格5000元/噸,期貨虧損500元/噸;期貨與現(xiàn)貨做同數(shù)量相反操作,最終采購(gòu)成本仍為5500元/噸,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的鎖定。

    (4)豆一基差定價(jià)采購(gòu)模式的作用

    對(duì)于農(nóng)戶來(lái)說(shuō),提前鎖定銷售渠道,解決糧食倉(cāng)儲(chǔ)及糧損問(wèn)題,以及售賣期價(jià)格偏低農(nóng)民惜售的問(wèn)題,自主定價(jià)的權(quán)利,可以根據(jù)自身對(duì)于市場(chǎng)的判斷,決定商品的最終價(jià)格,獲得更高收益。

    對(duì)于九三集團(tuán)來(lái)說(shuō),通過(guò)自身對(duì)金融工具的掌握和現(xiàn)貨交割渠道的管理,幫助農(nóng)場(chǎng)鎖定高價(jià)格的同時(shí),鎖定貨源獲取了一定加工或貿(mào)易利潤(rùn);加強(qiáng)了與基地的聯(lián)系,對(duì)于建立可追溯體系、加強(qiáng)自身品牌建設(shè)也具有相應(yīng)的延伸意義。

    (四)產(chǎn)融結(jié)合在大豆油脂加工領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)

    全球新冠肺炎疫情和國(guó)際環(huán)境的日趨復(fù)雜對(duì)中國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)造成了一定沖擊,大豆價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)較大波動(dòng),進(jìn)一步凸顯了利用金融衍生品工具,做好大豆全產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管控工作的重要性。國(guó)產(chǎn)大豆油脂加工、蛋白加工、食品加工等企業(yè),要不斷增強(qiáng)金融意識(shí)和運(yùn)用金融手段的能力,不拘泥于大豆現(xiàn)貨收購(gòu)的傳統(tǒng)模式,積極引入期貨金融工具,增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

    1.積極發(fā)展與種植大戶、農(nóng)場(chǎng)簽訂基差收購(gòu)和遠(yuǎn)期采購(gòu)訂單。構(gòu)建“龍頭+基地+金融”訂單農(nóng)業(yè)合作新模式,幫助農(nóng)戶實(shí)現(xiàn)在春季播種前就可鎖定種植收益意愿,極大提高農(nóng)戶種植大豆的積極性,幫助農(nóng)戶加強(qiáng)在銷售端的議價(jià)能力。同時(shí)可利用該模式做實(shí)綠色可追溯體系建設(shè),鎖定遠(yuǎn)期糧源。結(jié)合企業(yè)與農(nóng)場(chǎng)的各自優(yōu)勢(shì),優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),在企業(yè)和農(nóng)場(chǎng)兩端實(shí)現(xiàn)雙贏。

    2.充分發(fā)揮市場(chǎng)化運(yùn)作功能,持續(xù)推廣完善“保險(xiǎn)+期貨”模式。在已有試點(diǎn)基礎(chǔ)上,總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、因地制宜、按需定制,提高種植戶抗風(fēng)險(xiǎn)能力,積極申報(bào)大商所“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目,同時(shí)推進(jìn)新品種試點(diǎn)工作,爭(zhēng)取各項(xiàng)資金和優(yōu)惠政策,圍繞全面實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略,創(chuàng)新服務(wù)“三農(nóng)”金融模式,加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化,促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    3.健全期貨品種,進(jìn)一步豐富國(guó)產(chǎn)大豆油脂加工套保避險(xiǎn)工具。大商所豆粕、豆油期貨合約對(duì)應(yīng)的是以轉(zhuǎn)基因大豆為原料加工生產(chǎn)的副產(chǎn)品,而對(duì)于國(guó)產(chǎn)大豆壓榨產(chǎn)出的非轉(zhuǎn)基因豆油、豆粕產(chǎn)品仍缺乏有效套保避險(xiǎn)工具。國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)管理不能復(fù)制進(jìn)口大豆壓榨的完全套保模式,常常面臨著單邊的敞口風(fēng)險(xiǎn)。

    總而言之,國(guó)產(chǎn)大豆加工企業(yè)應(yīng)抓住價(jià)值上漲的機(jī)遇期,增強(qiáng)運(yùn)用金融手段避險(xiǎn)的能力,以國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)為基點(diǎn),通過(guò)綜合利用期貨及其他金融衍生品等交易工具,加強(qiáng)在采購(gòu)、銷售、庫(kù)存、資金等整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管控,規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)中價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展,為振興國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)力量。

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