賺錢(qián)效應(yīng)還會(huì)上行

邊惠宗

賺錢(qián)效應(yīng)還會(huì)上行

關(guān)于大盤(pán)和機(jī)會(huì)，從當(dāng)下到年末相對(duì)樂(lè)觀(guān)。首先，美聯(lián)儲(chǔ)Taper靴子落地，基本符合預(yù)期，于11月啟動(dòng)縮債計(jì)劃，預(yù)計(jì)明年6月結(jié)束Taper過(guò)程。并且市場(chǎng)預(yù)期在2023年前加息的概率較小。歷史Taper階段下，美債利率呈現(xiàn)先漲后跌的規(guī)律，美聯(lián)儲(chǔ)公布Taper后，將出現(xiàn)美債利率見(jiàn)頂回落，新興市場(chǎng)股指企穩(wěn)反彈，這也有利于對(duì)分母端相對(duì)靈敏的科技成長(zhǎng)股表現(xiàn)。其次，按照我的情緒量化系統(tǒng)，后續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng)還有進(jìn)一步修復(fù)的動(dòng)能。市場(chǎng)情緒面，隨著市場(chǎng)廣度在10月28日再度下探中長(zhǎng)期下限閾值之后，近6個(gè)交易日以來(lái)市場(chǎng)情緒延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，與上證指數(shù)呈現(xiàn)了背離，并且突破了10月8日以來(lái)的情緒水平。另外一個(gè)數(shù)據(jù)，廣度量能跌入下限區(qū)間后創(chuàng)出近一周以來(lái)的新高，顯示主動(dòng)賣(mài)出情緒竭盡，主動(dòng)買(mǎi)入需求在增加。新高新低差回歸到零軸上方，顯示追殺情緒顯著衰竭。

兩周前我說(shuō)過(guò)科創(chuàng)50止跌的可能性，當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板在“雙重動(dòng)量”榜中的占比較9月末提升了近一倍。事實(shí)上，A股三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈?，環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)。但科創(chuàng)板復(fù)合增速最高，科創(chuàng)板凈利潤(rùn)累計(jì)同比67.2%，兩年復(fù)合增速59.3%，所以科創(chuàng)板中長(zhǎng)期賠率最好。通過(guò)我的量化交易系統(tǒng)來(lái)看，科創(chuàng)50短期消化壓力后還有上行的空間。

三季報(bào)公布后，企業(yè)盈利加速下行，單季度負(fù)增長(zhǎng)的行業(yè)明顯增多，投資者將會(huì)更加珍惜高景氣賽道，尤其是明年上半年環(huán)比增速不會(huì)大幅下降。隨著上游原材料漲價(jià)壓力的逐漸緩解，新能源車(chē)、綠電相關(guān)的下游中期繼續(xù)相對(duì)看好，包括整車(chē)、汽車(chē)零部件、光伏組件、光伏支架、風(fēng)電機(jī)組和零部件等。這些勝率沒(méi)問(wèn)題，但目前的問(wèn)題在于相關(guān)個(gè)股近期普遍累計(jì)漲幅較大，如果追漲的話(huà)可能賠率不高。

看好新能源車(chē)下游

汽車(chē)零部件是近期我強(qiáng)調(diào)的一個(gè)反轉(zhuǎn)賽道，前期受成本上漲與傳統(tǒng)燃油車(chē)銷(xiāo)量下降影響，汽車(chē)零部件廠(chǎng)商的利潤(rùn)受到嚴(yán)重壓制。9月后汽車(chē)缺芯緩解汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)改善和整車(chē)進(jìn)入加庫(kù)周期，尤其是新能源車(chē)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，伴隨上游原材料成本壓力下行，利潤(rùn)傳導(dǎo)，中下游的汽車(chē)零部件盈利端或有改善，屬于困境反轉(zhuǎn)的邏輯。

特斯拉近期新增業(yè)務(wù)訂單的顯著上漲為全球新能源汽車(chē)行業(yè)及相關(guān)子行業(yè)發(fā)展注入了強(qiáng)催化劑，汽車(chē)智能化、電動(dòng)化的趨勢(shì)背景下，相關(guān)主要的增量部件孕育新格局和高成長(zhǎng)，包括動(dòng)力電池、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、空氣懸架、智能駕駛、智能座艙等。其中的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的全球大市場(chǎng)，包括華為、寧德等產(chǎn)業(yè)巨頭們相繼入局。隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)而擴(kuò)大，電驅(qū)動(dòng)行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)。電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)成為新能源汽車(chē)的核心系統(tǒng)，單車(chē)價(jià)值量超萬(wàn)元。分為系統(tǒng)和部件兩個(gè)層面。相關(guān)的單品DC/DC變換器、車(chē)載充電機(jī)、PDU、MCU等將享受產(chǎn)業(yè)紅利。其中車(chē)載電源2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)530億元，2020～2025年年均復(fù)合增速為67%。

從產(chǎn)業(yè)格局來(lái)看，呈現(xiàn)了整車(chē)廠(chǎng)和第三方電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)供應(yīng)商共存的生態(tài)。其中技術(shù)壁壘加高、市占率高的細(xì)分龍頭或單項(xiàng)冠軍未來(lái)有可能在新能源車(chē)高增長(zhǎng)紅利期快速成長(zhǎng)起來(lái)。電驅(qū)系統(tǒng)代表的公司有精進(jìn)電動(dòng)、匯川技術(shù)、英搏爾、欣銳科技、恒帥股份等。恒帥股份曾是9月初《邊學(xué)邊做》案例，電機(jī)+熱管理邏輯，后來(lái)走出了妖股行情。后續(xù)包括泉峰汽車(chē)、香山股份等都強(qiáng)勢(shì)拉升，從自下而上的角度來(lái)講，可以驗(yàn)證市場(chǎng)對(duì)汽車(chē)零部件以及電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)存在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的預(yù)期。欣銳科技是車(chē)載碳化硅高壓電控龍頭，2013年全球首次將碳化硅技術(shù)引入新能源汽車(chē)車(chē)載電源中，車(chē)載高壓電控產(chǎn)品市占率已經(jīng)近20%。精進(jìn)電動(dòng)是新能源汽車(chē)電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)之一，主要包括驅(qū)動(dòng)電機(jī)、控制器、傳動(dòng)三大總成的布局。

科創(chuàng)50云趨勢(shì)圖