新發(fā)展階段商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展能力研究
——以小額貸款公司為例

劉 達(dá)

(西南大學(xué) 1.經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；2.普惠金融與農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展研究中心，重慶 400715)

一、引 言

歷經(jīng)40余年的理論深化和實(shí)踐積累，建立功能完備、制度健全的微型金融機(jī)構(gòu)(Microfinancial Institutions，MFIs)被國內(nèi)外普遍認(rèn)為是消除貧困弱勢(shì)群體金融約束，提升金融包容性(Financial Inclusiveness)的重要舉措。于我國而言，微型金融機(jī)構(gòu)作為構(gòu)建普惠金融服務(wù)體系至關(guān)重要的一環(huán)，對(duì)于推進(jìn)鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果同鄉(xiāng)村振興的有效銜接意義重大。2008年，銀監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了《關(guān)于調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策，更好地支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的意見》和《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)。根據(jù)《意見》要求，在全國范圍積極開展村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助三類新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)與小額貸款公司試點(diǎn)，標(biāo)志著我國微型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展正式拉開序幕。隨著這支新生力量的不斷發(fā)展壯大，農(nóng)村偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融包容性缺失得以有效緩解。以小額貸款公司為代表的商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)也在試點(diǎn)推廣期間得到了迅速發(fā)展。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)，2005年到2015年期間，全國小額貸款公司數(shù)量由最早2家試點(diǎn)增至8 900余家，相關(guān)從業(yè)人員超過11.7萬人。2015年，小額貸款公司的貸款余額和實(shí)收資本分別超過9 411億和8 459億，并逐漸成為我國普惠金融服務(wù)體系中的主要力量?？傮w來看，商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)的改革發(fā)展有助于我國建立多層次、廣覆蓋、適度競爭的農(nóng)村普惠金融市場(chǎng)。不論是從哈耶克(Hayek)的局部知識(shí)理論視角，還是從不完全市場(chǎng)理論來看，微型金融機(jī)構(gòu)的建立和發(fā)展都有助于破除廣大中小商業(yè)經(jīng)營者和普通農(nóng)戶的金融束縛[1-3]，從而激發(fā)貧困主體內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力，建立解決相對(duì)貧困的長效機(jī)制。

然而，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)始終是動(dòng)態(tài)變化的，經(jīng)歷了高速成長的商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)也在經(jīng)營發(fā)展過程中面臨更多阻滯與挑戰(zhàn)。中國人民銀行披露的一組數(shù)據(jù)表明，2020年6月，全國小額貸款公司法人機(jī)構(gòu)數(shù)降至7 300余家，從業(yè)人員為7.6萬人，實(shí)收資本回落至8 034億。具體來看，微型金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和盈利能力下降明顯，信用風(fēng)險(xiǎn)加劇以及內(nèi)部管理混亂等因素嚴(yán)重影響了運(yùn)營的可持續(xù)性。相關(guān)理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，微型金融商業(yè)化發(fā)展的核心是實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)，完全福利性質(zhì)的微型金融具有高度的外部依賴特征，所以無法對(duì)貧困弱勢(shì)群體提供全方位、長期性的金融支持。早在20世紀(jì)90年代，Yaron[4]曾經(jīng)提出，微型金融機(jī)構(gòu)需要平衡好社會(huì)服務(wù)和財(cái)務(wù)經(jīng)營兩者關(guān)系，并以此建立起一種協(xié)同發(fā)展模式。美國俄亥俄州立大學(xué)的農(nóng)村金融項(xiàng)目(Rural Finance Program，RFP)在對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村信用機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，無法持續(xù)經(jīng)營是微型金融業(yè)務(wù)失敗的主要原因[5]。就我國而言，微型金融倡導(dǎo)的是構(gòu)建一種商業(yè)可持續(xù)與金融普惠性功能兼?zhèn)涞膮f(xié)同發(fā)展模式，這與農(nóng)村金融改革的目標(biāo)不謀而合，即通過農(nóng)村金融改革構(gòu)建既能實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)，又能滿足廣大農(nóng)戶與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)資金需要的現(xiàn)代農(nóng)村金融體系[6]。商業(yè)化微型金融雖不承擔(dān)過多的政策性支農(nóng)任務(wù)，但其內(nèi)生于國民經(jīng)濟(jì)，對(duì)于紓解“三農(nóng)”和中小企業(yè)經(jīng)營者的信貸約束至關(guān)重要，迫切需要提升經(jīng)營自給性，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展[7]。

當(dāng)前，全球遭遇新冠疫情緊急公共衛(wèi)生事件，金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》和聯(lián)合國《2021年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望報(bào)告》指出，2020年全球經(jīng)濟(jì)衰退4.3%左右。我國經(jīng)濟(jì)雖展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性，是2020年全球唯一實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)濟(jì)增長的主要經(jīng)濟(jì)體，但受全球經(jīng)濟(jì)低迷、新冠疫情、中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響，未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性增加。步入新發(fā)展階段，面對(duì)復(fù)雜多變的國內(nèi)外形勢(shì)，急需壯大我國商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營實(shí)力，保障農(nóng)村地區(qū)與中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇、振興發(fā)展的金融需求，加快形成良性可持續(xù)發(fā)展格局，推進(jìn)微型金融普惠性功能完善和商業(yè)化可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略協(xié)同，以普惠金融創(chuàng)新塑造全面發(fā)展新優(yōu)勢(shì)，為我國“十四五”期間高質(zhì)量開局奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。為此，本研究以全新多維視角構(gòu)建我國商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營可持續(xù)發(fā)展能力的理論框架，剖析金融機(jī)構(gòu)發(fā)展形勢(shì)、現(xiàn)實(shí)困境，探究其可持續(xù)發(fā)展能力提升的關(guān)鍵要素，有助于明確我國“十四五”期間微型金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化改革的路徑選擇，打破當(dāng)前普惠金融商業(yè)化改革的發(fā)展桎梏，進(jìn)一步完善我國普惠金融服務(wù)體系，為以普惠金融創(chuàng)新推進(jìn)鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果同鄉(xiāng)村振興有效銜接提供理論借鑒和實(shí)證依據(jù)。

二、理論框架

本研究將商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)一步細(xì)化、分解，再通過文獻(xiàn)梳理、理論推演等方式分別從服務(wù)覆蓋及目標(biāo)選擇、經(jīng)營環(huán)境和區(qū)域差異、資源稟賦及內(nèi)部管理三個(gè)方面構(gòu)建本研究的理論分析框架，具體如下：

(一)服務(wù)覆蓋及目標(biāo)選擇

相關(guān)研究領(lǐng)域，主要從金融服務(wù)的深度和廣度評(píng)價(jià)金融服務(wù)的整體包容性。這種整體包容性也稱社會(huì)覆蓋面，是判斷微型金融機(jī)構(gòu)社會(huì)效益高低的核心指標(biāo)。然而，研究發(fā)現(xiàn)，金融服務(wù)深度和廣度的延伸實(shí)際在一定程度上抑制了金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展能力[8-9]，益貧程度較高的微型金融服務(wù)犧牲了成本效率，從而影響了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營發(fā)展[10]。金融服務(wù)的深度和廣度很大程度取決于其組織類型以及目標(biāo)選擇。在本世紀(jì)初，國際微型金融機(jī)構(gòu)大多是依托非政府組織建立，并在亞洲發(fā)展中國家得到蓬勃發(fā)展。具體來看，這些微型金融機(jī)構(gòu)由一些社會(huì)慈善機(jī)構(gòu)自行創(chuàng)辦，由于不以盈利為核心發(fā)展目標(biāo)，相對(duì)于商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)具有更強(qiáng)的社會(huì)目標(biāo)導(dǎo)向[11]。然而，非政府組織建立的微型金融機(jī)構(gòu)弱化了盈利要求，需要外源資本的持續(xù)投入，難以實(shí)現(xiàn)自給自足的生存發(fā)展。與此相對(duì)的商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)則一般在國家政策規(guī)定下由民營資本自行發(fā)起設(shè)立。這類更具商業(yè)化經(jīng)營模式的金融機(jī)構(gòu)通常設(shè)計(jì)利潤收益更高的金融產(chǎn)品，尋求更為集中的優(yōu)質(zhì)客戶以降低交易費(fèi)用，提升財(cái)務(wù)績效和財(cái)務(wù)可持續(xù)能力。雖然，商業(yè)化經(jīng)營模式提升了微型金融未來盈利預(yù)期的可靠性，但相關(guān)研究表明，非政府組織形式的微型金融機(jī)構(gòu)相對(duì)于商業(yè)化微型金融表現(xiàn)出更好的金融服務(wù)深度和服務(wù)廣度[12-14]。因此，二者存在相對(duì)優(yōu)勢(shì)和短板。就我國而言，微型金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)效益更多體現(xiàn)在支農(nóng)強(qiáng)度和服務(wù)益貧性。雖然，微型金融機(jī)構(gòu)具有相對(duì)的信息優(yōu)勢(shì)，但關(guān)系型借貸弱化了抵押物要求，卻在一定程度上增加了交易費(fèi)用[15]。因此，如果金融機(jī)構(gòu)以拓展服務(wù)覆蓋度為發(fā)展要求，就可能抑制機(jī)構(gòu)的成本效率[16]。近年來一些研究表明，微型金融商業(yè)化的確能在一定程度彌補(bǔ)正規(guī)金融的包容性缺失，但在服務(wù)深度貧困主體方面客觀存在局限[17-18]。除此以外，監(jiān)管缺位地區(qū)難以避免地存在“使命漂移”現(xiàn)象。商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營者漠視金融風(fēng)險(xiǎn)、“不務(wù)正業(yè)”，利用自有資金聯(lián)合傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)“內(nèi)部人”做“過橋”貸款的現(xiàn)象屢有發(fā)生。這些問題不光源于商業(yè)資本“盈利至上”的本質(zhì)屬性，也暴露出相關(guān)法規(guī)不完善、監(jiān)管手段滯后等問題，嚴(yán)重阻礙了微型金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展能力的提升[19]。

(二)經(jīng)營環(huán)境和區(qū)域差異

作為傳統(tǒng)金融有益的補(bǔ)充，微型金融謀求錯(cuò)位競爭的發(fā)展策略，業(yè)務(wù)構(gòu)成、服務(wù)對(duì)象、經(jīng)營組織方式與傳統(tǒng)大型金融機(jī)構(gòu)存在差異，但究其本質(zhì)，仍是金融活動(dòng)的媒介。因此，金融活動(dòng)相關(guān)的內(nèi)外部環(huán)境因素都會(huì)對(duì)其經(jīng)營發(fā)展造成顯著影響，具體來看有以下幾個(gè)方面：

一是市場(chǎng)力量及市場(chǎng)格局等因素的制約。通過現(xiàn)有文獻(xiàn)梳理可以發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率存在“結(jié)構(gòu)績效”“相對(duì)市場(chǎng)力量”和“效率結(jié)構(gòu)”三種主流假說。通常來看，市場(chǎng)環(huán)境能夠較為明顯左右金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營表現(xiàn)。和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一樣，在單位成本隨著市場(chǎng)份額的提高而降低的前提假設(shè)下，微型金融可以通過擴(kuò)大市場(chǎng)份額提高企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率[20]。然而，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也為了獲得更大市場(chǎng)份額搶奪優(yōu)質(zhì)客戶，在一定程度上形成對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的制約，迫使其謀求差異化競爭的發(fā)展方式，并重新定位客戶群以獲得在目標(biāo)市場(chǎng)中持續(xù)生存的能力[21]。而從另一方面來看，微型金融內(nèi)部的行業(yè)競爭也對(duì)其造成經(jīng)營壓力。微型金融機(jī)構(gòu)不得不選擇通過攤薄利潤收益的方式爭奪客戶資源。這樣一來，雖然短期有助于窮人獲得更為廉價(jià)的金融服務(wù)，但過度競爭實(shí)際上卻抑制了其服務(wù)廣度拓展的可能性[22]。

二是微型金融相關(guān)財(cái)稅政策和監(jiān)管制度影響。寬松的財(cái)稅政策有利于微型金融財(cái)務(wù)效率的提高，緩解微型金融機(jī)構(gòu)“高風(fēng)險(xiǎn)”“低收益”的經(jīng)營狀況，從而鼓勵(lì)更多的滿足農(nóng)村及偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融需求[22]。就我國而言，近年來針對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)、小微”的財(cái)稅制度已經(jīng)作出了明顯轉(zhuǎn)變和偏移，拓寬了企業(yè)的盈利空間。財(cái)政部、國家稅務(wù)總局在2017年聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于小額貸款公司有關(guān)稅收政策的通知》(財(cái)稅〔2017〕48號(hào)，以下簡稱《通知》)?！锻ㄖ访鞔_了小額貸款公司小于10萬元農(nóng)戶貸款的利息收入應(yīng)免征增值稅，更好的支持商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)服務(wù)“三農(nóng)”。2018年，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局又聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款利息收入免征增值稅政策的通知》(財(cái)稅〔2018〕91號(hào))，支持金融機(jī)構(gòu)在小額貸款融資中發(fā)揮作用。從監(jiān)管層面來看，監(jiān)管部門針對(duì)微型金融的業(yè)務(wù)范圍、融資渠道、轉(zhuǎn)制條件、風(fēng)險(xiǎn)防控等諸多方面做出了較為細(xì)致的指引和規(guī)劃。毋庸置疑，這些逐步趨嚴(yán)的措施在一定程度上規(guī)范了微型金融市場(chǎng)秩序，提供更為平穩(wěn)健康的發(fā)展環(huán)境，但也有學(xué)者指出，過度反應(yīng)的金融監(jiān)管或?qū)⒃斐山鹑跈C(jī)構(gòu)經(jīng)營收益的損失[24-25]。

三是經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素造成的潛在影響。相對(duì)穩(wěn)定且蓬勃發(fā)展的區(qū)域通常具備便利的融資條件和良好的信用環(huán)境。對(duì)于微型金融經(jīng)營而言，有效紓解了融資成本和違約風(fēng)險(xiǎn)造成經(jīng)營不可持續(xù)的困境。因?yàn)橄鄬?duì)于傳統(tǒng)金融，微型金融的融資渠道少導(dǎo)致其融資成本高，資本規(guī)模小則導(dǎo)致其因受到違約風(fēng)險(xiǎn)而資金鏈斷裂的可能性加大。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的金融深化程度、經(jīng)濟(jì)自由度、產(chǎn)權(quán)登記便宜程度也為機(jī)構(gòu)經(jīng)營提供了良性發(fā)展環(huán)境，從而與機(jī)構(gòu)可持續(xù)性之間存在正向關(guān)聯(lián)性[15，17]。

(三)資源稟賦及內(nèi)部管理

微型金融機(jī)構(gòu)受限于自身的經(jīng)營條件，資源稟賦匱乏，內(nèi)部管理相對(duì)松散，缺乏完善的制度建設(shè)，管理水平普遍不高。從微觀視角來看，影響微型金融可持續(xù)發(fā)展能力的因素可能源于以下幾個(gè)方面：

一是管理結(jié)構(gòu)和治理優(yōu)化方面的影響。研究表明，管理者特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)、客戶關(guān)系，都會(huì)影響微型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率[26-29]。其中，女性管理者和完善的內(nèi)部人治理有助于緩解代理問題，化解管理者謀取私利、漠視內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的情況，能夠強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，提升管理效能。

二是金融信貸技術(shù)革新。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下微型金融機(jī)構(gòu)的小組聯(lián)保以及健全的利益風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制能夠強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督，化解道德風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)微型金融的穩(wěn)定發(fā)展[30-31]。因此，微型金融機(jī)構(gòu)在團(tuán)體借貸上的機(jī)制創(chuàng)新能夠提升微型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率。此外，移動(dòng)銀行服務(wù)、信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)與大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的有機(jī)融合也有效緩解了微型金融機(jī)構(gòu)面臨的信貸違約壓力，降低監(jiān)督成本和交易費(fèi)用，從而提升微型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營表現(xiàn)[32-33]。

三是合理的利率制定和投資回報(bào)。目前，傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)仍然是微型金融業(yè)務(wù)的主要收入來源。因此，利率水平和資金的使用費(fèi)用能夠直接影響微型金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)效益。當(dāng)前，我國微型金融機(jī)構(gòu)的融資渠道單一，因而融資成本高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，加之較高的交易成本和違約風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其利率制定上要高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，利率水平加重了借款人的負(fù)擔(dān)，但是在違約風(fēng)險(xiǎn)不惡化的前提下的確能有效提高機(jī)構(gòu)的收益水平[34]。然而，研究表明，過高的利率水平伴隨著更高的管理費(fèi)用和違約風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而抵消利率提升帶來的收益[35-36]。

四是“軟信息”的利用和風(fēng)險(xiǎn)控制。雖然微型金融機(jī)構(gòu)在獲取“軟信息”方面有先天優(yōu)勢(shì)，但自身抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱，在沒有健全的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制下，一旦關(guān)系型借貸的額度較大，由此產(chǎn)生的違約風(fēng)險(xiǎn)就很容易導(dǎo)致其資金鏈斷裂威脅，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)?？傮w來看，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍然是微型金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的主要障礙之一。雖然中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也屢次將化解金融風(fēng)險(xiǎn)作為重要的議題，然而金融風(fēng)險(xiǎn)的隱憂并未因此受到重視而得到消除。2019年，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，隨著《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》的發(fā)布，網(wǎng)貸牌照批準(zhǔn)被全面叫停。為此，需要制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制有效保障微型金融機(jī)構(gòu)的生存機(jī)會(huì)。目前，已有大量研究證明風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)于微型金融機(jī)構(gòu)生存發(fā)展有積極作用[37-39]，但同時(shí)需要指出的是，自身的風(fēng)險(xiǎn)控制投入增加了機(jī)構(gòu)運(yùn)行的成本，并不利于長期可持續(xù)發(fā)展，還需要在充分分析可行性的前提下實(shí)行有效干預(yù)和外部治理。

(四)微型金融機(jī)構(gòu)商業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力

根據(jù)前述分析討論，結(jié)合本研究理論框架(圖1)進(jìn)一步探討商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率提升和可持續(xù)發(fā)展。事實(shí)上，微型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率提升源于社會(huì)目標(biāo)要求、外部條件約束、內(nèi)部基礎(chǔ)影響的共同影響。實(shí)現(xiàn)微型金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的本質(zhì)取于經(jīng)營收益能否完全覆蓋其運(yùn)營成本。因此，從長期來看，企業(yè)生存要求自身經(jīng)營收益必須覆蓋其運(yùn)營成本實(shí)際上是減少外部依賴，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的自給自足，進(jìn)而滿足股東權(quán)益。短期而言，內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊考驗(yàn)機(jī)構(gòu)耐受利潤負(fù)增長的程度和時(shí)間，這種“風(fēng)險(xiǎn)耐受能力”避免了出現(xiàn)資金鏈斷裂的可能，從而保障了機(jī)構(gòu)的生存可能。因此，研究認(rèn)為，微型金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化經(jīng)營收益能夠長期有效的覆蓋其運(yùn)營成本且具備足夠的“風(fēng)險(xiǎn)耐受能力”就是可持續(xù)發(fā)展的。結(jié)合現(xiàn)實(shí)國情來看，我國商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)短板主要存在于資源稟賦和內(nèi)部管理，資本實(shí)力整體偏弱，管理體制不健全。而對(duì)于村鎮(zhèn)銀行等承擔(dān)政策性任務(wù)的農(nóng)村微型金融機(jī)構(gòu)來說，網(wǎng)點(diǎn)覆蓋程度低下，吸儲(chǔ)能力缺乏，政策性責(zé)任較重，發(fā)展速度緩慢。而以小額貸款公司為代表的商業(yè)化金融機(jī)構(gòu)，普遍面臨管理者水平低下，業(yè)務(wù)規(guī)范弱化等問題。“只貸不存”原則導(dǎo)致資本實(shí)力較小的商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)外源融資能力差，可貸資金嚴(yán)重不足(1)根據(jù)實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，有小額貸款公司在年初即將可貸資金用盡的情況。外源融資渠道匱乏，資金使用成本高，業(yè)務(wù)持續(xù)性較弱，同時(shí)客戶拓展緩慢，面臨“找米下鍋”的窘境。，流動(dòng)性要求難以滿足，持續(xù)經(jīng)營能力差。

圖1 商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營可持續(xù)的概念框架

三、現(xiàn)狀分析

2005年，由中國人民銀行牽頭，在山西平遙開展了首批小額貸款試點(diǎn)，建立了日升隆、晉源泰兩家小額貸款公司，隨后在山西、四川、貴州、陜西和內(nèi)蒙古五省(自治區(qū))擴(kuò)大了試點(diǎn)規(guī)模，建立了共7家“只貸不存”的小額貸款公司。2008年，商業(yè)化小額貸款公司在全國范圍試點(diǎn)推廣。總體來看，建立小額貸款公司是引導(dǎo)我國民間金融正規(guī)化和微型金融商業(yè)化改革的一種創(chuàng)新嘗試，在試點(diǎn)推廣過程中可取得到一定成效，但在發(fā)展過程中也面臨許多困難。從其經(jīng)營發(fā)展環(huán)境來看，近年來經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，信用違約風(fēng)險(xiǎn)加劇，加之新冠疫情肆虐對(duì)金融市場(chǎng)造成嚴(yán)重沖擊，小額貸款公司自身持續(xù)性發(fā)展能力較弱等現(xiàn)實(shí)問題在不利宏觀環(huán)境中逐漸暴露出來。

基于前述理論分析，本研究首先利用宏觀描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)小額貸款公司等商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營現(xiàn)狀進(jìn)行展示。圖2、圖3數(shù)據(jù)資料表明，金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量、從業(yè)人員、實(shí)收資本、貸款余額增速自2012年開始逐年下降。其中，機(jī)構(gòu)數(shù)量增速從2012年的41.9%下降到2015年的1.3%，并在2015年后出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長。迄今為止，這一狀況并未得到實(shí)質(zhì)性的改善。2020年，金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際增速和從業(yè)人員增速分別為-2.18%、-4.61%，整體發(fā)展緩慢。結(jié)合筆者實(shí)地調(diào)研情況發(fā)現(xiàn)，部分小額貸款公司利用各種手段規(guī)避政策監(jiān)管，發(fā)放“過橋”貸款，同時(shí)受到經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境不利因素影響，致使信用風(fēng)險(xiǎn)加劇，資金鏈斷裂，最終導(dǎo)致停業(yè)整頓或注銷等情況。這一狀況同樣得到描述性統(tǒng)計(jì)的支持，2015年至2020年期間，小額貸款公司的機(jī)構(gòu)數(shù)量從8 951家降至7 333家，從業(yè)人員從117 344人降至76 240人，實(shí)收資本從8 459.3億元降至8 034.7億元。

圖2 2012年至2020年商業(yè)化小額貸款公司機(jī)構(gòu)增長情況

圖3 2012年至2020年商業(yè)化小額貸款公司資本與貸款增長情況(2)資料來源：根據(jù)中國人民銀行《小額貸款公司情況統(tǒng)計(jì)表》作圖。

微型金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的核心在于財(cái)務(wù)可持續(xù)，成本控制不發(fā)生明顯變化的前提假設(shè)下，一定程度取決于利率水平。圖4展示了2013年至2019年我國商業(yè)化小額貸款公司利率變化情況。數(shù)據(jù)表明，小額貸款公司平均利率水平由2013年三季度末的20.96%降至2019年的15.44%，其間最低利率為14.44%(2016年6月)。由此說明，行業(yè)的整體利潤空間逐漸縮小的同時(shí)，微型金融機(jī)構(gòu)也面臨“優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)選擇，一些財(cái)務(wù)效率低下的金融機(jī)構(gòu)必將遭遇經(jīng)營失敗和淘汰出局。

圖4 2013年至2019年全國商業(yè)化小額貸款公司利率變化情況(3)數(shù)據(jù)來源：根據(jù)溫州金融辦“溫州指數(shù)”中披露的“全國指數(shù)”計(jì)算作圖；溫州指數(shù)，時(shí)間跨度：2013年9月22日至2018年10月12日，計(jì)量時(shí)間單位：周。

本研究進(jìn)一步剖析金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營發(fā)展的動(dòng)態(tài)變化，基于新三板小貸公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，從銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利率方面對(duì)2014年、2016年、2018年商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)的整體行業(yè)盈利情況進(jìn)行微觀分析，如下所示：

表1 商業(yè)化小額貸款公司行業(yè)發(fā)展情況(4)數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)的新三板小貸公司年度報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算作圖。

表2 2014-2018年商業(yè)化微型金融的整體盈利情況

描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，在2014年前后，商業(yè)化小額貸款公司的銷售凈利率實(shí)際上保持了較高水平，說明微型金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)化運(yùn)作完全是有利可圖的。然而，在拉長時(shí)間觀測(cè)線后發(fā)現(xiàn)，2014年至2018年期間，行業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r堪憂。2014年小額貸款公司行業(yè)平均銷售凈利率從61%下降至2018年的-55.33%，總體比例差值為121.33%。該結(jié)果說明，微型金融機(jī)構(gòu)的成本效率在此期間出現(xiàn)明顯下降，可能源于資金使用成本的上升、信貸風(fēng)險(xiǎn)加劇以及優(yōu)質(zhì)客戶的缺失。總體來看，商業(yè)化小額貸款公司的行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率也從2014年的11.04%降至7.69%，總體降幅為30.34%。2018年的行業(yè)平均資產(chǎn)凈利為4.58%，這僅僅占到2014的一半(2014年為8.76%)?？傮w來看，我國商業(yè)化小額貸款公司的市場(chǎng)規(guī)模并未實(shí)現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張，經(jīng)營狀況不佳，難以憑借自身能力扭轉(zhuǎn)發(fā)展頹勢(shì)。因此，急需外部政策的有力支持，切實(shí)提升金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展能力，從而更好地服務(wù)中小企業(yè)并支持“三農(nóng)”發(fā)展。

四、實(shí)證分析

本研究實(shí)證分析部分采用2017年云南省16個(gè)州市共210家商業(yè)化小額貸款公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過OLS、WLS及Robust-WLS等方法從多維視角分析金融深度、服務(wù)廣度、支農(nóng)強(qiáng)度、資源稟賦等要素對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營發(fā)展造成的實(shí)際影響。

(一)研究對(duì)象及數(shù)據(jù)來源

研究的微觀數(shù)據(jù)樣本源于2017年云南省16個(gè)州市的調(diào)研數(shù)據(jù)。實(shí)際調(diào)查樣本共涵蓋250家小額貸款公司的微觀調(diào)查數(shù)據(jù)，研究采取以每個(gè)州市不低于總體80%樣本的隨機(jī)抽取方式，經(jīng)過對(duì)無效數(shù)據(jù)、殘漏指標(biāo)(5)由于本研究用到的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)較多，一些樣本無法滿足計(jì)量要求，且實(shí)地調(diào)查中部分企業(yè)已經(jīng)無法正常經(jīng)營，貸款業(yè)務(wù)基本停止，因此篩去了利潤收益項(xiàng)無數(shù)據(jù)或其他統(tǒng)計(jì)指標(biāo)缺漏嚴(yán)重的樣本。篩選整理后使用210個(gè)調(diào)查樣本做本研究的實(shí)證分析。

(二)指標(biāo)構(gòu)建及描述性統(tǒng)計(jì)

以上述商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展能力的理論框架為基礎(chǔ)，將影響商業(yè)化小額貸款公司經(jīng)營效率的條件要素劃分為：目標(biāo)選擇及覆蓋程度、資源稟賦及內(nèi)部管理、經(jīng)濟(jì)環(huán)境區(qū)域差異三個(gè)方面，具體指標(biāo)構(gòu)建方式如下表所示：

表3 實(shí)證分析的指標(biāo)構(gòu)建

選取指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化的描述性統(tǒng)計(jì)如表4所示，將所有可能影響微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率的指標(biāo)條件帶入回歸模型，得到實(shí)證模型的具體形式如下：

表4 選取指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)

Efficiencyi=ci+β1iofficersi+β2iAssestsi+β3iVolumei+β4iEconomyi+β5iConcentrationi+β6iAgrloani+β7iSMEloani+μi

以研究理論框架部分為基礎(chǔ)(6)理論分析部分有詳細(xì)闡述，此處不再贅述。，可持續(xù)發(fā)展視角下微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率的影響因素及其預(yù)期方向如下表所示：

表5 選取指標(biāo)影響經(jīng)營效率的預(yù)期方向

(三)研究的方法選擇

本研究對(duì)象為210個(gè)觀測(cè)樣本的截面數(shù)據(jù)。首先，本研究對(duì)數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行對(duì)數(shù)化標(biāo)準(zhǔn)化處理，消除非線性和異方差性，保證所有解釋變量及被解釋變量處于同一觀測(cè)維度。其次，使用最小二乘法(Ordinary Least Square，OLS)進(jìn)行初步統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，通過White檢驗(yàn)判斷原回歸方程是否存在異方差。由于P>chi2等于0，拒絕原假設(shè)，原回歸結(jié)果極有可能受到異方差的干擾。就既有研究來看，可以通過施加穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤或者加權(quán)最小二乘法等方式(Weighted Least Squares，WLS)處理截面數(shù)據(jù)異方差。

(四)實(shí)證結(jié)果及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

表6 不同估計(jì)方法下的實(shí)證結(jié)果及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

根據(jù)本研究實(shí)證分析結(jié)果，OLS估計(jì)結(jié)果中僅有資產(chǎn)規(guī)模對(duì)機(jī)構(gòu)利潤水平有顯著的促進(jìn)作用，其他指標(biāo)則均不顯著(7)WLS估計(jì)結(jié)果對(duì)擬合優(yōu)度、解釋變量的影響因素以及影響系數(shù)進(jìn)行了修正，原模型擬合優(yōu)度有明顯提升，OLS受到異方差干擾，WLS和Robust-WLS對(duì)原模型結(jié)果修正有效。。金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模對(duì)其利潤率的彈性系數(shù)為13.47%，驗(yàn)證了微型金融機(jī)構(gòu)將存在“相對(duì)市場(chǎng)力量”假說，即資本實(shí)力有效增強(qiáng)了機(jī)構(gòu)經(jīng)營的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，強(qiáng)化了市場(chǎng)競爭力，有利于利潤形成和長期經(jīng)營可持續(xù)。從業(yè)人員數(shù)量依然無法對(duì)機(jī)構(gòu)利潤水平發(fā)揮實(shí)質(zhì)性的影響，其原因是可獲得數(shù)據(jù)僅能體現(xiàn)人力資本投入規(guī)模，而不能切實(shí)反映人力資本質(zhì)量(素質(zhì))，說明了“重量輕質(zhì)”的人力資本投入方式對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)績效難以產(chǎn)生效果。資本規(guī)模對(duì)利潤水平的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯著，說明合理的資產(chǎn)規(guī)?？梢悦黠@促進(jìn)商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)提升盈利水平。WLS和Robust-WLS統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，每單位資本規(guī)模增長率提升將導(dǎo)致0.6個(gè)單位的利潤水平提升。資產(chǎn)規(guī)模體現(xiàn)機(jī)構(gòu)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本實(shí)力，同時(shí)對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模較小的微型金融機(jī)構(gòu)擁有更多資源和優(yōu)質(zhì)客戶，因此具備良好的競爭能力。為了增強(qiáng)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，引入穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，對(duì)原回歸模型做修正。Robust-WLS的估計(jì)結(jié)果表明，業(yè)務(wù)完成量對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)利潤水平提升有顯著的抑制效果。由于該指標(biāo)由貸款發(fā)放筆數(shù)構(gòu)成，隨著服務(wù)對(duì)象分散金融機(jī)構(gòu)放貸成本提升，最終降低了利潤水平。

為了進(jìn)一步解釋經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)利潤水平產(chǎn)生影響，本研究將云南省16個(gè)州市的人均GDP經(jīng)濟(jì)指標(biāo)引入實(shí)證模型，發(fā)現(xiàn)WLS估計(jì)下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)的利潤水平有顯著積極作用，該結(jié)果與Annim[8]等學(xué)者研究國際樣本的結(jié)果相似。地區(qū)發(fā)展水平對(duì)于其所在地微型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展水平產(chǎn)生了促進(jìn)效果，實(shí)際上微型金融機(jī)構(gòu)受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的積極作用要大于發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)競爭壓力加劇導(dǎo)致的負(fù)面影響。具體來看，地區(qū)人均GDP增速提高1%，微型金融機(jī)構(gòu)盈利水平提高0.33%。從貸款集中度的影響結(jié)果來分析，雖然規(guī)模化授信節(jié)約了信貸的分銷費(fèi)用，降低了交易成本，可以在短期內(nèi)提高金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，但隨著貸款規(guī)模的增加，貸款集中度提升，風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大，交易的變動(dòng)成本也隨之上升。因此從長期來看，并不一定對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持續(xù)有利，隨之而來的信貸風(fēng)險(xiǎn)也可能對(duì)機(jī)構(gòu)最終盈利水平造成負(fù)面影響，該結(jié)果也與筆者實(shí)地調(diào)研結(jié)果吻合(8)除收集本研究所需數(shù)據(jù)材料，筆者對(duì)4個(gè)州市5家機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行開放式座談了解經(jīng)營發(fā)展情況，被調(diào)查對(duì)象提出當(dāng)前機(jī)構(gòu)運(yùn)行偏離主業(yè)情況嚴(yán)重，行業(yè)內(nèi)從事短期“過橋”貸款情況較為普遍，加之實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，造成了微型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)逐步侵蝕經(jīng)營績效的情況。。本研究將貸款結(jié)構(gòu)劃分為涉農(nóng)貸款和企業(yè)貸款兩類進(jìn)行分析(9)調(diào)查小額貸款公司樣本數(shù)據(jù)沒有農(nóng)戶貸款的統(tǒng)計(jì)口徑，貸款形式主要為涉農(nóng)貸款和企業(yè)貸款。。相關(guān)實(shí)證研究結(jié)果表明，當(dāng)期涉農(nóng)貸款發(fā)放對(duì)企業(yè)盈利水平提高有一定的積極作用，故微型金融機(jī)構(gòu)存在支持“三農(nóng)”發(fā)展的基礎(chǔ)環(huán)境條件。微型金融機(jī)構(gòu)以金融服務(wù)支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不一定導(dǎo)致其盈利水平降低，只要成本費(fèi)用能夠很好地被覆蓋，針對(duì)“三農(nóng)”的業(yè)務(wù)增量依然能夠很好地保持金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。就企業(yè)貸款來看，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)貸款在WLS估計(jì)下在5%的顯著性水平有統(tǒng)計(jì)意義，影響系數(shù)為-0.071 8，因此對(duì)企業(yè)的盈利能力造成負(fù)面影響。商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)相對(duì)于銀行類的農(nóng)村微型金融機(jī)構(gòu)制度規(guī)范較差，發(fā)放的企業(yè)貸款沒有經(jīng)過嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)審查，貸款質(zhì)量較差，故貸款規(guī)模的提高尚不能顯著提高利潤水平，反而容易受到風(fēng)險(xiǎn)壞賬的影響。雖然，Robust-WLS檢驗(yàn)結(jié)果仍然說明單純的企業(yè)貸款增量并非一定增強(qiáng)商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營能力，金融機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步完善并提升風(fēng)險(xiǎn)控制能力，避免風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拓展拖累經(jīng)營發(fā)展。

五、研究結(jié)論及政策建議

本研究構(gòu)建了新發(fā)展階段下我國商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率提升及可持續(xù)發(fā)展的理論框架，基于210家小額貸款公司的微觀財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了目標(biāo)選擇及覆蓋程度、資源稟賦及內(nèi)部管理、經(jīng)濟(jì)環(huán)境區(qū)域差異等多個(gè)方面對(duì)商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展能力的影響。根據(jù)本論文的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)得出以下主要結(jié)論：一是良好宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度建設(shè)對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營可持續(xù)發(fā)展有正面影響；二是實(shí)現(xiàn)金融普惠性功能完善和商業(yè)可持續(xù)的戰(zhàn)略協(xié)同的關(guān)鍵是成本覆蓋；三是維持適度的資本規(guī)模對(duì)經(jīng)營效率的提升有促進(jìn)作用；四是缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營可持續(xù)存在消極影響?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)論，提出如下政策建議：

(一)建立社會(huì)績效管理機(jī)制，完善財(cái)稅優(yōu)惠制度框架，創(chuàng)造良性成長環(huán)境

根據(jù)研究的理論分析和實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，微型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)條件能夠顯著影響其經(jīng)營效果和發(fā)展策略。較高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有助于提升微型金融機(jī)構(gòu)的盈利水平，增強(qiáng)其發(fā)展的可持續(xù)性。目前，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期中，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營乏力，信貸風(fēng)險(xiǎn)壓力加大，微型金融機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)。為此，需要相關(guān)政策法規(guī)給予適當(dāng)支持。建議拓寬微型金融的融資渠道，適當(dāng)放寬部分考核指標(biāo)要求，制定條件性的財(cái)稅優(yōu)惠政策框架。一方面要杜絕業(yè)務(wù)“脫實(shí)入虛”，另一方面也要建立微型金融機(jī)構(gòu)良好的生存、信用環(huán)境，夯實(shí)現(xiàn)有基礎(chǔ)成果，為解決“三農(nóng)”和中小企業(yè)融資困境“添磚加瓦”。

(二)降低金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營成本，實(shí)現(xiàn)普惠性功能完善和商業(yè)可持續(xù)的戰(zhàn)略協(xié)同

本研究尚未發(fā)現(xiàn)商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”發(fā)展會(huì)降低其財(cái)務(wù)效率的直接證據(jù)。本研究認(rèn)為，在成本覆蓋的前提下，社會(huì)、財(cái)務(wù)目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)有效協(xié)同。根據(jù)本研究的實(shí)證結(jié)果，微型金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”發(fā)展并不會(huì)造成明顯的財(cái)務(wù)效率損耗，相反地對(duì)財(cái)務(wù)可持續(xù)性存在積極影響。具體而言，微型金融機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的錯(cuò)位發(fā)展要求機(jī)構(gòu)主動(dòng)下沉，服務(wù)于中小客戶群體。雖然，總體來看難以實(shí)現(xiàn)節(jié)約信貸分銷成本發(fā)展方式，但利用下沉機(jī)構(gòu)的信息相對(duì)優(yōu)勢(shì)，也規(guī)避了來自大型金融機(jī)構(gòu)的競爭壓力，保障了業(yè)務(wù)的邊際收益，也深化了整個(gè)金融市場(chǎng)的包容性。因此，應(yīng)該鼓勵(lì)微型金融機(jī)構(gòu)在多層次金融市場(chǎng)中拓寬目標(biāo)客戶群，特別要對(duì)農(nóng)村地區(qū)有生產(chǎn)能力的中小農(nóng)企給予重點(diǎn)融資支持。

(三)加大微型金融機(jī)構(gòu)的培育力度，強(qiáng)化微型金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量的監(jiān)督管理

商業(yè)化微型金融市場(chǎng)存在銀行業(yè)中的“相對(duì)市場(chǎng)力量”假說，即市場(chǎng)集中度對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持續(xù)有積極作用。因此，微型金融機(jī)構(gòu)需要與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)保持一定程度的錯(cuò)位競爭發(fā)展態(tài)勢(shì)。此外，較強(qiáng)資本實(shí)力有利于彌補(bǔ)微型金融機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營短板，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，保持經(jīng)營的可持續(xù)性。因此，目前對(duì)于小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行發(fā)起條件的注冊(cè)金要求可根據(jù)區(qū)域發(fā)展情況適當(dāng)提高，以保證機(jī)構(gòu)的生存。在過去一段時(shí)間，以小額貸款公司為代表的商業(yè)化微型金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)發(fā)展疲弱，而村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村微型金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)更多的扶貧助農(nóng)目標(biāo)，發(fā)展形勢(shì)又較為緩慢。因此，結(jié)合目前微型金融機(jī)構(gòu)實(shí)際經(jīng)營情況，未來應(yīng)該更重視的是金融機(jī)構(gòu)的“質(zhì)量”。在提升金融覆蓋度，增加機(jī)構(gòu)“數(shù)量”的同時(shí)，應(yīng)該鼓勵(lì)“有實(shí)力、有好想法”的企業(yè)參與微型金融市場(chǎng)，而不是一味降低準(zhǔn)入門檻。

(四)進(jìn)一步完善微型金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)治理措施，明確業(yè)務(wù)要求和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

規(guī)?；谛拍芄?jié)約分銷成本，改善金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率，但在信用風(fēng)險(xiǎn)加劇的市場(chǎng)環(huán)境中，貸款集中度過高或?qū)?dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大，增加變動(dòng)交易成本，不利于財(cái)務(wù)可持續(xù)性。本研究認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的宏觀形勢(shì)下，質(zhì)量不高的企業(yè)貸款成為微型金融機(jī)構(gòu)的脆弱性增加的主要因素。因此，在堅(jiān)持“小額、分散”的基本原則的基礎(chǔ)上，建立并完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，能夠有效應(yīng)對(duì)未來利息收益的不確定性，從而保障微型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的長期可持續(xù)。除此以外，鑒于微型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控水平和業(yè)務(wù)規(guī)范能力普遍較弱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)給予更為明確的業(yè)務(wù)要求和管理標(biāo)準(zhǔn)，并逐步細(xì)化與完善。與此同時(shí)，由于微型金融機(jī)構(gòu)具有相對(duì)信息優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營發(fā)展的絕對(duì)實(shí)力較弱，傳統(tǒng)大型金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管手段可能招致“水土不服”，因此需要根據(jù)施策對(duì)象特征加強(qiáng)監(jiān)管的針對(duì)性和靈活性。

(五)放寬金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍，加強(qiáng)技術(shù)革新，提升金融信息收集和管理能力

研究表明，微型金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)形式單一、融資成本較高，沒有質(zhì)量的業(yè)務(wù)增長不一定提升金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營能力，反而拖累金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營表現(xiàn)。為此，應(yīng)該認(rèn)真評(píng)估微型金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，杜絕“過橋”貸款的發(fā)生，并為微型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展提供更多政策性支持。例如，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在重視金融風(fēng)險(xiǎn)防控的前提下加強(qiáng)金融服務(wù)創(chuàng)新，在滿足“三農(nóng)”、中小企業(yè)的特殊金融需求前提下，為微型金融發(fā)展形成新的利潤增長點(diǎn)。具體而言，可以以節(jié)省交易成本為邏輯起點(diǎn)，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代信息化技術(shù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)工作流程，加強(qiáng)對(duì)金融活動(dòng)的信息收集和管理能力，進(jìn)而提升突破物理網(wǎng)點(diǎn)限制服務(wù)偏遠(yuǎn)地區(qū)的能力。