企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇及發(fā)展趨勢(shì)

李毅生

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇根據(jù)企業(yè)的生命周期而有所不同。創(chuàng)立期由于企業(yè)的經(jīng)營情況具有極大不確定性，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)往往很高，對(duì)大多數(shù)企業(yè)來說，此時(shí)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制更為重要。這一階段的股利分配政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策，以迅速積累資金，實(shí)現(xiàn)資本原始積累。

在企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的成長期，產(chǎn)品試制成功，銷售規(guī)?？焖僭鲩L，此時(shí)需要通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)能力，企業(yè)需要在品牌內(nèi)涵、產(chǎn)品質(zhì)量、管理理念、企業(yè)文化方面進(jìn)行整合。與此同時(shí)，企業(yè)在財(cái)務(wù)上往往需要大量的投資，為獲取低成本和高彈性的資金，企業(yè)可采取諸如發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等證券的方式為企業(yè)融資，以擴(kuò)大固定資產(chǎn)規(guī)模及產(chǎn)品和市場(chǎng)規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)增加值的最大化。

在企業(yè)發(fā)展的成熟期，企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移到關(guān)注盈利能力和獲取利潤上來，這時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很小，也產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流，同時(shí)企業(yè)的再投資機(jī)會(huì)變得狹窄。企業(yè)應(yīng)采取持續(xù)增長的股利分配政策，把富余的資金分配給股東，以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化。

在企業(yè)發(fā)展的衰退期，企業(yè)往往需要進(jìn)行戰(zhàn)略蛻變，通過資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)收縮的方式盤活可使用資產(chǎn)，節(jié)約不必要的開支，砍掉不符合發(fā)展方向或前景不甚明朗的投資項(xiàng)目，集中可以使用的財(cái)務(wù)資源，在新的技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)上力求突破，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的新局面。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的發(fā)展趨勢(shì)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)化趨勢(shì)，客觀上要求企業(yè)樹立動(dòng)態(tài)化戰(zhàn)略制定和管理的理念，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)戰(zhàn)略的制約下，如何運(yùn)行企業(yè)價(jià)值管理與價(jià)值創(chuàng)造鏈各環(huán)節(jié)的指導(dǎo)思想。以蘋果公司為例，從產(chǎn)品價(jià)值鏈角度來看，蘋果公司為大型企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略樹立了一個(gè)多元化并且高盈利的典型。

蘋果公司明確了企業(yè)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)是連接企業(yè)價(jià)值與盈利模式的關(guān)鍵變量，建構(gòu)了企業(yè)價(jià)值——>財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)主導(dǎo)）——>盈利模式（輕資產(chǎn)模式）——>商業(yè)活動(dòng)與資本行為——>財(cái)務(wù)業(yè)績的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)盈利模式的理論框架，將自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力建立在“微笑曲線”上價(jià)值最豐厚的兩端：研發(fā)和營銷，獲得了最大利潤空間。

蘋果公司的資產(chǎn)負(fù)債表顯示的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出典型的“輕資產(chǎn)”特征：（1）現(xiàn)金儲(chǔ)備極高，現(xiàn)金儲(chǔ)備與總資產(chǎn)比值在70%上下浮動(dòng)；（2）流動(dòng)資產(chǎn)很高，2001年至2008年，蘋果公司的流動(dòng)資產(chǎn)長期占據(jù)總資產(chǎn)的80%以上；（3）應(yīng)收賬款與存貨比例很低，其中應(yīng)收賬款常年保持在10%以下，而存貨也始終控制在總資產(chǎn)1%上下浮動(dòng)，最高值也不過為1.4%；（4）固定資產(chǎn)比例很低， 2004年至2011年，固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)比值平均維持在7%左右；（5）極低的負(fù)債水平，公司流動(dòng)負(fù)債長期保持在30%總資產(chǎn)左右的規(guī)模，其中超過一半為應(yīng)付賬款，2003年后，蘋果公司償清歷史遺留債務(wù)，不再有短期負(fù)債和長期負(fù)債。蘋果公司的盈利模式是以巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備為核心的戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)安排驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，同時(shí)以現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)為核心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略安排，是企業(yè)積淀關(guān)鍵資源和能力、整合業(yè)務(wù)系統(tǒng)、維持優(yōu)質(zhì)盈利和現(xiàn)金流狀況的驅(qū)動(dòng)和支撐力量，這些力量促成了企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新、供應(yīng)鏈再造、品牌定位、營銷銷售、研發(fā)、財(cái)務(wù)投融資、并購策略的系統(tǒng)規(guī)劃與全面整合。

對(duì)于我國多數(shù)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)而言，利用信息技術(shù)建立集團(tuán)總部與分公司的集成信息環(huán)境，是消除現(xiàn)階段不增值活動(dòng)的基礎(chǔ)。理想狀態(tài)是整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的縱向虛擬價(jià)值鏈只有兩個(gè)成員：集團(tuán)總部和下屬成員單位，總部與下屬成員單位的信息通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)共享，大大縮短縱向虛擬價(jià)值鏈。集團(tuán)總部設(shè)立服務(wù)器，統(tǒng)一維護(hù)與管理，整個(gè)集團(tuán)使用一套財(cái)務(wù)軟件，制定統(tǒng)一的財(cái)務(wù)制度和政策信息，并保存在集團(tuán)服務(wù)器數(shù)據(jù)庫中，實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)信息的集中管理，對(duì)核心資源進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)配，并對(duì)下屬成員單位的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行實(shí)時(shí)控制。

（作者單位：西安工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司）