試論我國(guó)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)營(yíng)效果

張中馳

摘要：本文基于國(guó)內(nèi)外的理論和研究，對(duì)我國(guó)的銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)營(yíng)效果進(jìn)行了深入的分析。本文主要從宏觀和微觀兩個(gè)角度出發(fā)，對(duì)信貸資產(chǎn)證券化效果進(jìn)行了分析與評(píng)價(jià)，重點(diǎn)研究了資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)銀行的實(shí)質(zhì)性影響。經(jīng)過(guò)研究可以發(fā)現(xiàn)，信貸資產(chǎn)證券化對(duì)于銀行業(yè)的發(fā)展有著積極的作用，能夠有效地提升銀行的流動(dòng)性與盈利水平，對(duì)于商業(yè)銀行而言也可以提升其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，最終能夠推動(dòng)我國(guó)銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：信貸資產(chǎn)證券化;銀行業(yè);信貸;運(yùn)營(yíng)分析

前言

銀行業(yè)在我國(guó)的發(fā)展中占據(jù)著很重要的地位，也是金融行業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)之一。銀行業(yè)能夠給各行各業(yè)的運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)提供資金支持，因此在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中是一個(gè)非常重要的角色。商業(yè)銀行為了能夠?qū)崿F(xiàn)自身的成長(zhǎng)，盈利水平是其中的關(guān)鍵，目前很多的銀行正在積極開(kāi)展股份制改革，并且銀行的開(kāi)放程度也在不斷地提升，我國(guó)商業(yè)銀行的盈利水平獲得了飛躍式的提升。但是在衡量銀行運(yùn)行的過(guò)程中，盈利性不是唯一的指標(biāo)，還需要考慮流動(dòng)性、安全性以及其他各種指標(biāo)，這些方面存在的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題制約著我國(guó)銀行產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化是我國(guó)政府所引進(jìn)的一種全新的嘗試，是一種金融業(yè)的創(chuàng)新，信貸資產(chǎn)證券化能夠發(fā)揮出盤(pán)活資金、提升盈利水平等一系列積極作用，同時(shí)也是未來(lái)我國(guó)銀行產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向。我國(guó)開(kāi)始平穩(wěn)推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的推廣，很多的銀行都已經(jīng)開(kāi)展了有關(guān)研究和試點(diǎn)工作。

一、信貸資產(chǎn)證券化理論基礎(chǔ)

（一）信貸資產(chǎn)證券化定義

信貸資產(chǎn)證券化指的是將銀行內(nèi)部流動(dòng)性本身不強(qiáng)的資金作為開(kāi)展證券化的資產(chǎn)，或者可以將這部分的資金轉(zhuǎn)移給進(jìn)行某些特殊業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，這部分資金同時(shí)還需要具有穩(wěn)定性的特征。這些特殊的機(jī)構(gòu)可以成為證券化產(chǎn)品的發(fā)行人，能夠?qū)①Y金進(jìn)行結(jié)構(gòu)分層以及信用增級(jí)，使得這部分本身不具有流動(dòng)性的資金成為能夠在市場(chǎng)上流動(dòng)的證券，因此這也是結(jié)構(gòu)化金融的一種重要的表現(xiàn)形式之一。信貸資產(chǎn)證券化的過(guò)程從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是一種融資過(guò)程，銀行以自身的信貸資產(chǎn)作為業(yè)務(wù)的擔(dān)保，從而能夠有效地降低融資的成本。從以上就可以看出，銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有著三個(gè)主要特征。

首先，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)重組。信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不僅僅依賴(lài)于單筆貸款，而是由多種信貸業(yè)務(wù)來(lái)組成的，能夠?qū)y行的穩(wěn)定資金和其他各種形式的資金進(jìn)行剝離。其次，銀行信貸資產(chǎn)證券化還能夠?qū)崿F(xiàn)破產(chǎn)隔離。破產(chǎn)隔離主要包含兩個(gè)主要方面，在資產(chǎn)證券化的發(fā)起人破產(chǎn)的情況之下，債權(quán)人已經(jīng)無(wú)法行使追索權(quán)利。還有特殊機(jī)構(gòu)由于是資產(chǎn)的接收方，因此必須沒(méi)有任何的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。最后，實(shí)現(xiàn)銀行信貸資產(chǎn)的證券化還能夠?qū)崿F(xiàn)信用增級(jí)。信貸資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品可以通過(guò)信用增級(jí)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品信用的評(píng)級(jí)提升，從而能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)投資者資產(chǎn)的保護(hù)。信用增級(jí)主要是通過(guò)內(nèi)部和外部增級(jí)這兩種方式來(lái)進(jìn)行，內(nèi)部增級(jí)主要是通過(guò)發(fā)行人，從而實(shí)現(xiàn)證券化產(chǎn)品的賬戶(hù)分層，可以通過(guò)利差賬戶(hù)、儲(chǔ)蓄金賬戶(hù)等方式。外部增級(jí)則主要是利用第三方機(jī)構(gòu)，通過(guò)外部機(jī)構(gòu)擔(dān)保的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)的提升。實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)能夠提升產(chǎn)品的吸引力，同時(shí)也能夠降低一定的發(fā)行成本。

（二）信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分類(lèi)

信貸資產(chǎn)是銀行向社會(huì)所發(fā)放的各種形式的貸款，在貸款過(guò)程中所形成的資產(chǎn)類(lèi)型，主要是包括信用貸款、抵押貸款等形式。在國(guó)際上通常情況下將信貸資產(chǎn)分為房屋抵押貸款、汽車(chē)貸款、信用卡貸款等等。由于信貸資產(chǎn)種類(lèi)的不同，對(duì)應(yīng)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也存在著一定差異，主要可以分為兩種類(lèi)型。

首先是房屋抵押貸款證券。房屋抵押貸款證券將房屋抵押的貸款作為開(kāi)展證券業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)性資金，同時(shí)又以定期支付的現(xiàn)金作為保障。房屋抵押貸款證券也可以繼續(xù)分為擔(dān)保抵押證券和剝離式支撐證券。這兩種證券存在著一定的差異，并且風(fēng)險(xiǎn)性差異較大。其次是資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)支持證券是指在房屋抵押貸款之外的信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)品，主要包括的證券化產(chǎn)品為汽車(chē)貸款、學(xué)生貸款和信用卡貸款等，這部分的證券化產(chǎn)品也可以成為貸款擔(dān)保證券。

二、我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展?fàn)顩r

（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇

相比于其他國(guó)家而言，我國(guó)在選擇銀行信貸證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的時(shí)候通常選用信用較好的一部分資產(chǎn)，目前我國(guó)有關(guān)信貸資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)環(huán)境還沒(méi)有完全建立，大部分的信貸資產(chǎn)證券化資金水平都較小。一般來(lái)說(shuō)，證券化資金流的質(zhì)量受到貸款人信用狀況的直接影響，同時(shí)還跟借款人所處地區(qū)以及所經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目有關(guān)，除此之外，資金流的質(zhì)量還跟貸款的剩余期限有著一定的關(guān)聯(lián)。如果借款人的信用處于一個(gè)較高的水平，所經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目以及分布地區(qū)都不集中，同時(shí)借款人之間不會(huì)有很大的關(guān)聯(lián)性，這時(shí)信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變小。同時(shí)，如果剩余償還貸款的期限很長(zhǎng)，也會(huì)有效降低信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)銀行曾在2014年發(fā)行第一期的信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)品，其中借款人數(shù)為五十戶(hù)，由于借款人的分布比較分散，所以整體資金屬于是正常類(lèi)型。

（二）內(nèi)部信用增級(jí)

我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化主要采用的是內(nèi)部增級(jí)，通常情況下不需要第三方機(jī)構(gòu)的支持，比較普遍的形式為將信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品拆分成三種方式，分別是優(yōu)先級(jí)、利差賬戶(hù)以及流動(dòng)性的準(zhǔn)備資金，依托這三種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化的內(nèi)部增級(jí)。中國(guó)銀行在開(kāi)展第一期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的過(guò)程中，就采用了優(yōu)先級(jí)結(jié)構(gòu)以及超額形式的利差等結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的信用增級(jí)。目前開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的過(guò)程中普遍都采用這幾種方式，這些方式也都是常見(jiàn)的內(nèi)部增級(jí)方式。

（三）銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模

我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步較晚，自2005年以來(lái)紙質(zhì)2008年，是我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的初期，包括浦發(fā)銀行在內(nèi)的多個(gè)銀行累計(jì)發(fā)行了17單，涉及資金總額累計(jì)為667億元。2008年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)，我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也受到了較大的影響，長(zhǎng)時(shí)間處于停擺的階段，直至2012年才發(fā)行了一批信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。各大商業(yè)銀行也對(duì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有了更多的了解，信貸資產(chǎn)證券化也在逐漸的增多。政府對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)要求也在逐步拓寬，很多的商業(yè)銀行乃至一些金融機(jī)構(gòu)都表現(xiàn)出了參與的意愿。

（四）資產(chǎn)定價(jià)與產(chǎn)品交易規(guī)模

信貸資產(chǎn)證券化通常是基于資金流中的現(xiàn)金成分來(lái)確定的，需要考慮到違約情況以及資金回收率等現(xiàn)實(shí)條件，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的利率通常情況下采用基準(zhǔn)利率，并在此基礎(chǔ)之上增加較少的浮動(dòng)類(lèi)型的利率。參考我國(guó)近期的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，大部分的利率都是采用定存+檔位浮動(dòng)的方式，建設(shè)銀行的一款信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品就設(shè)置了7天回購(gòu)利率+檔位浮動(dòng)的方式來(lái)保障利率的合理性。因此可以看出，銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是一種有著固定收益的產(chǎn)品，同時(shí)收益的波動(dòng)性較小。并且隨著我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的多樣化發(fā)展，不同產(chǎn)品在市場(chǎng)上的發(fā)行規(guī)模也在逐步的擴(kuò)大，銀行之間的交易市場(chǎng)已經(jīng)成為其中的主導(dǎo)市場(chǎng)。

三、我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)營(yíng)效果現(xiàn)狀

（一）銀行的流動(dòng)性水平

銀行以流動(dòng)性作為運(yùn)營(yíng)的基本前提，銀行是流動(dòng)性這一條件的實(shí)際提供者，因此就需要承擔(dān)一定的責(zé)任，例如保障存款人現(xiàn)金提取以及支付債務(wù)的需要，同時(shí)還需要規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的貸款。如果銀行的流動(dòng)性受損，就會(huì)造成比較嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此實(shí)現(xiàn)資金與各種要素的流動(dòng)是銀行運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵所在。在此之中，存量資金能夠發(fā)揮出比較高的價(jià)值，能夠有效降低銀行的運(yùn)營(yíng)壓力，提高流動(dòng)性，同時(shí)這也是開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主要原因之一。銀行實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化能夠獲得更加多樣化的融資渠道，同時(shí)還能夠?qū)⒁欢ú糠值馁J款轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)當(dāng)中，將這部分資金轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性較好的證券，因此能夠有效提升資金的周轉(zhuǎn)以及流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)銀行融資的多元化，同時(shí)還能夠進(jìn)一步提升資金的使用效率。

（二）銀行的盈利性水平

銀行通常情況下從兩個(gè)方面來(lái)提升自身的盈利水平，主要包括減少支出和拓寬渠道這兩個(gè)方式，銀行通常情況下側(cè)重于拓寬渠道。拓寬渠道的方式有很多，主要依靠開(kāi)拓外部收入渠道，因此銀行在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中需要不斷地轉(zhuǎn)變自身的盈利模式。目前我國(guó)很多的商業(yè)銀行的收入來(lái)源都局限于利息收入，這種盈利模式的商業(yè)銀行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)法有效地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在非利息收入之外，還可以通過(guò)手續(xù)費(fèi)以及傭金等方式獲得收益，同時(shí)也可以通過(guò)公允價(jià)值來(lái)變動(dòng)損益，這些方面都是衡量一個(gè)銀行盈利水平與綜合實(shí)力的各項(xiàng)指標(biāo)。我國(guó)的銀行為了能夠緊隨時(shí)代的潮流，就需要積極拓寬自身的收入渠道，提高對(duì)非利息收入的重視程度，這樣才能夠保障銀行的可持續(xù)發(fā)展。雖然目前在我國(guó)，非利息收入已經(jīng)獲得了一定比例的提升，但是相較于發(fā)達(dá)國(guó)家銀行非利息收入的所占比例還是處于一個(gè)較低的水平。由此可以看出，我國(guó)銀行業(yè)還存在著一定的發(fā)展差距，但是從營(yíng)業(yè)額來(lái)看，我國(guó)銀行的非利息收入總額還是可觀的。

（三）銀行的安全性水平

貸款的質(zhì)量通常情況下的會(huì)依據(jù)貸款人的還款質(zhì)量，根據(jù)實(shí)際的還款質(zhì)量可以分為各種等級(jí)，例如最高級(jí)是正常，最低集就是損失級(jí)，損失集被認(rèn)為是不良貸款。不良貸款會(huì)極大的損害銀行自身的利益，也會(huì)降低銀行整體的貸款質(zhì)量，同時(shí)還會(huì)阻礙銀行的正常運(yùn)營(yíng)，阻礙銀行業(yè)的整體發(fā)展。自從2009年以來(lái)，我國(guó)銀行的信貸規(guī)模正在不斷地?cái)U(kuò)大，不良貸款的規(guī)模也在不斷地?cái)U(kuò)大，導(dǎo)致銀行的放貸能力受損，還給經(jīng)濟(jì)社會(huì)與市場(chǎng)造成一定的損害。信貸資產(chǎn)證券化可以有效地降低不良貸款的損害，減少不良貸款率，同時(shí)還能夠有效提升銀行資金的質(zhì)量。隨著信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的不斷推出，銀行的資產(chǎn)水平一直處于一個(gè)合理的水平，同時(shí)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力也隨之提升了。

四、完善信貸資產(chǎn)證券化的建議

（一）擴(kuò)大資產(chǎn)池

銀行需要進(jìn)一步擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)，但是也需要注意不良資產(chǎn)的證券化。利用不良資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)證券化能夠有效地提升資產(chǎn)的質(zhì)量，能夠有效地降低銀行的不良貸款率，同時(shí)還能夠減少銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的投入，減少資金的消耗，提升資產(chǎn)的管理水平。在實(shí)現(xiàn)良好的風(fēng)險(xiǎn)管理之下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可以逐步減少對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的控制，也可以不強(qiáng)制限制資產(chǎn)范圍，如果是未來(lái)能夠擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)，都可以進(jìn)行證券化。在利用不良資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化的過(guò)程當(dāng)中，需要利延長(zhǎng)還款期限等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的信用增級(jí)，這樣才能夠有效提升資產(chǎn)的證券化，才能夠順利盤(pán)活不良資產(chǎn)。銀行還需要進(jìn)一步防治道德風(fēng)險(xiǎn)，需要制定嚴(yán)格的貸款考核制度，需要不斷提升對(duì)貸款的管理水平，關(guān)鍵是證券化的貸款管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)員工責(zé)任的明確，加強(qiáng)貸款催收，保障貸款的管理水平能夠達(dá)到有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求，這樣才能夠減少道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

（二）大力發(fā)展國(guó)債市場(chǎng)和證券市場(chǎng)

為了能夠進(jìn)一步提升信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性，還需要進(jìn)一步鞏固和發(fā)展國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。我國(guó)需要推動(dòng)政策的落地，從而保障債券市場(chǎng)的平穩(wěn)，形成具有一定深度和效利的債券市場(chǎng)，這樣就能夠提升資產(chǎn)的流動(dòng)性，進(jìn)一步保障信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的精準(zhǔn)定位。

（三）推動(dòng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易所交易

為了能夠推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，就需要加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化的交易過(guò)程。雖然大部分的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在場(chǎng)外市場(chǎng)交易，但是建立交易所有利于提升普惠金融制度的落實(shí)。將大部分的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在交易所交易，能夠提升信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性，同時(shí)還能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品定價(jià)的合理性。交易所的設(shè)置能夠有效地降低交易者的門(mén)檻，能夠更多的允許個(gè)人交易者參與進(jìn)來(lái)，提升交易的多樣性和多元化。與此同時(shí)，我國(guó)需要提升對(duì)投資者的培訓(xùn)，尤其是需要針對(duì)中小型投資者進(jìn)行培訓(xùn)，實(shí)現(xiàn)分散化的投資模式，這樣就能夠有效地降低信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)

我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)業(yè)起步較晚，但是在近些年的發(fā)展中對(duì)于銀行業(yè)的發(fā)展有著積極意義。信貸資產(chǎn)證券化能夠盤(pán)活銀行資金，提升資金的流動(dòng)性，這也是開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化的最初目的。此外，實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化能夠有效減少銀行的流動(dòng)性壓力，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航。

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