和廣：A股港股美股季度雜談　和廣

明月高照的中秋節(jié)，因為港股的暴跌被戲稱為“中秋劫”。恒生指數(shù)在地產銀行這些權重股大幅下挫下，一周跌去了10%。如果從春節(jié)看到現(xiàn)在，已經損失了接近30%。恒大事件是這次暴跌的導火索，A股雖然上揚乏力，倒不至于一瀉千里。究其原因，內地投資機構和外資投資機構對地產看法不盡相同，內地機構偏向于整體市場可控，房貸資產在銀行的資產仍然屬于優(yōu)質資產，中國老百姓中一部分人買不起房子是有可能的，但還不起房貸的人不多，總能找到父母朋友親戚渡過難關，只要不是炒房子的就行。而外資機構是經歷過次貸危機、雷曼兄弟倒閉這種純粹資本主義模式的大風浪，再看看恒大的賬，肯定嚇得不輕。這么比較下，A股倒顯得淡定許多。

回過頭來說季度行情，今年只有最后一個季度了。無論是A股市場，還是港股市場，今年想走出像樣的行情是不可能的！但對于投資者來說，是不是跌透了，把機會跌出來了？我們認為，港股確實快跌到合理位置了。今年港股經歷了太多的利空，教育培訓政策急變、互聯(lián)網行業(yè)整頓、新興消費和醫(yī)藥股的探頂，恒生指數(shù)從31183點跌到目前的24500附近，已經充分釋放了足夠的風險，大體的底部空間在23000附近。大幅下跌的可能性不大，但具體要用多少時間來找回上漲的信心，才是問題所在。從以往來看，這種技術性熊市一般都要經歷至少一年。這也就意味著，今年2月份的恒生指數(shù)高位，要等到今年底明年初方見分曉。

和廣

北京曉鷹投資管理有限公司總經理，中國人民大學學士、哈佛大學碩士，基金從業(yè)15年，曾就職于華夏基金、華夏資本、大明投資等公募和私募基金公司。

顫顫巍巍的A股預計仍然沒有擺脫“沒有牛三年”的魔咒。四季度的整體市場將會非常乏味，依舊是漲跌互現(xiàn)，考慮到很多機構開始進行年底的考核，做得保守些，有成果就保住;沒有成果，也不會輕易出手。

A股放一放，先談談美股。大家覺得美國離得太遠，一般人也沒法投資。但其實了解美國市場，可以大體了解對先進的行業(yè)投資經驗，特別是關注科技股的引領效果。美股在一直唱衰中始終保持上揚勢頭，最近道瓊斯和納斯達克創(chuàng)出新高后，確實跌了不少，不過拉長周期，這點回撤也算不得什么。美國市場就是美聯(lián)儲寬松政策刺激出來的，特別是疫情過后，每次碰到危機，美聯(lián)儲也沒什么其他招，就是放水美元。這種寬松政策一定會等到企業(yè)盈利恢復，就業(yè)穩(wěn)定了，通脹起來了，才會有所收斂，收的速度還扭扭捏捏、欲收還休。美國通脹起來了，“經濟活動和就業(yè)指標繼續(xù)加強”（鮑威爾原話）。據此，美聯(lián)儲已經計劃縮減資產購買規(guī)模，也就是俗稱“縮表”，但畢竟經濟恢復的力度還差得遠，離使用強有力的利率調節(jié)等等措施還遠得很。美股預計很快會收復失地，再創(chuàng)新高。這個過程中，哪些板塊會上漲，值得我們在投資A股的時候參考。

回到A股，顫顫巍巍的A股預計仍然沒有擺脫“沒有牛三年”的魔咒。上證指數(shù)確實漲了一些，但以核心資產為主的滬深300指數(shù)到目前為止，比去年底還是跌了的。四季度的整體市場將會非常乏味，依舊是漲跌互現(xiàn)，考慮到很多機構開始進行年底的考核，做得保守些，有成果就保住;沒有成果，也不會輕易出手。四季度A股依舊會震蕩下去，上證指數(shù)大體的區(qū)間在3500-3700，而滬深300指數(shù)更是進退維谷。

站在更長期的角度，我們仍舊保持著對一些尚未充分發(fā)掘的賽道和行業(yè)的重點關注。一是天然氣行業(yè)。有研究表明，今年北方冬天會冷于一般年份，作為煤炭的替代品，天然氣受到市場的格外青睞。第二是廢舊電池回收行業(yè)。隨著鋰價的不斷推高，對電池回收再利用的成本效益越來越明顯，有測算表明這將是個萬億規(guī)模的市場。美國已經有比較好的投資成功案例，在A股中值得發(fā)掘。對于新能源和軍工之類的，拿好不下車就成。