殼牌：出臺(tái)低碳轉(zhuǎn)型資金配置規(guī)劃

□ 趙 曈 米林林 李艷磊

殼牌積極開拓充電業(yè)務(wù)。圖為殼牌的一座充電站。李曉 供圖

在大型國際石油公司中，殼牌于2021年2月發(fā)布的“賦能進(jìn)步”低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略具有比較強(qiáng)的代表性，且為低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)，出臺(tái)了完善明確的配套資金配置規(guī)劃。

碳管理目標(biāo)及舉措

殼牌就2050年凈零排放目標(biāo)給出了具體定義，其提出的“凈零排放”包含了范圍1至范圍3的全部碳排放，其中，范圍1是企業(yè)地理邊界內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)向大氣排放的溫室氣體；范圍2是指企業(yè)外購的電力和熱力（蒸汽/熱水）產(chǎn)生的排放；范圍3是指除了范圍1、范圍2以外的其他所有間接排放，最新的ISO14064-2018對(duì)范圍3排放進(jìn)行了一個(gè)歸類，包括企業(yè)上下游運(yùn)輸產(chǎn)生的排放、企業(yè)使用產(chǎn)品的碳足跡及這些產(chǎn)品使用過程中的碳排放等，每個(gè)部分又有細(xì)分領(lǐng)域，統(tǒng)計(jì)方法比較復(fù)雜。據(jù)殼牌統(tǒng)計(jì)，范圍3占比超過90%。

針對(duì)凈零排放的碳管理問題，殼牌實(shí)施了一系列舉措，包括：參與前期碳排放統(tǒng)計(jì)方式研究。殼牌聯(lián)合科學(xué)減碳倡議組織（SBTi）、轉(zhuǎn)型路徑倡議組織（TPI），以及其他行業(yè)組織，參與其研究制定針對(duì)石油天然氣行業(yè)的碳排放統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)工作，并將根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)其自身碳排放。根據(jù)實(shí)際情況設(shè)定短、中、長期減排目標(biāo)。2018年殼牌碳排放量達(dá)到17億噸的峰值；短期至2030年，其碳排放強(qiáng)度將降低20%；中期至2035年，碳排放強(qiáng)度將降低45%；直至2050年，實(shí)現(xiàn)完全凈零排放。

確定減排方式及優(yōu)先級(jí)。殼牌確定的減排方式包括三類：一是避免新增碳排放；二是降低現(xiàn)有經(jīng)營活動(dòng)的碳排放；三是通過“基于自然的解決方案”，抵消前兩類方式無法解決的排放量，這三類減排方式優(yōu)先級(jí)從高到低排列。為此，殼牌預(yù)計(jì)到2035年，將每年增加2500萬噸的碳捕集和存儲(chǔ)（CCS）能力，并已經(jīng)參與加拿大奎斯特、挪威北極光及荷蘭的波爾托斯三個(gè)碳捕集和存儲(chǔ)項(xiàng)目中。按計(jì)劃，到2030年，殼牌通過自然方式降低范圍3的碳排放量將達(dá)到1.2億噸/年。

將減排目標(biāo)融入高管績效考核。為激勵(lì)下屬企業(yè)積極發(fā)揮作用，殼牌已將碳減排目標(biāo)融入績效考核之中，這將影響超過1.65萬名殼牌高管的股權(quán)分紅獎(jiǎng)勵(lì)?？己藰?biāo)準(zhǔn)為：相比2016年，2023年碳排放強(qiáng)度應(yīng)下降6%～8%。對(duì)于核心管理層人員，這一事項(xiàng)的考核權(quán)重也由10%提高至20%。

低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)及具體舉措

在“賦能進(jìn)步”低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中，殼牌明確其轉(zhuǎn)型目標(biāo)為：持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)凈零排放，賦能生活及尊重自然。其中，前兩項(xiàng)目標(biāo)中包含了最多的低碳轉(zhuǎn)型舉措。

在轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中，殼牌明確將其現(xiàn)有業(yè)務(wù)劃分為三大類別，包括傳統(tǒng)上游業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)型支撐業(yè)務(wù)及增長型業(yè)務(wù)。殼牌為這三類業(yè)務(wù)在轉(zhuǎn)型中各自應(yīng)發(fā)揮的作用給出了明確定位，并提出了各類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的具體舉措。

（一）傳統(tǒng)上游業(yè)務(wù)

殼牌預(yù)計(jì)未來幾十年，石油與天然氣仍將是主要的一次能源。殼牌也將在這期間持續(xù)供應(yīng)石油及天然氣。不過，殼牌的上游業(yè)務(wù)將更加聚焦于最有競爭力的項(xiàng)目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，殼牌上游業(yè)務(wù)80%的現(xiàn)金流來自其9個(gè)核心資產(chǎn)群組，而未來的上游投資，80%也將聚焦于這些資產(chǎn)。對(duì)于投資回報(bào)率高、現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異，以及未來能與其他類型業(yè)務(wù)，如一體化天然氣業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效用的項(xiàng)目將受到更大重視。對(duì)于其他非核心資產(chǎn)，如埃及陸上及菲律賓業(yè)務(wù)等在其資產(chǎn)組合中競爭力較弱的項(xiàng)目，殼牌將有計(jì)劃地實(shí)施剝離。

殼牌將加強(qiáng)重點(diǎn)戰(zhàn)略區(qū)域的勘探投資，預(yù)計(jì)2021—2025年，每年用于這些區(qū)域的投資將保持在15億美元水平。不過2025年后，殼牌計(jì)劃將不再進(jìn)行任何新的前沿勘探。對(duì)于保留運(yùn)營的上游資產(chǎn)，殼牌將持續(xù)改進(jìn)項(xiàng)目運(yùn)營效率，通過一系列舉措降低運(yùn)營成本，計(jì)劃到2025年，其整體項(xiàng)目運(yùn)營成本較2019年下降30%。當(dāng)前殼牌傳統(tǒng)上游業(yè)務(wù)項(xiàng)目的平均內(nèi)部收益率已達(dá)到20%～25%，平均的盈虧平衡油價(jià)為30美元/桶，平均預(yù)期投資回收期7年。同時(shí)，殼牌將特別注意項(xiàng)目對(duì)于環(huán)境保護(hù)的影響，計(jì)劃到2025年，殼牌作業(yè)者的甲烷排放強(qiáng)度降低至0.2%以下，到2030年力爭消滅火炬，徹底實(shí)現(xiàn)常規(guī)的上游項(xiàng)目“零排空”。

（二）轉(zhuǎn)型支撐業(yè)務(wù)

這一類包含一體化天然氣業(yè)務(wù)，以及化工和煉化產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

關(guān)于一體化天然氣業(yè)務(wù)，殼牌預(yù)計(jì)至2040年，LNG需求量將以每年4%的幅度增長。殼牌計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大其在LNG市場的領(lǐng)導(dǎo)地位及市場份額，配合其上游業(yè)務(wù)等各種渠道加大氣源獲取力度，以維持其LNG廠滿負(fù)荷生產(chǎn)。殼牌計(jì)劃未來其LNG業(yè)務(wù)平均內(nèi)部收益率達(dá)到14%～18%，并將持續(xù)降低其LNG項(xiàng)目技術(shù)成本，至2022年末，殼牌目標(biāo)將其LNG業(yè)務(wù)運(yùn)營成本較2019年降低20%。同時(shí)，殼牌計(jì)劃發(fā)掘航運(yùn)市場潛力，因LNG是當(dāng)前世界上最清潔的船運(yùn)燃料。殼牌的目標(biāo)是提供全球市場20%的燃料份額，通過運(yùn)用其LNG的貿(mào)易與市場營銷資源能力，為客戶提供碳中和LNG解決方案。另外，在天然氣制油方面，殼牌不會(huì)新建綠地項(xiàng)目，但將通過進(jìn)一步開發(fā)高端市場擴(kuò)大盈利能力。

在化工和煉廠產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，當(dāng)前殼牌正在改造其所屬的14個(gè)煉廠，至2030年，將使之整合成為6個(gè)高價(jià)值的能源與化工品園區(qū)。同時(shí)，殼牌有計(jì)劃剝離非核心煉廠資產(chǎn)。這一煉廠改造計(jì)劃將減少55%的傳統(tǒng)燃料油產(chǎn)量，與此同時(shí)，增加低碳燃料及化工品的產(chǎn)出份額。殼牌預(yù)期化工品需求將長期保持增長，因此，將加強(qiáng)其化工業(yè)務(wù)，并聚焦于化工中間體及特殊化學(xué)品的生產(chǎn)研發(fā)，目前殼牌正在美國賓夕法尼亞州、路易斯安娜州及中國南海建設(shè)試驗(yàn)項(xiàng)目。另外，殼牌也在進(jìn)行循環(huán)化工研究與生產(chǎn)，將通過垃圾回收生產(chǎn)化工品，并計(jì)劃到2025年通過這種途徑年處理垃圾100萬噸。這一類型化工品的定價(jià)模式，將由傳統(tǒng)的受前端大宗原料價(jià)格影響的定價(jià)模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詾榻K端客戶提供價(jià)值為定價(jià)依據(jù)的模式。到2030年，預(yù)期這一變化能夠?qū)づ苹て窐I(yè)務(wù)受油氣價(jià)格影響的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度降低70%。

（三）增長型業(yè)務(wù)

這一類型包括市場營銷業(yè)務(wù)，以及可再生能源和能源解決方案。

關(guān)于市場營銷業(yè)務(wù)，殼牌當(dāng)前已經(jīng)收購了歐洲最大的電動(dòng)汽車充電站運(yùn)營商N(yùn)ewMotion、美國電動(dòng)汽車和能源管理軟件開發(fā)商Greenlots，以及英國最大的電動(dòng)汽車公共充電設(shè)施運(yùn)營商Ubitricity。計(jì)劃到2025年，殼牌的充電終端將由目前的6萬個(gè)擴(kuò)大到50萬個(gè)。同時(shí)，殼牌計(jì)劃在這些終端整合加氫、LNG以及可再生天然氣業(yè)務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)計(jì)劃將進(jìn)入印度、印尼、墨西哥、俄羅斯及中國市場。同時(shí)，殼牌將繼續(xù)擴(kuò)展其生物燃料生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，其下屬合資企業(yè)Raizen在巴西開展甘蔗生產(chǎn)生物乙醇，而殼牌剛剛收購的Biosev所擁有的技術(shù)，能夠使低碳燃料的產(chǎn)能提高50%。

在可再生能源及能源解決方案方面，主要業(yè)務(wù)包括一體化電力、氫能、碳捕集與存儲(chǔ)（CCS），以及基于自然的解決方案。其中一體化電力業(yè)務(wù)計(jì)劃到2030年，電力年銷售總量達(dá)到560萬億瓦時(shí)，服務(wù)的零售和商業(yè)客戶總量超過1500萬人。殼牌計(jì)劃通過與其他大型公司合作，協(xié)助其完成去碳化進(jìn)程，并將在近期以每年20億～30億美元規(guī)模追加投資。

在氫能業(yè)務(wù)方面，殼牌將建設(shè)一系列綠色氫能項(xiàng)目，近十年計(jì)劃新增總生產(chǎn)能力超過4千兆瓦，以為工業(yè)和重型運(yùn)輸行業(yè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)在全球綠氫銷售中兩位數(shù)市場份額目標(biāo)。

關(guān)于基于自然的解決方案，殼牌計(jì)劃2021年投資1億美元，用于種植碳中和林、濕地修復(fù)等項(xiàng)目，通過自然方式存儲(chǔ)其他業(yè)務(wù)中無法避免與降低的碳排放。

配套資本規(guī)劃

殼牌轉(zhuǎn)型規(guī)劃的一大特色，即針對(duì)低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)，出臺(tái)了完善明確的配套資金配置規(guī)劃。作為一個(gè)既處于生命周期中的成熟期、又面臨巨大轉(zhuǎn)型發(fā)展不確定性的公司，殼牌在轉(zhuǎn)型期要確保投資者穩(wěn)定分紅收益增長，又應(yīng)為新興業(yè)務(wù)創(chuàng)造適度寬松的資本環(huán)境。對(duì)此，殼牌配合轉(zhuǎn)型計(jì)劃，對(duì)于公司資本結(jié)構(gòu)及配置做出頂層設(shè)計(jì)，分企業(yè)層面、業(yè)務(wù)組合層面及項(xiàng)目層面考慮資本配置，并對(duì)不同類型業(yè)務(wù)的投資規(guī)劃及回報(bào)預(yù)期設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，以及其他投資考量因素，期望通過差異性、多樣化投資，在一定程度上控制公司整體財(cái)務(wù)與金融風(fēng)險(xiǎn)。

（一）公司低碳轉(zhuǎn)型資金配置

殼牌在其規(guī)劃中明確，在三個(gè)支撐業(yè)務(wù)中的資金分配原則為：保持總資產(chǎn)規(guī)模、通過既有高收益業(yè)務(wù)及逐漸成長的新興業(yè)務(wù)組合實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，以及為未來發(fā)展創(chuàng)造價(jià)值。其資金分配分為三個(gè)層面：企業(yè)層面、業(yè)務(wù)組合層面及項(xiàng)目層面。在企業(yè)層面，資金分配的總體考量一是確保股東利益，二是確保以具有統(tǒng)一紀(jì)律的方式鼓勵(lì)投資向轉(zhuǎn)型方向發(fā)展，三是確保財(cái)務(wù)報(bào)表的穩(wěn)健性。在業(yè)務(wù)組合層面，主要考量一是充分管理投資風(fēng)險(xiǎn)，包括地緣政治、價(jià)格、技術(shù)及投資回報(bào)周期可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，二是確保轉(zhuǎn)型及收益的平衡，以及碳減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在項(xiàng)目層面，主要考量一是選取行業(yè)內(nèi)最優(yōu)競爭力的項(xiàng)目，二是通過設(shè)定指標(biāo)篩選，所投資的項(xiàng)目應(yīng)該具有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)性，能夠穿越周期提供達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的回報(bào)。

殼牌的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在資本支出方面，殼牌已經(jīng)有意識(shí)逐步減少傳統(tǒng)上游業(yè)務(wù)投資，對(duì)于轉(zhuǎn)型和增長支撐業(yè)務(wù)的投資總體呈穩(wěn)健上漲趨勢(shì)；營運(yùn)現(xiàn)金流方面，上游與一體化天然氣業(yè)務(wù)仍然是現(xiàn)金流貢獻(xiàn)的主力，而可再生與新能源業(yè)務(wù)現(xiàn)金流也于2020年轉(zhuǎn)正。

（二）投資規(guī)劃及回報(bào)預(yù)期

殼牌將其情景分析工具應(yīng)用于資產(chǎn)組合層面的投資規(guī)劃，測試在不同轉(zhuǎn)型節(jié)奏、不同經(jīng)濟(jì)及市場環(huán)境下向各大類業(yè)務(wù)分配不同比例投資給公司發(fā)展帶來的影響，以此為基礎(chǔ)，有計(jì)劃地改變公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)有效控制公司的資金成本。

在項(xiàng)目投資決策層面，殼牌制定了詳細(xì)的決策標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于低碳戰(zhàn)略中的三大類業(yè)務(wù)，以高區(qū)分度的投資決策指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的引導(dǎo)：

傳統(tǒng)上游業(yè)務(wù)。單一項(xiàng)目內(nèi)部收益率門檻值為18%。除收益率達(dá)標(biāo)外，要想通過投資決策，項(xiàng)目還需要在凈現(xiàn)值、現(xiàn)金流，以及非技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)方面有優(yōu)異表現(xiàn)。在殼牌列舉的這一類業(yè)務(wù)典型案例，墨西哥灣的威爾項(xiàng)目，內(nèi)部收益率超過25%，投資回收期為6年，盈虧平衡點(diǎn)為油價(jià)35美元/桶。

轉(zhuǎn)型支撐業(yè)務(wù)。單一項(xiàng)目內(nèi)部收益率門檻值為12%。這一類項(xiàng)目相對(duì)為資本密集型投資，在投資決策時(shí)，還要重點(diǎn)考慮現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，以及項(xiàng)目日后向綠色清潔方向改造升級(jí)的可能性。

增長型業(yè)務(wù)。其中，市場營銷業(yè)務(wù)項(xiàng)目內(nèi)部收益率門檻為15%，其他業(yè)務(wù)的收益率門檻為10%。市場營銷業(yè)務(wù)由于風(fēng)險(xiǎn)低、投資回收快，預(yù)期平均內(nèi)部收益率可達(dá)到25%。而其他綠色能源業(yè)務(wù)，還將考慮項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等適當(dāng)調(diào)整收益率門檻。對(duì)于海上風(fēng)電業(yè)務(wù)，殼牌當(dāng)前的思路為建設(shè)期大比例持股，一旦建成，在保留電力控制權(quán)的基礎(chǔ)上，出售部分項(xiàng)目權(quán)益，以快速回籠資金。