做好新三板掛牌企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的關(guān)鍵點(diǎn)探討

馬倩

摘要：我國多層次金融交易市場及資本市場在不斷的健全完善發(fā)展中，以新三板為代表的場外交易市場，已經(jīng)是大量的中小企業(yè)進(jìn)行有效的解決融資難題以及增資擴(kuò)股的關(guān)鍵渠道。企業(yè)在股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，可以有效推動股權(quán)的流轉(zhuǎn)，明顯提升企業(yè)的市場競爭力。文章進(jìn)行分析新三板擬掛牌企業(yè)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的關(guān)鍵點(diǎn)，為實(shí)踐工作提供有價值的借鑒。

關(guān)鍵詞：新三板掛牌企業(yè);股權(quán)轉(zhuǎn)讓;關(guān)鍵點(diǎn);建議

企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，可以將企業(yè)股權(quán)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的優(yōu)化，達(dá)到企業(yè)增資的效果，而且有助于將企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張。但是進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓期間，往往會出現(xiàn)很多影響因素，導(dǎo)致企業(yè)不容易合理地把握住稅收及法律等要點(diǎn)，在股權(quán)定價、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等上產(chǎn)生不良問題，對于企業(yè)資本擴(kuò)張后的發(fā)展形成一定影響。下面進(jìn)行分析企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)內(nèi)容，提出股權(quán)轉(zhuǎn)讓中重點(diǎn)部分。

一、企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓概述

本質(zhì)上分析，股權(quán)屬于企業(yè)股東建立在出資、投資行為和有關(guān)的法律保護(hù)基礎(chǔ)上，合法享有的應(yīng)有權(quán)利。中小企業(yè)經(jīng)營期間，主要面對的問題就是融資比較困難。近年來，我國市場經(jīng)濟(jì)制度在不斷的變革，而資本市場呈現(xiàn)出的發(fā)展趨勢就是多層次化。在此環(huán)境下，企業(yè)能夠以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，將資本規(guī)模進(jìn)一步的擴(kuò)張，進(jìn)一步完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，從而獲取更豐富的市場資源。一般情況下，企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為需要遵循《公司法》中相應(yīng)規(guī)定，涉及到了兩種形式，即內(nèi)部轉(zhuǎn)股、向第三方轉(zhuǎn)股。

中小企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展期間，通常因為具有較小的資產(chǎn)規(guī)模、較大的投資風(fēng)險及管理水平差等原因的影響，使得資本市場通過直接融資方式得到資本規(guī)模擴(kuò)張的機(jī)率非常低，也是阻礙企業(yè)經(jīng)資本運(yùn)作將自我實(shí)力提升的關(guān)鍵因素。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)立以后，輔助部分中小企業(yè)將難以融資的實(shí)際問題進(jìn)行有效的處理。企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中，達(dá)到股權(quán)自由的轉(zhuǎn)讓，基于法律的保護(hù)下，公司的股份流通更加自由靈活。股權(quán)轉(zhuǎn)讓期間，新掛牌企業(yè)將自我市場估值有效的提升，能夠直接獲取股權(quán)流動性溢價，實(shí)現(xiàn)多渠道的融資，企業(yè)融資能力提高，自身資本規(guī)模不斷擴(kuò)大，以及廣泛吸引更多新的發(fā)展資源同時，就會帶動管理質(zhì)量、治理結(jié)構(gòu)明顯的提升。

二、我國新掛牌企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓中存在的問題

（一）缺少健全完善的政策法規(guī)

新三板市場在政策法規(guī)方面，還具有需要健全完善的方面。例如，缺少健全的信息披露制度。主要的表現(xiàn)就是，未嚴(yán)格的要求對于掛牌企業(yè)的信息披露操作、時間，這樣使得部分掛牌公司信息披露過程中，常常出現(xiàn)延遲、拖緩等現(xiàn)象，不利于股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，正確的綜合價值評估企業(yè)。雖然已經(jīng)具有《非上市公眾公司監(jiān)管問答-定向發(fā)行（一）》，促進(jìn)完善新掛牌企業(yè)的信息披露制度，但是相較于上市企業(yè)信息披露而言，具有顯著的遺漏部分。股權(quán)托管登記制度、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易制度不完善也是重要的一方面，新三板掛牌企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)交易活動，在股權(quán)托管登記、股權(quán)交易方面均有所涉及，新掛牌掛牌企業(yè)具有不同的企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式以及股權(quán)流動性程度等，所以股份變更的信息收集具有較大的困難度。另外其他需要完善的部分就是交易方式的規(guī)定、信息查詢制度、股權(quán)托管與登記的法律效力等。

（二）企業(yè)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的定價具有困難度

新掛牌企業(yè)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、交易期間，比較注重稅收成本、稅后收益這兩項內(nèi)容，所以部分企業(yè)會運(yùn)用相對復(fù)雜的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易方法，實(shí)現(xiàn)合法避稅，會讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓時確定股權(quán)價值，以及進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價產(chǎn)生較大的阻礙。新三板市場掛牌的企業(yè)股權(quán)定價難屬于發(fā)生率較高的問題。例如，股權(quán)定價的方法多種多樣，各種方式對于企業(yè)市場信息披露程度及其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的依賴性等，產(chǎn)生的影響是各具差異性的。很多中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價時，并不具備足夠的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掌握，所以增加價值評估困難度。評估新掛牌企業(yè)股權(quán)價值應(yīng)用較多的方法就是成本法、市場法、現(xiàn)值法，但是因市場中各個部門之間并未實(shí)現(xiàn)完全順暢的協(xié)調(diào)聯(lián)動能力，以及市場信息基礎(chǔ)、市場制度、管理制度等有待健全，導(dǎo)致企業(yè)的股權(quán)價值評估、股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價面對的挑戰(zhàn)是諸多的。

（三）新三板掛牌企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后經(jīng)營效率會受到影響

新三板掛牌企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，發(fā)生改變的就是股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營所有權(quán)結(jié)構(gòu)。例如企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展的趨勢就是更加復(fù)雜化、多元化，而且在股東身份層面，主要的發(fā)展特點(diǎn)就是利益多元化。在轉(zhuǎn)變企業(yè)治理結(jié)構(gòu)情況下，會不同程度的影響到企業(yè)制定戰(zhàn)略、經(jīng)營和發(fā)展。中小企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化配置機(jī)構(gòu)、加強(qiáng)財務(wù)管理、做好企業(yè)資產(chǎn)以及人力資源的規(guī)范化配置，這樣就會增加管理的成本，進(jìn)而改變整體的經(jīng)營效率。所以，新三板掛牌企業(yè)在開展股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中，應(yīng)該充分確定未來的戰(zhàn)略走向，確保提升經(jīng)營效率。

三、做好新掛牌企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的關(guān)鍵點(diǎn)

（一）處理好法律問題

企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易中，存在較為復(fù)雜的程序，其中涉及到大量技術(shù)性環(huán)節(jié)內(nèi)容，一旦不能恰當(dāng)?shù)奶幚砻總€一程序，就會導(dǎo)致法律糾紛事件。目前，規(guī)制新掛牌企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律較多，關(guān)鍵的幾個就是《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引》、《中華人民共和國公司法（2005）》、《中華人民共和國合同法》、《公司法》等。但是實(shí)際的股權(quán)轉(zhuǎn)讓期間，依然需要邀請專業(yè)的法律人士分析法律問題，做好風(fēng)險的評估，盡可能的規(guī)避股權(quán)交易環(huán)節(jié)各種法律風(fēng)險問題。而且企業(yè)股權(quán)交易期間，在法律規(guī)定的內(nèi)容中，做出滿足標(biāo)準(zhǔn)的股份變動、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、股份代持、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格、稅務(wù)性處理等，防止轉(zhuǎn)讓時出現(xiàn)權(quán)屬糾紛、經(jīng)濟(jì)糾紛等。

（二）解決好稅收問題

當(dāng)下很多新掛牌企業(yè)已經(jīng)更加重視股權(quán)轉(zhuǎn)讓時出現(xiàn)的稅收法律問題、稅收成本問題。企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，營業(yè)稅、所得稅、印花稅以及契稅等，屬于重要的稅收內(nèi)容，而且在不同環(huán)節(jié)中產(chǎn)生，包括股權(quán)重組、股份變更及轉(zhuǎn)讓收益、經(jīng)營收益等。不同的程序，需要明確實(shí)際的適用范圍、性質(zhì)、法律界定等，所以具備極高的專業(yè)性，擁有非常繁雜的計算以及處理過程。因此，新三板掛牌企業(yè)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓期間，應(yīng)該將各種稅種計算、合法避稅等情況科學(xué)的解決，并且對于企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的稅收成本、稅后收益進(jìn)行合理計算。