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    售后回租風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施探討

    2021-10-22 13:00:10周晉
    大眾投資指南 2021年18期
    關(guān)鍵詞:標(biāo)的物售后資產(chǎn)

    周晉

    (廣西大學(xué),廣西 南寧 530000)

    作為國(guó)際上第二大融資方式,融資租賃本身具有方式靈活、審批條件寬松的特點(diǎn)。從融資過程來看,融資租賃以融物的形式達(dá)到了融資的目的。售后回租是融資租賃的重要形式,其能在優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上,盤活企業(yè)的存量資金,這對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和創(chuàng)新發(fā)展具有積極作用。但在市場(chǎng)環(huán)境下,售行業(yè)集中度高、標(biāo)的物產(chǎn)權(quán)不清晰、處置標(biāo)的物困難等因素的影響,售后回租過程中存在一定的風(fēng)險(xiǎn),有必要?jiǎng)?chuàng)新售后回租管理方式,降低售后回租的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。

    一、售后回租特征及優(yōu)勢(shì)

    (一)售后回租的基本特征

    售后回租本質(zhì)上是一種經(jīng)濟(jì)融資行為,作為融資租賃重要形式,售后回租本身具有交易雙方身份雙重新、資產(chǎn)使用連續(xù)性和損益確認(rèn)遞延性的特點(diǎn)[1]。

    就交易雙方身份雙重性言,資產(chǎn)所有者會(huì)先將資產(chǎn)出售,然后再以銷售收入租入所需的資產(chǎn),在這一活動(dòng)中,其既是賣方,同時(shí)也是資產(chǎn)的承租方。而資產(chǎn)新所有者除買方身份外,其還是資產(chǎn)的出租方。從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程來看,這種主體身份上的雙重性決定了售后回租業(yè)務(wù)本身也具有雙重性,即交易行為本身具有銷售和融資的特點(diǎn)(見圖1)。資產(chǎn)使用連續(xù)性是售后回租最突出的特征所在,同時(shí)其也是售后回租的一大優(yōu)勢(shì)。在承租人出售資產(chǎn)并租回使用過程中,本企業(yè)生產(chǎn)所需資金短缺局面得到了緩解;在充足資金的保證下,本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可持續(xù)開展,在一定程度上,這實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期資金向流動(dòng)資金的轉(zhuǎn)變,有效地提升了企業(yè)資金的使用效率。值得注意的是,在售后回租交易中,資產(chǎn)的售價(jià)與最能本身存在一定的關(guān)聯(lián)性;通常兩者之間的關(guān)系是通過一攬子方式進(jìn)行談判和計(jì)算的。從本質(zhì)上講,資產(chǎn)的出售和組會(huì)是同一筆業(yè)務(wù),這使得在進(jìn)行出售資產(chǎn)損益計(jì)算中,需結(jié)合資產(chǎn)租賃期的實(shí)際攤銷進(jìn)行計(jì)算,不僅防止了承租人利用售后組會(huì)交易人為操作利益,而且有效地避免了各期損益的波動(dòng),確保了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定性。

    圖1 售后回租交易雙方身份轉(zhuǎn)化

    (二)售后回租的主要優(yōu)勢(shì)

    現(xiàn)階段,售后回租在企業(yè)融資租賃中的應(yīng)用不但深入,從應(yīng)用效果來看,售后回租的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在以下層面:其一,銀行貸款是企業(yè)融資的重要方式,在收緊銀根調(diào)控政策下,國(guó)家開始了對(duì)于銀行信貸規(guī)模的限制,而采用售后回租方式,能突破這一限制,擴(kuò)展企業(yè)融資渠道。其二,傳統(tǒng)融資模式下,企業(yè)融資渠道的長(zhǎng)期性特征較為突出,而在售后回租模式下,企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化,資金的流動(dòng)性增強(qiáng)。其三,融資資金用途的限制減少,保證了企業(yè)資金使用的靈活性。其四,在一定程度上,售后回租削弱了央行加息所導(dǎo)致企業(yè)資金成本升高所帶來的影響,這在一定程度上提升了企業(yè)資金的利用效率,促進(jìn)了企業(yè)效益增長(zhǎng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展[2]。

    二、售后回租風(fēng)險(xiǎn)分析

    (一)行業(yè)集中且金額較大,信用風(fēng)險(xiǎn)較高

    據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)顯示,在融資租賃中,售后回租應(yīng)成為最主要的融資模式,相比于直接出售租賃,售后回租的占比明顯較大(見圖2)。但在售后回租具體操作中,暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)也比較多。售后回租項(xiàng)目中,單筆金融較大是此項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最常見的問題,其給企業(yè)的發(fā)展帶來較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。作為融資租賃的重要方式,售后回租在一定程度上將融資壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了出租人,對(duì)于承租人而言,其僅需要通過支付租金就可以補(bǔ)償租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)成本。但當(dāng)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化是,不論是承租人不能及時(shí)支付租金,還是出租人出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn),都會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成影響。目前,售后回租項(xiàng)目主要集中在政府平臺(tái)公司、公立醫(yī)院以及公立學(xué)校之間;相對(duì)而言,這些回租項(xiàng)目存在地方政府的信用背書,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,故而此類項(xiàng)目備受融資租賃公司青睞。但對(duì)于其他行業(yè)企業(yè)而言,當(dāng)存在大規(guī)模售后回租業(yè)務(wù),一旦出現(xiàn)違約問題,則會(huì)帶來較為嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn),給企業(yè)帶來較大經(jīng)濟(jì)損失;需要在售后回租中進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的有效防控。

    圖2 售后回租占比

    (二)標(biāo)的物產(chǎn)權(quán)不清晰容易引發(fā)重復(fù)登記操作風(fēng)險(xiǎn)

    現(xiàn)階段,售后回租行業(yè)過于集中,在實(shí)際回租管理中,不論是政府平臺(tái)公司、公立醫(yī)院,還是公路學(xué)校,其標(biāo)的物本身都是極為有限的;這在一定程度上方便了標(biāo)的物產(chǎn)權(quán)登記工作的開展。但在具體的售出回租中,有部分融資租賃公司認(rèn)為這些企業(yè)有政府兜底,出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率較小,故而放松了對(duì)標(biāo)的物產(chǎn)權(quán)登記的要求,這使得標(biāo)的物登記過程較為混亂,容易出現(xiàn)漏登記或者重復(fù)登記問題。另外,對(duì)于其他行業(yè)售后回租而言,其標(biāo)的物數(shù)量較多,種類較為豐富,其在標(biāo)的物產(chǎn)權(quán)登記中同樣容易出現(xiàn)管理混亂問題。當(dāng)出現(xiàn)上述問題時(shí),多家融資租賃公司爭(zhēng)搶標(biāo)的物的問題較為突出,不利于市場(chǎng)的和諧與穩(wěn)定。

    (三)標(biāo)的物處置困難容易造成金融風(fēng)險(xiǎn)

    售后回租實(shí)踐中,具體風(fēng)險(xiǎn)的誘發(fā)因素具有多元性的特點(diǎn),除售后回租業(yè)務(wù)自身特征外,企業(yè)內(nèi)部控制因素、市場(chǎng)外部環(huán)境等都是引起售后回租風(fēng)險(xiǎn)的常見因素[3]。與直接融資租賃相比,出售后回租的經(jīng)濟(jì)屬性更強(qiáng),即其本身存含有借貸的屬性,這使得在售后回租中始終難以擺脫金融風(fēng)險(xiǎn)這一共性問題。以報(bào)標(biāo)的物處置為例,在售后回租項(xiàng)目中,標(biāo)的物的種類較多,除為道路管網(wǎng)、公立醫(yī)院醫(yī)療設(shè)備外,公立學(xué)校教學(xué)設(shè)備等都是標(biāo)的重要類型。這些設(shè)備與社會(huì)公共事項(xiàng)、社會(huì)民生密切相關(guān),當(dāng)公共設(shè)備出現(xiàn)故障、風(fēng)險(xiǎn)時(shí),往往會(huì)產(chǎn)生較大的危害,這會(huì)使得出租人面臨標(biāo)的物無法處置的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí),出租企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)資金的快速回籠,這給企業(yè)帶來較大的資金風(fēng)險(xiǎn),影響了企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的穩(wěn)定性、安全性。

    三、售后回租風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

    (一)重視經(jīng)營(yíng)理念的轉(zhuǎn)變

    新時(shí)期,售后回租對(duì)于企業(yè)融資、經(jīng)營(yíng)及發(fā)展的影響愈發(fā)深刻。要有效避免售后回租的金融風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn),在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中,還應(yīng)經(jīng)營(yíng)理念的轉(zhuǎn)變。一方面,企業(yè)管理者應(yīng)將經(jīng)營(yíng)理念回歸物權(quán),確保自身市場(chǎng)定位的準(zhǔn)確定,并堅(jiān)持走差異化發(fā)展道路。另一方面,在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中,應(yīng)考慮到售后回租的風(fēng)險(xiǎn)包含了內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn),對(duì)比內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn),售后回租的外部風(fēng)險(xiǎn)具有不可控的特點(diǎn),對(duì)此,在此項(xiàng)業(yè)務(wù)開展初期,應(yīng)重視具體風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估,編制合理的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施,降低售后回租的風(fēng)險(xiǎn)性。

    (二)拓展企業(yè)資金來源

    傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)管理模式下,租賃公司的資金來源極為有限,即除企業(yè)的本金外,接受投資人的委托融資租賃資金、銀行借貸是兩種最為主要的融資方式。但隨著國(guó)家對(duì)銀行信貸規(guī)模的限制,企業(yè)的資金來源受到了較大影響。新時(shí)期,要確保售后出租業(yè)務(wù)的正常開展,降低此項(xiàng)業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn),還必須進(jìn)行企業(yè)資金來源渠道的拓展和優(yōu)化。對(duì)于租賃公司而言,其應(yīng)對(duì)國(guó)家的政策、制度進(jìn)行有效分析,然后選擇合理的實(shí)際,將租賃產(chǎn)品投入市場(chǎng);在融資過程中,可通過發(fā)行集合資金信托計(jì)劃等方式收集社會(huì)閑散資金,并在開源的基礎(chǔ)上注意節(jié)流;此外,分散資產(chǎn)出租的行業(yè)和客戶,以此來減低企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性。

    (三)拓展業(yè)務(wù)重視標(biāo)的物管理

    全新的政府舉債融資行為規(guī)范下,要求清理地方政府不規(guī)范融資擔(dān)保行為,并且新規(guī)定指出地方政府對(duì)地方平臺(tái)公司融資, 不具有償還義務(wù)。為適應(yīng)全新發(fā)展政策,企業(yè)管理者還應(yīng)進(jìn)行自身業(yè)務(wù)模式進(jìn)行優(yōu)化,譬如提升直接租賃比例,將且應(yīng)資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)等。另外,在企業(yè)業(yè)務(wù)管理中,應(yīng)重視標(biāo)的物的系統(tǒng)管理。一方面,應(yīng)積極開展標(biāo)的物的審查管理,做包標(biāo)的物的登記。另一方面,應(yīng)對(duì)標(biāo)的物的處置方式進(jìn)行優(yōu)化,避免標(biāo)的物難以處置造成企業(yè)資金流動(dòng)困難。值得注意的是,為進(jìn)一步降低企業(yè)售后回租的風(fēng)險(xiǎn)性,還必須緊緊圍繞標(biāo)的物,做好售后回租過程的全面監(jiān)管。首先對(duì)出租企業(yè)、承租企業(yè)進(jìn)行分析,考慮企業(yè)有效資產(chǎn)能否覆蓋總負(fù)債,現(xiàn)金流能否覆蓋到期貸款等因素。其次針對(duì)售后回租之后的業(yè)務(wù),應(yīng)做好資金用途的監(jiān)管,做到??顚S?,避免售后回租資金挪用。最后針對(duì)具體的風(fēng)險(xiǎn)措施,應(yīng)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施,實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的分級(jí)管理,提升企業(yè)售后回租風(fēng)險(xiǎn)的防范效果。

    四、結(jié)論

    售后回租對(duì)于企業(yè)融資活動(dòng)開展具有深刻影響,受售后回租專業(yè)性影響,企業(yè)在具體的售后回租項(xiàng)目操作中存在一定的金融風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn),對(duì)此,相關(guān)企業(yè)只有充售后回租的參與 單位、活動(dòng)過程進(jìn)行系統(tǒng)管理,才能降低售后回租風(fēng)險(xiǎn),盤活企業(yè)存量資金,促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。

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