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    董事會特征、異質(zhì)性與企業(yè)績效的關(guān)系研究

    2021-10-15 02:32:28安娟娟
    經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2021年26期

    安娟娟

    摘 ? 要:從A股上市公司中選取了256家企業(yè)進(jìn)行研究,利用2018年的數(shù)據(jù),運(yùn)用相關(guān)分析法、熵值法、多元回歸分析法對董事會特征、異質(zhì)性與企業(yè)之間的關(guān)系進(jìn)行了研究,以掌握董事會的最優(yōu)配置。實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),除董事性別異質(zhì)性與上市公司績效之間存在正相關(guān)關(guān)系之外,董事會特征、異質(zhì)性對企業(yè)績效的積極作用并沒有得到充分發(fā)揮。該研究豐富了上市公司董事會配置方面的理論內(nèi)容,為指導(dǎo)上市公司改革董事會提供了參考。

    關(guān)鍵詞:董事會特征;異質(zhì)性;企業(yè)績效

    中圖分類號:F276.6 ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A ? 文章編號:1673-291X(2021)26-0012-03

    引言

    上市公司董事會履行決定公司高管薪酬、制訂經(jīng)營計(jì)劃等重要職能,上市公司董事會在公司治理中占有舉足輕重的地位,是上市公司的重要管理機(jī)構(gòu)。董事會能否發(fā)揮企業(yè)效能將直接決定企業(yè)的績效,而董事會的特征、異質(zhì)性對董事會是否能夠充分發(fā)揮其效能具有重大影響。

    國內(nèi)外眾多學(xué)者對董事會特征、異質(zhì)性與企業(yè)績效之間的關(guān)系進(jìn)行了研究,由于公司規(guī)模、取樣時間、計(jì)量方法等方面存在較大差異,眾多學(xué)者得到的結(jié)論不盡相同。本文利用熵值法對企業(yè)績效進(jìn)行綜合評價,利用相關(guān)分析法對我國A股市場上的上市公司董事會特征、異質(zhì)性與企業(yè)績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究。

    一、理論基礎(chǔ)

    (一)董事會特征與企業(yè)績效的理論

    1.董事會規(guī)模與企業(yè)績效的關(guān)系

    董事會規(guī)模適當(dāng)擴(kuò)張可以提高企業(yè)績效。隨著董事會規(guī)模的擴(kuò)大,董事會將擁有各種背景的董事,在進(jìn)行團(tuán)隊(duì)決策時獲得的資源也就會增多,所以更能代表各種相關(guān)利益集團(tuán),可以使各種利益集團(tuán)相互牽制,做出對企業(yè)最客觀公正的決策,可以更好提高企業(yè)的績效。但是,董事會成員的不斷增加,溝通成本增加會使得董事會不容易做出決策,董事會成員之間相互掣肘,反而不利于發(fā)揮董事會的職能,不利于企業(yè)的管理和企業(yè)績效的提高。

    2.獨(dú)立董事的比例與企業(yè)績效的關(guān)系

    獨(dú)立董事比例的提高,能夠?qū)ζ髽I(yè)績效產(chǎn)生積極作用。獨(dú)立董事作為外部董事,不容易受到公司高管的控制。另外,獨(dú)立董事往往會出于自身榮譽(yù)的考慮,作出的決策比較客觀公正,對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。但是,獨(dú)立董事在任職期間容易和公司高管密切交往,從而失去獨(dú)立性,不利于做出客觀的決策。

    3.董事會女性比例與企業(yè)績效的關(guān)系

    存在一定比例的女性董事可以提高企業(yè)績效。女性是市場的消費(fèi)主體,女性董事更能精準(zhǔn)理解消費(fèi)者的需求、把握市場的發(fā)展方向。女性董事在企業(yè)投資時戰(zhàn)略較為保守,而男性在投資時策略較為激進(jìn),將二者策略進(jìn)行綜合能夠?yàn)槠髽I(yè)找到更合適的發(fā)展戰(zhàn)略,從而有利于企業(yè)績效的提高。但是,異性可能在企業(yè)管理方面意見相悖,產(chǎn)生較大沖突,不利于企業(yè)及時做出有效的決策,不利于董事會的團(tuán)結(jié),影響企業(yè)的績效。

    4.董事會學(xué)歷水平與企業(yè)績效的關(guān)系

    董事會學(xué)歷水平適當(dāng)提高,對上市公司提高經(jīng)營績效具有積極作用。擁有較高學(xué)歷水平的董事往往具有扎實(shí)的企業(yè)管理知識,從而可以利用先進(jìn)的管理理論進(jìn)行企業(yè)管理。高學(xué)歷水平的董事往往具有創(chuàng)新精神,善于發(fā)現(xiàn)和學(xué)習(xí)新事物,其在企業(yè)管理方面的創(chuàng)新可以簡化企業(yè)流程,其在技術(shù)方面的創(chuàng)新可以使企業(yè)找到新的增長點(diǎn)。

    5.董事會平均年齡與企業(yè)績效的關(guān)系

    第一,董事會平均年齡越高,越能促進(jìn)企業(yè)績效的提高。年齡較高的董事積累了很多管理經(jīng)驗(yàn),能夠利用以往的經(jīng)驗(yàn)對企業(yè)實(shí)施更好的管理,更有利于提高企業(yè)績效。第二,董事會平均年齡越高,越不利于提高企業(yè)績效。年齡較大的董事會成員思考方式較為固化,學(xué)習(xí)能力有限,往往不愿意學(xué)習(xí)新事物,害怕公司管理脫離自己的掌控,甚至企業(yè)發(fā)展到一定階段阻礙企業(yè)的發(fā)展。

    (二)董事會異質(zhì)性與企業(yè)績效的理論基礎(chǔ)

    1.學(xué)歷異質(zhì)性與企業(yè)績效的關(guān)系

    董事會學(xué)歷異質(zhì)性越高,越能夠提高企業(yè)績效。高學(xué)歷的董事?lián)碛性鷮?shí)的企業(yè)管理方面的理論知識;學(xué)歷較低的董事往往進(jìn)入社會較早,伴隨企業(yè)一起成長,對公司的事務(wù)比較了解,在企業(yè)管理中積累了很多經(jīng)驗(yàn)。高、低學(xué)歷的董事可以在合作中取長補(bǔ)短,有利于更好管理企業(yè)事務(wù),提高企業(yè)績效。

    2.年齡異質(zhì)性與企業(yè)績效的關(guān)系

    董事會年齡異質(zhì)性越高,越能提高企業(yè)績效。年齡較小的董事往往比年長的懂事更具有創(chuàng)新精神,更能提高企業(yè)的管理效能,年長的董事比年齡較小的董事往往積累了更多的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn),二者之間的結(jié)合,能夠?qū)ζ髽I(yè)的績效產(chǎn)生積極的影響。但是,如果二者在溝通過程中都不愿意接受對方的觀點(diǎn),則會產(chǎn)生較高的溝通成本,使企業(yè)不容易做出決策,從而使企業(yè)喪失良好的發(fā)展機(jī)會。

    二、研究設(shè)計(jì)

    (一)樣本及數(shù)據(jù)來源

    從我國A股上市公司中選取了265家企業(yè),并將其中的9家ST企業(yè)予以剔除,實(shí)際有效樣本256家企業(yè),基本能夠代表我國A股市場的情況。本文搜集了256家企業(yè)2018年的相關(guān)數(shù)據(jù),利用相關(guān)分析法、回歸分析法和熵值法進(jìn)行了研究。

    (二)指標(biāo)選擇

    1.董事會特征

    為了反映我國A股上市董事會特征,本文選取了董事會人數(shù)(X1)、獨(dú)立董事比例(X2)、女性董事比例(X3)、平均學(xué)歷(X4)、平均年齡(X5)五個指標(biāo)。其中,董事會學(xué)歷分為本科以下、本科、碩士、博士及以上四個層次,分別用“1”、“2”、“3”、“4”表示。

    2.董事會異質(zhì)性

    本文選取了性別異質(zhì)系數(shù)(X6)、學(xué)歷離散系數(shù)(X7)、年齡離散系數(shù)(X8)作為分析董事會異質(zhì)性方面的指標(biāo)。

    3.企業(yè)績效指標(biāo)

    為了衡量企業(yè)的績效,本文選取了每股收益(Y1)、凈資產(chǎn)收益率(Y2)、總資產(chǎn)收益率(Y3)三個盈利指標(biāo)。

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