國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)探析

招源斌

摘要：隨著世界整體經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)正逐漸引起全世界的關(guān)注。通過(guò)清楚地了解國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和特征，才能不斷實(shí)現(xiàn)持續(xù)性發(fā)展理念，還可以解決現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)中存在的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融市場(chǎng);發(fā)展趨勢(shì);特點(diǎn)

我國(guó)參加世界貿(mào)易組織無(wú)疑為我國(guó)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。而分析國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，明確國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展特征，并根據(jù)國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展需求制定更詳細(xì)的發(fā)展計(jì)劃，可以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有效地提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，為我國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和強(qiáng)大的動(dòng)力。

1.目前國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)的基本特點(diǎn)

1.1市場(chǎng)供求和國(guó)際金融市場(chǎng)變化，匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)

在經(jīng)歷了2月中旬至3月底的一輪連續(xù)貶值之后，人民幣兌美元匯率4月初重拾升勢(shì)。截至2021年5月26日，人民幣匯率中間價(jià)升至6.4099，在岸人民幣兌美元即期匯率升至6.3930，均創(chuàng)2018年6月中旬以來(lái)新高。人民幣升值是全球多種力量下的結(jié)果，而央行近期也明確了態(tài)度——5月21日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議表示，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)提及，未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)，將繼續(xù)取決于市場(chǎng)供求和國(guó)際金融市場(chǎng)變化，雙向波動(dòng)成為常態(tài)。央行此次針對(duì)匯率機(jī)制問(wèn)題強(qiáng)調(diào)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，在當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)期都是適合中國(guó)的匯率制度安排。

1.2美國(guó)國(guó)債收益率上行

近期美國(guó)國(guó)債收益率上行的表現(xiàn)備受關(guān)注，目前美國(guó)10年期國(guó)債與30年期國(guó)債均與2020年同期的低位水平相比反差巨大。這也是美股上漲因素之一，同時(shí)也是美元匯率與利率參考的重要指標(biāo)。美國(guó)國(guó)債收益率上行既有利于短期、中期國(guó)債銷售的增加，同時(shí)也有利于未來(lái)對(duì)美元基準(zhǔn)利率的扶持。當(dāng)前美元貨幣霸權(quán)依然存在，但是美元利率則是美元概念的短板。目前美元基準(zhǔn)利率處于低位，不及一般發(fā)達(dá)國(guó)家，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如新興市場(chǎng)，未來(lái)美元發(fā)威一定要結(jié)合匯率和利率這兩者，這對(duì)于美國(guó)十分重要。加之美國(guó)國(guó)債收益率上行已經(jīng)帶動(dòng)商品價(jià)格高漲，通脹預(yù)警不斷加強(qiáng)，美元基準(zhǔn)利率上行將順應(yīng)美元長(zhǎng)期戰(zhàn)略組合，更有利于美元工具發(fā)揮作用。

1.3國(guó)際黃金價(jià)格回調(diào)

近期，疫情的逐步控制和疫苗接種帶來(lái)的心里預(yù)期是黃金回調(diào)的主因，加之技術(shù)周期與節(jié)奏修正的自然規(guī)律，助推黃金回調(diào)，但黃金價(jià)格維持1700美元/盎司以上為主的行情，預(yù)示黃金高漲的周期趨勢(shì)沒(méi)有根本改變。一方面，黃金上漲受制于美元反彈的現(xiàn)實(shí);另一方面，黃金在疫情嚴(yán)重時(shí)期的快速上漲是目前黃金價(jià)格修正的影響因素。但總體而言，國(guó)際黃金依然具有作為避險(xiǎn)工具和對(duì)抗通脹的功能性，黃金上漲尚未終結(jié)，上漲動(dòng)力依然較為強(qiáng)勁。

1.4大宗商品價(jià)格走勢(shì)存分歧

去年4月以來(lái)，全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，目前主要商品價(jià)格已經(jīng)顯著高于疫情前的水平。本輪大宗商品周期啟動(dòng)的原因在于，從金融屬性來(lái)看，疫情后全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松，美歐日M2同比增速超過(guò)20%，推升商品價(jià)格水漲船高。同時(shí)，由于大宗商品多為美元計(jì)價(jià)，疫情暴發(fā)后美元指數(shù)顯著走弱也進(jìn)一步推升商品價(jià)格。從商品屬性來(lái)看，疫后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)了商品需求。原油、銅等主要大宗商品價(jià)格上漲，均伴隨著庫(kù)存的減少，也印證了商品階段性供需緊張刺激價(jià)格上漲的邏輯。此外，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也有助于大宗商品步入上行周期。當(dāng)前，全球環(huán)保主義盛行，主要經(jīng)濟(jì)體開(kāi)啟大規(guī)模新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃，顯著增加了對(duì)銅等金屬商品的需求，進(jìn)一步推升其價(jià)格。

2.國(guó)際金融市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)探究

2.1未來(lái)外匯市場(chǎng)美元升貶各異，未必偏向升值行情

按照目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策的情況，美元升值或難以避免;但是美元貶值的主要宗旨明朗，貶值手法巧妙，有節(jié)制的升值或?yàn)橘H值鋪墊。因此預(yù)計(jì)未來(lái)美元指數(shù)高點(diǎn)在95-96點(diǎn)，甚至走向100點(diǎn)，而低點(diǎn)或跌破90點(diǎn)。主要籃子貨幣中英鎊走勢(shì)將對(duì)美元升值與貶值產(chǎn)生直接且緊密的作用。預(yù)計(jì)歐元自身貶值概率較大，走勢(shì)受制于英鎊或商品貨幣的刺激因素以及俄羅斯的去美元化戰(zhàn)略。而人民幣將以修復(fù)行情為主，偏貶值傾向，其升值風(fēng)險(xiǎn)集中于美元走勢(shì)以及突發(fā)事件影響。未來(lái)的人民幣異常升值的概率較小，但隨著出口的強(qiáng)勁復(fù)蘇以及人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，升值的空間和動(dòng)力依然存在。

2.2未來(lái)商品價(jià)格不改偏強(qiáng)的走勢(shì)，石油的引領(lǐng)作用將會(huì)明顯

影響未來(lái)石油價(jià)格走勢(shì)的一方面是季節(jié)性因素，另一方面是技術(shù)周期與政策訴求的拉動(dòng)。目前OPEC對(duì)減產(chǎn)存在分歧。國(guó)際主要投行對(duì)國(guó)際石油價(jià)格預(yù)期上調(diào)的助力作用凸顯，以及蘇伊士運(yùn)河后續(xù)影響，或?qū)⑹鞘蛢r(jià)格上漲較為重要的因素。因此，預(yù)計(jì)國(guó)際石油價(jià)格在未來(lái)將可能沖刺70美元/桶，價(jià)格回調(diào)應(yīng)不低于56美元/桶。而國(guó)際黃金價(jià)格在未來(lái)將以美元走勢(shì)為重要影響因素，預(yù)計(jì)最高1800美元/盎司，低位或在1600美元/盎司之上。主要原因是股指與石油反關(guān)聯(lián)性和互補(bǔ)性較強(qiáng)，而黃金直接受美元影響最重。其它大宗商品將存在不同程度的上漲和下跌，但受疫情恢復(fù)及美元大量供給的影響，價(jià)格整體將偏漲。

2.3金融監(jiān)管國(guó)際化趨勢(shì)加強(qiáng)

經(jīng)濟(jì)全球化的作用是兩方面的，給其他國(guó)家提供了發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，由之前美國(guó)爆發(fā)的金融風(fēng)暴影響了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可見(jiàn)全球金融風(fēng)險(xiǎn)跨界溢出的影響。因此，為防止此類風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，應(yīng)減少國(guó)家與國(guó)家之間的資金波動(dòng)性，同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加以管控，最終建立一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定安全的全球法律框架，從而增強(qiáng)國(guó)際金融安全。只有促進(jìn)金融的全球國(guó)際法規(guī)的建立和發(fā)展，才能盡量避免金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2.4國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化趨勢(shì)

由于計(jì)算機(jī)技術(shù)和衛(wèi)星通信的應(yīng)用，分散在世界各地的金融市場(chǎng)已緊密地聯(lián)系在一起，全球性資金調(diào)撥和資金融通可在幾秒鐘甚至毫秒之內(nèi)迅速完成。此外，隨著跨國(guó)銀行數(shù)量的空前增長(zhǎng)，國(guó)際金融中心不再局限于少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，而是向全世界擴(kuò)展。因此，各個(gè)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)便形成了一個(gè)全時(shí)區(qū)、全方位的一體化國(guó)際金融市場(chǎng)，這是國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的重要表現(xiàn)。國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的另一個(gè)表現(xiàn)是金融資產(chǎn)交易的國(guó)際化。金融資產(chǎn)交易的國(guó)際化，是指交易的參加者不受國(guó)籍的限制，表明金融資產(chǎn)面值的貨幣也不受任何限制。我國(guó)也應(yīng)加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，爭(zhēng)取盡早加入國(guó)際金融一體化的浪潮中。

2.5我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模仍將延續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)

國(guó)家外匯管理局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32218億美元，再次站上3.2萬(wàn)億美元，并創(chuàng)下2016年2月以來(lái)的新高。

5月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升，主要原因包括近期美元指數(shù)回落、非美元貨幣對(duì)美元升值、主要金融資產(chǎn)價(jià)格上漲以及我國(guó)出口保持較快增長(zhǎng)等。國(guó)際金融市場(chǎng)方面，受新冠肺炎疫情和疫苗進(jìn)展、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及通脹預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，非美元貨幣總體走強(qiáng)，金融資產(chǎn)價(jià)格有所上漲。外匯儲(chǔ)備以美元為計(jì)價(jià)貨幣，非美元貨幣折算成美元后金額上升，加上資產(chǎn)價(jià)格變化等因素共同作用，造成外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。

外匯儲(chǔ)備對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行具有重要作用。一方面，外匯儲(chǔ)備能夠維持國(guó)際支付能力，穩(wěn)定本幣匯率。例如，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，當(dāng)供求關(guān)系紊亂、市場(chǎng)匯率出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，可通過(guò)外匯儲(chǔ)備來(lái)調(diào)節(jié)匯率、穩(wěn)定幣值，保持正常國(guó)際支付能力。另一方面，外匯儲(chǔ)備能夠抵御外部沖擊，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于跨境資本的流進(jìn)和流出，外匯儲(chǔ)備類似于“蓄水池”，能抵御大規(guī)模跨境資本流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。比如，在充裕的外匯儲(chǔ)備支持下，我國(guó)成功抵御了1997年亞洲金融危機(jī)和2008年國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，成為穩(wěn)定市場(chǎng)信心的基石。

因此，外匯儲(chǔ)備規(guī)模數(shù)據(jù)有著較高的市場(chǎng)關(guān)注度，有人也因此對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的月度變動(dòng)情況過(guò)分緊張，比如，規(guī)模下降時(shí)，會(huì)擔(dān)心外匯儲(chǔ)備能否繼續(xù)保持穩(wěn)定;規(guī)模上升時(shí)，則懷疑是否有熱錢流入流出。隨著人民幣匯率彈性增強(qiáng)，市場(chǎng)適應(yīng)能力也在增強(qiáng)，匯率“自動(dòng)穩(wěn)定器”功能逐漸顯現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備更多反映的是估值和投資收益的情況。外匯儲(chǔ)備規(guī)模月度間的波動(dòng)屬于正?，F(xiàn)象，應(yīng)理性看待。

3.結(jié)語(yǔ)

綜上所述，國(guó)際金融市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)中起著重要作用。但是，由于世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)同樣復(fù)雜多變，我國(guó)需要根據(jù)影響因素謹(jǐn)慎做好國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展工作，為我國(guó)的“外循環(huán)”戰(zhàn)略鋪平道路。

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