淺析人民幣國(guó)際化

摘要：市場(chǎng)的發(fā)展需求是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的一大內(nèi)源動(dòng)力， 我國(guó)連續(xù)保持全球第一大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)，同時(shí)，中國(guó)逐步從單向的外資引進(jìn)方轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資大國(guó)，成為發(fā)展中國(guó)家中最大的外資流入國(guó)和對(duì)外投資國(guó)。因此人民幣國(guó)際化進(jìn)程也在不斷推進(jìn)，人民幣的國(guó)際貨幣流通中的比重也越開(kāi)越高。

關(guān)鍵詞：人民幣;國(guó)際化;合作

一、人民幣國(guó)際化的歷史進(jìn)程

自2005年，人民幣不再僅僅盯住美元了，而是開(kāi)始選擇多種的主要國(guó)際貨幣來(lái)組成一個(gè)貨幣籃子進(jìn)行參考。2007年6月，首只人民幣債券登陸香港。2001年12月，IMF正式批準(zhǔn)人民幣加入SDR。2008年至2019年，人民幣在貨幣結(jié)算、雙邊貨幣互換、跨境支付等方面一直在作出努力并有一定的成果。截至2018年底，中國(guó)人民銀行已與38個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總規(guī)模達(dá)36787億元人民幣。全球超過(guò)1900家金融機(jī)構(gòu)使用人民幣作為支付貨幣，近60個(gè)境外央行和貨幣當(dāng)局在中國(guó)境內(nèi)持有人民幣金融資產(chǎn)并納入其外匯儲(chǔ)備。

二、跨境貿(mào)易現(xiàn)狀分析

市場(chǎng)的發(fā)展需求是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的一大內(nèi)源動(dòng)力，我國(guó)連續(xù)保持全球第一大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)，同時(shí)，中國(guó)逐步從單向的外資引進(jìn)方轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資大國(guó)，成為發(fā)展中國(guó)家中最大的外資流入國(guó)和對(duì)外投資國(guó)。另外，我國(guó)加強(qiáng)雙邊、多邊合作，在共建“一帶一路”倡議提出六年來(lái)，我國(guó)與沿線國(guó)家貨物貿(mào)易額累計(jì)超過(guò)7.5萬(wàn)億美元，成為25個(gè)國(guó)際阿德最大貿(mào)易伙伴。

（一）跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算

2018年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計(jì)發(fā)生5.11萬(wàn)億元，較2017年增加7500億元，同比增長(zhǎng)17.2%。2019年上半年累計(jì)發(fā)生27976.6億元。

（二）跨境人民幣結(jié)算收付

跨境人民幣結(jié)算首付基本平衡，實(shí)收略大于實(shí)付2018 年，我國(guó)跨境人民幣結(jié)算收付金額合計(jì) 15.85 萬(wàn)億元，較2017 年大幅增長(zhǎng) 72.5%。經(jīng)過(guò) 2016、2017 年的人民幣收付逆差后，2018 年轉(zhuǎn)為小幅順差，收付比為 0.98，其中，實(shí)收8萬(wàn)億，實(shí)付7.85萬(wàn)億，表明人民幣流出、回流規(guī)模擴(kuò)大，收支更加平衡。

（三）我國(guó)目前存在的缺陷

就目前國(guó)內(nèi)和國(guó)際形勢(shì)來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?.4%下降到了3.1%，世界貨物貿(mào)易量也從2.8%下降到了1.7%。中國(guó)依托勞動(dòng)力，土地等初級(jí)要素比較優(yōu)勢(shì)，在全球價(jià)值鏈分工背景下加工貿(mào)易融入國(guó)際分工體系，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)。但這種高能耗、高污染為代價(jià)的發(fā)展方式是不可持續(xù)的，且中國(guó)在參與到國(guó)際分工中，面臨著初級(jí)要素比較優(yōu)勢(shì)逐漸減弱，如高端人力資本和自主研發(fā)能力等高端要素比較優(yōu)勢(shì)又尚未形成的問(wèn)題。

三、人民幣金融交易現(xiàn)狀分析

人民幣加入SDR之后，國(guó)際上對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置需求會(huì)增加。另外，人民幣國(guó)際化不僅要滿足跨境貿(mào)易服務(wù)支付的要求，還需要能夠以人民幣進(jìn)行跨境資本投資，成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

（一）人民幣直接投資

2018 年，我國(guó)對(duì)外直接投資1298.3億美元 ，較2017 年增長(zhǎng)4.2%。以人民幣結(jié)算的對(duì)外直接投資 8048.1 億元，較 2017 年增加 3479 億元，同比增長(zhǎng) 76.2%，扭轉(zhuǎn)了 2017 年出現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)局面，并且超過(guò)對(duì)外投資出現(xiàn)峰值的2016 年的增幅，人民幣對(duì)外投資保持平穩(wěn)，人民幣ODI（對(duì)外直接投資）大幅增長(zhǎng)。且2019年上半年對(duì)外直接投資累計(jì)12573.6億元。

（二）人民幣證券投資

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018 年末人民幣國(guó)際債券和票據(jù)存量為 1075.49 億美元，同比增加 42.02 億美元，增幅為 4.07%，在國(guó)際債券總額中的占比為 0.44%。2018年，我國(guó)股

票市場(chǎng)大幅下跌。上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均下跌，各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外股票市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行、增發(fā)、配股、權(quán)證行權(quán)等方式累計(jì)籌資6827億元，同比下降41.9%。國(guó)際債券和票據(jù)存量小幅增加，股市融資功能受挫，市場(chǎng)開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)。

此外，股票市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放取得新的突破，對(duì)外資機(jī)構(gòu)的限制大幅減少。并且對(duì)QFII、RQFII 進(jìn)行新一輪的改革，在放寬機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入條件的同時(shí)，大幅度擴(kuò)大 QFII 和 RQFII 的可投資范圍，允許其投資新三板股票、債券回購(gòu)、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)以及證券交易所融資融券交易。

（三）國(guó)際投資者對(duì)人民幣金融資產(chǎn)的選擇

2018 年末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)余額增至4.85萬(wàn)億元，同比增加 5610億元，增幅達(dá)13%。在非居民所持人民幣資產(chǎn)中，規(guī)模最大的是債券，其次是股票、存款及貸款。非居民的金融資產(chǎn)更加多元化，債券類金融資產(chǎn)連續(xù)較快增長(zhǎng)，存款類金融資產(chǎn)不斷下降。由此可見(jiàn)，人民幣金融資產(chǎn)逐漸受到國(guó)際投資者的青睞。

（四）我國(guó)目前存在的不足

資本賬戶開(kāi)放是中國(guó)目前面臨的一個(gè)非常重要的問(wèn)題，外貿(mào)的愈加自由，資本流動(dòng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大等都極大程度地影響著跨境交易和資金轉(zhuǎn)移的管制，盡管中國(guó)資本賬戶得到進(jìn)一步開(kāi)放，但由于2015年貨幣貶值造成的動(dòng)蕩，嚴(yán)格的資本管制依然存在。合規(guī)審查，人民幣跨境流動(dòng)通暢度有待提高?！叭嗣駧艊?guó)際化需要資本賬戶可兌換取得穩(wěn)步進(jìn)展?！敝袊?guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱說(shuō)，“如果很多資本賬戶項(xiàng)目受到限制，那么金融業(yè)的開(kāi)放只是名義上的，而不是現(xiàn)實(shí)。只有當(dāng)我們的資本賬戶基本可兌換，金融業(yè)雙向開(kāi)放時(shí)，我們的貨幣機(jī)制和整個(gè)金融部門(mén)才能實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展?！?/p>

根據(jù)我國(guó)的一些金融產(chǎn)品交易額等的數(shù)據(jù)顯示漲幅較大，說(shuō)明我國(guó)的金融產(chǎn)品上升和提高的空間很大。隨著市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，國(guó)際資本流動(dòng)渠道和規(guī)模將進(jìn)一步拓展，國(guó)家間金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性將進(jìn)一步提高，存在著其他國(guó)家市場(chǎng)波動(dòng)的溢出效應(yīng)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、資本流動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)等風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)到本國(guó)加劇本國(guó)資本市場(chǎng)的波動(dòng)。且本國(guó)金融機(jī)構(gòu)會(huì)受到來(lái)自新進(jìn)入的海外金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，在競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中經(jīng)營(yíng)不善或者創(chuàng)新不夠的金融企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。因此人民幣金融產(chǎn)品需加以豐富，市場(chǎng)體系有待健全。另外，各種金融衍生品出現(xiàn)并不斷壯大后，金融創(chuàng)新對(duì)監(jiān)管體系提出了新的挑戰(zhàn)。如果不能適應(yīng)資本市場(chǎng)開(kāi)放后帶來(lái)的挑戰(zhàn)，則金融體系風(fēng)險(xiǎn)增加、穩(wěn)定性減弱，容易造成金融危機(jī)。

四、結(jié)語(yǔ)

（一）加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)合作，提高國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力

在中美貿(mào)易摩擦的問(wèn)題上，要處理好與美元之間的關(guān)系，加強(qiáng)多層次的政策溝通與協(xié)調(diào)，降低政策誤判、行為失當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，妥善處理摩擦中帶來(lái)的貨幣政策問(wèn)題。引導(dǎo)人民幣更多地在亞洲地區(qū)、“一帶一路”沿線使用，避免與美元正面沖突?！耙粠б宦贰币殉蔀槎囝I(lǐng)域、強(qiáng)有力、高效率的國(guó)際平臺(tái)，可以在此基礎(chǔ)上發(fā)展新型的可利用平臺(tái)來(lái)促進(jìn)“一帶一路”參與國(guó)的相互貿(mào)易和投資。繼續(xù)推進(jìn)多邊主義，擴(kuò)大在中東歐國(guó)家的經(jīng)貿(mào)投資，完善我國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)在歐洲地區(qū)的布局，近一步擴(kuò)大人民幣支付途徑和渠道。隨著人類命運(yùn)共同體構(gòu)建，相關(guān)國(guó)際往來(lái)增多，開(kāi)放合作包容理念進(jìn)一步貫徹，人民幣國(guó)際接納度也將不斷提升。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)，以技術(shù)創(chuàng)新為人民幣國(guó)際化提供持久動(dòng)力，鞏固已有的技術(shù)加大科技研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的投入，減少對(duì)外的關(guān)鍵性技術(shù)的依賴，盡量朝著“自給自足”的方向去發(fā)展。發(fā)揮獨(dú)特的市場(chǎng)和制度優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)特色的關(guān)鍵技術(shù)突破，為人民幣國(guó)際化提供“硬支撐”。

（二）提高金融服務(wù)實(shí)體能力，人民幣國(guó)際化與資本市場(chǎng)開(kāi)放相輔相成

金融活則經(jīng)濟(jì)活。強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，發(fā)揮金融加速器作用。在金融市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放進(jìn)程中，應(yīng)該將貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)作為重中之重。加大國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，使得境外投資者可以進(jìn)行跨境投資，近一步推動(dòng)人民幣的“廣泛使用”和“可自由使用”，有助于人民幣向國(guó)際化邁進(jìn)。同時(shí)，人民幣的國(guó)際化更加有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，使得國(guó)內(nèi)外投資者能夠更好地利用境內(nèi)外的投資機(jī)會(huì)分散投資。

（三）加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)管理，完善金融體制

在金融開(kāi)放過(guò)程中，要處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的關(guān)系，防止泡沫經(jīng)濟(jì)。加強(qiáng)對(duì)匯率的調(diào)控避免大波動(dòng)帶來(lái)的影響。增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大金融市場(chǎng)深度和廣度、推進(jìn)有效金融監(jiān)管等具體方面。特別是要努力提高金融機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

金融基礎(chǔ)設(shè)施是更高水平金融開(kāi)放和人民幣國(guó)際化的必要保障。既要善于運(yùn)用新技術(shù)，增強(qiáng)支付、交易、結(jié)算系統(tǒng)的設(shè)施聯(lián)通，還要在金融制度、金融標(biāo)準(zhǔn)等方面尋求突破?？梢越梃b國(guó)外金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理制度的的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況優(yōu)化各個(gè)功能體系及相關(guān)制度。逐步放寬對(duì)跨境交易的限制，倡導(dǎo)本幣優(yōu)先原則，加強(qiáng)政策、設(shè)施、機(jī)制配套，促進(jìn)國(guó)際金融監(jiān)管合作，為跨境投資、金融交易便利化，近而人民幣國(guó)際化奠定制度基礎(chǔ)。

作者簡(jiǎn)介：楊鎮(zhèn)瑋（1998-），男，浙江臺(tái)州人，碩士，在校學(xué)生，研究方向：國(guó)際金融。