三只松鼠徘徊不前

張凡

“當市場環(huán)境發(fā)生變化，原有經(jīng)營模式被曝諸多問題的時候，三只松鼠的自救看上去卻并不充分”

頂著“互聯(lián)網(wǎng)零食第一股”光環(huán)的三只松鼠在8月中旬公布公司2021年上半年財報。財報中，三只松鼠上半年實現(xiàn)凈利潤3.52億元，同比增長87.32%。

不過，資本市場對這份財報似乎并不是很買賬，截止到8月27日下午15點，三只松鼠的股價已經(jīng)從8月16日的43.76元，跌到了36.11元。

有關(guān)三只松鼠的發(fā)展問題，也再次成為市場、媒體討論關(guān)注的焦點。

發(fā)展遇見瓶頸

財報為何讓投資者不買賬呢？

首先，三只松鼠盈利能力徘徊不前，走入發(fā)展瓶頸。

能夠最大限度反映一家公司主營業(yè)務(wù)真實盈利能力的財務(wù)指標是扣非凈利潤。今年上半年，三只松鼠扣非凈利潤為2.64億元，同比增幅超70%。不過，這也只意味著三只松鼠的盈利恢復到一個正常的水平。如果剔除去年新冠肺炎疫情的影響，市場普遍認為去年上半年的扣非凈利潤與今年同期不相上下。對比2019年的同期數(shù)據(jù)，我們更加能切實感受到它在盈利上遇到的阻礙。2019年其同期的扣非凈利潤2.62億元，實際盈利僅比2021年少236.47萬元。

第二，三只松鼠上半年營收52.61億元，同比增幅僅為0.17%，對外界也釋放出一個產(chǎn)品賣不動的信號。特別是二季度，三只松鼠收入15.9億元，同比減少13.57%。

而其競爭對手良品鋪子在第二季度中營收18.5億元，同比增長8.55%。對于堅果行業(yè)而言，第二季度是傳統(tǒng)的銷售淡季，銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落也算正常。但對比同行業(yè)的競爭對手，三只松鼠的市場份額明顯受到擠壓。

第三，流量維系及開拓成本上升明顯，營收卻不見大的增長。

財報顯示，上半年三只松鼠推廣費及平臺服務(wù)費（推廣費主要指三只松鼠在線上線下為獲取流量，推廣商品及品牌付出的費用;平臺服務(wù)費主要指入駐互聯(lián)網(wǎng)平臺付出的租金）高達7.21億元，同比增加3.23億元，增幅達81%。但它同期的營收增長卻基本不變。這也在某種程度上說明了，三只松鼠在新階段流量獲得及轉(zhuǎn)換上遇到困難。投入了大量的資金去維系線上、線下平臺的正常運轉(zhuǎn)，卻無法獲得同等水平的營收增長。并且這一問題，也是近年來，三只松鼠一直未得到很好解決的問題，直接拖累三只松鼠的盈利。

問題脈絡(luò)透視

三只松鼠能夠有今天的成就，最主要的經(jīng)營邏輯就是擁抱電商。

放眼整個中國的休閑零食市場，除了三只松鼠以外，很難再找出一家企業(yè)能夠像它這般幾乎是all in線上零售。據(jù)悉，2017年，三只松鼠的線上營收占比曾高達95.5%。

但也正是如此，讓三只松鼠陷入了困境。線上流量紅利見頂，代工生產(chǎn)無序，線下經(jīng)營缺乏經(jīng)驗……過于聚焦線上的三只松鼠，在新的市場環(huán)境下，辦法并不多。

2019年開始，三只松鼠加速線下開店擴張的步伐，尋找問題的突破口。用時兩年多，三只松鼠線下門店數(shù)已經(jīng)突破了1000家。

但線下店鋪一邊在擴張，一邊也經(jīng)歷著“關(guān)店潮”。2020年全年，三只松鼠累計關(guān)閉62家店。2021年上半年，這個數(shù)字已經(jīng)上升至138家。

究其原因，一方面是受新冠疫情的影響，另一方面是缺乏對產(chǎn)品的標準化管控。

三只松鼠一直采用OEM代工模式，自己只負責產(chǎn)品開發(fā)和設(shè)計。在這種輕資產(chǎn)模式下，品牌方對產(chǎn)品質(zhì)量的把控力較弱，生產(chǎn)出的產(chǎn)品也參差不齊，難獲消費者的青睞。

生產(chǎn)出的產(chǎn)品味道、甚至是質(zhì)量都難以保證時，線下銷售渠道的發(fā)展也就可想而知了。近年，三只松鼠因為食品安全問題多次被各地監(jiān)管部門點名。

今年5月，三只松鼠銷售的開口松子過氧化值遠超國家標準，被市場監(jiān)管總局通報;2020年10月，深圳市消委會在試驗報告中指，三只松鼠原味脆薯的丙烯酰胺（2A類致癌物）被檢超過合理范圍;2017年8月，國家食藥監(jiān)總局發(fā)布通告指，有商城銷售的三只松鼠開心果霉菌檢出值比國家標準規(guī)定高出1.8倍……各種產(chǎn)品指標不合格似乎都已成為三只松鼠的新標簽。

自救難見成效

在消費升級的新形勢下，受資本和市場的雙重驅(qū)動，國內(nèi)休閑零食市場細分趨勢明顯，如兒童零食，代餐零食，健身零食等等，都成為了零食企業(yè)們爭相進擊的新賽道。

作為市場頭部的三只松鼠同樣不敢錯過市場開拓的機會，在聚焦堅果產(chǎn)品的同時，在嬰童食品、寵物食品等領(lǐng)域發(fā)力，推出小鹿藍藍、養(yǎng)了個毛孩、鐵功基等新品牌，期待再造三只松鼠的銷售奇跡。

不過受制于自身發(fā)展戰(zhàn)略及新的市場環(huán)境，新的品牌想要在這樣一個群雄逐鹿的市場跑出來并不容易。

這些新品牌在運營邏輯上和三只松鼠并沒有明顯的區(qū)別，依舊是委托加工+線上產(chǎn)品營銷。無法控制產(chǎn)品生產(chǎn)，也讓三只松鼠的問題在這些新品牌上再次上演，嚴重阻礙相關(guān)產(chǎn)品市場的打開。數(shù)據(jù)顯示，小鹿藍藍2021年上半年營收2.01億元，虧損4849萬元。其他營收較低的子品牌，在2020年年報、2021年年中報中也是伴隨著“虧損”的字眼。

未來，以產(chǎn)品營銷起家的三只松鼠，要想真正走下去，恐怕還是得直面自己的產(chǎn)品管控問題，去真正贏回消費者的心。