貴州茅臺的投資價值分析

作者簡介：李澤揚（1996—），女，滿族，河北張家口人。主要研究方向：金融。

摘要：隨著國家經(jīng)濟的發(fā)展，我國人均可支配收入不斷增加，公眾對生活水平和產(chǎn)品質(zhì)量的要求也在不斷提升。在這一背景下，我國的白酒產(chǎn)品銷量劇增，特別是作為高端白酒領(lǐng)軍企業(yè)的貴州茅臺的市場份額占有率和銷量一路攀升，股價在今年年初沖破2000元大關(guān)，并于2021年2月10日達到歷史最高收盤價2601元，流通市值突破32668.56億元，市值位居A股榜首。鑒于這種情況，選取宏觀層面、同行業(yè)比較分析、公司經(jīng)營情況和財務(wù)指標等方面對貴州茅臺公司進行分析，用以判斷貴州茅臺股票是否具有投資價值。

關(guān)鍵詞：貴州茅臺;企業(yè)價值;財務(wù)分析

貴州茅臺公司以茅臺酒及系列酒的生產(chǎn)銷售作為主營業(yè)務(wù)，并因其獨特的釀造工藝、悠久的歷史、良好的品牌聲譽在我國的白酒行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著貴州茅臺公司的股價一路走高，并于今年2月份達到歷史高位，引發(fā)了廣大投資者的投資熱情。貴州茅臺公司的股價為何能升至如此之高，貴州茅臺的股票是否還有投資的價值，本文將從宏中微觀三個層面進行分析研究。

第1章 宏觀層面分析

1.1國家政策與法律層面

貴州茅臺歷史悠久，多年來一直是我國白酒行業(yè)的領(lǐng)軍者之一，其在注重高端品質(zhì)的同時還承擔(dān)著繳納企業(yè)所得稅的義務(wù)，為國家財政稅收貢獻了自己的力量。同時，由于近些年來時常有一些因喝了“假酒”而進了醫(yī)院的新聞報道，國家生產(chǎn)監(jiān)管的有關(guān)部門陸續(xù)出臺了一系列與規(guī)范釀酒相關(guān)的法律法規(guī)，以此規(guī)范白酒的生產(chǎn)，依法打擊生產(chǎn)過程中粗制濫造、質(zhì)量存在隱患的劣質(zhì)白酒，保證白酒產(chǎn)品的質(zhì)量安全。原本就以注重產(chǎn)品質(zhì)量、定位于高端白酒產(chǎn)品而聞名的貴州茅臺從中獲益。

1.2經(jīng)濟層面

2020年初新冠疫情爆發(fā)，由于疫情的影響，我國2020年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為205727億元，同比下降5.26%。通過我國政府和民眾齊心協(xié)力共同抗疫，國內(nèi)疫情得到有效控制，并伴隨著各個行業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，我國經(jīng)濟逐漸回暖，并且在2021年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值達到249310.1億元，同比增長18.3%。各地政府還采取分批次發(fā)放消費券等措施以刺激居民部門消費，加速推進經(jīng)濟恢復(fù)，今年第一季度居民人均消費支出為5978元，同比增加17.63%，特別是伴隨著餐飲業(yè)的全面復(fù)工，預(yù)期對白酒的需求會明顯增加。

1.3文化分析

我國有著歷史悠久的“酒文化”，古代詩人寫下過不少與酒有關(guān)的名篇。從古至今，中國人無論是人逢喜事時開懷暢飲還是悲傷時借酒澆愁都離不開小酌幾杯，酒文化深深嵌入在人們的生活中。在經(jīng)濟極為發(fā)達的今天，各個城市的流動人口也在不斷增加，以前總在一個城市的家人朋友現(xiàn)在也工作或生活在祖國的大江南北，平日里相聚的機會甚少，唯有在逢年過節(jié)時才有機會歡聚一堂，期間少不了對白酒的需求。另外，隨著人們?nèi)司杖牒蜕钏降奶岣?，高端白酒甚至成為了“身份”的象征?/p>

第2章 白酒行業(yè)同業(yè)比較分析

在我國總市值排名前十的酒行業(yè)中，位于第一檔的高端白酒主要是貴州茅臺和五糧液，排在第二檔的白酒品牌主要有瀘州老窖、今世緣、山西汾酒、古井貢酒、洋河大曲，第三檔白酒有酒鬼酒等。另外，白酒行業(yè)在我國與啤酒和紅酒行業(yè)不同，大多數(shù)外國的白酒品牌很難進入到我國國內(nèi)市場，因此在分析白酒市場同業(yè)競爭時，只需比較分析國內(nèi)的白酒品牌即可。

圖1? 截止2021年4月26日總市值排名前十的酒品牌? 數(shù)據(jù)來源：wind

在我國的白酒行業(yè)中，市值曾經(jīng)可與茅臺相提并論的唯有五糧液。五糧液作為四川省宜賓市的特產(chǎn)，以高粱、小麥、大米、玉米和糯米五種糧食為原料，是國內(nèi)市場濃香型白酒的代表之一。五糧液集團在2018年銷售收入突破930億元，2021年4月流通市值達到10697億元。但與同期流通市值達到26310.31億元的貴州茅臺相比，五糧液的流通市值還不足貴州茅臺的一半。從圖1也可以明顯看出貴州茅臺的市值是遠遠超過排名緊隨其后的其他幾家白酒公司總市值的。

第3章 貴州茅臺公司分析

3.1公司基本情況

3.1.1公司簡介

貴州茅臺集團總部設(shè)置于貴州遵義茅臺鎮(zhèn)，占地面積約為15000畝，注冊資本1.85億元，擁有員工人數(shù)4萬余人，2019年在“前五百強中國制造業(yè)企業(yè)”中排名第112名。貴州茅臺對外投資公司有38家，涉及產(chǎn)業(yè)有白酒、白酒上下游產(chǎn)業(yè)、葡萄酒、保健酒等，其中，茅臺酒及系列酒的生產(chǎn)銷售是茅臺公司的主營業(yè)務(wù)。2017年以來，我國的白酒產(chǎn)品銷量劇增，特別是作為高端白酒領(lǐng)軍企業(yè)的貴州茅臺的市場份額占有率和銷量一路攀升，貴州茅臺股價在今年年初沖破2000元大關(guān)，并于2021年2月10日達到歷史最高收盤價2601元，流通市值突破32668.56億元，市值位居A股榜首。

3.1.2經(jīng)營模式

貴州茅臺公司應(yīng)用的經(jīng)營模式如下：第一個環(huán)節(jié)，依照本公司設(shè)定的生產(chǎn)計劃和銷售計劃采購釀酒所需的原材料;第二個環(huán)節(jié)為茅臺酒的生產(chǎn)釀造，茅臺酒的生產(chǎn)制造過程大致分為制曲，制酒，貯存，勾兌與包裝5個步驟，需要特別說明的是茅臺酒獨特的釀造工藝于2003年被定為國家機密并加以保護;第三個環(huán)節(jié)是茅臺酒的銷售，貴州茅臺公司采取的銷售模式為直銷和批發(fā)代理兩種渠道銷售公司產(chǎn)品。直銷渠道是貴州茅臺公司的自營渠道，批發(fā)代理渠道是指經(jīng)銷商、電商、商超等渠道。

3.2財務(wù)指標分析

3.2.1償債能力分析

通過對比分析貴州茅臺公司的的財務(wù)報告可以看出，該公司從2016年至2020年12月，其流動比率和和速動比率的平均值分別為3.306和2.718。除了2016年速動比率為1.88以外，其他年份的流動比率和速動比率均在2以上，且一直呈現(xiàn)出上升的趨勢。由此可以看出，在一定程度上，貴州茅臺公司的短期償債能力能夠得到充分保障。（詳見表1）