布局科創(chuàng)板 做好MSVV狙擊

邊惠宗

布局科創(chuàng)板

由于創(chuàng)業(yè)板注冊制參與門檻低，有5000萬賬戶可以參與，散戶比科創(chuàng)板多了十倍，所以創(chuàng)業(yè)板注冊制首批新股的估值溢價、流動性都比科創(chuàng)板強，短期對存量、主板和科創(chuàng)板構(gòu)成一定分流壓制，伴隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制新股估值水位的高啟，科創(chuàng)板的相對價值反而更容易凸顯。

螞蟻集團向上交所及港交所同步遞交A+H招股書，擬在科創(chuàng)板募資額為480億元，市場預(yù)計或在10月末完成上市。中芯國際上市前科創(chuàng)板及硬核科技產(chǎn)生了一波“接駕”行情，這次應(yīng)該也不會例外，預(yù)計在下半年會有一波行情。截至2020年8月22日，申報科創(chuàng)板基金的數(shù)量已經(jīng)達到138家，其中股票型基金10家，混合型基金128家。今年以來科創(chuàng)板公募基金的發(fā)行集中在7月，7月共發(fā)行8只科創(chuàng)板基金，累計發(fā)行金額約為156億元。首批科創(chuàng)板50ETF即將落地，這些會對科創(chuàng)板資金面以及情緒面構(gòu)成支撐。

科創(chuàng)板的溢價率來自于高科技行業(yè)的硬核屬性及超高的研發(fā)投入占比，而本次上市的創(chuàng)業(yè)板新股在這方面則不明顯。從科創(chuàng)板已經(jīng)披露中報的情況來看，近一半的科創(chuàng)板營收同比增速在20%以上，40%多的科創(chuàng)板公司歸母凈利潤同比增速在20%以上?？苿?chuàng)板基本面展露出向好的跡象，業(yè)績顯著改善為下一輪科技股中期行情奠定基礎(chǔ)?？苿?chuàng)50指數(shù)反映了科創(chuàng)板的硬核核心資產(chǎn)，從中長期來看有望獲得高成長帶來的超額收益。2月中旬科創(chuàng)板修正了8周后迎來行情，這波到此已經(jīng)完成了7周調(diào)整，接下來以科創(chuàng)板為主的硬核科技將迎來布局機會?？苿?chuàng)板中報營收同比增速高分位之一的睿創(chuàng)微納中期的雙重動量格局較好，目前處于趨勢回檔中。中報盈利增長中的美迪西趨勢最強，柏楚電子、杭可科技雙重動量結(jié)構(gòu)上也尚可。

雙重動量和MSVV

科創(chuàng)板在去年12月初開始的第一輪行情，龍頭是首批新股中的中微公司。它在10月下旬創(chuàng)出階段性低點后并未在12月破低，它的橫截面動量后續(xù)體現(xiàn)得比較顯著，在突破太極云壓力的同時，具備了“雙重動量”的典型模式。而科創(chuàng)板第二輪行情是在4月初開啟的，其龍頭是滬硅產(chǎn)業(yè)，當(dāng)時它作為次新股其“雙重動量”模式也很顯著。

“雙重動量”中的另一個動量模式是時序動量，說白了就是趨勢性，而趨勢的必要條件則是形成太極云多頭模式。大家都知道無論是在經(jīng)濟以及市場的擴張還是衰退期，趨勢因子都有著顯著的超額收益和最高的夏普比率。但趨勢因子結(jié)合橫截面動量的效果更顯著。

在理解雙重動量的基礎(chǔ)上，我們把雙重動量作為一個因子，可以結(jié)合其他技術(shù)性因子以及估值、盈利、增長等因子構(gòu)建組合模式。在此，跟大家簡單介紹一個結(jié)合其他技術(shù)面的組合模式，即MSVV模式：雙重動量（M）、價格運行結(jié)構(gòu)（S）、量能（V）、波動率（V），當(dāng)然MSVV也可以封裝為一個獨立因子，結(jié)合基本面因子來構(gòu)建價值成長股的量化模式。MSVV兼容性很強，短期投機性品種也具有比較高的勝算率。比如，近期市場的幾個市場情緒龍頭，從君正集團、光啟技術(shù)，到近日的天山生物等在啟動初期都是MSVV模式。除了題材股之外，近期芯片半導(dǎo)體的龍頭富瀚微，它則屬于中報盈利增長驅(qū)動的成長股，它在7月初和8月18日分別出現(xiàn)了MSVV模式信號。就這種模式信號出現(xiàn)之后的離場信號而言，可以利用趨勢跟蹤或波動率跟蹤止盈策略進行動態(tài)追蹤，直至出現(xiàn)相應(yīng)的離場信號。

美迪西云趨勢圖