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    基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的股權(quán)激勵(lì)探究
    ——以上海梅林為例

    2021-09-25 08:49:54成都大學(xué)彭迪涵張學(xué)梅
    區(qū)域治理 2021年24期
    關(guān)鍵詞:雙匯發(fā)展梅林財(cái)務(wù)狀況

    成都大學(xué) 彭迪涵,張學(xué)梅

    一、股權(quán)激勵(lì)方案簡介

    上海梅林正廣和股份有限公司成立于1997年6月,主要從事以肉類為核心的綜合食品制造及食品分銷。2013年,上海梅林在發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案后卻慘遭投資者“用腳投票”。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬定向發(fā)行普通股股票,共激勵(lì)公司員工114人,有效期為自首次授予日起五年。然而,激勵(lì)計(jì)劃草案頒布后,上海梅林股票持續(xù)下跌,可見投資者對于此次股權(quán)激勵(lì)并不樂觀。

    上海梅林的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不被投資者和市場看好實(shí)際上是反映出,股權(quán)激勵(lì)方案所表現(xiàn)出的公司發(fā)展前景并不符合投資者對公司的期望。如果,企業(yè)在未來幾年難以達(dá)到投資者的預(yù)期,那么股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就很容易遭到投資者們的“用腳投票”。股權(quán)激勵(lì)不僅是對公司人員的激勵(lì)機(jī)制,它更應(yīng)是一種約束機(jī)制。比如說,在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后,公司的財(cái)務(wù)狀況并未得到改善,經(jīng)營業(yè)績也沒有顯著的提升,但行權(quán)價(jià)格比較低,行權(quán)條件又比較容易時(shí),就很容易被當(dāng)作是一種對公司高管的利益輸送,這種行為顯然不公平,是不被投資者接受的。本文將以上海梅林為對象,對其財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析,探究企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果以及存在的問題,并提出發(fā)展建議。

    二、股權(quán)激勵(lì)實(shí)施結(jié)果

    經(jīng)營績效能很好地反映公司的財(cái)務(wù)狀況,股市在短期內(nèi)的波動情況并不是衡量股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的重點(diǎn),它的意義在于,實(shí)施后有沒有改善公司的財(cái)務(wù)狀況,有沒有提升公司的盈利能力。因此,本節(jié)將對比分析上海梅林和雙匯2014年至2019年重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),以此來反映其股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施結(jié)果。

    (一)償債能力分析

    做為生產(chǎn)性企業(yè),其流動比率為2是較為合理的,這就意味著在短期內(nèi),企業(yè)的流動資產(chǎn)即便是有一半不能變現(xiàn),也不影響企業(yè)償還其流動負(fù)債。通過表1我們可看出,上海梅林的流動比率在不斷接近2,說明上海梅林的短期償債能力有所提高。

    對于速動比率,上海梅林近五年的速動比率都維持在1左右,說明企業(yè)每1元的流動負(fù)債都有1元的流動資產(chǎn)作為抵償,其短期償債能力有可靠的保障。資產(chǎn)負(fù)債率在40%至50%是較為合理的,從表1中可看出這五年來上海梅林的資產(chǎn)負(fù)債率高于雙匯發(fā)展,說明在長期償債能力方面,上海梅林不如雙匯發(fā)展,資本結(jié)構(gòu)不合理。

    表1 償債能力對比分析表

    (二)營運(yùn)能力分析

    從表2可以看出,上海梅林在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施以后其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有些許的降低,但都在20天左右,而雙匯發(fā)展都維持在1天左右??梢耘袛啵虾C妨值膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較慢,雙匯發(fā)展對應(yīng)收賬款的管理要優(yōu)于上海梅林。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施之后,上海梅林的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在上升,2016年達(dá)到了47.31天,相較于上一年上漲了28.18%,而雙匯發(fā)展的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2019年有明顯的增加,主要原因是2019年公司的庫存商品及原料增加。2014年到2019年,上海梅林的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直都比雙匯發(fā)展小,說明上海梅林在對資產(chǎn)的經(jīng)營和利用方面不如雙匯。對于周轉(zhuǎn)能力較差的資產(chǎn)上海梅林應(yīng)著重進(jìn)行改善,提高對資產(chǎn)的利用效率,從而提高企業(yè)的運(yùn)營和銷售能力。通過分析不難看出,股權(quán)激勵(lì)對上海梅林的營運(yùn)能力方面并沒有積極的效果。

    表2 營運(yùn)能力對比分析表

    (三)盈利能力分析

    從表3可看出,2014年至2018年上海梅林的銷售毛利率先上升后下降,2019年又有了小幅度的提升,但雙匯發(fā)展的銷售毛利率數(shù)額一直高于上海梅林??梢?,上海梅林整體的成本控制的能力和銷售收入水平與雙匯發(fā)展仍然存在一定差距。上海梅林在股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施后的2014年到2016年,其銷售凈利率水平依舊低于雙匯發(fā)展。從總資產(chǎn)凈利率的角度看,雙匯發(fā)展近年來處于穩(wěn)步上升的態(tài)勢,并且整體水平高于上海梅林。雖然上海梅林進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)對整體的營運(yùn)能力和銷售能力都有一定程度的提高,但是行業(yè)競爭力依然有很大的上升空間。

    表3 盈利能力對比分析表

    (四)發(fā)展能力分析

    從表4可以看出,上海梅林與雙匯發(fā)展的這三種指標(biāo)都一直處于上下波動狀態(tài),2017年上海梅林凈利潤增長率大幅下降,說明企業(yè)在盈利方面的發(fā)展有所放緩。而雙匯發(fā)展的波動更小,發(fā)展的更平穩(wěn)。股權(quán)激勵(lì)對上海梅林的發(fā)展能力影響不大。

    表4 發(fā)展能力對比分析表

    三、調(diào)整建議

    (一)提高市場開拓能力

    應(yīng)主動適應(yīng)新常態(tài),做活體制機(jī)制,堅(jiān)持創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展。積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì),上海梅林如今仍然以區(qū)域性業(yè)務(wù)為主,應(yīng)不斷豐富完善全國性銷售網(wǎng)絡(luò),爭取開拓形成國際性銷售網(wǎng)絡(luò)。

    (二)有效管理營運(yùn)資金

    企業(yè)具有過高的剩余資金并非是件好事,這表明企業(yè)的實(shí)際收益能力較低,機(jī)會成本會非常高。梅林應(yīng)加強(qiáng)存貨的日常管理,存貨是在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力比較弱的一種,所以說如果存儲過多的存貨就是在占用資金,這就可能給企業(yè)帶來一定程度上的資金壓力。而且存貨的積壓時(shí)間過久,超過保質(zhì)期后就存在變質(zhì)無法使用的問題,這也會給企業(yè)造成損失。

    (三)正確使用股權(quán)激勵(lì)

    通過前文的分析,我們不難看出上海梅林通過定向增發(fā)股票的股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施并沒有改善公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況。雖然定向增發(fā)的確實(shí)能幫上海梅林在短時(shí)間內(nèi)籌措到巨額的資金,但卻不能在方案實(shí)施后的較長期間扭轉(zhuǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。大量的資金是募集到了,而實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未利用好這些資金實(shí)現(xiàn)理想的創(chuàng)收,這就導(dǎo)致了錯(cuò)誤的資源配置。公司應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到,實(shí)行定向增發(fā)的股權(quán)激勵(lì)是為了在激勵(lì)公司相關(guān)人員的同時(shí)改善公司的財(cái)務(wù)狀況,利于公司長遠(yuǎn)的營利發(fā)展,提升企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值以及競爭力。因此,要正確使用定向增發(fā)的股權(quán)激勵(lì),杜絕濫用。

    四、總結(jié)

    本文通過對上海梅林財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析,探究了股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施對企業(yè)的影響,得出結(jié)論,股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施并未對上海梅林有太多積極的影響,雖然定向增發(fā)的確是能幫上海梅林在短時(shí)間內(nèi)籌措到巨額的資金,但卻不能在方案實(shí)施后的較長期間扭轉(zhuǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。僅讓其在盈利能力方面有顯著的提升。因此,為了公司長遠(yuǎn)的發(fā)展,應(yīng)正確使用定向增發(fā)的股權(quán)激勵(lì)。

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