借鑒國際經(jīng)驗探究國內(nèi)金融機構(gòu)財富管理轉(zhuǎn)型重點方向

王楠

伴隨著國民財富的快速積累，財富管理已成為國內(nèi)金融機構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其不僅可以為銀行體系沉淀大量的低成本存款，同時亦可以幫助諸多相關(guān)金融機構(gòu)廣泛吸收個人及企業(yè)客群，大幅提高中間業(yè)務(wù)收入、產(chǎn)品管理費收入、銷售傭金收入以及咨詢顧問費等直接收益。另外，財富管理業(yè)務(wù)的綜合型、復(fù)合型運轉(zhuǎn)要求也將進一步發(fā)揮系統(tǒng)內(nèi)協(xié)同發(fā)展循環(huán)價值效應(yīng)，有效提高客戶的品牌忠誠度與綜合貢獻度，由此帶來更大的間接收益。本文在分析借鑒中美財富管理行業(yè)發(fā)展格局及商業(yè)模式對比經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，針對國內(nèi)金融機構(gòu)財富管理轉(zhuǎn)型提出五大重點轉(zhuǎn)型發(fā)展方向。

一、財富管理已成為國內(nèi)金融機構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展重點領(lǐng)域

（一）財富管理市場潛力巨大 客群概念廣義延展

2007年，我國開始出現(xiàn)私人銀行，其標志著國內(nèi)財富管理的正式起步。據(jù)麥肯錫發(fā)布的最新一期《中國金融業(yè)CEO季刊》指出，截至2020年底，以個人金融資產(chǎn)計算，中國已成為全球第二大財富管理市場、第二大在岸私人銀行市場，預(yù)計到2025年，中國財富管理市場年復(fù)合增長率將達10%左右，市場規(guī)模有望突破330萬億元。對標世界發(fā)達經(jīng)濟體，中國居民的金融資產(chǎn)占比明顯偏低，資產(chǎn)配置仍存很大優(yōu)化空間，這預(yù)示著未來國內(nèi)財富管理市場擁有巨大的發(fā)展前景。

伴隨著我國社會財富的快速累積，財富管理需求已由高凈值客戶向各階層居民擴散。事實上，無論是個人客群抑或是企業(yè)客群都有不斷進行財富管理的需求，針對大眾和富裕階層，各類互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)已開始率先爭奪這類長尾客戶，而今銀行、券商等機構(gòu)也通過APP、智能投顧等更為高效的方式，將財富管理服務(wù)覆蓋到這些長尾客戶。針對企業(yè)客群，各類資管機構(gòu)業(yè)已爭先開展各種定制化服務(wù)。由此，財富管理概念并非完全專屬于高凈值個人客戶，而是已被賦予更加廣泛而深刻的意義。

（二）財富管理的全生命周期服務(wù)內(nèi)涵

伴隨著國內(nèi)個人及企業(yè)客群財富不斷增值需求持續(xù)攀升，財富管理意識的持續(xù)增強，利率持續(xù)下行以及打破剛兌，買方投顧試點的推進等等，財富管理業(yè)務(wù)已被賦予更多的內(nèi)涵和外延，而今金融機構(gòu)已經(jīng)認識到財富管理不僅是以客戶為中心的資產(chǎn)配置，更是圍繞客戶全生命周期，幫助客戶綜合管理其資產(chǎn)、負債、流動性，涵蓋投資、融資、稅務(wù)、法律、慈善、傳承、保險、養(yǎng)老等全套的綜合性金融服務(wù)，從而實現(xiàn)客戶財務(wù)、生活、事業(yè)等各方面的目標。

（三）財富管理帶來豐富的直接及間接收益

財富管理業(yè)務(wù)是一項收入品種豐富、綜合效應(yīng)顯著、利潤率高、資本占用低、穩(wěn)定性強、客戶粘性及護城河高的業(yè)務(wù)，從海外銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)也能有所證明，如摩根大通、美國銀行和富國銀行均設(shè)有獨立的財富管理業(yè)務(wù)板塊，2019年三家銀行的財富管理板塊分別貢獻其總收入的11.5%、21.4%和18.5%，貢獻其凈利潤的 7.9%、15.5%和9.0%。摩根大通和美國銀行財富管理板塊ROE長期以來明顯高于公司整體ROE水平，且財富管理業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)等其他業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，給公司帶來了非常大的綜合收益。

無論對于銀行、券商、信托、基金、保險等各類資管機構(gòu)抑或是三方財富機構(gòu)而言，財富管理均已成為國內(nèi)金融機構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其不僅可以為銀行體系沉淀大量的低成本存款，同時亦可以幫助諸多相關(guān)金融機構(gòu)廣泛吸收個人及企業(yè)客群，大幅提高中間業(yè)務(wù)收入、產(chǎn)品管理費收入、銷售傭金收入以及咨詢顧問費等直接收益。另外，財富管理業(yè)務(wù)的綜合型、復(fù)合型運轉(zhuǎn)要求也將進一步發(fā)揮系統(tǒng)內(nèi)協(xié)同發(fā)展循環(huán)價值效應(yīng)，有效提高客戶的品牌忠誠度與綜合貢獻度，由此帶來更大的間接收益。

二、中美財富管理行業(yè)發(fā)展格局及商業(yè)模式對比

（一）中美財富管理行業(yè)發(fā)展格局對比

1.美國家庭金融資產(chǎn)配置比例遠高于中國

美國家庭金融資產(chǎn)配置占七成且股票基金和保險資產(chǎn)配置比例較高，房地產(chǎn)配置不到三成，明顯低于我國居民房地產(chǎn)配置比例。截至2020年6月末，美國家庭和非盈利組織總資產(chǎn)達到135萬億美元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為房地產(chǎn)配置比例25.4%，金融資產(chǎn)配置比例69.8%，其中，金融資產(chǎn)中，股票和共同基金比例21.4%、保險和養(yǎng)老金比例21.7%、存款比例11.6%、其他金融資產(chǎn)比例15.1%。因此相比于房地產(chǎn)，美國居民更傾向于將資產(chǎn)配置于金融資產(chǎn)之中，而且更傾向于配置股票基金、保險和養(yǎng)老金等資產(chǎn)。

對比來看，我國居民家庭資產(chǎn)配置住房比例接近60%，現(xiàn)金和存款配置比例8.0%、銀行理財及資管產(chǎn)品和信托配置比例5.4%、股票和基金配置比例僅2.0%，房產(chǎn)配置比例遠高于美國。

2.美國財富管理機構(gòu)相對分散且差異化競爭 國內(nèi)財富管理轉(zhuǎn)型加速

美國財富管理市場格局較為分散，產(chǎn)品標準化程度較低，參與機構(gòu)范圍較為寬泛。美國財富管理機構(gòu)主要包括全能型銀行、專業(yè)化私人銀行、信托和托管銀行、經(jīng)紀公司、資產(chǎn)管理公司、投資銀行、家族辦公室和線上財富管理平臺等，這些機構(gòu)擁有差異化的客戶定位、服務(wù)模式、價值主張和相配套的商業(yè)模式，相對分散且均占有一定的市場份額。另外，美國財富管理機構(gòu)的競爭策略差異化特征較為明顯，如摩根大通以主動管理產(chǎn)品體系為主，資產(chǎn)配置能力優(yōu)異是其核心優(yōu)勢，其高度重視私人銀行業(yè)務(wù);富國銀行采取多個子品牌模式差異化定位客戶，營銷能力是其核心優(yōu)勢之一，經(jīng)紀資產(chǎn)占到約7成;美國銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對均衡，美林全球財富管理貢獻主要AUM和收入。

我國財富管理業(yè)務(wù)機構(gòu)主要包括銀行、信托公司、基金公司及其子公司、證券公司及其資管公司、保險公司及其資管子公司、期貨公司及其資管子公司、第三方財富機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)財富管理平臺以及少量的家族辦公室機構(gòu)等等，其中銀行和信托規(guī)模相對較大，券商正加速財富管理轉(zhuǎn)型且資源投入增速尤為顯著。截至2020年3月末，我國公募基金規(guī)模21.56萬億元、基金管理公司及子公司專戶規(guī)模7.9萬億元、證券公司及其資管子公司規(guī)模為7.45萬億元、證券公司私募子公司規(guī)模5518億元、期貨公司及其資管子公司2330億元、私募基金管理機構(gòu)規(guī)模為17.79萬億元、理財規(guī)模為25.03萬億元、信托資產(chǎn)規(guī)模為19.74萬億元。從主要機構(gòu)競爭格局現(xiàn)狀分析來看：