華能水電：獨(dú)占瀾滄江水電開(kāi)發(fā)　風(fēng)光水儲(chǔ)一體化發(fā)展

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1475點(diǎn)，較上期下跌0.94%，同期上證指數(shù)上漲0.9%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.94%。股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成立以來(lái)上漲47.45%，同期上證指數(shù)上漲16.44%，創(chuàng)業(yè)板指上漲62.75%。成分股華能水電、順豐控股、中國(guó)神華等個(gè)股漲幅靠前，航發(fā)動(dòng)力、宇通客車(chē)、中青旅等個(gè)股跌幅居前。

本期成分股重大事項(xiàng)及評(píng)論：

華能水電（600025）：公司擁有瀾滄江全部水能資源開(kāi)發(fā)權(quán)，裝機(jī)量全國(guó)第二。瀾滄江是全國(guó)十三大水電基地中的一個(gè)，地處云南，水利資源極其豐富。華能水電是目前唯一擁有多年調(diào)節(jié)功能水庫(kù)的上市水電公司。小灣和糯扎渡水電站是具有多年調(diào)節(jié)能力的龍頭庫(kù)，承擔(dān)了穩(wěn)定云南省枯期發(fā)電的功能，也起到平滑來(lái)水的功能。瀾滄江開(kāi)發(fā)分為三個(gè)階段：瀾滄江中下游、瀾滄江上游云南段、瀾滄江上游西藏段。華能水電目前裝機(jī)容量是2318.38萬(wàn)千瓦，其中水電裝機(jī)容量2294.88萬(wàn)千瓦、光伏裝機(jī)10萬(wàn)千瓦、風(fēng)電裝機(jī)13.5萬(wàn)千瓦。到2025年之前只有一個(gè)托巴水電站投產(chǎn)，2025年的總裝機(jī)規(guī)模達(dá)到2458.38萬(wàn)千瓦。

華能水電先開(kāi)發(fā)的中下游，其中糯扎渡水電站裝機(jī)容量585萬(wàn)千瓦，是目前中國(guó)第四大水電站，小灣水電裝機(jī)容量420萬(wàn)千瓦，是目前中國(guó)第七大水電站，這兩大電站是華能水電的核心電站。上游云南段還有兩個(gè)水電站沒(méi)有投產(chǎn)，一個(gè)是正在建設(shè)中的托巴水電站，裝機(jī)容量140萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)2025年之前投產(chǎn);一個(gè)是靠近上游西藏段的古水水電站，規(guī)劃裝機(jī)容量190萬(wàn)千瓦，目前處于前期籌備階段。上游西藏段還未開(kāi)發(fā)，計(jì)劃“十四五”期間開(kāi)工建設(shè)，2030年開(kāi)始送電，2035年全部建成。上游西藏段分為一庫(kù)八級(jí)，規(guī)劃總裝機(jī)量638.4萬(wàn)千瓦，其中如美水電站規(guī)劃裝機(jī)容量210萬(wàn)千瓦，是瀾滄江上游西藏段最大的電站，并具備調(diào)節(jié)能力。

公司發(fā)展戰(zhàn)略將從“專(zhuān)注水電發(fā)展”調(diào)整為“水電與新能源并重，風(fēng)光水儲(chǔ)一體化發(fā)展”。到2025年全部投產(chǎn)發(fā)電為標(biāo)志，全面實(shí)現(xiàn)“4131”目標(biāo)，確保進(jìn)入世界一流現(xiàn)代化綠色電力企業(yè)行列?？傃b機(jī)容量超4000萬(wàn)千瓦，“十四五”新增投產(chǎn)新能源超1000萬(wàn)千瓦。到2035年，以建成投產(chǎn)世界第一高壩的如美電站為標(biāo)志，全面建成瀾滄江（西藏段、云南段）水風(fēng)光一體化清潔能源基地，確保進(jìn)入世界一流現(xiàn)代化綠色電力企業(yè)前列?？傃b機(jī)容量突破8000萬(wàn)千瓦，新能源裝機(jī)達(dá)到4000萬(wàn)千瓦，超過(guò)水電裝機(jī)，實(shí)現(xiàn)再造一條瀾滄江的宏偉目標(biāo)。

“十四五”的目標(biāo)是總裝機(jī)量達(dá)到4000千瓦，其中新能源超過(guò)1000萬(wàn)千瓦，截止2020年期末華能水電的總裝機(jī)量是2318.38萬(wàn)千瓦，需要增加1681.12萬(wàn)千瓦，減掉2025年之前可以投產(chǎn)的托巴電站（140萬(wàn)千瓦），還需要1541.12萬(wàn)千瓦，這1541萬(wàn)千瓦基本都是新能源裝機(jī)，一年平均增加300萬(wàn)千瓦?！笆奈濉背搜b機(jī)量的目標(biāo)還有收入、利潤(rùn)目標(biāo)，收入達(dá)到300億，利潤(rùn)達(dá)到100億。

公司上半年公布了變更風(fēng)電、光伏電站項(xiàng)目承諾的公告，基于目前“碳達(dá)峰、碳中和”大方向，公司將利用自身大中型水電站庫(kù)區(qū)及周邊土地、水面、電站送出通道附近、可實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)補(bǔ)償?shù)葏^(qū)域的風(fēng)電、光伏資源，因地制宜的開(kāi)展風(fēng)電、光伏項(xiàng)目建設(shè)，且公司對(duì)已有的風(fēng)電、光伏項(xiàng)目不再對(duì)外轉(zhuǎn)讓或處置。風(fēng)電、光伏電站項(xiàng)目承諾的變更意味著公司成長(zhǎng)空間被打開(kāi)，未來(lái)公司有望在云南地區(qū)加大新能源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)力度。

近期市場(chǎng)對(duì)新能源炒作熱度增強(qiáng)，行業(yè)中黔源電力近一個(gè)月股價(jià)接近翻倍，原來(lái)不被市場(chǎng)看好的風(fēng)光業(yè)務(wù)，突然來(lái)了個(gè)180度大轉(zhuǎn)彎，市場(chǎng)開(kāi)始認(rèn)為風(fēng)光業(yè)務(wù)將打開(kāi)水電的成長(zhǎng)空間，同時(shí)可以借助水電的特高壓輸送網(wǎng)絡(luò)將風(fēng)光電力輸送出去，從而對(duì)水電的估值打開(kāi)了上升的空間。

中國(guó)神華（601088）：在普氏能源資訊公布的“全球能源公司2018年250強(qiáng)”榜單中，中國(guó)神華位居第5位，中國(guó)企業(yè)第1位。中國(guó)神華主要經(jīng)營(yíng)煤炭、電力、鐵路、港口、航運(yùn)、煤化工六大板塊業(yè)務(wù)。公司煤礦資源優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，不僅產(chǎn)量市占2020年接近7.7%，全國(guó)第1，旗下的煤礦煤質(zhì)也更優(yōu)，采掘成本亦低于絕大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)更好，相較于火電企業(yè)，具備天然的煤炭資源優(yōu)勢(shì)，相較于煤炭企業(yè)，火電業(yè)務(wù)也能提供持續(xù)的現(xiàn)金流，再加上公司自有的鐵路運(yùn)輸網(wǎng)和港口，各項(xiàng)業(yè)務(wù)或協(xié)同或?qū)_，在煤-電-化工產(chǎn)業(yè)鏈中營(yíng)收和利潤(rùn)能維持穩(wěn)定發(fā)展。公司現(xiàn)金充沛，分紅力度驚人，2020年派息率高達(dá)91.8%，港股股息率約12%，A股股息率亦超過(guò)8%。

根據(jù)CCTD預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)量為42.68億噸。而根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)在3月發(fā)布的《2020煤炭行業(yè)發(fā)展年度報(bào)告》，計(jì)劃2025國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)量控制約42億噸?？梢?jiàn)在“十四五”期間，根據(jù)規(guī)劃國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)量將趨于穩(wěn)定。煤炭產(chǎn)量方面，根據(jù)CCTD預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量為39.5億噸，同比+1.28%;盡管預(yù)計(jì)未來(lái)幾年產(chǎn)量總體難有大增長(zhǎng)，但投資者更應(yīng)該關(guān)注結(jié)構(gòu)性產(chǎn)量。中國(guó)神華作為煤炭龍頭，未來(lái)將長(zhǎng)期受益于國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能產(chǎn)量向晉陜蒙疆主產(chǎn)地的集中。過(guò)去幾年，晉陜蒙新煤炭產(chǎn)量全國(guó)占比持續(xù)提升（由2016年的不到70%升至2020年的約80%），近5年新核準(zhǔn)的3.45億噸/年的煤礦中，80%位于晉陜蒙新四省區(qū)。

今年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，內(nèi)需及出口需求高位，電力需求增加，動(dòng)力煤價(jià)格屢創(chuàng)新高。而作為動(dòng)力煤的龍頭企業(yè)中國(guó)神華的業(yè)績(jī)也水漲船高，2021年上半年神華實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)260億元，同比增長(zhǎng)26%，三季度動(dòng)力煤價(jià)格更是大幅上漲，可以預(yù)期三季度的業(yè)績(jī)只會(huì)更好，雖然公司動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格鎖定，但市場(chǎng)會(huì)預(yù)期下一年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格會(huì)大幅上漲，而公司目前的估值仍在8倍PE附近，估值低，分紅率高，三季度業(yè)績(jī)將在十月份公布，雖然本周五中國(guó)神華的股價(jià)大跌，但經(jīng)過(guò)短期震蕩調(diào)整后，中國(guó)神華有較大概率開(kāi)啟第二波更猛烈的上漲行情。

葛洲壩（600068）：根據(jù)中國(guó)能源建設(shè)股份有限公司換股吸收合并中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司（的實(shí)施方案安排，葛洲壩已經(jīng)于2021年9月13日起終止上市。葛洲壩終止上市后，為便于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的相關(guān)技術(shù)和業(yè)務(wù)處理，上海證券交易所將在技術(shù)系統(tǒng)中保留葛洲壩的證券代碼（600068）并按停牌狀態(tài)顯示，直至中國(guó)能建換股吸收合并葛洲壩業(yè)務(wù)中涉及本所的相關(guān)工作全部完成。期間，上交所技術(shù)系統(tǒng)按股票全天停牌處理。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

葛洲壩股票終止上市后，換股股權(quán)登記日收市后登記在冊(cè)的除中國(guó)葛洲壩集團(tuán)有限公司以外的司全體股東持有的葛洲壩股票將按照1：4.4337的比例轉(zhuǎn)換為中國(guó)能建的A股股票，即換股股東所持有的每股葛洲壩股票可以換得4.4337股中國(guó)能建本次發(fā)行的A股股票。根據(jù)公告，中國(guó)能建此次吸收合并葛洲壩，公司合并后經(jīng)除息調(diào)整后的在A股市場(chǎng)以1.96元/股IPO上市，換股發(fā)行的股份數(shù)量為116.71億股。

中國(guó)能源建設(shè)股份有限公司是于2011年由葛洲壩集團(tuán)、中國(guó)電力工程顧問(wèn)集團(tuán)公司、國(guó)家電網(wǎng)有限公司及中國(guó)南方電網(wǎng)公司所屬15個(gè)省及地區(qū)的勘測(cè)設(shè)計(jì)企業(yè)、施工企業(yè)和修造企業(yè)組建而成。2018-2020年，中國(guó)能源建設(shè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2240億元、2473億元、2703億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)88億元、96億元、86億元。中國(guó)能建建設(shè)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1415.46億元，同比增長(zhǎng)34.04%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.51億元，同比增長(zhǎng)166.69%。中國(guó)能建2019年新簽合同額突破5000億元，2020年新簽合同額為5778.28億元，同比增長(zhǎng)11.04%。截至2021年上半年，公司新簽合同金額為4832.89億元，完成年度新簽合同額計(jì)劃的74.7%，同比增長(zhǎng)58.2%。

中國(guó)能建港股的股價(jià)在葛洲壩停牌后，上漲幅度超過(guò)40%，可以預(yù)期一旦中國(guó)能建在A股上市，相較于1.96元的發(fā)行價(jià)大概率會(huì)大幅上漲，筆者預(yù)計(jì)中國(guó)能建會(huì)在國(guó)慶節(jié)前后回歸A股市場(chǎng)。