證券公司流動性風(fēng)險的監(jiān)管研究

摘 要：經(jīng)過社會的發(fā)展和推進，證券公司呈現(xiàn)出跨越式的發(fā)展變化，在發(fā)展過程中存在著一定的流動性風(fēng)險。證券公司的流動性風(fēng)險具有易發(fā)性、普遍性以及政策性等特點，這些情況會影響公司的發(fā)展。只有強化對流動性風(fēng)險的管理才能確保證券公司的順利發(fā)展。隨著證券行業(yè)的不斷發(fā)展，我們要強化對流動性風(fēng)險的控制和防范，只有這樣才能提高風(fēng)險防范能力。

關(guān)鍵詞：證券公司;流動性風(fēng)險;現(xiàn)狀;監(jiān)管

本文索引：楊瀅.<變量 1>[J].中國商論，2021（18）：-093.

中圖分類號：F272 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）09（b）--03

1 證券公司流動性風(fēng)險相關(guān)概念和特征

1.1 證券公司流動性風(fēng)險相關(guān)概念

證券公司流動性風(fēng)險指的是證券公司可能會在突發(fā)情況下遭受經(jīng)濟損失的風(fēng)險，風(fēng)險出現(xiàn)和公司資產(chǎn)變動的不穩(wěn)定性有密切關(guān)系。也就是說，證券公司因缺乏符合個體發(fā)展所需要的資源，導(dǎo)致不能維持公司正常運轉(zhuǎn)的盈利水平，就會出現(xiàn)流動性風(fēng)險。

1.2 證券公司流動性風(fēng)險特征

證券公司流動性風(fēng)險具有易轉(zhuǎn)化性、周期性、易發(fā)性等特點。易轉(zhuǎn)化性指的是證券公司在交易過程中除了要面臨本身經(jīng)營交易可能產(chǎn)生的風(fēng)險之外，還有可能會引發(fā)其他的阻礙因素，以上風(fēng)險都可能受各種因素影響轉(zhuǎn)化成流動性風(fēng)險。除此以外，證券公司內(nèi)部所有環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都有可能引發(fā)或者轉(zhuǎn)化成流動性風(fēng)險，這就是流動性風(fēng)險的易轉(zhuǎn)化性。周期性風(fēng)險指的是在經(jīng)濟運行周期內(nèi)或者受貨幣政策的周期性等因素的影響，證券市場會呈現(xiàn)出一定的變化，包括經(jīng)濟低迷、證券市場運轉(zhuǎn)消極等情況，在證券公司的運營過程中，流動性風(fēng)險會有所增加或者出現(xiàn)容易引發(fā)流動性風(fēng)險的因素，市場的活躍性、消極發(fā)展特性和證券公司應(yīng)對風(fēng)險的能力會有直接影響，也就是說市場活躍、經(jīng)濟發(fā)展水平良好的情況下對證券公司產(chǎn)生周期性的影響，公司內(nèi)部經(jīng)營的風(fēng)險流動性也會受影響。除了易轉(zhuǎn)化性和周期性風(fēng)險之外，證券公司的流動性風(fēng)險還具有易發(fā)性的特質(zhì)。因為證券公司經(jīng)營內(nèi)容的特殊性，它能夠利用杠桿效應(yīng)為經(jīng)營者帶來巨大的經(jīng)濟效益，同時也會讓其面臨相對應(yīng)的風(fēng)險。流動性風(fēng)險具有突發(fā)性以及傳播速度快的特點，會對證券公司的經(jīng)營產(chǎn)生重要的影響和危害。另外，目前我國證券公司大部分資金籌措能力相對較弱，在日常經(jīng)營管理工作當(dāng)中過度追求業(yè)務(wù)的發(fā)展，忽視對流動性風(fēng)險的把控，如果在后期的經(jīng)營過程中引發(fā)經(jīng)濟矛盾，就會對證券公司的經(jīng)營發(fā)展起到不良影響。比如市場波動等引發(fā)的提現(xiàn)困難極其容易引起證券公司的流動性風(fēng)險，這就很好的證明了易發(fā)性特點，和此類問題相對應(yīng)的流動性風(fēng)險也具有較大的普遍性。

在經(jīng)濟社會不斷發(fā)展的前提下，證券公司的投資范圍有所擴展，投資種類不斷增加，業(yè)務(wù)的發(fā)展范圍逐漸擴大，多層次資本市場的配套運行，雖然在一定程度上促進了公司的整體發(fā)展，但也讓公司面臨了很多經(jīng)營問題，公司的固定資產(chǎn)并沒有明顯的增加。另外，流動性的管理體系并不會隨著投資種類的創(chuàng)新和發(fā)展而有相同水平的完善，會在一定程度上導(dǎo)致流動性風(fēng)險的出現(xiàn)，這種風(fēng)險是今后大部分證券公司都需要面對的問題。目前證券公司流動性風(fēng)險的統(tǒng)計和測量存在一定不足，在僅有的統(tǒng)計和測量工作中，已經(jīng)能夠窺探出流動性風(fēng)險的普遍存在性。值得注意的是，流動性風(fēng)險的政策性特點指的是當(dāng)現(xiàn)有的市場出現(xiàn)臨時性的變化時，政府方面會出臺相應(yīng)的政策進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)控，不管是市場的快速發(fā)展或者是低迷影響，以及市場主體經(jīng)濟行為的發(fā)展都會受到政府政策的影響。市場的不利形勢會受政策影響逐漸變得正常有序，這就是我們常說的政策調(diào)控，具體來說就是政府方面為了保證市場整體的和諧穩(wěn)定，引入一系列宏觀調(diào)控的行為。所以證券市場的流動性風(fēng)險也會受政策性特點的影響呈現(xiàn)不同的變化。

2 證券公司流動性風(fēng)險成因

證券公司的流動性風(fēng)險主要體現(xiàn)在內(nèi)因和外因兩部分。內(nèi)因指的是證券公司本身和投資者個人的不合理投資行為對證券公司流動性風(fēng)險產(chǎn)生的不良影響;外部原因指的是外部市場環(huán)境的缺陷和國家貨幣政策的不良因素對證券公司流動性風(fēng)險產(chǎn)生的不良影響。

站在證券公司的角度分析，隨著整個行業(yè)的快速發(fā)展，多層次資本市場建設(shè)逐漸完善，大部分證券公司都會迅速搶占市場，所以在經(jīng)營的過程中會以豐富業(yè)務(wù)種類為手段拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，進而實現(xiàn)業(yè)務(wù)的整體發(fā)展，這種激進的投資策略會在短期內(nèi)增加營業(yè)網(wǎng)點，相對應(yīng)的投入也會有所增加，相關(guān)部門忽視對流動性風(fēng)險的管控，從而形成風(fēng)險出現(xiàn)的可能。另外，當(dāng)證券公司存在資金不足時，個別公司會采取挪用客戶保證金的方式去填補自身的資金漏洞，還有一些公司的業(yè)務(wù)缺乏科學(xué)性，導(dǎo)致公司發(fā)展過程中容易受以上風(fēng)險因素的影響出現(xiàn)非必要的風(fēng)險，直接將公司的固定資產(chǎn)投入到投資項目當(dāng)中，造成流動性風(fēng)險的出現(xiàn)。站在投資者的角度分析，投資者在參與市場經(jīng)濟的過程中，個人行為會對市場經(jīng)濟的發(fā)展起到一定影響，各位投資者行為的累積會對整個市場產(chǎn)生決定性的影響。特別是當(dāng)投資者進行跟風(fēng)投資時，大量的跟風(fēng)行為會導(dǎo)致市場投資行為的趨同性發(fā)展，直接破壞現(xiàn)有市場的穩(wěn)定性發(fā)展，增加流動性風(fēng)險。

拋開證券公司和投資者這兩個內(nèi)部元素分析，市場環(huán)境的不確定性、國家貨幣政策的影響都會導(dǎo)致證券公司運營過程中出現(xiàn)各類風(fēng)險，如果金融市場的狀況相對穩(wěn)定，發(fā)展較為完善，證券公司就會呈現(xiàn)平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。相對應(yīng)的，公司原本的現(xiàn)金流也會比較穩(wěn)定，呈現(xiàn)出快速發(fā)展、健康穩(wěn)定的狀態(tài)。在相對完善的市場環(huán)境當(dāng)中，金融產(chǎn)品和市場經(jīng)營模式會受各種因素的影響呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的外在表現(xiàn)，引起金融產(chǎn)品發(fā)行部門的重視。所以，證券公司中金融產(chǎn)品的制定部門可以根據(jù)暴露出的問題調(diào)控產(chǎn)品的價格和數(shù)量，金融參與個體數(shù)量的增加，整個交易和售價也就變得更加透明和真實。如果整個事件發(fā)生在經(jīng)濟發(fā)展較為緩慢，證券公司的工作人員就不會快速的發(fā)現(xiàn)問題，在流動性產(chǎn)品的監(jiān)控管理工作中就會缺乏快速的反應(yīng)。貨幣政策對證券公司的影響也一樣，證券公司流動性風(fēng)險會受到國家貨幣政策的影響，目前實行的貨幣政策為擴張型，那么證券公司就能夠得到充足的發(fā)展資金，資金回收的壓力也就小，自然不會產(chǎn)生大的風(fēng)險。一旦國家將貨幣政策調(diào)整為緊縮型，證券公司就會在獲取資金方面付出較大的代價，從而增加流動性管理的風(fēng)險，實際控制工作也會出現(xiàn)較大的難度。

3 證券公司流動性風(fēng)險管理存在的問題

3.1 管理水平低

現(xiàn)如今我國證券公司的風(fēng)險管理體系已經(jīng)建立并持續(xù)應(yīng)用一段時間，雖然整體管理形式較為完善，但部分公司的管理水平并不能滿足公司的實際發(fā)展需求。主要體現(xiàn)在以下兩部分：第一，很多公司對于流動性風(fēng)險的防范缺乏整體的把控，管理理念相對落后，在公司的管理過程中缺乏系統(tǒng)化和信息化的管理思路的引入，管理形式和監(jiān)控措施難以滿足目前流動性風(fēng)險的管理需求。第二，我國證券公司現(xiàn)有的專業(yè)流動性風(fēng)險管理人員數(shù)量較少，目前風(fēng)險管理人員的組成主要包括法律和財務(wù)等專業(yè)人員，對于風(fēng)險管理業(yè)務(wù)不夠熟悉，導(dǎo)致對風(fēng)險辨別能力相對有限，影響風(fēng)險管理水平。

3.2 風(fēng)險控制不足

部分證券公司受市場和政策環(huán)境的影響，雖然制定了相應(yīng)的風(fēng)險管理制度，但制度并沒有結(jié)合公司的實際情況得以細化，也缺乏對證券行業(yè)今后發(fā)展?fàn)顩r的預(yù)測，在實施的過程中缺乏有效嚴(yán)密的監(jiān)控，直接影響了風(fēng)險管理的效果。再有，一些證券公司在制定流動性風(fēng)險管理制度的時候只停留在口頭上，并沒有進行深入的細化執(zhí)行，導(dǎo)致公司流動性風(fēng)險管理的效果制約了證券公司的發(fā)展。

3.3 融資渠道受限

證券公司管理風(fēng)險當(dāng)中，融資渠道不足是直接的影響因素之一。目前，證券公司主要以持續(xù)性的獲取外部融資和短期資金來保證自身的有序經(jīng)營，但國家政策對這些方式有嚴(yán)格的限制，公司流動性風(fēng)險也就因此增加。所以，融資渠道不足會是今后影響證券公司流動性風(fēng)險的主要原因。

4 證券公司流動性風(fēng)險管理策略

4.1 構(gòu)建流動性管理理念

證券公司管理人員要重視在管理工作上加強流動性風(fēng)險的管控，構(gòu)建科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)，確定自上而下的流動性管理理念，在工作考核中引入風(fēng)險控制因素。目前全球所有金融機構(gòu)對流動性風(fēng)險的管理都欠缺關(guān)注，部分金融機構(gòu)在實際經(jīng)營過程中雖然能夠考量全面系統(tǒng)的風(fēng)險控制工作，但對流動性風(fēng)險的管理卻不夠重視。有些金融機構(gòu)在管理工作中忽視了因流動性壓力產(chǎn)生的風(fēng)險問題，這是很多金融機構(gòu)經(jīng)營危機產(chǎn)生的原因，我們要從這些公司的金融危機中吸取教訓(xùn)，從樹立正確的流動性管理理念入手，強化從業(yè)人員素質(zhì)，重視思想和精神建設(shè)，打下流動性風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。

4.2 構(gòu)建宏觀監(jiān)控框架

系統(tǒng)性風(fēng)險的出現(xiàn)會對證券公司的經(jīng)營產(chǎn)生重要影響，特別是預(yù)防類似于“灰犀牛”事件的風(fēng)險成為現(xiàn)今的工作重點。早在2008年全球性經(jīng)濟危機爆發(fā)之后，全球各個國家已經(jīng)認(rèn)識到因風(fēng)險管理系統(tǒng)不足而影響金融穩(wěn)定性的情況，當(dāng)時的風(fēng)險管理工作已經(jīng)不能滿足全球性金融行業(yè)的快速發(fā)展。所以，各個國家從整體調(diào)控入手構(gòu)建監(jiān)控體系，開始推進風(fēng)險管理改革。目前我國金融行業(yè)當(dāng)中，不同金融部門都有各自的想法和意見，彼此之間卻缺乏有效地溝通，導(dǎo)致體系的整體性有所欠缺。根據(jù)這一問題，我們要研究改革性的發(fā)展，構(gòu)建符合目前市場金融環(huán)境的監(jiān)控體系。證券公司要考慮國家的金融環(huán)境，積極構(gòu)建宏觀監(jiān)控框架，在改革構(gòu)建的過程中分析市場影響因素和國家政策因素，保證監(jiān)控框架既符合整個行業(yè)的發(fā)展形勢，又符合國家的監(jiān)管要求。另外，不同公司的管理框架對預(yù)防不同層次的流動性風(fēng)險具有重要作用。我們要從提高框架的系統(tǒng)性、完整性和針對性入手，站在宏觀角度構(gòu)建科學(xué)的監(jiān)控框架，只有這樣才能真正實現(xiàn)流動性風(fēng)險管理水平的提升，為后續(xù)證券公司的發(fā)展提供積極的推動作用。

4.3 完善風(fēng)險管理體系

風(fēng)險管理工作對證券公司有序發(fā)展的重要性不言而喻，強化風(fēng)險管理體系能夠有效地提高流動性風(fēng)險管理質(zhì)量，進而提升公司的管理水平，最終增強公司在證券市場中的整體競爭力。首先，想要完成這項工作的前提是掌握證券公司流動性風(fēng)險管理工作的目標(biāo)，解決融資、管理和后期控制等問題。其次，要根據(jù)公司的實際特點和實際經(jīng)營制定相應(yīng)的管理規(guī)定，引入風(fēng)險應(yīng)急管理制度和相應(yīng)的工作決策等內(nèi)容，確定細致的管理制度，確保風(fēng)險管理對整體的把控性。最后，證券公司要結(jié)合多樣化的風(fēng)險管理模式，引入科學(xué)的管理方法與工具，實現(xiàn)系統(tǒng)全面的管理。如今，我國市場經(jīng)濟體制不斷發(fā)展，國家宏觀政策也有新的變化，證券市場要結(jié)合不斷發(fā)展的經(jīng)濟和社會形勢，研發(fā)并應(yīng)用創(chuàng)新型的風(fēng)險管理方法與工具，還可以借助網(wǎng)絡(luò)手段監(jiān)控可能存在的風(fēng)險，進一步提高監(jiān)控效果，可以結(jié)合多樣化的科學(xué)手段處理風(fēng)險問題，盡量避免風(fēng)險出現(xiàn)對證券公司經(jīng)營和發(fā)展產(chǎn)生不良影響。

4.4 完善證券公司內(nèi)部管理體系

證券公司內(nèi)部管理體系的合理性和完善性會直接影響流動性風(fēng)險管理的質(zhì)量，在完善證券公司內(nèi)部管理體系時，要將風(fēng)險管理作為主要的內(nèi)容來完善，要保證其作為公司的重要管理項目來參與公司的管理和發(fā)展，這樣不僅能符合外部監(jiān)督檢查的要求，還可以促進公司內(nèi)部管理質(zhì)量的提高。在證券公司當(dāng)中要由專門的風(fēng)險管理控制部門來主導(dǎo)風(fēng)險管理工作，公司的所有工作人員要認(rèn)識并強化自身的責(zé)任意識，明確自身的管理責(zé)任，公司領(lǐng)導(dǎo)層要在公司內(nèi)部建立健全流動性風(fēng)險管理體系的思維，結(jié)合國際性的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建專門的管理團隊，整理并分析可能出現(xiàn)的經(jīng)營管理風(fēng)險，進而引入到管理系統(tǒng)中，進行細化的分析和評估，保證公司結(jié)合風(fēng)險評估結(jié)論對各個項目的管理工作實行嚴(yán)格而系統(tǒng)的監(jiān)控。另外，證券公司在完善內(nèi)部管理體系時要將公司的整體發(fā)展目標(biāo)作為根本的思想引導(dǎo)，確定在整體監(jiān)管環(huán)境下實現(xiàn)公司管理體系的創(chuàng)新，進一步強化流動性風(fēng)險管理的水平。

4.5 拓展公司融資渠道和手段

在目前經(jīng)濟和社會發(fā)展環(huán)境下，證券公司最大的經(jīng)營問題體現(xiàn)在融資渠道的不足上，直接體現(xiàn)了流動性風(fēng)險的特性。證券公司要依照政府方面的政策要求，明確新的發(fā)展形勢下融資渠道的拓展方向，在確保合法合規(guī)的情況下，減少或避免經(jīng)營過程中可能會出現(xiàn)的風(fēng)險問題，實現(xiàn)對證券公司的風(fēng)險管控。在落實和吸收融資的同時，證券公司要主動和相關(guān)部門溝通協(xié)調(diào)，盡量得到相關(guān)部門的支持，在符合法律法規(guī)的前提下優(yōu)化管理模式，看其是否能夠為證券公司的發(fā)展提供一些便利條件，解決公司經(jīng)營中面臨的各種實際問題。例如，融資渠道的拓寬，看銀行能否在授信業(yè)務(wù)方面給予證券公司更多寬松的優(yōu)惠政策，可否從資金的拆借時間以及具體額度等方面予以照顧，從而達到拓寬融資渠道、增加融資資金的目的。這種方式能夠在一定程度上降低公司的流動性風(fēng)險。另外，證券公司還可以強化與其他金融機構(gòu)的合作，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展，強化合作交流，可以在借貸投資入股等方面進行融資，提高融資方式的靈活性，拓寬融資渠道，降低公司經(jīng)營管理中出現(xiàn)流動性風(fēng)險的可能，提高公司在市場環(huán)境中的競爭力。

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Research of Securities Companies Liquidity Risk Regulation

Sichuan Vocational College of Finance and Economics? YANG Ying

Abstract： After the development and promotion of society， securities companies have shown leapfrog development and changes， and there are certain liquidity risks in the development process. The liquidity risk of securities companies has the characteristics of susceptibility， universality and policy， and these conditions will affect the development of the company. Only by strengthening the management of liquidity risk can the smooth development of securities companies be ensured. With the continuous development of the securities industry， we must strengthen the control and prevention of liquidity risks. Only in this way can we improve our risk prevention capabilities.

Keywords： securities company; liquidity risk; current situation; regulation