“雙循環(huán)”背景下“一帶一路” 金融支撐體系升級的策略建議

余小陽

摘 要：當(dāng)前“一帶一路”金融支撐體系建設(shè)成效顯著，在雙循環(huán)格局下，國內(nèi)經(jīng)濟向好，更高水平的開放及區(qū)域經(jīng)濟一體化進程的推動為“一帶一路”金融支撐體系升級帶來了條件、需求、動力等機遇。為此，我國應(yīng)從金融機構(gòu)布局體系、金融市場體系、金融產(chǎn)品創(chuàng)新體系、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平、金融風(fēng)險防范體系、金融治理體系建設(shè)等方面來推動“一帶一路”金融支撐體系升級。

關(guān)鍵詞：雙循環(huán);“一帶一路”;金融支撐體系;金融市場

在“一帶一路”建設(shè)中，金融體系的支撐作用日漸凸顯。經(jīng)過7年多的發(fā)展，“一帶一路”金融體系建設(shè)日漸完善，為“一帶一路”建設(shè)的投融資、風(fēng)險管理等作出了突出的貢獻。因新冠疫情在全球的爆發(fā)與蔓延，進一步惡化了全球經(jīng)濟下行態(tài)勢，經(jīng)濟全球化進程出現(xiàn)了停滯甚至是倒退，也在一定程度上影響了“一帶一路”建設(shè)進程。基于這樣的背景，我國提出了構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局的戰(zhàn)略，確立了未來經(jīng)濟發(fā)展的基本方向。“雙循環(huán)”戰(zhàn)略與“一帶一路”倡議能夠相互促進和互為支撐。一方面，“雙循環(huán)”需要“一帶一路”來推動國際循環(huán)和對外開放，為國內(nèi)大循環(huán)注入動力;另一方面，“雙循環(huán)”也能夠為“一帶一路”的深入推進提供強有力的機遇支撐。因此，構(gòu)建能夠適應(yīng)“雙循環(huán)”發(fā)展格局的“一帶一路”金融支撐體系，對進一步深化中國與沿線各國的經(jīng)貿(mào)合作具有重要的現(xiàn)實意義。

一、“一帶一路”金融支撐體系建設(shè)的主要成效

（一）趨向完善的投融資體系為“一帶一路”建設(shè)提供資金保障

中國通過不斷完善投融資支撐體系，強化政策性、開發(fā)性、商業(yè)性金融機構(gòu)相互協(xié)作，為“一帶一路”建設(shè)提供了穩(wěn)定資金保障。具體而言：第一，商業(yè)性投融資體系日漸完善。從“一帶一路”倡議實施以來，在國家政策的鼓勵下，越來越多的商業(yè)銀行參與其中，通過不斷完善其在沿線地區(qū)的網(wǎng)點布局，為“一帶一路”建設(shè)提供支付結(jié)算、資產(chǎn)管理、貸款融資、風(fēng)險咨詢等業(yè)務(wù)，構(gòu)筑了較為完善的商業(yè)金融支撐體系。央行的統(tǒng)計顯示，截至2019年底，中國商業(yè)金融機構(gòu)累計為“一帶一路”建設(shè)各類項目提供了約4000億美元的資金，共有14家商業(yè)銀行在33個沿線國家設(shè)立了80多個一級分行，商業(yè)金融布局體系不斷完善。第二，政策性投融資體系不斷創(chuàng)新。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行通過開展貿(mào)易融資、外匯貸款等多種融資方式，不斷完善金融產(chǎn)品組合方式，有效地降低了項目投融資成本及投資風(fēng)險，以投融資帶動中國企業(yè)和產(chǎn)品“走出去”，并與全球數(shù)十個國際金融組織和地區(qū)多邊金融機構(gòu)建立了合作關(guān)系，共同為“一帶一路”項目建設(shè)提供金融支持。同時，中國政策性金融機構(gòu)還與絲路基金、中非產(chǎn)能合作基金、中國-東盟投資合作基金等政府公共基金合作，構(gòu)建了“投資-貸款-貿(mào)易”聯(lián)動模式，推進股權(quán)融資組合等產(chǎn)品，為大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目解決了資金困境。截至2019年底，僅中國進出口銀行就為1800多個“一帶一路”沿線項目提供了融資支持，涉及的金額突破了1萬億元。第三，開發(fā)性投融資體系的補充作用日漸凸顯。為了彌補商業(yè)性金融機構(gòu)在部分項目、部分地區(qū)上的投融資業(yè)務(wù)空白，主要承擔(dān)了以國家為投資主體的大型項目融資支持，國家開發(fā)銀行與亞投行、亞開行、世界銀行等多邊機構(gòu)開展融資合作，截至2019年底為沿線100多個基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)能合作、公共服務(wù)項目提供了融資支持，覆蓋了40多個國家和地區(qū)。

（二）人民幣國際化進程為“一帶一路”建設(shè)提供跨境支付結(jié)算便利

當(dāng)前，我國大力與沿線國家推進貨幣互換、人民幣清算銀行、人民幣跨境支付、人民幣直接交易等業(yè)務(wù)，提升人民幣在境外的使用率和持有范圍。央行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，我國已經(jīng)與全球45個國家簽署了貨幣互換協(xié)議，貨幣互換規(guī)模達到了3.54萬億元，成為全球規(guī)模最大的貨幣互換體系;在“一帶一路”沿線25個國家和地區(qū)建立了人民幣清算中心，在不斷提升人民幣跨境支付結(jié)算安全性的同時推動了交易成本的下降。就跨境收付而言，2019年全年人民幣跨境收付額達到了19.61萬億元，在2018年基礎(chǔ)上增長了22.3%。2020年人民幣作為外匯儲備在全球的份額達到了5.02%，“一帶一路”沿線的巴基斯坦、伊朗、印尼、土耳其等31個國家和地區(qū)將人民幣作為外匯儲備貨幣。總體看，人民幣國際化成效顯著，快速的人民幣國際化進程，為“一帶一路”建設(shè)提供了便捷的跨境支付結(jié)算條件。

（三）日趨完善的金融風(fēng)險防范體系，為中國企業(yè)對外投資提供了風(fēng)控支持

隨著“一帶一路”的不斷推進，跨境金融服務(wù)不斷深化，金融風(fēng)險也日漸加大。為了給中國企業(yè)對外貿(mào)易投資提供更好的風(fēng)險控制支持，中國出口信用保險公司作為中國信用保險服務(wù)機構(gòu)，在為企業(yè)對外貿(mào)易投資提供保險服務(wù)的同時，還通過設(shè)立保險項目服務(wù)庫，全程參與被保險人貿(mào)易投資風(fēng)險控制工作。此外，中國信保還通過對沿線在建的鐵路、能源、電力等大型項目進行實地風(fēng)險考察，定期推出按照國別進行區(qū)分的貿(mào)易投資風(fēng)險報告，為投保企業(yè)提供風(fēng)險預(yù)警及咨詢服務(wù)。在監(jiān)管方面，“一帶一路”金融監(jiān)管框架也日漸完善，截至2019年底，中國人民銀行與沿線24個國家和地區(qū)簽訂了金融監(jiān)管合作協(xié)議，中國證監(jiān)會也與沿線17個國家簽署了證券監(jiān)管合作備忘錄，及時為中國企業(yè)貿(mào)易投資提供風(fēng)險控制預(yù)警及專項報告，大大降低了中國企業(yè)在沿線地區(qū)的貿(mào)易投資風(fēng)險。

二、“雙循環(huán)”背景下推進“一帶一路”金融支撐體系升級的機遇

（一）國內(nèi)經(jīng)濟向好奠定了金融支撐體系升級的基礎(chǔ)

在“雙循環(huán)”體系下，國內(nèi)大循環(huán)是主導(dǎo)。構(gòu)建國內(nèi)大循環(huán)體系，就是要充分挖掘和釋放國內(nèi)大市場的消費潛力，以實現(xiàn)我國經(jīng)濟“以內(nèi)促外”發(fā)展模式的形成，旨在改變我國外貿(mào)依存度高、對國際市場過度依賴的局面。改革開放特別是加入WTO以來，我國加速融入全球價值鏈及產(chǎn)業(yè)分工體系，依靠國際市場創(chuàng)造了經(jīng)濟增長的奇跡。然而，當(dāng)前因疫情、貿(mào)易摩擦、逆全球化等多種因素的影響，使得我國對外貿(mào)易陷入了瓶頸期。在這種背景下，必須逐漸擺脫對國際市場的依賴，否則我國就很難掌握經(jīng)濟發(fā)展的主動權(quán)。“雙循環(huán)”發(fā)展戰(zhàn)略的提出，是我國主動調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展方式的途徑，通過國內(nèi)大循環(huán)體系的構(gòu)建，就是要減少我國經(jīng)濟發(fā)展對國際市場的依賴，提升了我國經(jīng)濟社會的可持續(xù)性。同時，在國內(nèi)市場不斷擴大及消費潛力不斷增長的情況下，也可以為外循環(huán)注入動力，如此我國在推進全球經(jīng)濟一體化進程中就更具主動權(quán)。對外貿(mào)依賴度的下降，能夠在一定程度上降低我國金融體系的風(fēng)險，減少國際金融風(fēng)險傳導(dǎo)性?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)多是大型項目，投資周期及回報周期均比較長，在投融資過程中風(fēng)險較大。當(dāng)國內(nèi)金融體系穩(wěn)固后，可以更好地推動供給體系、需求體系和金融支持體系的聯(lián)動，從而強化金融體系對“一帶一路”建設(shè)的支撐基礎(chǔ)。

（二）高水平對外開放為金融體系升級創(chuàng)造了條件

在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中，雖然國內(nèi)大循環(huán)是主體，但并不意味著外循環(huán)就不重要，也不意味著不對外開放，而是要建立高更次層次的開放體系，提升對外開放的質(zhì)量。以高水平的對外開放來推動國內(nèi)大循環(huán)，從而助力中國企業(yè)參與到全球價值鏈體系的高處，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進一步轉(zhuǎn)型升級。當(dāng)前，我國正在大力推進自貿(mào)試驗區(qū)、自由貿(mào)易港的制度創(chuàng)新，主動對接國際最新經(jīng)貿(mào)規(guī)則。在自貿(mào)試驗區(qū)、自貿(mào)港制度改革中，金融創(chuàng)新是改革的重要環(huán)節(jié)，必將能夠進一步完善我國的金融服務(wù)體系，提升人民幣國際化水平?；趪鴥?nèi)大循環(huán)的實體經(jīng)濟增長能夠為人民幣國際化提供強大的實力支撐，而對外開放的新格局又能夠拓寬金融開放的深度和廣度。在外循環(huán)過程中，隨著金融布局體系、服務(wù)體系、市場體系、資源體系等不斷完善，不僅提升了金融對“一帶一路”建設(shè)的支撐能力和水平，也強化了金融對“一帶一路”建設(shè)的嵌入力度，從而為“一帶一路”金融支撐體系的升級提供了良好的外部條件。

（三）RCEP為金融支撐體系升級創(chuàng)造了需求

推動亞太區(qū)域經(jīng)濟一體化進程是我國構(gòu)建對外開放新格局的重要路徑，以強有力的區(qū)域價值鏈構(gòu)建為外循環(huán)指明方向。2020年11月中旬，RCEP正式簽署，意味著迄今為止經(jīng)濟體量最大、成員方結(jié)構(gòu)最為多方面的全球最大自貿(mào)區(qū)成為現(xiàn)實。RCEP作為亞太經(jīng)濟一體化進程的重要成果，雖然談判歷時較長，但各方對推進區(qū)域經(jīng)濟一體化進程的意愿不變。RCEP多個成員方是“一帶一路”建設(shè)的節(jié)點地區(qū)和重點區(qū)域，在高標準經(jīng)貿(mào)規(guī)則的推動下，跨境金融服務(wù)需求量會不斷增長，為“一帶一路”金融合作創(chuàng)造出新的需求?？陀^而言，長期以來，因為“一帶一路”沿線各國的金融規(guī)則、制度體系不太完善，難以支持金融體系的升級。隨著區(qū)域經(jīng)濟一體化進程的推進，在帶來跨境金融服務(wù)需求增長的同時，更是推動了跨境金融服務(wù)規(guī)則效應(yīng)的溢出，能夠為“一帶一路”金融支撐體系升級提供動力與保障。

三、“雙循環(huán)”背景下“一帶一路”金融支撐體系升級的策略建議

（一）完善金融機構(gòu)布局體系，提升“一帶一路”跨境金融服務(wù)水平

“雙循環(huán)”新發(fā)展格局之下，“一帶一路”金融支撐體系升級應(yīng)該從以下方面推動：第一，構(gòu)建金融機構(gòu)“走出去”和“引進來”相結(jié)合的布局體系。一方面，我國要鼓勵國內(nèi)金融機構(gòu)特別是商業(yè)金融機構(gòu)在“一帶一路”沿線設(shè)立分支機構(gòu)，完善服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，積極參與沿線金融市場競爭，服務(wù)中國企業(yè)的貿(mào)易投資業(yè)務(wù)。另一方面，要進一步放寬金融業(yè)市場準入條件，大力引進國外特別是沿線國家的金融機構(gòu)進入我國市場，實現(xiàn)國內(nèi)外進入資本的聯(lián)動。第二，擴大亞投行、絲路基金等多邊金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)布局，加強與國際多邊機構(gòu)及國外金融機構(gòu)的合作，吸引各國流動資本向沿線地區(qū)項目集中，為沿線國家大型項目建設(shè)構(gòu)建完整、高效的融資鏈條。第三，構(gòu)建政策性、商業(yè)性、開發(fā)性與私人資本合作的融資體系，充分發(fā)揮市場機制的作用，鼓勵私人資本積極參與沿線的大型項目建設(shè)，為項目融資提供更多的渠道。

（二）完善金融市場體系，提升“一帶一路”金融資源配置效率

國內(nèi)國際雙循環(huán)格局，對內(nèi)需要不斷挖掘市場市場潛力，對外需要推動更高水平的開放。由此，第一，構(gòu)建層次分明、功能互補的資本市場體系。一是要完善股票市場，構(gòu)建主板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板多個層次的市場體系，滿足不同類型企業(yè)的融資需求;二是培育和壯大各級各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，通過建立透明化決策機制來引導(dǎo)資本流向在“一帶一路”有投資的企業(yè)及高新技術(shù)行業(yè);三是要不斷完善債券體系，在推動利率市場化改革的同時，降低在“一帶一路”沿線地區(qū)有投資的企業(yè)定向發(fā)行融資債券的門檻，同時推動國內(nèi)債券市場開放，吸引外國企業(yè)、金融機構(gòu)和政府部門進入，鼓勵它們發(fā)行人民幣債券，改革現(xiàn)有的人民幣回流機制，提升外國投資者進入中國資本市場的積極性。五是強化沿線區(qū)域債券市場的聯(lián)動，特別是要推進“一帶一路”沿線綠色債券市場的聯(lián)動，探索大型項目低碳化融資模式。第二，構(gòu)建能夠聯(lián)通上下游產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)平臺體系。當(dāng)前我國金融科技在全球處于領(lǐng)先水平，在“一帶一路”金融支撐體系構(gòu)建過程中，要充分運用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等數(shù)據(jù)技術(shù)，構(gòu)建一個能夠覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的金融服務(wù)體系，在為企業(yè)提供融資支撐的同時，還可以為企業(yè)進入沿線市場投資提供風(fēng)險評估、市場預(yù)警等信息服務(wù)。

（三）加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，完善“一帶一路”金融供需機制

在推進金融產(chǎn)品體系創(chuàng)新過程中，要不斷優(yōu)化金融產(chǎn)品開發(fā)模式，綜合運用金融保險、結(jié)構(gòu)融資、跨境資本運作等工具，提升沿線金融供需匹配效率。具體而言：第一，提升金融產(chǎn)品創(chuàng)新的差異化、定制化水平。一方面要積極開發(fā)夾層股權(quán)融資、項目債權(quán)等多樣化的金融產(chǎn)品，并厘定好其適應(yīng)條件;另一方面要加強與沿線金融離岸市場的合作，鼓勵境外金融機構(gòu)、政府部門、企業(yè)聯(lián)合發(fā)行人民幣計價的債券及其他證券化產(chǎn)品。第二，推動面向“一帶一路”金融風(fēng)險管理產(chǎn)品的創(chuàng)新。在沿線國家進行貿(mào)易投資，涉及的商品種類較多，通過簡單的標準期貨產(chǎn)品難以規(guī)避多元化的市場風(fēng)險，因此應(yīng)該大力開發(fā)遠期、掉期等金融衍生品，為進入沿線貿(mào)易投資的市場主體提供多元化的風(fēng)險管理選擇。

（四）加大金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善“一帶一路”人民幣支付結(jié)算機制

金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是提升金融支撐體系服務(wù)水平的主要保障。由此，第一，要進一步完善人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的建設(shè)及推廣。CIPS系統(tǒng)2015年正式上線，在沿線國家得到了廣泛的使用，日漸成為人民幣回流機制和人民幣境外定價的基礎(chǔ)。因此，我國應(yīng)總結(jié)該系統(tǒng)在目前使用中存在的問題，及時完善其各項服務(wù)模塊及功能，提升其全額結(jié)算的效率。同時，要按照各國對美元清算及清算的差異，提升系統(tǒng)的差異化使用水平。此外，為了更好地推廣該系統(tǒng)，應(yīng)該允許使用者多點介入。第二，進一步優(yōu)化人民幣跨境支付結(jié)算業(yè)務(wù)模式。在現(xiàn)有跨境電商貿(mào)易基礎(chǔ)上，大力推進大宗商品貿(mào)易中的人民幣跨境支付結(jié)算，提升人民幣在大宗商品貿(mào)易中的計價結(jié)算權(quán)。第三，鼓勵第三方支付系統(tǒng)在沿線國家開展金融服務(wù)。第三方支付系統(tǒng)在小額、批量化金融服務(wù)方面獨具優(yōu)勢，能夠滿足參與“一帶一路”建設(shè)的中小企業(yè)融資需求。螞蟻金融通過自身先進的金融科技及大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，先后與馬來西亞、泰國、印尼等多個國家合作，打造了當(dāng)?shù)氐娜嗣駧胖Ц督Y(jié)算系統(tǒng);微信支付已經(jīng)在全球51個國家實現(xiàn)了跨境支付結(jié)算，為沿線金融服務(wù)帶來了多樣化的選擇。未來我國要在金融風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上，積極引導(dǎo)第三方支付機構(gòu)在沿線開展人民幣跨境支付結(jié)算服務(wù)，提升人民幣跨境支付結(jié)算業(yè)務(wù)在小額金融市場上的份額。

（五）加強金融風(fēng)險防范，提升“一帶一路”金融安全水平

我國要著力推動沿線金融風(fēng)險防范體系的構(gòu)建，為企業(yè)貿(mào)易投資保駕護航。具體而言：第一，強化區(qū)域風(fēng)險識別及風(fēng)險預(yù)警體系。一方面，針對我國企業(yè)在沿線國家投資現(xiàn)狀，按照國別建立相應(yīng)的金融風(fēng)險識別機制，推動企業(yè)與政府部門、行業(yè)組織的合作，準確識別和估量潛在的風(fēng)險;對政治、市場、社會、經(jīng)濟等不同的風(fēng)險進行類型化分析和總結(jié)，按照國別和等級差異制定相應(yīng)的管理規(guī)范、防范機制和應(yīng)急預(yù)案。另一方面，要進一步完善跨境金融服務(wù)風(fēng)險防控體系，特別是要加強對國際游資和“熱錢”的監(jiān)控，設(shè)立相應(yīng)的匯率、信用等預(yù)警指標，幫助東道國提升金融風(fēng)險管理水平。第二，完善投資保險服務(wù)體系建設(shè)。在總結(jié)中國信保保險服務(wù)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，鼓勵更多的保險服務(wù)機構(gòu)加入“一帶一路”金融支撐體系之中，通過保險產(chǎn)品創(chuàng)新，為中資企業(yè)、貿(mào)易投資項目、中資企業(yè)員工提供多樣化的風(fēng)險保障。當(dāng)前中國出口信用保險公司在業(yè)務(wù)量、產(chǎn)品體系等方面占絕對主導(dǎo)地位，要鼓勵商業(yè)性保險機構(gòu)與中國信保公司的合作，提升區(qū)域化金融產(chǎn)品供給能力和水平，滿足市場的多樣化需求。

（六）強化金融治理體系建設(shè)，提升“一帶一路”金融治理體系主導(dǎo)地位

在逆全球化思潮不斷抬頭的背景下，現(xiàn)有的國家金融治理體制在應(yīng)對危機方面的預(yù)警、協(xié)調(diào)、援助等能力難以滿足中國在沿線地區(qū)投融資需求，重塑“一帶一路”沿線金融治理體系，提升我國在沿線金融治理體系中的主導(dǎo)權(quán)極為必要。由此，第一，建立數(shù)字化的“一帶一路”國際信用體系。中國可以發(fā)揮自身數(shù)據(jù)技術(shù)的優(yōu)勢，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)來推動擔(dān)保資產(chǎn)、信用記錄的評估，帶動各國普惠金融的發(fā)展。同時，還可以利用互聯(lián)網(wǎng)征信系統(tǒng)與電子商務(wù)、數(shù)字金融等技術(shù)的合作，構(gòu)建循環(huán)閉合的數(shù)字產(chǎn)業(yè)形態(tài)，帶動沿線各國的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，夯實其國際信用體系的基礎(chǔ)。第二，完善金融監(jiān)管合作體系建設(shè)。一是建立區(qū)域金融風(fēng)險監(jiān)管體系。在構(gòu)建沿線國際金融體制過程中，要堅持宏觀審慎監(jiān)管為基礎(chǔ)，強化對金融市場的參與者，特別是對大型機構(gòu)要強化跨區(qū)域、跨國家、跨管轄的監(jiān)管。同時還要強化對監(jiān)管者自身的監(jiān)管，消除監(jiān)管者監(jiān)管過程的謀利行為。二是建立各國監(jiān)管政策溝通體系。在這個過程中一方面要加強一國內(nèi)部各個監(jiān)管部門之間的溝通，更重要的是沿線各國之間監(jiān)管信息的溝通，力爭建立監(jiān)管信息共享機制，維護區(qū)域內(nèi)金融市場穩(wěn)定，不斷提升中國在沿線金融治理體系中的主導(dǎo)地位。▲

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