適度靈活的貨幣政策背景下城鄉(xiāng)收入分配研究

趙朔杰 中南民族大學(xué)

一、引言

伴隨經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，資源配置已成為當(dāng)前市場(chǎng)的主要方式。大量的社會(huì)資源涌向高效率的部門，而低效率的部門卻只能瓜分剩余的少量社會(huì)資源，這造成了極大程度的不平等現(xiàn)象，對(duì)城鄉(xiāng)收入水平的差距也有了一定的沖擊。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局目前公布的數(shù)據(jù)得知，雖然近幾年來(lái)，我國(guó)收入基尼指數(shù)有下降的趨勢(shì)，但縱觀總體，仍處于0.4的國(guó)際警戒線之上。世界不平等數(shù)據(jù)庫(kù)有數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)收入最低的50%家庭僅占總收入份額的15%，這與占比40%總份額的收入最高的10%家庭之間有一條巨大的鴻溝。

本文詳細(xì)闡述了有關(guān)貨幣政策對(duì)于城鄉(xiāng)收入差距影響的傳導(dǎo)機(jī)制以及影響過(guò)程。意在能夠通過(guò)增強(qiáng)傳導(dǎo)機(jī)制的有效性、降低對(duì)城鄉(xiāng)居民收入影響的不均衡性，來(lái)有效緩解有關(guān)城鄉(xiāng)居民收入差距不平衡趨勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大的問題。

二、貨幣政策影響城鄉(xiāng)收入差距的傳導(dǎo)機(jī)制

（一）通貨膨脹效應(yīng)

貨幣會(huì)通過(guò)增加數(shù)量的形式帶動(dòng)價(jià)格上漲。而貨幣的流向決定了上漲價(jià)格的究竟是商品還是資產(chǎn)。通常情況來(lái)說(shuō)，當(dāng)貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控時(shí)，物價(jià)的水平便會(huì)隨著政策的變化而發(fā)生變化。而通貨膨脹的發(fā)生，會(huì)在貨幣貶值的同時(shí)，進(jìn)一步降低居民手中的資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值。

（二）信貸市場(chǎng)約束與城鄉(xiāng)收入差距

由于城鄉(xiāng)各處的金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展有所差異，會(huì)導(dǎo)致各處居民家庭對(duì)于貨幣政策而受到的影響也有所不同。這是因?yàn)樾刨J市場(chǎng)會(huì)對(duì)城鄉(xiāng)收入有所約束，在正常生產(chǎn)活動(dòng)中，城鄉(xiāng)居民可以通過(guò)貸款的方式獲得資金來(lái)完成生產(chǎn)。而相比于農(nóng)村金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，城市金融行業(yè)發(fā)展更快，可以從事的金融產(chǎn)品更多，而對(duì)居民的約束條件也會(huì)相對(duì)寬松。例如商業(yè)銀行在貸款方面也會(huì)提供給用戶更多的選擇空間。貸款方式獲取的基金投入生產(chǎn)，會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民的收入差距，加劇城鄉(xiāng)收入不平衡。因此，政府可以通過(guò)調(diào)控不同地區(qū)的金融產(chǎn)業(yè)的方式，來(lái)影響城鄉(xiāng)地區(qū)的收入不平衡現(xiàn)象。

（三）勞動(dòng)的相對(duì)成本與工資性收入

相對(duì)成本的改變會(huì)一定程度上影響企業(yè)的決策和勞動(dòng)者的收入。企業(yè)最根本的目標(biāo)就是利益最大化，當(dāng)由貨幣政策而影響到的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境利率較低時(shí)，資本的成本也會(huì)相對(duì)縮減，但勞動(dòng)力的成本卻在上升。企業(yè)為獲取更多的利益，便會(huì)采取降低勞動(dòng)力而投入資本的方式，希望通過(guò)資本來(lái)代替勞動(dòng)力，大大減少對(duì)勞動(dòng)力的需求。勞動(dòng)力的需求減少，收入降低。因此，如果單純以城鄉(xiāng)居民的工資性收入作為參考，擴(kuò)張性的貨幣政策一定程度下可以縮小城鄉(xiāng)居民收入的差距。

三、貨幣政策對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的實(shí)證分析

本文通過(guò)采用Baron和Kenny（1986）與Sobel（1982）的中介效應(yīng)模型，通過(guò)貨幣政策對(duì)城鄉(xiāng)收入差距影響進(jìn)行定性分析，并加以傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行驗(yàn)證，通過(guò)中介效應(yīng)模型來(lái)表明貨幣政策對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響過(guò)程。中介效應(yīng)模型可以分析因變量受到中介變量以及自變量變化所產(chǎn)生的影響，假設(shè)自變量X能夠通過(guò)變量M對(duì)因變量Y產(chǎn)生一定程度的影響，則該模型的中介變量就是變量M。在大多科學(xué)社會(huì)領(lǐng)域中，分析人員都會(huì)通過(guò)建立中介效應(yīng)模型的方式來(lái)對(duì)解釋變量與被解釋變量?jī)烧咧g的關(guān)系過(guò)程加以分析研究并得出結(jié)論。

（一）變量選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明

由上文可以知道，經(jīng)過(guò)一系列的理論分析，可以得出以下結(jié)論;那就是貨幣政策可以很大程度上影響到我國(guó)城鄉(xiāng)居民的收入差距，那么怎么構(gòu)建一個(gè)適合于上述理論的中介效應(yīng)模型呢？可以從政府實(shí)施的貨幣政策與城鄉(xiāng)居民收入的差距現(xiàn)狀兩者之間的關(guān)系著手研究。首先，需要把與貨幣政策有關(guān)的所有指標(biāo)作為本次模型構(gòu)建過(guò)程中會(huì)用到的解釋變量，然后把與城鄉(xiāng)居民收入有關(guān)的數(shù)據(jù)指標(biāo)作為本次模型構(gòu)建過(guò)程中會(huì)用到的被解釋變量，最后，把能夠?qū)鲗?dǎo)機(jī)制產(chǎn)生分析作用的指標(biāo)作為本次模型構(gòu)建過(guò)程中會(huì)用得到的中介變量。并構(gòu)建以下模型。

1.被解釋變量

其中，與我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入相關(guān)的指標(biāo)數(shù)據(jù)可以用來(lái)充當(dāng)被解釋的變量。一般來(lái)說(shuō)，衡量城鄉(xiāng)居民收入差距的大小通常會(huì)用到兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是城鄉(xiāng)居民絕對(duì)收入差距指標(biāo)，另一個(gè)是城鄉(xiāng)居民相對(duì)收入差距指標(biāo)。由于本文主要是從宏觀的角度來(lái)研究城鄉(xiāng)居民收入的長(zhǎng)期差距的，所以，本文主要選用的是城鄉(xiāng)居民絕對(duì)收入差距指標(biāo)來(lái)作為被解釋的變量。城鄉(xiāng)居民絕對(duì)收入差距指標(biāo)數(shù)據(jù)是通過(guò)選取城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入以及農(nóng)村人均可支配收入的數(shù)據(jù)，將這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行比對(duì)，得出兩者的收入差距，就可以用IGO來(lái)表示。

2.關(guān)鍵解釋變量

貨幣政策的相關(guān)指標(biāo)是影響城鄉(xiāng)相關(guān)收入的關(guān)鍵變量，他除了可以對(duì)城鄉(xiāng)收入差距產(chǎn)生直接的影響外，還可以通過(guò)改變中介變量渠道的方式對(duì)城鄉(xiāng)收入差距產(chǎn)生間接的影響，本文選擇貨幣供給量作為關(guān)鍵解釋變量。其在分析時(shí)所缺少的數(shù)據(jù)可以用各個(gè)地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)存款余額作為參考替代。

3.中介變量

中介變量根據(jù)其渠道不同，選擇的內(nèi)容也會(huì)相應(yīng)有所改變。

商品房平均銷售價(jià)格可作為資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)渠道的中介變量。由于房產(chǎn)在居民家庭資產(chǎn)中占有比重最多，所以貨幣政策的實(shí)施，在一定程度上會(huì)影響到擁有房產(chǎn)的居民，進(jìn)而通過(guò)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格以及資產(chǎn)收益率變化來(lái)影響居民收入分配。

勞動(dòng)收入份額可作為利率傳導(dǎo)渠道的中介變量。利率會(huì)因?yàn)樨泿耪叨l(fā)生變動(dòng)，資本與相對(duì)成本也會(huì)隨著利率的變動(dòng)而發(fā)生一定程度的改變，從而進(jìn)一步影響勞動(dòng)收入與資本收入的相對(duì)份額，導(dǎo)致居民收入發(fā)生改變。

金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額可用來(lái)作為信貸傳導(dǎo)渠道中的中介變量。信貸規(guī)模發(fā)生變動(dòng)時(shí)，因?yàn)榻鹑诋a(chǎn)業(yè)對(duì)于城鄉(xiāng)居民的信貸約束條件存在一定的差異，導(dǎo)致兩者所獲取的信貸量與收益率也不相同，從而使得貨幣政策對(duì)城鄉(xiāng)兩處的居民收入水平的影響也存在差異。

4.控制變量

在除上述變量外，城鄉(xiāng)居民收入差距仍受許多其他因素所制約。為使得貨幣政策對(duì)于城鄉(xiāng)收入水平分析更加全面，本文將以下變量放置在控制變量的范疇當(dāng)中。

首先是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平這個(gè)比較大的變量，庫(kù)茲涅茨在他的假說(shuō)中提到了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入分配之間的關(guān)系是成一個(gè)倒U型的關(guān)系，本文章把人均產(chǎn)生的GDP和平方項(xiàng)同時(shí)放入模型中進(jìn)行實(shí)驗(yàn)考證，記作PERGDP和PERGDP-SQU篇。其次，是財(cái)政政策這個(gè)變量。政府通常在日常管理工作中會(huì)大量使用財(cái)政政策作為自己的再分配手段，這種手段的使用可以很大程度上對(duì)收入分配的總體格局產(chǎn)生極大的作用。筆者主要就是通過(guò)研究個(gè)人所得稅的比重，來(lái)研究財(cái)政政策對(duì)居民與居民之間收入分配和企業(yè)與企業(yè)之間收入分配的作用。第三個(gè)需要重視的變量是教育水平。教育水平高的居民所得到的勞動(dòng)回報(bào)率比較高，這也能古影響家庭收入的差距。筆者選取了居民受教育的年限作為衡量教育水平高低指標(biāo)。最后一個(gè)變量是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的水平。外國(guó)資本一旦流入我國(guó)市場(chǎng)，就會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生重大的影響，進(jìn)而影響到收入分配的格局。筆者選用的是實(shí)際上利用外國(guó)商人進(jìn)行直接投資的現(xiàn)象作為指標(biāo)，這種指標(biāo)可以幫助衡量我國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)水平的高低。

由于可得到的數(shù)據(jù)較為全面，因此在數(shù)據(jù)選取上，本文選擇了2001-2016年31個(gè)省（市、區(qū)）的年度數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象;其分析所用數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒等數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）貨幣政策對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響

根據(jù)上文可知，中介關(guān)系是成立的，因此，我們需要估算模型El。表1很詳細(xì)地呈現(xiàn)了模型的回歸結(jié)果是怎樣的?；貧w結(jié)果中，我們可以看出，從第一到第三列分別是在沒有加入其他變量條件的時(shí)候、加入其他控制變量的時(shí)候以及同時(shí)加入控制變量以及傳導(dǎo)機(jī)制中的相關(guān)中介變量的三種不同條件下，對(duì)貨幣政策對(duì)城鄉(xiāng)收入差距影響的估算。值得注意的一點(diǎn)是：所有估計(jì)結(jié)果的省份固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)都應(yīng)該得到嚴(yán)格的控制。

1.貨幣供給量及中介變量對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響

從表1的第（1）列可以看出來(lái)，沒有其他變量參與調(diào)控的條件下，貨幣供給量的估計(jì)系數(shù)為0.299，此時(shí)的貨幣政策會(huì)將城鄉(xiāng)居民收入差距拉大，這個(gè)研究結(jié)果是與大多數(shù)的研究結(jié)果相符合的。從表1的第（2）列可以看出來(lái)，當(dāng)有相關(guān)變量參與調(diào)控時(shí)，貨幣供給量的系數(shù)是0.284，雖然有了一點(diǎn)點(diǎn)的降低，但和第（1）列的數(shù)據(jù)相比總體來(lái)說(shuō)沒有明顯的變化。這個(gè)結(jié)果表明，這些相關(guān)變量不是影響貨幣政策使得城鄉(xiāng)居民收入差距過(guò)大的主要變量。值得一提的是，第（2）列貨幣供給量的估計(jì)系數(shù)相較于前兩列數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)非常明顯，這說(shuō)明了貨幣供給量對(duì)于城鄉(xiāng)居民的收入差距變化有著顯著的影響。

表1 基本模型E1的回歸結(jié)果

第（3）列相比于第（2）列數(shù)據(jù)中添加了貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的中介變量，即資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)渠道、利率傳導(dǎo)渠道以及信貸傳導(dǎo)渠道中的商品房平均銷售價(jià)格、勞動(dòng)報(bào)酬收入份額及金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額等中介變量，希望通過(guò)增添更多的變量以此來(lái)反映貨幣政策對(duì)于城鄉(xiāng)居民收入的影響。對(duì)比第（2）列與第（3）列的回歸結(jié)果，在中介變量也參與對(duì)貨幣市場(chǎng)的調(diào)控后，第（3）列中貨幣供給量的估計(jì)系數(shù)僅有0.126，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于第二列的0.299。這表明中介變量在一定程度上，會(huì)影響貨幣政策對(duì)于城鄉(xiāng)居民收入水平不平衡差異。

2.控制變量對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響

模型里面用到的控制變量有著相對(duì)應(yīng)的含義，比如說(shuō)：城鄉(xiāng)居民的收入差距與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間的關(guān)系的確如庫(kù)茲涅茨所猜想的一樣呈倒U型，這表明不論是中國(guó)還是外國(guó)，這種假說(shuō)都是成立的。另外一個(gè)比較值得注意的結(jié)果就是：個(gè)人所得稅在財(cái)政收入中的占比越高，城鄉(xiāng)居民收入差距就會(huì)越小，這說(shuō)明采取稅收方面的財(cái)政政策，會(huì)改善城鄉(xiāng)的收入水平的同時(shí)，還會(huì)降低城鄉(xiāng)居民收入的差距。

四、政策建議

根據(jù)上文可知，我國(guó)目前城鄉(xiāng)居民收入仍處于極大的不平衡狀態(tài)，且不是一朝一夕就能夠完全解決的。為能夠有效緩解居民收入差距，促進(jìn)更完善的收入分配格局，本文提出以下幾點(diǎn)建議以供參考。

（一）穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格，暢通資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)渠道

金融市場(chǎng)一般來(lái)說(shuō)都是具有一定風(fēng)險(xiǎn)性的，并且在市場(chǎng)前期和市場(chǎng)后期的價(jià)格波動(dòng)會(huì)比較大，故應(yīng)該穩(wěn)定好資產(chǎn)價(jià)格。中央銀行應(yīng)對(duì)貨幣政策制度加以完善，使得資產(chǎn)的價(jià)格的傳導(dǎo)渠道處于暢通狀態(tài)。并能夠依據(jù)目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的最新需要對(duì)貨幣財(cái)政政策進(jìn)行改革完善，只有不斷對(duì)貨幣政策進(jìn)行優(yōu)化才能夠使得資產(chǎn)價(jià)格處于穩(wěn)定狀態(tài)。

在改革完善貨幣制度過(guò)程中，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)的需求，建立完整的貨幣政策制度框架，新制定的貨幣制度應(yīng)該符合未來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí)也應(yīng)該考慮到不同的貨幣資產(chǎn)形式所具有的優(yōu)劣勢(shì)，主要的類型是完整的價(jià)格型，并且以用數(shù)量型作輔助，由此形成一個(gè)完整的合理的科學(xué)的政策框架。對(duì)于貨幣的供應(yīng)結(jié)構(gòu)，也應(yīng)該及時(shí)優(yōu)化。大力發(fā)展普惠金融，促進(jìn)城鄉(xiāng)金融市場(chǎng)的平衡性，發(fā)揮出資本市場(chǎng)的最大職能。

（二）推進(jìn)利率市場(chǎng)化，暢通利率傳導(dǎo)渠道

保證利率傳導(dǎo)渠道的暢通無(wú)阻是非常重要的，那么如何保證其暢通呢？根本在于利率市場(chǎng)化。尤其是以下兩點(diǎn)需要值得注意：首先是利率是如何形成的，另外一個(gè)是傳導(dǎo)路徑是怎樣的。目前國(guó)內(nèi)的利率市場(chǎng)化還沒有得到一個(gè)比較成熟的發(fā)展，程度仍顯稚嫩，還有很長(zhǎng)的一段路要走，所以應(yīng)該建立完整的指標(biāo)體系，這是促進(jìn)市場(chǎng)化利率產(chǎn)生的關(guān)鍵所在。基準(zhǔn)利率應(yīng)以短期利率為重要關(guān)注點(diǎn)，首先應(yīng)培養(yǎng)短期政策利率，短期利率的發(fā)展是可以促進(jìn)中長(zhǎng)期利率的提高的，因此，構(gòu)建一個(gè)首先從短期利率過(guò)渡到長(zhǎng)期利率的這樣一個(gè)傳導(dǎo)路徑，來(lái)提高利用效率。

目前金融產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，想要建立一個(gè)這樣的利率系統(tǒng)，除應(yīng)注重利率本身之外，還應(yīng)該注重貨幣、債券、存貸款等資本市場(chǎng)對(duì)其的影響。也可以通過(guò)參考已有市場(chǎng)匯率的形勢(shì)，并對(duì)已有的市場(chǎng)匯率加以分析來(lái)確定基準(zhǔn)利率體系。

（三）健全信貸市場(chǎng)

應(yīng)優(yōu)化目前的信貸結(jié)構(gòu)，應(yīng)對(duì)居民信貸全力支持，特別是居民收入較低的農(nóng)村家庭，促使居民能夠更快的融入金融市場(chǎng)。同時(shí)也應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極推出新的理財(cái)信貸金融產(chǎn)品，以緩解家庭收入較低的居民生活水平，完善家庭財(cái)產(chǎn)的配置體系，增強(qiáng)抵御各種可能會(huì)突如其來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)也應(yīng)將資本市場(chǎng)的功能全面激發(fā)出來(lái)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的融資能力，拓寬居民融資通道以及融資能力。形成良好的多層次的信貸結(jié)構(gòu)環(huán)境，增進(jìn)家庭受益。