體育金融如何更好地實現(xiàn)跨界融合

陶冶 錢凱

體育金融是近幾年發(fā)展起來的一個金融與體育深度融合的行業(yè)，“體育+金融”的融合模式，將把我國體育市場的獨特優(yōu)勢持續(xù)放大。我國在相關(guān)政策制定和配套制度上仍有較大的改善空間。在現(xiàn)階段正需要進(jìn)行大量的嘗試和實踐。

近年來，我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展保持著較為強(qiáng)勁的勢頭，雖然我國體育產(chǎn)業(yè)起步點低，但受到近年來人民生活水平不斷提高推動而迅速崛起。2019年，我國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模已增長至2.94萬億元，5年的年復(fù)合增長率達(dá)到17%。在體育總規(guī)模不斷增長的同時，體育受人民群眾的關(guān)注度也越來越高，越來越多的年輕人比以往更加愿意去了解和參與到體育中來，央視以及各大媒體直播、錄播、重播體育賽事的累計收視率不斷創(chuàng)新高。同時，體育基礎(chǔ)設(shè)施也在不斷完善，2020年我國約有18萬塊足球場（包括十一人制、七人制、五人制和沙灘足球場地），校園足球場占八成，而預(yù)計這一數(shù)量在2021年將達(dá)到27萬塊。體育產(chǎn)業(yè)已取得了階段性的成果，但另一方面，例如融資難、融資渠道單一、資金和設(shè)施利用效率低以及球員保障體系缺失等問題也迅速暴露出來。產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展離不開國家政策的強(qiáng)力助推和資本的不斷參與。

近年來，我國明確提出體育產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，為建設(shè)體育強(qiáng)國不斷努力。而在體育產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展的同時，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)也在不斷探索新業(yè)態(tài)的創(chuàng)新，推動業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)質(zhì)量進(jìn)一步提高。金融產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)的重要命脈，對各產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供新的活力并創(chuàng)造了非常重要的價值，而各產(chǎn)業(yè)與金融的緊密融合可以增強(qiáng)其可持續(xù)發(fā)展的能力，提高其化解各個發(fā)展階段中諸多矛盾的實力。借鑒歐美發(fā)達(dá)體育國家中體育產(chǎn)業(yè)與金融融合的成功案例，我們更加相信兩者的跨界融合將使得體育產(chǎn)業(yè)在資金利用、資源整合和資產(chǎn)增值等方面產(chǎn)生良性的催化作用。

體育金融的含義及融合發(fā)展的渠道

隨著時代的不斷發(fā)展，我國各類產(chǎn)業(yè)也在經(jīng)歷從快速構(gòu)建到快速成長的過程。而金融與產(chǎn)業(yè)的融合，不僅會幫助產(chǎn)業(yè)提高其增長速度、推動其產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度，同時更加促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和調(diào)動的效率。體育金融是最近幾年發(fā)展起來的一個金融與體育深度融合的行業(yè)，是指以各類大型體育賽事內(nèi)容為主要載體，以搞好各類大型體育賽事而進(jìn)行資金的籌措，拓寬主辦方的融資途徑，通過發(fā)行面向社會大眾的債券、基金、彩票等方式，以吸收社會資金和行業(yè)外投資的體育性質(zhì)的金融行業(yè)。體育產(chǎn)業(yè)具有空間依存度大、消費層次要求高、產(chǎn)品附加值高、帶動作用性強(qiáng)等特點。而金融與體育產(chǎn)業(yè)的深度融合不僅是發(fā)展趨勢推動形成的，更是推進(jìn)我國體育強(qiáng)國建設(shè)的核心動力。

體育金融的主要渠道包括：第一，銀行信貸對融資主體進(jìn)行融資。以銀行信貸為主的融資方式使得融資雙方能夠?qū)崿F(xiàn)利益和風(fēng)險的平衡，同時定價市場化等優(yōu)勢也得以發(fā)揮。與美國等發(fā)達(dá)國家相比，我國以銀行信貸為主的融資比例仍然有較大的發(fā)展空間。銀行信貸融資的加入使得體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起步點提高，不論是個人發(fā)展還是企業(yè)發(fā)展，讓每一個體育產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)者擁有更高的起點和更多的資源，初步解決中小企業(yè)貸款難，金融機(jī)構(gòu)可結(jié)合體育產(chǎn)業(yè)的特點，開發(fā)不同期限、還款方式的貸款進(jìn)行投放。

第二，證券市場融資。通過證券市場平臺，在標(biāo)的公司出現(xiàn)虧損的情況下向其他財務(wù)盈余單位或是具有發(fā)展?jié)摿Φ膯挝话l(fā)售有價證券。通過融資籌得資金，實現(xiàn)持續(xù)運營，讓企業(yè)發(fā)展多一份彈性，多一份保障，而盈余單位也能從中獲利。在這種良性循環(huán)下，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加持久，也可以更好地解決企業(yè)融資難的問題。

第三，風(fēng)險投資。風(fēng)險投資是將資金投入存在較大的風(fēng)險但具有巨大成長潛力的新興領(lǐng)域或直接投入未上市的公司，一旦被投標(biāo)的發(fā)展符合預(yù)期或者成功上市，投資成功避開風(fēng)險，其資金投入將會獲得高資本收益的回報。體育產(chǎn)業(yè)也可以通過風(fēng)險投資將產(chǎn)業(yè)的資金合理利用，加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

第四，發(fā)行體育彩票。在我國，由體育行政部門依法設(shè)立體育彩票發(fā)行機(jī)構(gòu)，分別負(fù)責(zé)全國的體育彩票發(fā)行和組織銷售工作。中國體育彩票收益金由各級體育彩票管理機(jī)構(gòu)的財務(wù)部門設(shè)立專項賬號統(tǒng)一管理，專項用于發(fā)展體育事業(yè)。發(fā)行體育彩票的目的是加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動體育產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先，使體育彩票的公平、公正、公開三大原則更加突出。而體育彩票的種類也較為多樣，發(fā)行體育彩票讓全民參與，一方面能讓賽事更加受到關(guān)注，加強(qiáng)觀眾與參賽者之間的互動;另一方面將發(fā)行體育彩票籌得的資金用于舉辦各大賽事，加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展和促進(jìn)全民參與，全面落實體育基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

第五，體育基金。體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，可通過相關(guān)體育產(chǎn)業(yè)的行政部門和事業(yè)單位設(shè)立關(guān)于體育特定用途的基金。通過對體育基金的管理，在基金機(jī)構(gòu)的籌集和運作下，籌得更多的發(fā)展資源和力量，為體育產(chǎn)業(yè)提供后備資源支持，用于公益賽事的創(chuàng)辦順利進(jìn)行，并使得體育產(chǎn)業(yè)的推廣和普及等多方面實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

歐美體育金融的成功經(jīng)驗

作為全球體育產(chǎn)業(yè)最發(fā)達(dá)的地區(qū)，歐美在體育金融產(chǎn)業(yè)方面無論是在規(guī)模還是涵蓋的完整度上都占據(jù)了全球領(lǐng)先地位。從前端的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)設(shè)計，到中端的專業(yè)投資及體育場館設(shè)施的建設(shè)融資，再到后端的保險設(shè)計，都是非常完善的。例如美國的職業(yè)橄欖球大聯(lián)盟（NFL）、美國職業(yè)棒球大聯(lián)盟（MBL）、北美職業(yè)冰球聯(lián)賽（NHL）、美國職業(yè)籃球聯(lián)賽（NBA）幾大聯(lián)賽以及美國納斯卡車賽（NASCAR）每年的金融產(chǎn)業(yè)鏈都是數(shù)以百億美元計的規(guī)模。這當(dāng)中從球員轉(zhuǎn)會的財務(wù)服務(wù)到球隊的工資信貸結(jié)構(gòu)貸款，從球隊場館的建設(shè)融資到場館的賽事直播版權(quán)和商業(yè)冠名開發(fā)，從球員的經(jīng)紀(jì)委托代理到球員的健康保險保障計劃，都涵蓋了核心賽事商業(yè)開發(fā)的關(guān)鍵板塊，并不斷地為服務(wù)賽事而創(chuàng)造核心價值。

而歐洲足球在過去三四十年的發(fā)展中，主流足球聯(lián)賽的競技水平不斷提高，球隊的收入也在不斷攀升，但諸如球員的轉(zhuǎn)會費、薪資以及場館修繕費用也都在水漲船高，成本的不斷上升為球隊的經(jīng)營帶來較大的壓力，因此債務(wù)融資業(yè)務(wù)便蓬勃發(fā)展了起來。歐洲很多的私人銀行及投資代理人會主動幫助球隊進(jìn)行產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計，利用球隊未來的門票收入、轉(zhuǎn)播收入、贊助收入和球員交易收入作為抵押品來換取當(dāng)前的現(xiàn)金流用于球隊的經(jīng)營。我們耳熟能詳?shù)臍W洲球隊，包括皇馬、巴薩、曼聯(lián)、曼城、利物浦、巴黎圣日耳曼等歐洲豪門，均不同程度地涉及類似的金融業(yè)務(wù)，從而幫助球隊長時間地屹立于世界豪門俱樂部當(dāng)中。

體育金融的發(fā)展趨勢

體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大量資金，如場地的建設(shè)、人才的培養(yǎng)、體育器材的更新、體育賽事的舉辦等，這些都是組成體育產(chǎn)業(yè)必不可少的因素。幸運的是，我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展并逐漸培養(yǎng)了一個巨大的體育需求市場。通過“體育+金融”的深度融合，為體育產(chǎn)業(yè)提供大量資金渠道來源和財富收益的同時，也為金融產(chǎn)業(yè)開拓了潛力巨大、成長性強(qiáng)、需求持續(xù)上漲的市場，并拓展了大量關(guān)于體育產(chǎn)業(yè)的新業(yè)務(wù)。例如舉辦一屆奧運會體育賽事，通過金融手段籌得資金，既拓展了融資業(yè)務(wù)，將賽事的資金缺口彌補(bǔ)，從而使得奧運會得以順利舉辦;同時，奧運會體育賽事所帶來的深遠(yuǎn)影響也將推動市場的發(fā)展，拉動該區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長，并為以后體育金融發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

而通過對早期舉辦奧運會經(jīng)歷的研究發(fā)現(xiàn)，體育與金融早已在各屆奧運會中緊密地聯(lián)系在了一起。1900年的巴黎、1904年的圣路易、1908年的倫敦連續(xù)三屆奧運會的開支都來自同時召開的世界博覽會;1984年薩拉熱窩冬季奧運會組委會簽署了400多項國內(nèi)外的商業(yè)性合同來保障奧運會順利舉辦;1984年的洛杉磯奧運會獲取收益高達(dá)數(shù)億美元。而通過贊助1996年亞特蘭大奧運會，可口可樂公司一個季度就獲利數(shù)億美元。2000年的悉尼奧運會有200多個國家和地區(qū)轉(zhuǎn)播了相關(guān)的賽事，其播放量高達(dá)85億次，商業(yè)廣告從中獲得巨大的收益，贊助費用也創(chuàng)歷史新高?，F(xiàn)如今，利用體育金融相結(jié)合的方式已成為眾多賽事的創(chuàng)辦模式和各大比賽城市帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不二之選。

國內(nèi)近幾年的金融機(jī)構(gòu)處于高速發(fā)展建設(shè)階段，越來越多的金融機(jī)構(gòu)將網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)、人工智能和云等多項技術(shù)應(yīng)用于金融場景，并進(jìn)行不斷的探索。通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)智能化數(shù)據(jù)整理、快速響應(yīng)和精準(zhǔn)反饋，加快了市場化改革?！绑w育+金融”的融合模式，將會把我國體育市場獨特的優(yōu)勢持續(xù)放大。第一，“體育+金融”的融合模式加快了全民健身和全民參與體育事業(yè)建設(shè)的過程，使得體育產(chǎn)業(yè)帶動經(jīng)濟(jì)迅速增長，實現(xiàn)體育強(qiáng)國的偉業(yè)。第二，“體育+金融”的融合模式通過不斷釋放政策紅利，產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境得以不斷優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)發(fā)展將會進(jìn)入良性循環(huán)。第三，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展內(nèi)在動力核心在于體育賽事的開發(fā)，而通過利用金融反哺體育賽事開發(fā)的方式，不但可以使優(yōu)質(zhì)的體育IP（知識產(chǎn)權(quán)）可持續(xù)地健康發(fā)展，還可以帶動其他體育上下游產(chǎn)業(yè)共同受益，從而起到帶頭兵的作用，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)綠色可持續(xù)健康發(fā)展的雙贏局面。

我國未來體育金融發(fā)展應(yīng)如何借鑒

體育金融國際化

我國體育金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正處于初期建設(shè)階段，現(xiàn)階段正需要大量的嘗試和實踐。參考一些發(fā)達(dá)國家體育金融產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，我國與它們相比仍存在一些差距，但同時也是我國學(xué)習(xí)和借鑒的機(jī)會?？傮w而言，我國體育金融產(chǎn)業(yè)目前存在以下一些問題：與國際發(fā)達(dá)國家相比較而言，我國的體育金融產(chǎn)業(yè)在市場規(guī)模、市場開發(fā)、技術(shù)開發(fā)和人才培養(yǎng)等多方面都有明顯的差距。而正是由于我國體育金融的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局正在構(gòu)建，缺乏吸引和培養(yǎng)人才的系統(tǒng)基礎(chǔ)，所以體育產(chǎn)業(yè)的潛能沒有充分發(fā)揮，二者融合的質(zhì)量不高且效果未發(fā)揮出來。因此，我國體育金融走向國際化的步伐還沒有邁出。參考國際成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗，其體制限制性在目前的市場上已漸漸不復(fù)存在，隨時代發(fā)展也使得二者業(yè)務(wù)融合日漸加深。在現(xiàn)代科技與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)日益進(jìn)步的大背景下，工業(yè)發(fā)達(dá)或新興工業(yè)化的國家日趨走向國際化的體育金融市場，且正通過國際化來帶動國內(nèi)體育金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

體育金融國際化戰(zhàn)略可分為兩部分：走進(jìn)來和走出去。走進(jìn)來可依托籃協(xié)、足協(xié)等的強(qiáng)大外援，并基于機(jī)構(gòu)或運動員的實力和IP內(nèi)容等積累，以明星效應(yīng)促進(jìn)體育金融衍生品的發(fā)展。例如，由華裔球星林書豪以及中國籃球名宿李群聯(lián)合創(chuàng)辦的豪群天下體育文化產(chǎn)業(yè)有限公司（旗下品牌“林書豪-李群籃球聯(lián)盟”）獲得了由中國銀行提供的1000萬元人民幣債權(quán)融資，為其在中國的體育融資保駕護(hù)航。

走出去，如助力國際體育賽事的推廣和舉辦，攜手支付產(chǎn)業(yè)推動主辦城市的數(shù)字支付發(fā)展及經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提供融資、保險、匯率結(jié)算等優(yōu)惠服務(wù)，并打造穩(wěn)定、生命周期長、有獨特辨識度、有文化屬性的體育賽事IP，形成網(wǎng)聚效應(yīng)和口碑效應(yīng)，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值。

金融工具與體育商品創(chuàng)新化

金融工具與體育商品創(chuàng)新化是一些國家在“體育+金融”深度融合及應(yīng)用場景內(nèi)容發(fā)展改革的主要措施之一。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展下，二者的不斷創(chuàng)新是在未來適應(yīng)國內(nèi)外市場發(fā)展的客觀要求。相比于之前來看，國外的金融市場單從傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的狀態(tài)來看已大有改觀。國外推動的金融工具的創(chuàng)新，如大額定期可轉(zhuǎn)讓存單、浮動利率債券、無息債券、無面值股票等，從這些例子不難發(fā)現(xiàn)，金融工具與商品的創(chuàng)新也使得金融經(jīng)營方式發(fā)生重大變化，而體育產(chǎn)業(yè)商品與金融工具的創(chuàng)新正是國內(nèi)所缺乏的。國務(wù)院在2018年發(fā)文鼓勵金融機(jī)構(gòu)研發(fā)體育金融產(chǎn)品和融資模式，可通過商業(yè)銀行和體育產(chǎn)業(yè)的合作，創(chuàng)新相關(guān)信貸模式和信貸產(chǎn)品，例如廣東省體育局聯(lián)手廣東中行，針對體育企業(yè)提供融資服務(wù)，亦可充分開發(fā)靈活的資金來源。金融工具與商品的創(chuàng)新化，可加快國內(nèi)外體育金融市場貨幣資金的融集和流通，在更大的范圍內(nèi)積累儲蓄，更高效率地引導(dǎo)投資，按照體育金融場景應(yīng)用內(nèi)容供求規(guī)律和價值規(guī)律配置資金資源，從而優(yōu)化資金的流動，提高體育產(chǎn)業(yè)化速度，增加資源利用率，以更好地解決我國體育市場面臨的多種問題，如體育資產(chǎn)交易困難、體育企業(yè)融資難、體育保險發(fā)展滯后、可用金融工具有限等。

體育金融的制度完善

在“體育+金融”深度融合的背景下，我國在相關(guān)政策制定和配套制度上仍有較大的改善空間。目前，我國正針對管理制度進(jìn)行完善，為我國體育產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展、政策的建設(shè)打好基礎(chǔ)，相關(guān)部門陸續(xù)出臺各類政策文件，針對如何促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重點內(nèi)容和資金來源等多項問題進(jìn)行明確說明，例如2016年的《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》、2017年的《全民健身指南》以及2018年的《關(guān)于加快發(fā)展體育競賽表演產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見》等文件。比較國內(nèi)外金融法律制度，發(fā)達(dá)國家非常注重適時頒布和修訂有關(guān)法律法規(guī)對金融業(yè)加以規(guī)范，對新業(yè)務(wù)、新工具進(jìn)行認(rèn)證。體育金融必定需要更為完善的管制，體育與金融二者之間的政策扶持、政策執(zhí)行和行業(yè)管制必定需要經(jīng)歷長時間的觀察與探究，而對于以后的發(fā)展策略要注重完善體育金融的管制，加強(qiáng)體育與金融二者之間的資源配置功能，促進(jìn)體育金融資源流動速度，提高資源利用效率和體育金融多方面的服務(wù)質(zhì)量。具體而言，在與當(dāng)前金融監(jiān)管體系不沖突的情況下，篩選可借鑒的世界體育經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點，創(chuàng)新推動體育金融治理體系和治理能力現(xiàn)代化建設(shè)，為體育金融相關(guān)的融資提供相對優(yōu)惠的政策環(huán)境（如利率設(shè)定、靈活性、類型認(rèn)定等），體育企業(yè)可以依靠體育版權(quán)、經(jīng)營權(quán)、辦賽權(quán)等作為抵押來獲取小量貸款，破解臨時性的融資難題。借鑒國際有益經(jīng)驗，建立健全體育產(chǎn)權(quán)制度和要素市場化配置機(jī)制。

（陶冶為中金研究部副總經(jīng)理，錢凱為中金研究部董事總經(jīng)理。本文編輯/秦婷）