W企業(yè)項目投資可行性分析問題研究

蘇璘波

摘要：在經(jīng)濟全球化的大趨勢下，投資已成為推動每一個企業(yè)發(fā)展的重要手段。企業(yè)在發(fā)展中勢必面臨不斷的投資，獲取投資收益，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。這就要求企業(yè)在項目投資決策中遵循科學的方法，審慎評估風險，理性對待項目投資的收益與風險，尤其是項目可行性分析的合理性、科學性對項目的決策影響重大。只有審慎、科學地做好整個項目的可行性分析，企業(yè)才能有效提高項目投資成功率，控制企業(yè)項目投資的風險。本文以W企業(yè)項目投資可行性分析為出發(fā)點，結(jié)合企業(yè)在項目決策過程中經(jīng)常遇到的風險及問題，提出優(yōu)化改進項目可行性分析的思路和措施。

關(guān)鍵詞：項目投資;可行性分析;問題研究

近年來，隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展，企業(yè)不斷發(fā)展壯大，項目投資頻繁且金額不斷增加，正確的投資取決于正確的投資決策，正確的投資決策又取決于審慎、科學的對項目進行可行性分析。因此，企業(yè)對待項目投資的決策與可行性分析時必須持慎重態(tài)度，進行科學、合理的分析決策。

一、企業(yè)項目投資可行性分析的作用

首先，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略，明確投資要達到的目的，投資的目的是獲取投資收益，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，讓企業(yè)取得長期穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)應結(jié)合自身所處的環(huán)境制定相適應的投資計劃和策略，規(guī)避危及企業(yè)發(fā)展的高風險投資項目;其次，可行性分析主要對項目技術(shù)先進適宜性、經(jīng)濟有利合理性、條件許可性的評價，評估投資面臨的風險，提升投資成功率。企業(yè)處于激烈競爭的市場環(huán)境，只有對企業(yè)自身狀況及發(fā)展?jié)摿τ星逦恼J識，對未來擬投資的項目運營、項目風險、困難做出可行性分析評估，才能進一步為后續(xù)投資方案的制定、整合、提高投資成功率打下堅實的基礎(chǔ)，才能在項目建設(shè)、運營中確定管控的重點方向，切實降低投資的成本。

二、W企業(yè)項目投資可行性分析現(xiàn)狀及面臨的風險

W企業(yè)于2014年11月成立，注冊資本10，0000萬元人民幣。企業(yè)主要從事食品生產(chǎn)制造、銷售，現(xiàn)由2個生產(chǎn)企業(yè)和遍布全省各地州的營銷公司組成。企業(yè)項目投資決策、實施過程中影響因素眾多且互相關(guān)聯(lián)，因此企業(yè)項目投資也面臨各種各樣的風險。

（一）可行性分析時間倉促，論證不充分導致的風險

項目投資可行性分析應由專業(yè)人員進行，組織專業(yè)的人才成立專門的可行性研究小組，對涉及專業(yè)領(lǐng)域的科學、技術(shù)、經(jīng)濟、市場、投資環(huán)境等方面進行調(diào)研和分析論證，重大投資項目應聘請具有相應資質(zhì)的專業(yè)中介機構(gòu)進行分析。這就要求企業(yè)無論是內(nèi)部的技改項目投資還是獨立項目投資，都要在項目投資實施前收集、整理、鑒別與項目相關(guān)的宏觀、微觀的經(jīng)濟、社會、政策、技術(shù)、商業(yè)模式等信息資料，科學評估、調(diào)研分析企業(yè)自身的資源狀況、投資能力、市場競爭環(huán)境、未來投資項目的發(fā)展?jié)摿Φ纫兀@些工作都不是短期內(nèi)就能完成的。W企業(yè)有的技改項目從提出項目方案到?jīng)Q策實施，項目實際用于可行性分析的時間倉促，沒有經(jīng)過充分的論證分析，尤其是有的內(nèi)部可行性分析報告，沒有抓住關(guān)鍵點，即使整個報告篇幅長、內(nèi)容多，仍然不能滿足項目決策需要。

（二）可行性分析預估條件偏離導致的風險

可行性分析預估條件極其關(guān)鍵，是項目投資方案決策的重要基礎(chǔ)。在項目正式投入前，雖然都有評估費用的固定方法，但仍需要從財務(wù)角度評估和假設(shè)投資項目在投入后的運營狀況，其中對運營狀況最重要、敏感系數(shù)最高的是市場預測，企業(yè)需要從自身的資源能力、市場環(huán)境、項目潛力等方面，收集與項目相關(guān)的各方面資料，為后續(xù)的深入分析研究提供依據(jù)。在W企業(yè)投資決策方案中，尤其是跨不同領(lǐng)域的投資項目，因為資料信息等預估條件偏離而導致投資決策不科學、不合理，項目實施后在營運過程中風險因素發(fā)生變化，導致項目整體效益變動超出期望值，達不到預期投資收益，極大地增加項目投資風險。

（三）可行性分析投資偏好等主觀因素導致的風險

當前企業(yè)投資項目的決策機制存在不健全的問題，極易受到外部因素的干擾，在分析過程中不自覺地為迎合管理層，或項目方案提出者的投資偏好，選擇了最好的預測數(shù)據(jù)，進而項目方案提出者為了證明自己的方案、想法或結(jié)論是正確的而沒有對項目投資分析科學論證、審慎對待，或是形式化的做可行性分析，方案過多的受到投資偏好等主觀干擾，讓投資決策從假設(shè)條件的設(shè)定、預測指標、預測方法的選取、市場趨勢的預測、風險的估計等都不自覺地向管理層或方案提出者、項目投資支持者的偏好靠攏。通常情況下項目決策是由管理層敲定，如W企業(yè)日化產(chǎn)品項目投資的可行性分析中對消費者的消費習慣、偏好、市場競爭品沒有經(jīng)過全面、科學的分析，從而使得日化產(chǎn)品決策的科學性、合理性受到影響。

（四）可行性分析細節(jié)不到位，投資成本失控導致的風險

企業(yè)投資管理部門在項目可行性分析過程管理上不到位、不細致，在投資項目的立項、審批上對前期工作沒有給予足夠的重視。有的技術(shù)復雜、專業(yè)性很強的項目沒有依照相關(guān)規(guī)定進行招投標，程序執(zhí)行上本末倒置，在沒有深入研究分析投資項目的可行性的前提下就匆匆決策通過，導致項目初步設(shè)計工作基礎(chǔ)調(diào)研分析不扎實、深入度不足、細節(jié)考慮不周密，進而項目初步設(shè)計出現(xiàn)缺項、漏項等影響工藝、消耗的問題，對整個項目正常運行影響重大。還有的項目由于可行性分析工作不到位，如房屋外立面沒有考慮政府旅游小鎮(zhèn)的政策定位造成實施方案的變更，沒有嚴格按建設(shè)規(guī)模調(diào)整上報審批，發(fā)生項目設(shè)計變更等就私自調(diào)整建設(shè)規(guī)模，最終致使W企業(yè)項目可行性分析報告上的投資概算金額小，實際項目投資金額超概算，投資成本控制難度大。

（五）項目投資規(guī)劃不合理，重復投資導致的風險

企業(yè)投資戰(zhàn)略不明確，項目前期準備不充分、不科學，缺乏長期規(guī)劃的情況下，尤其是企業(yè)目前處于將信息物理整合系統(tǒng)廣泛地運用于制造業(yè)，構(gòu)建智能工廠的工業(yè)4.0的制造業(yè)投資轉(zhuǎn)型時期，企業(yè)對于大數(shù)據(jù)技術(shù)、智能化改造等項目投資需求激增。W企業(yè)在進行投資可行性分析評估時，由于對信息化條件下的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和新型制造模式不熟悉、信息化投資項目部分存在功能重疊，重復建設(shè)，可行性分析沒有反映整體上的投資重復。

（六）超自身投資能力盲目投資，可行性分析沒有重點導致的風險

企業(yè)的投資能力受到現(xiàn)有資產(chǎn)盈利能力、營業(yè)凈現(xiàn)金流、企業(yè)的融入資金能力和宏觀貨幣政策等多方面因素制約，企業(yè)自身投資能力是規(guī)劃投資項目的基礎(chǔ)，只有從自身投資能力出發(fā)，并與之匹配的投資決策才具備可行性和有效性，才能獲取預期的投資報酬率。企業(yè)處于不同時期，不同行業(yè)關(guān)注的風險影響因素不同，相對應的項目可行性分析關(guān)注的重點也不盡相同。在經(jīng)濟高速發(fā)展時期，風險主要來自資本配置是否充足，市場占有率能否快速提高、產(chǎn)品價格的確定等;在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，風險主要來自新技術(shù)、新工藝、新商業(yè)模式的出現(xiàn)等，故而項目可行性分析關(guān)注的重點也應隨之相應調(diào)整。而W企業(yè)在此方面未能有效及時調(diào)整，使得企業(yè)項目投資存在風險。

三、W企業(yè)項目投資可行性分析的優(yōu)化建議

（一）科學建立企業(yè)的項目儲備庫

W企業(yè)是產(chǎn)銷一體的中型企業(yè)，每年技改項目較多，通過成立項目工作組，對涉及各業(yè)務(wù)板塊、各系統(tǒng)的大修理、更新、技術(shù)改造項目、安全環(huán)保項目、新增投資等先行組織內(nèi)部工藝、技術(shù)、法律、財務(wù)等專業(yè)人員對項目的必要性、緊迫性、技術(shù)可行性、投資成本與效益進行評估后做出投資分類，尤其要重視重大項目的前期可行性分析，按照投資分類和影響程度，排出項目投資的優(yōu)先順序后進入項目儲備庫。企業(yè)系統(tǒng)的投資規(guī)劃決定了企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量。企業(yè)只有前瞻性、計劃性、高質(zhì)量地建立投資儲備項目庫，才能在符合國家產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位的前提下，提前考慮市場需求，優(yōu)化企業(yè)資源配置，做好項目的超前儲備和綜合平衡，才能更科學地制定中長期投資計劃和年度投資預算。

（二）創(chuàng)新企業(yè)重大投資項目可行性分析的風險控制理念

現(xiàn)有項目的可行性分析從內(nèi)容上側(cè)重于從“肯定”的視角，考量一個項目的建設(shè)的必要性、合理性、可能性，考慮問題的著力點在于可行性上，對項目的不利因素、各種政策障礙、環(huán)節(jié)考慮得不充分。企業(yè)迫切需要提出從“否定”或“退出”項目的視角做不可行分析評價。通過不同角度重新對項目可行性進一步論證，對項目假設(shè)的各項內(nèi)外部預測數(shù)值、整體評價全面深入的評估，從而找出項目可行性分析中存在的不利因素，決策障礙、項目投資效益最敏感的因素、項目未來的抗風險能力及能否實施項目。

在可行性分析和決策階段，項目本身存在潛在風險。由于企業(yè)需要投資的項目數(shù)量不同，技術(shù)復雜程度不同，企業(yè)要在投資理念和風險控制上創(chuàng)新。對于資金量大、技術(shù)復雜、涉及新領(lǐng)域、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新生產(chǎn)線的投資項目，企業(yè)投資要更加謹慎。項目一旦實施，投入的資金將轉(zhuǎn)化為企業(yè)的沉沒成本。決策階段的主要風險體現(xiàn)在對原材料和燃料、水資源、能源供應條件、交通運輸、區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品占用率、消費者偏好等方面的分析評價。一旦項目市場預測有誤，宏觀經(jīng)濟走勢和經(jīng)濟周期項目定位把握不準，投資時機不對，關(guān)鍵產(chǎn)品銷售周期、技術(shù)生命周期和動態(tài)回收期分析不到位，企業(yè)將無法按照項目投資預期獲得收益。因此，W企業(yè)從投資管理體系上進行安排。對于金額大、技術(shù)復雜、涉及新領(lǐng)域、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新生產(chǎn)線的投資項目，必須聘請兩個有資質(zhì)、專業(yè)、獨立的機構(gòu)做可行性分析，其中一個做可行性分析，另一個做不可行性分析。獨立評估完成后，對比兩次可行性分析的結(jié)論，項目是否考慮不充分，項目的風險是否在承受范圍內(nèi)，這些控制措施進一步提示了項目面臨的風險，保證了項目投資實施的成功率。

（三）提升項目可行性分析過程的組織與管理水平

首先，保證受托專業(yè)機構(gòu)的獨立性、公正性和客觀性，專業(yè)機構(gòu)獲取除需保密的專利技術(shù)、數(shù)據(jù)外的資料，應對其不設(shè)障礙。其次，在企業(yè)成立決策層參與的項目組，在企業(yè)內(nèi)部對項目組的權(quán)限、職責給予明確。W企業(yè)決策管理層通過選取具備一定工作經(jīng)驗的、覆蓋面廣的各專業(yè)技術(shù)人員配置到關(guān)鍵崗位，并通過建立管理層、操作實施層兩個層級的可行性分析工作機構(gòu)開展工作，讓負責項目長期規(guī)劃、資本預算的管理層與負責具體分析、調(diào)查、控制、協(xié)調(diào)的操作層各負其責，按工作流程有序開展工作。

（四）圍繞企業(yè)戰(zhàn)略選擇項目分析，突出可行性分析的重點

企業(yè)處在飛速發(fā)展的社會中，只有綜合分析內(nèi)部條件和外部宏觀、行業(yè)環(huán)境的基礎(chǔ)上，才能對企業(yè)的產(chǎn)品與市場、成長路徑做出長遠的謀劃，形成企業(yè)的總體戰(zhàn)略。企業(yè)只有在總體戰(zhàn)略的框架下進一步細化投資方向及目標、投資規(guī)模大小、投資方式、原則形成企業(yè)的投資戰(zhàn)略。

W企業(yè)是生產(chǎn)、銷售一體化的中型企業(yè)，行業(yè)有政策壁壘，但整個行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品關(guān)系民生，但市場中產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，產(chǎn)品處于成熟期，沒有衰退期，市場競爭激烈。企業(yè)在投資戰(zhàn)略的選擇上，立足于提高技術(shù)進步效益的投資戰(zhàn)略和提高資源配置效率的投資戰(zhàn)略，圍繞產(chǎn)品的縱向和橫向來尋找投資項目。通過在豐富產(chǎn)品品種、產(chǎn)品迭代、下游產(chǎn)品開發(fā)來覆蓋細分市場提高占有率、或是通過工藝流程的改造、新技術(shù)的運用來降低生產(chǎn)成本，從而達到成本領(lǐng)先的目標，培育企業(yè)核心競爭能力。為了滿足企業(yè)的發(fā)展要求，分散風險也可嘗試新產(chǎn)品和新市場的開發(fā)，進入新領(lǐng)域，突破原有的業(yè)務(wù)范圍。因此，企業(yè)只有深入分析所處發(fā)展時期，全面科學地分析企業(yè)自身的經(jīng)濟實力，在企業(yè)能承載的投資規(guī)模下，按投資戰(zhàn)略選擇投資項目，并根據(jù)企業(yè)所處的不同時期、不同行業(yè)所帶來的風險不同，側(cè)重關(guān)注可行性分析的風險是資本配置是否充足，市場占有率能否快速提高、產(chǎn)品價格的確定等，還是新技術(shù)、新工藝、新商業(yè)模式的出現(xiàn)等，這樣的項目可行性分析才能有的放矢，聚焦項目投資的主要風險，盡可能降低投資產(chǎn)生的損失。

（五）樹立產(chǎn)品生命周期成本理念，可行性分析是項目成功的基礎(chǔ)

評價是通過分析項目能力、項目風險評價和項目財務(wù)評價三個維度進行的。項目一旦實施，就可以從產(chǎn)品生命周期理論的角度進行觀察。所有資源花費的總成本的大部分，包括研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品制造、產(chǎn)品銷售、售后服務(wù)等已經(jīng)固化，需要從未來的產(chǎn)品銷售收入中進行補償。因此，在項目決策的可行性分析中，對產(chǎn)品特性、功能、銷售價格和質(zhì)量的需求分析沒有深入調(diào)查，消費者的需求偏好沒有得到理解，功能與支付價格意愿之間的關(guān)系沒有得到很好的平衡。項目可行性分析的財務(wù)評價數(shù)據(jù)與建成后的實際偏差太大，產(chǎn)品沒有市場，或者成本太高缺乏競爭力，項目投資失敗。W企業(yè)通過系統(tǒng)培訓、在線課程等方式，為員工牢固樹立全周期成本理念。了解可行性分析脫離實際時企業(yè)將面臨的風險和后果，從而做好企業(yè)項目的可行性分析，在更加理性的基礎(chǔ)上建立項目投資決策的依據(jù)。

四、結(jié)束語

企業(yè)投資能力受到現(xiàn)有資產(chǎn)盈利能力、營業(yè)凈現(xiàn)金流、融入資金能力和宏觀貨幣政策等多方面因素制約，企業(yè)自身投資能力是規(guī)劃投資項目的基礎(chǔ)，只有在企業(yè)總體戰(zhàn)略的框架下從自身投資能力出發(fā)，遵循科學的分析方法，通過評估風險，在權(quán)衡風險與投資收益后審慎做出與之匹配的投資決策才具備可行性和有效性，才能獲取預期的投資報酬率，才能通過投資來推動企業(yè)發(fā)展。

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