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    我國白酒行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效分析

    2021-09-12 02:50孔維全
    經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2021年21期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)營績效主成分分析上市公司

    孔維全

    摘 要:隨著新一輪的消費(fèi)升級,國內(nèi)白酒行業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。該采用何種策略,使公司更好地發(fā)展,是擺在當(dāng)前國內(nèi)白酒公司面前的重要任務(wù)。通過python對2019年我國18家白酒上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行綜合評價,來幫助管理者發(fā)現(xiàn)其在企業(yè)經(jīng)營管理中存在的問題,以便管理者采取相應(yīng)的策略,更好地促進(jìn)企業(yè)運(yùn)營。

    關(guān)鍵詞:主成分分析;白酒行業(yè);上市公司;經(jīng)營績效

    中圖分類號:F234 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A ? ? ?文章編號:1673-291X(2021)21-0053-05

    引言

    白酒是我國獨(dú)有的傳統(tǒng)產(chǎn)品,歷史悠久,源遠(yuǎn)流長,白酒行業(yè)的銷售收入和凈利潤一直以較高的速度增長。由于白酒行業(yè)較好的收益情況,白酒行業(yè)的上市公司一直是資本炒作的熱點(diǎn),白酒行業(yè)的相關(guān)上市公司股價逐年上漲,絲毫沒有減緩之勢。當(dāng)人們還在懷疑貴州茅臺是否存在“泡沫”時,貴州茅臺的股價卻節(jié)節(jié)攀升,現(xiàn)已成為我國A股市值之王。但股價的高低往往需要良好的經(jīng)營績效作為支撐,盲目的炒作終究會面臨著崩盤的危險(xiǎn)。白酒行業(yè)的上市公司作為白酒行業(yè)的代表企業(yè),是整個白酒行業(yè)公司的縮影,其經(jīng)營績效的高低對于行業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。關(guān)于分析公司經(jīng)營績效的方法有很多,比如因子分析法、EVA法、DEA法等相關(guān)的分析方法,而評價公司經(jīng)營績效的指標(biāo)則更加的繁多,有鑒于此,本文希望尋找到一種方法,既能概括大量經(jīng)營績效指標(biāo)的信息,又能降低指標(biāo)的維度。本文將通過主成分分析法結(jié)合公司經(jīng)營績效的評價方法對公司的經(jīng)營績效進(jìn)行綜合分析。

    一、文獻(xiàn)綜述

    關(guān)于評價公司經(jīng)營績效的指標(biāo)研究,唐欣(2012)根據(jù)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的有關(guān)理論,構(gòu)建完成了包含經(jīng)濟(jì)績效、環(huán)境績效和社會績效三個維度的企業(yè)綠色經(jīng)營績效評價指標(biāo)體系[1]。金林(2016)等以經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)為核心價值的指導(dǎo)思想,構(gòu)建了以公司戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向,經(jīng)濟(jì)增加值為核心的資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績對標(biāo)體系[2]。李小軍等(2020)運(yùn)用因子分析法得出公司經(jīng)營績效的4個評價維度:償債能力、成長能力、盈利能力和營運(yùn)能力對公司的經(jīng)營績效進(jìn)行研究[3]。關(guān)于相關(guān)行業(yè)經(jīng)營績效的研究,分別有謝海濤(2019)對林業(yè)上市公司進(jìn)行經(jīng)營績效評價[4]、鄒能鋒等(2017)對電商類上市進(jìn)行評價[5]、胡逗逗等(2019)基于EVA的文化產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營績效進(jìn)行評價[6]、王金協(xié)(2018)對房地產(chǎn)業(yè)上市公司進(jìn)行經(jīng)營績效評價[7]、李小軍等(2020)對我國家電行業(yè)上市公司進(jìn)行經(jīng)營績效評價與分析[8]。關(guān)于我國白酒行業(yè)經(jīng)營績效的研究,王秋麗(2014)根據(jù)數(shù)據(jù)包絡(luò)方法(DEA)的非阿基米德無窮小模型,選取了白酒行業(yè)的投入產(chǎn)出指標(biāo)體系并建立了白酒企業(yè)綜合效率評價的模型[9]。張仁萍(2016)以白酒行業(yè)為例,運(yùn)用因子分析法,對上市企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略績效評價[10]。對現(xiàn)有研究進(jìn)行總結(jié)發(fā)現(xiàn),關(guān)于白酒行業(yè)經(jīng)營績效分析的研究較少,現(xiàn)有關(guān)于白酒類上市公司經(jīng)營績效的分析是通過因子分析法、DEA等方法來進(jìn)行的,本文通過評價公司經(jīng)營績效四個維度的相關(guān)指標(biāo)結(jié)合主成分分析法對白酒類上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行分析研究。

    二、白酒行業(yè)上市公司經(jīng)營績效指標(biāo)的選取

    (一)經(jīng)營績效指標(biāo)的選取

    評價上市公司的經(jīng)營績效可以從盈利能力、成長能力、營運(yùn)能力以及償債能力四個方面來進(jìn)行。本文主要以其經(jīng)營績效為評價標(biāo)準(zhǔn),不考慮其社會績效。本文選取的衡量上市公司成長能力的指標(biāo)有固定資產(chǎn)增長率(x1)、凈資產(chǎn)收益增長率(x2)、凈利潤增長率(x3),營運(yùn)能力選取了存貨周轉(zhuǎn)率(x4)、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(x5)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(x6),盈利能力選取了總資產(chǎn)凈利率(x7)、凈資產(chǎn)收益率(x8)和營業(yè)凈利率(x9),償債能力選取了流動比率(x10)、速動比率(x11)、權(quán)益乘數(shù)(x12)。本文在選取相關(guān)指標(biāo)的過程中,為了保證分析結(jié)果的有效性,避免出現(xiàn)以往評價經(jīng)營績效時候未能就指標(biāo)的導(dǎo)向性作出分辨,使得在評價經(jīng)營績效時無法獲得準(zhǔn)確有效的評價結(jié)果,因此本文在吸取前人經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,在選取指標(biāo)時都是選取的正向指標(biāo),選取的指標(biāo)越大代表公司的經(jīng)營狀況越良好、經(jīng)營績效越好[11]。

    (二)數(shù)據(jù)的選取

    本文選取的白酒類上市公司的范圍借鑒證監(jiān)會行業(yè)劃分標(biāo)注和依據(jù),即為當(dāng)期白酒相關(guān)業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)50%以上或占比最高且超過30%,則將其劃分為該行業(yè)。數(shù)據(jù)來源于CSMAR經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫中2019年白酒行業(yè)上市公司公布的相關(guān)指標(biāo),選擇的樣本公司為古井貢酒(000596)、洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)、金種子酒(600199)、酒鬼酒(000799)、金徽酒(603919)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)、瀘州老窖(000568)、五糧液(000858)、貴州茅臺(600519)、今世緣(603369)、青青稞酒(002646)、伊力特(600197)、迎駕貢酒(603198)、水井坊(600779)、舍得酒業(yè)(600702)、老白干酒(600559)、口子窖(603589)18家上市公司,選取了12項(xiàng)具有代表性的績效指標(biāo),構(gòu)成了本文經(jīng)營績效分析的基礎(chǔ)[12]。

    三、模型假設(shè)與實(shí)證部分

    (一)模型假設(shè)

    主成分分析是通過分析原來比較多的指標(biāo),來提取出較少的幾項(xiàng),并且能較多的反應(yīng)原來所有指標(biāo)能反映的信息,是一種降低維度的分析方法。公司的經(jīng)營績效可以由很多指標(biāo)進(jìn)行表示,但是過多的指標(biāo)表示往往讓人難以發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營的實(shí)際狀況。本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行降維處理,對變量因素分組,盡最大程度降低組別之間的相關(guān)性,再依據(jù)組別之間的方差貢獻(xiàn)率確定權(quán)重,最終計(jì)算出各組最終綜合得分 F。

    其中以上公式中,F(xiàn)代表綜合經(jīng)營績效,αi為權(quán)重,fi為各主成分的方差貢獻(xiàn)率,從而得到白酒類上市公司的經(jīng)營績效綜合得分。

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