外資行如何做境內(nèi)家族信托

傅燁珉

值盛夏，瑞士銀行（中國(guó)）有限公司（ 以下簡(jiǎn)稱“瑞士銀行中國(guó)”）于外資行中，率先面向高凈值客戶推出境內(nèi)家族信托解決方案及相關(guān)家族財(cái)富傳承咨詢服務(wù)，引來(lái)側(cè)目無(wú)數(shù)。

瑞士銀行（中國(guó)）此時(shí)高調(diào)進(jìn)軍國(guó)內(nèi)家族信托市場(chǎng)，信心何在？其又將如何更好滿足內(nèi)地高凈值群體的財(cái)富管理與傳承需求？帶著這些問(wèn)題，本刊記者近日專訪了瑞士銀行（中國(guó)）有限公司董事總經(jīng)理、上海分行行長(zhǎng)楊德行。

審時(shí)度勢(shì)，因勢(shì)利導(dǎo)，吹響“進(jìn)軍號(hào)”

近年來(lái)，家族信托在國(guó)內(nèi)發(fā)展如火如荼。隨著信托公司、商業(yè)銀行、第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)紛紛入場(chǎng)，“蛋糕”越做越大。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《家族財(cái)富管理十年回顧與展望——家族財(cái)富管理調(diào)研報(bào)告（2020）》顯示，截至去年末，國(guó)內(nèi)家族信托規(guī)模約達(dá)人民幣4000億元。招商銀行在《2020中國(guó)家族信托報(bào)告》中預(yù)測(cè)，具有家族信托意向人群數(shù)量將于2023年底突破60萬(wàn)人。

是否此情此景，“引得”瑞士銀行（中國(guó)）產(chǎn)生在外資行中先飲“頭啖湯”的想法？楊德行并不這么認(rèn)為?！捌鋵?shí)，瑞銀集團(tuán)和瑞士銀行（中國(guó)）對(duì)此計(jì)劃良久。我們審慎研判了三大因素，可以說(shuō)是深思熟慮后的當(dāng)機(jī)立斷。”

一是基于市場(chǎng)端的分析。截至2020年末，內(nèi)地高凈值群體可投資資產(chǎn)累計(jì)超過(guò)84萬(wàn)億元人民幣（下同）。楊德行表示，參考2016—2020年，該群體持有的可投資資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為16%，即便未來(lái)5年其可投資資產(chǎn)年復(fù)合增長(zhǎng)率下調(diào)至10%，到2025年末仍可達(dá)130萬(wàn)億元。“這就意味著很大一塊市場(chǎng)。”

二是基于客戶端的反饋。瑞銀調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在可投資資產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，國(guó)內(nèi)高凈值群體對(duì)財(cái)富管理及傳承的需求顯著增長(zhǎng)，主要體現(xiàn)在兩方面。

一方面，首批受益于改革開(kāi)放的民營(yíng)企業(yè)家已近暮年。新生代登上舞臺(tái)時(shí)，恰逢經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新比守業(yè)更迫切。由此，父輩過(guò)去的榮耀對(duì)新生代反倒成為負(fù)擔(dān)。楊德行表示，這類高凈值客戶希望財(cái)富繼承者能跳出慣性思維與限制，帶領(lǐng)家族及企業(yè)在變化的歷史洪流中靈活適應(yīng)、敏捷轉(zhuǎn)型。

另一方面，中國(guó)快速發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)催生新一代富豪，他們大多來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、人工智能、新能源等新興領(lǐng)域，平均年齡四、五十歲左右，其子女或尚年幼或剛走向社會(huì)，對(duì)財(cái)富的態(tài)度亦與父輩不盡相同。因此，在接班人年幼或年輕時(shí)盡早開(kāi)始培養(yǎng)是這類高凈值客戶的首要任務(wù)。不僅如此，隨著公司治理專業(yè)化程度加深，職業(yè)經(jīng)理人在公司管理和決策中逐步取代創(chuàng)始人或其繼承人，企業(yè)家財(cái)富傳承也從公司事務(wù)執(zhí)行轉(zhuǎn)為股東權(quán)利行使。由此，培養(yǎng)子女樹(shù)立正確的財(cái)富管理理念，提前就傳承做好溝通規(guī)劃，成為又一迫切需求。

楊德行指出，家族信托能就企業(yè)傳承實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)分離，并可通過(guò)家族憲章規(guī)劃，約定家族企業(yè)傳承的宗旨、組織、激勵(lì)和約束。從瑞銀集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)看，家族信托在個(gè)人、家庭、企業(yè)的整體規(guī)劃方面展現(xiàn)出核心優(yōu)勢(shì)。尤其后疫情時(shí)代，高凈值群體對(duì)財(cái)富的傳承、保障及可延展有了更深刻體會(huì)?！案鶕?jù)最近發(fā)布的《瑞銀家族辦公室白皮書》顯示，疫情期間，很多國(guó)內(nèi)企業(yè)家更重視財(cái)富保障，并更謹(jǐn)慎地配置全球資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)境外環(huán)境的不確定性;疫情也使平時(shí)工作繁忙的企業(yè)家們深入考慮家族企業(yè)的傳承安排?！?/p>

三是基于法律及監(jiān)管環(huán)境的完善。在楊德行看來(lái)，2018年對(duì)于國(guó)內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)可謂“里程碑”。是年7月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過(guò)渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》（信托函【2018】37號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“37號(hào)文”）中指出，家族信托是“信托公司接受單一個(gè)人或者家庭的委托，以家庭財(cái)富的保護(hù)、傳承和管理為主要信托目的，提供財(cái)產(chǎn)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務(wù)管理和金融服務(wù)的信托業(yè)務(wù)?！边@是繼《中華人民共和國(guó)信托法》以來(lái)，金融監(jiān)管部門首次以規(guī)范性文件的形式，專門對(duì)家族信托給予認(rèn)定，為家族信托業(yè)務(wù)提供了有力的制度保障。

“37號(hào)文將家族信托單列出來(lái)，并對(duì)委托人、門檻、設(shè)立目的、服務(wù)內(nèi)容等作出明確定義，反映監(jiān)管者的態(tài)度，指明家族信托發(fā)展的方向。有了監(jiān)管框架及《中華人民共和國(guó)民法典》、《中華人民共和國(guó)信托法》等一系列法規(guī)，家族信托的發(fā)展就有了壓艙石和定心丸。日后隨著相應(yīng)制度不斷完善，將給參與機(jī)構(gòu)帶來(lái)更好的機(jī)遇?！睏畹滦斜硎?，綜合研判制度設(shè)計(jì)、市場(chǎng)培育和客戶需求，瑞銀集團(tuán)和瑞士銀行（中國(guó)）均認(rèn)為現(xiàn)在推出境內(nèi)家族信托“正當(dāng)其時(shí)”。

厚積薄發(fā)，相機(jī)而動(dòng)，回歸“最本質(zhì)”

雖然瑞士銀行（中國(guó)）意欲逐鹿國(guó)內(nèi)家族信托市場(chǎng)，但中資金融機(jī)構(gòu)早已在此間展開(kāi)競(jìng)拼，“烽煙四起”，尤以勢(shì)頭正猛的中資銀行“軍團(tuán)”不容小覷。這一點(diǎn)，透過(guò)各行年報(bào)足見(jiàn)一斑。

譬如，截至2020年末，建設(shè)銀行家族信托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)418.12億元，同比增長(zhǎng)46.17%;中信銀行家族信托存量規(guī)模達(dá)363.3億元，同比增長(zhǎng)54.23%;興業(yè)銀行家族信托存續(xù)規(guī)模92.41億元，同比增長(zhǎng)105.9%。同期，中國(guó)銀行家族信托客戶數(shù)同比增長(zhǎng)102.2%。

同時(shí)，中資銀行在家族信托業(yè)務(wù)上“創(chuàng)新求變”，如招商銀行去年末推出“模塊化”方式“智能定制”家族信托方案，并依托招行APP將家族信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入云端完成，將家族信托通俗化，起到優(yōu)化客戶體驗(yàn)之效。

面對(duì)境內(nèi)同業(yè)，瑞士銀行（中國(guó)）有何競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和制勝法寶？楊德行給出如下“答案”。

首先，相較中資銀行自2012年左右開(kāi)始切入家族信托，瑞銀集團(tuán)在全球財(cái)富管理領(lǐng)域已累積超過(guò)150年經(jīng)驗(yàn)，具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)沉淀。楊德行表示，“過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)，整個(gè)世界格局經(jīng)歷巨大演變，也經(jīng)歷多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。風(fēng)云變化中，借助集團(tuán)經(jīng)年累月的經(jīng)驗(yàn)累積，瑞銀始終擔(dān)得起客戶的信任和重托，這給了我們今年推出家族信托業(yè)務(wù)的信心?！?/p>

不僅如此，過(guò)去二十多年里，瑞銀財(cái)富管理在全球市場(chǎng)面向客戶的下一代開(kāi)展培訓(xùn)項(xiàng)目，助力年輕一代做好接管家族財(cái)富的準(zhǔn)備，并為他們搭起向同齡人學(xué)習(xí)，及與來(lái)自不同國(guó)家、不同文化的家族建立聯(lián)系的平臺(tái)。其中，亞洲地區(qū)項(xiàng)目于2003年啟動(dòng)，迄今已吸引500多名年輕繼承人參與。

其次，《2020年瑞銀/普華永道億萬(wàn)富豪報(bào)告》顯示，過(guò)去10年，全球億萬(wàn)富豪的數(shù)量翻了一番，財(cái)富總額增長(zhǎng)超過(guò)3倍。其中，中國(guó)億萬(wàn)富豪的財(cái)富增長(zhǎng)近9倍，增速居亞洲之首。目前，多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)家依舊活躍于家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，且多以創(chuàng)造財(cái)富的眼光審視投資。他們或處于財(cái)富創(chuàng)造階段，更關(guān)注公司業(yè)務(wù)發(fā)展并可能需要金融咨詢服務(wù);或處于財(cái)富保值階段，更傾向于了解傳承及慈善活動(dòng)。

“整體來(lái)說(shuō)，該群體在管理財(cái)富方面有許多共通之處，富有經(jīng)驗(yàn)且多參與決策。他們對(duì)家族信托的需求不在于獲取金融產(chǎn)品一定時(shí)期的投資回報(bào)，而在于通過(guò)綜合一攬子方案實(shí)現(xiàn)家族個(gè)體的優(yōu)化和傳承。”楊德行稱，“我們認(rèn)為，與這一群體共同做好財(cái)富規(guī)劃與傳承，不單有益于企業(yè)家的家族穩(wěn)定，更有益于企業(yè)發(fā)展，并將服務(wù)于國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

第三，目前國(guó)內(nèi)不少家族信托仍系“新瓶裝舊酒”，即“華麗外衣”下“包裹”機(jī)構(gòu)自有或代銷的產(chǎn)品，此舉顯然偏離“37號(hào)文”對(duì)家族信托的定義，更有甚者無(wú)法劃入該監(jiān)管文件所明確的家族信托之列。這也是為何有市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，境內(nèi)家族信托重投資，卻欠缺代際傳承、風(fēng)險(xiǎn)隔離等作用的原因。

楊德行稱，10年前，處于財(cái)富累積階段的“創(chuàng)一代”對(duì)企業(yè)和代際傳承等需求尚不迫切，主要仍想通過(guò)信托產(chǎn)品獲取融資或收益，一些銀行和信托公司也欲藉此概念打開(kāi)新渠道。但2018年資管新規(guī)出臺(tái)，銀信通道業(yè)務(wù)受限，加之“37號(hào)文”落地，終于形成“分水嶺”。“當(dāng)下，家族信托不應(yīng)再‘為投資而服務(wù)，而應(yīng)回歸業(yè)務(wù)本源，真正觸達(dá)財(cái)產(chǎn)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務(wù)管理的核心，滿足客戶需求。所以，我們把關(guān)注點(diǎn)落在個(gè)人、家庭及企業(yè)的財(cái)富，回歸家族信托本質(zhì)，為客戶提供綜合解決方案?！?/p>

據(jù)了解，瑞士銀行（中國(guó)）將家族信托的核心功能歸納為資產(chǎn)隔離、財(cái)富傳承、隱私保護(hù)、稅收籌劃四個(gè)方面，在深入了解客戶、了解客戶業(yè)務(wù)、了解客戶需求的基礎(chǔ)上，與之共同探討建設(shè)性的方案，賦予客戶知情權(quán)、選擇權(quán)、決策權(quán)。同時(shí)搭建開(kāi)放式平臺(tái)，按照瑞銀集團(tuán)外部合作機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，引入在理念、風(fēng)控、專業(yè)水平等方面為其認(rèn)可的合作機(jī)構(gòu)，為客戶提供多元化選擇。

“在惠及金融消費(fèi)者和服務(wù)高凈值群體的同時(shí)，我們也希望為國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)的健康發(fā)展略盡綿薄之力，與同業(yè)機(jī)構(gòu)攜手共襄具有中國(guó)特色的家族信托，共同促進(jìn)市場(chǎng)良性發(fā)展?！睏畹滦腥缡钦f(shuō)。

順勢(shì)而為，蹄疾步穩(wěn)，與客“共成長(zhǎng)”

今年兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼提出，目前家族信托資產(chǎn)主要為現(xiàn)金，而上市公司股票、非上市公司股權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)很難成為信托財(cái)產(chǎn)，極大限制家族信托的功能，制約其推行，造成民營(yíng)企業(yè)家財(cái)富管理與傳承的困局。無(wú)獨(dú)有偶，全國(guó)人大代表、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)信托監(jiān)管部主任賴秀福亦就完善我國(guó)家族信托稅收政策、信托財(cái)產(chǎn)登記制度等提出建議。

顯然，盡管在監(jiān)管框架不斷完善、機(jī)構(gòu)不斷“調(diào)正航向”的背景下，國(guó)內(nèi)家族信托愈行愈順，但要打破制約其更快發(fā)展的瓶頸，法律法規(guī)的制度配套仍待完善?？上驳氖?，相關(guān)行動(dòng)正加速展開(kāi)。

一方面，《信托法》明確信托財(cái)產(chǎn)與受托人固有財(cái)產(chǎn)的區(qū)別，是信托業(yè)務(wù)的法律基礎(chǔ);原銀監(jiān)會(huì)于2017年出臺(tái)《信托登記管理辦法》，要求信托公司將受托財(cái)產(chǎn)備案進(jìn)行公示，也是現(xiàn)行有力監(jiān)管手段之一。

另一方面，境外家族信托能實(shí)現(xiàn)對(duì)包括現(xiàn)金、股權(quán)、債權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等在內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一管理，并按照委托人意愿?jìng)鞒?。放眼?guó)內(nèi)，這方面工作也已啟動(dòng)。如今年6月，長(zhǎng)安信托設(shè)立的股權(quán)家族信托間接持股公司在A股首發(fā)上市，實(shí)現(xiàn)股權(quán)家族信托的歷史性突破。同月，振華新材——這一股權(quán)架構(gòu)中存在股權(quán)家族信托持股（云南信托設(shè)立）的新股發(fā)行項(xiàng)目通過(guò)科創(chuàng)板上市委會(huì)議。上述兩例所涉家族信托持股比例雖不高，重在體現(xiàn)出里程碑意義。

此外，滬深交易所6月15日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股東穿透核查的通知》，明確對(duì)持股數(shù)量少于10萬(wàn)股或0.01%的股東在合規(guī)原則下可不進(jìn)行穿透披露。盡管所涉持股數(shù)目不大，但也向國(guó)內(nèi)家族信托行業(yè)發(fā)展釋放了積極信號(hào)。

“家族信托制度和觀念的建立需要時(shí)間沉淀。縱觀信托在英、美等西方國(guó)家自19世紀(jì)以來(lái)近百年發(fā)展歷史，法律、判例及相關(guān)制度的完善對(duì)信托觀念不斷普及起到很大作用?！睏畹滦斜硎?，任重而道遠(yuǎn)，我國(guó)也可考慮適時(shí)完善法規(guī)制度，以在合理范圍內(nèi)發(fā)揮家族信托對(duì)復(fù)雜資產(chǎn)的管理功能和優(yōu)勢(shì)，從而形成良好循環(huán)，并立足自身業(yè)務(wù)，促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，持續(xù)關(guān)注并進(jìn)軍國(guó)內(nèi)家族信托市場(chǎng)，只是瑞銀在中國(guó)新近“走的一步棋”。身為主營(yíng)財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、投行業(yè)務(wù)的老牌勁旅，瑞銀已在中國(guó)市場(chǎng)耕耘多年。

據(jù)悉，瑞銀財(cái)富管理在內(nèi)地的兩大業(yè)務(wù)平臺(tái)秉持三大核心價(jià)值主張，包括：本地知識(shí)與全球經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合;以瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）為導(dǎo)向的資產(chǎn)配置理念和投資咨詢解決方案;關(guān)注客戶的家族與企業(yè)業(yè)務(wù)需求，使其有別于其他競(jìng)爭(zhēng)者，能借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)滿足客戶的綜合服務(wù)需求。

值得一提的是，瑞銀財(cái)富管理的經(jīng)驗(yàn)和特色體現(xiàn)在其獨(dú)有的“3L”策略，即圍繞流動(dòng)性、長(zhǎng)久性、傳承（Liquidity、Longevity、Legacy）部署資產(chǎn)配置。其中，流動(dòng)性關(guān)注提供現(xiàn)金流作為短期開(kāi)支，幫助客戶維持現(xiàn)有生活模式;長(zhǎng)久性關(guān)注滿足較長(zhǎng)遠(yuǎn)需求，幫助客戶改善生活品質(zhì);傳承則關(guān)注為往后世代作出妥善安排，幫助改善他人生活。

楊德行表示，“財(cái)富的沉淀、積累與傳承，需要經(jīng)歷時(shí)間的洗禮與打磨。瑞銀集團(tuán)憑借其豐富經(jīng)驗(yàn)，已在全球范圍內(nèi)財(cái)富市場(chǎng)的客戶中建立堅(jiān)實(shí)的信任與忠誠(chéng)度基礎(chǔ)。我們將充分利用集團(tuán)經(jīng)驗(yàn)和全球化品牌，按照國(guó)內(nèi)各項(xiàng)法規(guī)政策和監(jiān)管要求，結(jié)合瑞銀財(cái)富管理的核心價(jià)值和原則，在內(nèi)地開(kāi)展同等標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)模式，以發(fā)展本地財(cái)富管理業(yè)務(wù)，持續(xù)提升產(chǎn)品價(jià)值及服務(wù)品質(zhì)，攜手客戶共同成長(zhǎng)?！?/p>