互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究

張碩 沙宇凡

摘要：本文以安徽省為例，通過對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀和主要問題的分析，剖析引導(dǎo)基金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，并在現(xiàn)有的監(jiān)管措施基礎(chǔ)上，提出基于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管創(chuàng)新，旨在為安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提供創(chuàng)新性政策建議。

關(guān)鍵詞：安徽? 科技成果轉(zhuǎn)化? 引導(dǎo)基金? 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管? 互聯(lián)網(wǎng)

一、我國科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的發(fā)展概況

（一）我國科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀及問題分析

國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金由科技部、財(cái)政部于2014年9月聯(lián)合設(shè)立，旨在引導(dǎo)社會(huì)資本和地方政府加大科技創(chuàng)新支持力度，建立多渠道多層次的投融資體系，便利科技型中小企業(yè)的資金融通，貫徹落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略?？萍蓟顒?dòng)具有一定的公共品性質(zhì)，由于“搭便車”效應(yīng)的存在，市場難以提供社會(huì)需要的公共品，即產(chǎn)生市場失靈，此時(shí)政府應(yīng)發(fā)揮其作用，一方面投入相應(yīng)的財(cái)政資金，另一方面通過政策、宣傳、溝通等手段引導(dǎo)民間資本投入到科技成果轉(zhuǎn)化這一領(lǐng)域。本文中科技成果轉(zhuǎn)化是指對(duì)國家重點(diǎn)發(fā)展，專項(xiàng)扶持的科研領(lǐng)域中的技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化。國家科技成果轉(zhuǎn)化基金支持科技成果轉(zhuǎn)化的方式有：設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金、貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和績效獎(jiǎng)勵(lì)等。

不作為最大投資方?基金的目的是引導(dǎo)社會(huì)資本發(fā)揮杠桿作用來促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，本身并不作為最大出資方，不會(huì)變成最大股東

不直接投資?通過設(shè)立子基金的方式吸引社會(huì)資本，并由子基金對(duì)具體的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資

委托管理?基金不參與基金的日常管理運(yùn)行，而是選擇委托專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理

國家設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金旨在撬動(dòng)民間資本以吸引社會(huì)資本投入到科技成果轉(zhuǎn)化領(lǐng)域，發(fā)揮杠桿作用。截至2017年九月份，國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金下設(shè)的子基金已達(dá)到十四只，總規(guī)模超過了246億元，轉(zhuǎn)化基金出資共56億元，占比22.86%，引導(dǎo)了地方政府和社會(huì)資本出資超過了190億元，杠桿比例達(dá)到了1：4.5。截至2018年底，共設(shè)立了21只子基金，總規(guī)模高達(dá)313億元。充分展現(xiàn)了引導(dǎo)基金的“引導(dǎo)”與“放大”作用。但是也存在著很多問題：

第一，分布不均，偏重于東南部。在國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的帶領(lǐng)下各省積極響應(yīng)，建立省級(jí)地方科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金。但是存在分布不均，偏重于東南部的問題：（1）從地域分布上，地方創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金分布集中在東南地區(qū)。（2）從資金分布上，廣東、浙江兩省資金規(guī)模比其余13個(gè)省份資金總和要多。

第二，科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累較少，缺乏經(jīng)驗(yàn)交流。根據(jù)公示的科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)子基金發(fā)現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的運(yùn)行時(shí)間短，基金的實(shí)際運(yùn)營對(duì)國內(nèi)來講仍是一個(gè)新鮮事物，制度體系仍不完善、運(yùn)行時(shí)間過短、投資金額大、風(fēng)險(xiǎn)高、創(chuàng)新性強(qiáng)。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的缺乏，勢(shì)必對(duì)子基金的運(yùn)行造成一定阻礙。

第三，退出機(jī)制不完善。目前子基金的運(yùn)行中，退出機(jī)制還不夠完善，主要的方式是引導(dǎo)基金所占股份的出讓，建立多種渠道，層次分明的退出機(jī)制，對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的來講應(yīng)該是促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化與基金運(yùn)行的有效措施。

第四，運(yùn)營監(jiān)管不到位。在子基金的設(shè)立過程中難以避免申請(qǐng)者的尋租行為。在日常經(jīng)營中難免出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致子基金的使用效率低下甚至是發(fā)生不必要的損失。

第五，績效考核制度不完善?？萍汲晒D(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的考核評(píng)價(jià)體系選擇是衡量基金運(yùn)行狀況的重要指標(biāo)，按照其非營利性原則理應(yīng)將其納入公共財(cái)政而不是經(jīng)營性國有資產(chǎn)考核評(píng)價(jià)體系。對(duì)引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況進(jìn)行評(píng)估應(yīng)是完善績效考核制度的正確方向?，F(xiàn)有的績效考核指標(biāo)不完善，績效考核范圍不清晰。

（二）安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金發(fā)展現(xiàn)狀及其特征分析

響應(yīng)國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金號(hào)召，2019年3月29日，安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金正式落戶合肥市濱湖金融小鎮(zhèn)，注冊(cè)資本達(dá)20億元?！爱a(chǎn)業(yè)創(chuàng)新核心技術(shù)有效供給不足、科技成果轉(zhuǎn)化不足、全社會(huì)科技研發(fā)投入不足”是安徽省目前所面臨的科技成果轉(zhuǎn)化的現(xiàn)實(shí)狀況。安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金以服務(wù)科技型中小企業(yè)，完善投融資體系，助力高新科技成果在皖的轉(zhuǎn)化為目標(biāo)，引導(dǎo)社會(huì)力量與地方各級(jí)政府加大對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化與技術(shù)早期轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的投入，加速科技成果在安徽省的轉(zhuǎn)化。在2019年10月16日，安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的七支子基金正式簽約運(yùn)行，推動(dòng)構(gòu)建了層次分明的、不同渠道的科技型中小企業(yè)的投融資體系，全系列的創(chuàng)新服務(wù)體系。

市場運(yùn)作、專業(yè)管理?充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，設(shè)立公司制的省引導(dǎo)基金，市場運(yùn)作、專業(yè)管理

投資指向明確?省引導(dǎo)基金的設(shè)立，主要投資領(lǐng)域?yàn)楦咝录夹g(shù)領(lǐng)域，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研的深度融合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的不斷升級(jí)

不作為最大資方?基金的目的是吸引社會(huì)資本投入到科技成果轉(zhuǎn)化的領(lǐng)域，發(fā)揮杠桿作用來促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，本身并不作為最大出資方，不會(huì)變成最大股東

委托管理?基金不參與基金的日常管理運(yùn)行，而是選擇委托專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理

直接投資與不直接投資兩種方式?在采用設(shè)立子基金方式的同時(shí)也采用直接股權(quán)投資的方式，但份額不得超過實(shí)繳資本的25%

二、安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金運(yùn)行的主要風(fēng)險(xiǎn)分析

安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金著重于與科研院所對(duì)接，與國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金對(duì)接，與企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資資本對(duì)接，與多層次的資本市場對(duì)接，目的是建立一個(gè)多層次、多渠道的資金融通機(jī)制，助力安徽省內(nèi)科技成果的轉(zhuǎn)化。為實(shí)現(xiàn)基金的順利運(yùn)行，需規(guī)避以下風(fēng)險(xiǎn)。

（一）科技成果轉(zhuǎn)化后與市場不匹配的風(fēng)險(xiǎn)

安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的目標(biāo)是助力安徽省內(nèi)高新技術(shù)領(lǐng)域的新技術(shù)、新工藝、新材料、新產(chǎn)業(yè)等的轉(zhuǎn)化。當(dāng)科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金在進(jìn)行項(xiàng)目選取時(shí)，不但要考慮科技成果本身能否轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)化的難易程度，也應(yīng)該考慮科技成果的市場前景，是否具有轉(zhuǎn)化的價(jià)值。

（二）中介機(jī)構(gòu)缺位，引導(dǎo)基金閑置的風(fēng)險(xiǎn)

安徽省境內(nèi)的科技成果轉(zhuǎn)化的信息搜集目前除了依靠安徽省科技成果信息庫外，主要是科研院所高校等內(nèi)部的信息庫。僅僅依靠這兩種方式，一方面不利于科技成果的信息交流與傳播，另一方面也會(huì)對(duì)社會(huì)上有需求的企業(yè)造成信息的閉塞，不利于科技成果的轉(zhuǎn)化。

（三）法律法規(guī)不健全的風(fēng)險(xiǎn)

為了促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)的基金的順利運(yùn)行，不但需要注意資金的投入與科技成果的選擇，還需要設(shè)計(jì)一套完善的科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的運(yùn)行管理辦法。在制度的層面上保證安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的順利運(yùn)行。安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的暫行管理辦法不夠細(xì)致，對(duì)于橫跨各個(gè)領(lǐng)域的高新技術(shù)成果需要建立起適用于不同行業(yè)的科技成果引導(dǎo)基金管理辦法，并將其制度化。

（四）信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)

科研院所和高校是科技成果的高產(chǎn)地，如何解決高?？蒲性核c需要科技成果的企業(yè)之間的信息不對(duì)稱的問題，是促進(jìn)科技成果成功轉(zhuǎn)化、省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金順利運(yùn)行、提高資金利用效率的關(guān)鍵。

（五）績效評(píng)價(jià)不完善的風(fēng)險(xiǎn)

安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的績效評(píng)價(jià)的效果直接關(guān)系到省科技成果轉(zhuǎn)換引導(dǎo)基金的運(yùn)行效率。為促進(jìn)安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的順利運(yùn)行需要建立起符合安徽省的基金管理運(yùn)行評(píng)價(jià)體系。

三、安徽省科技果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施

（一）傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施

科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金支持科技成果轉(zhuǎn)化的主要方式之一是設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金，現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施也主要是針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資子基金進(jìn)行監(jiān)管?？萍疾亢拓?cái)政部、引導(dǎo)基金理事會(huì)、受托管理機(jī)構(gòu)共同參與引導(dǎo)基金設(shè)立子基金的工作，并作為不同的管理主體承擔(dān)不同的職責(zé)，共同對(duì)子基金的設(shè)立進(jìn)行不同層面的監(jiān)管。以下結(jié)合2011年7月4日公布的《國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金管理暫行辦法》（下稱《辦法》）分析目前對(duì)創(chuàng)業(yè)投資子基金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的主要措施。

1.投資限制。創(chuàng)業(yè)投資子基金通過投資國家科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫中的科技計(jì)劃項(xiàng)目以實(shí)現(xiàn)支持和引導(dǎo)科技成果轉(zhuǎn)化，基金的設(shè)立與運(yùn)作應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持非營利性原則。若子基金投資于計(jì)劃項(xiàng)目以外的營利性金融資產(chǎn)項(xiàng)目，則會(huì)導(dǎo)致子基金整體風(fēng)險(xiǎn)過高。如果營利性投資比重過高，則更會(huì)阻礙子基金對(duì)科技計(jì)劃項(xiàng)目的投資，難以有效地支持科技成果轉(zhuǎn)化。因此對(duì)子基金的投資做出比例上和范圍上的限制可以降低子基金的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)子基金的投資限制具體有以下兩種方式：一是限制子基金投資的比例。《辦法》第三章第十六條中規(guī)定了子基金投資于轉(zhuǎn)化國家科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫中科技成果的企業(yè)的資金應(yīng)不低于引導(dǎo)基金出資額的3倍，且不低于子基金總額的50%。二是對(duì)子基金的業(yè)務(wù)范圍做出明確的禁止性規(guī)定。《辦法》第三章第十七條即對(duì)子基金禁止從事的業(yè)務(wù)范圍做出了詳細(xì)列舉。

2.虧損分擔(dān)。子基金主要投資于處于研發(fā)初期的高新科技項(xiàng)目，這類項(xiàng)目投資大、時(shí)效長、風(fēng)險(xiǎn)大，一旦科技成果轉(zhuǎn)化過程未能如期完成甚至轉(zhuǎn)化失敗，就面臨較大的投資虧損。因此需要建立一個(gè)合理的虧損分擔(dān)機(jī)制，在既發(fā)揮引導(dǎo)基金吸引社會(huì)資本出資的作用下，又能有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)，減少虧損帶來的國家資產(chǎn)損失。《辦法》在第三章第十八條規(guī)定了虧損分擔(dān)：“引導(dǎo)基金以出資額為限對(duì)子基金債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。子基金清算出現(xiàn)虧損時(shí)，首先是子基金管理機(jī)構(gòu)，以其對(duì)子基金的出資額承擔(dān)虧損，剩余部分由引導(dǎo)基金和其他出資人按出資比例承擔(dān)?！?/p>

3.撤銷出資。引導(dǎo)基金與社會(huì)資本出資共同設(shè)立子基金，子基金運(yùn)行相對(duì)獨(dú)立，引導(dǎo)基金與子基金之間存在信息不對(duì)稱，子基金可能未按照協(xié)議規(guī)定進(jìn)行投資，這增加了引導(dǎo)基金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。因此《辦法》中規(guī)定了在子基金未能按規(guī)定完成其職責(zé)的情況下引導(dǎo)基金的撤銷出資機(jī)制，以此監(jiān)督和制約子基金的運(yùn)行。

4.第三方監(jiān)管。負(fù)責(zé)子基金的管理監(jiān)督的主要主體包括科技部和財(cái)政部、引導(dǎo)基金理事會(huì)、受托管理機(jī)構(gòu)，除這些主要監(jiān)管主體外，引導(dǎo)基金的受托管理機(jī)構(gòu)即國家科技風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)事業(yè)中心委托專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資子基金開展盡職調(diào)查工作。這些盡職調(diào)查中介機(jī)構(gòu)主要可分為法律盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)和商務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)三類。專業(yè)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)可從各自業(yè)務(wù)的角度對(duì)創(chuàng)業(yè)投資子基金的運(yùn)作進(jìn)行全方位、專業(yè)的第三方監(jiān)管，這有效降低了子基金運(yùn)作過程中的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管創(chuàng)新

1.建立子基金信息管理系統(tǒng)?？萍汲晒D(zhuǎn)化引導(dǎo)基金出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金，子基金的運(yùn)作相對(duì)獨(dú)立，引導(dǎo)基金難以及時(shí)掌握子基金的運(yùn)作信息，引導(dǎo)基金與子基金之間存在信息不對(duì)稱，就會(huì)導(dǎo)致對(duì)子基金的有效監(jiān)管缺失。因此，要充分利用現(xiàn)有的信息技術(shù)資源，盡快建立一個(gè)子基金信息管理系統(tǒng)。各子基金的業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)和資金流向及時(shí)上傳子基金信息管理系統(tǒng)，信息管理系統(tǒng)整理各子基金的信息并綜合分析，引導(dǎo)基金理事會(huì)以及受托管理機(jī)構(gòu)可依托子基金信息管理系統(tǒng)對(duì)各子基金開展風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和績效評(píng)價(jià)。子基金信息管理系統(tǒng)可為子基金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門及時(shí)提供信息，并有效加強(qiáng)基金的投后管理。

2.通過大數(shù)據(jù)技術(shù)防控風(fēng)險(xiǎn)。國家科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫中的科技成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品后的市場前景的優(yōu)劣直接關(guān)系到創(chuàng)業(yè)投資子基金的投資收益大小，由于各個(gè)項(xiàng)目需要的資金量、轉(zhuǎn)化所需時(shí)間和轉(zhuǎn)化難度等方面的差異，所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同，這就需要對(duì)各個(gè)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品的市場前景做出較為準(zhǔn)確的預(yù)測。大數(shù)據(jù)技術(shù)通過掌握龐大的數(shù)據(jù)信息，并對(duì)這些信息進(jìn)行專業(yè)化的分析處理，能實(shí)現(xiàn)有效預(yù)測和輔助決策。通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)綜合采集有關(guān)轉(zhuǎn)化產(chǎn)品的價(jià)格、成本、供求等各方面的市場信息，再進(jìn)行科學(xué)的處理分析，對(duì)產(chǎn)品的市場前景和投資風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)測。引導(dǎo)基金參考大數(shù)據(jù)分析結(jié)果對(duì)各科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的投資做出合理分配，按照資金量和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力將轉(zhuǎn)化項(xiàng)目與子基金進(jìn)行匹配，對(duì)子基金投資轉(zhuǎn)化項(xiàng)目做出建議。運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠幫助引導(dǎo)基金進(jìn)行投資決策，并將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理分配，這將大大降低引導(dǎo)基金整體投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.通過互聯(lián)網(wǎng)增強(qiáng)信息披露。國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金除了受科技部、財(cái)政部的監(jiān)督管理，也應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公眾公開信息，接受公眾監(jiān)督。引導(dǎo)基金對(duì)不涉及商業(yè)秘密的業(yè)務(wù)信息和資金信息及時(shí)通過國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金網(wǎng)站向公眾公開，同時(shí)建全社會(huì)公眾監(jiān)督反饋渠道，使公眾的監(jiān)督意見通過互聯(lián)網(wǎng)及時(shí)反饋給引導(dǎo)基金主管部門。通過互聯(lián)網(wǎng)加強(qiáng)引導(dǎo)基金信息披露將為引導(dǎo)基金提供有效的外部監(jiān)督，增強(qiáng)引導(dǎo)基金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

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作者單位：安徽大學(xué)