基于杜邦分析法A公司的經(jīng)營能力分析

摘 要：汽車行業(yè)，作為現(xiàn)代社會經(jīng)濟中的重要行業(yè)，對其進行經(jīng)營能力分析，能夠發(fā)現(xiàn)其中的優(yōu)勢和不足，以便進行改進以提升企業(yè)經(jīng)營能力。本文基于杜邦分析法對A公司進行經(jīng)營能力分析，主要從償債能力、營運能力和盈利能力方面發(fā)現(xiàn)影響其經(jīng)營能力的因素，分析其不足，并提出相應的改進措施，以求在償債能力、營運能力和盈利能力方面提高A公司的經(jīng)營能力。

關鍵詞：杜邦分析法;A公司;經(jīng)營能力分析

引言：隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)面臨的競爭日益激烈，因此對于企業(yè)的管理就顯得尤為重要，財務管理作為企業(yè)管理的重要組成部分，在企業(yè)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。了解一個企業(yè)的經(jīng)營情況，需要進行財務分析，尤其是經(jīng)營能力分析，企業(yè)綜合素質(zhì)的強弱，是通過企業(yè)的經(jīng)營力量集中表現(xiàn)出來的，企業(yè)經(jīng)營能力在很大程度上決定了企業(yè)的經(jīng)營效益以及由此產(chǎn)生的對債務償付的保障程度，經(jīng)營能力的提升是企業(yè)生存以及實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本。面對當今如此激烈的市場競爭，保持企業(yè)經(jīng)營能力的持續(xù)提升，已成為企業(yè)生存與發(fā)展的首要任務。只有經(jīng)營能力強的企業(yè)才具有市場競爭力，才能夠贏得更多的市場份額。那么如何提升企業(yè)的經(jīng)營能力，就成為企業(yè)領導者所必須思考的問題。我們需要對企業(yè)的經(jīng)營能力進行分析，企業(yè)經(jīng)營能力分析中一個很重要的財務分析方法就是杜邦分析法。

一、A公司背景信息

1.A公司基本信息

A公司是一家跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的國有控股上市公司，通過多年的發(fā)展壯大，目前已擁有多種主營業(yè)務，一是整車的生產(chǎn)與銷售，包括卡車、客車、乘用車，并覆蓋多種型號，能夠充分滿足市場的多元化需求;二是零部件與發(fā)動機的生產(chǎn)與銷售。并且，在各業(yè)務領域均已形成一定的品牌優(yōu)勢。

為了推進全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，降低生產(chǎn)經(jīng)營管理成本，提升市場競爭力，A公司不斷改革創(chuàng)新管理模式，如運用“產(chǎn)業(yè)控股+業(yè)務融合”的管理模式，并堅持“科技創(chuàng)新驅(qū)動”的發(fā)展理念，積極轉(zhuǎn)變公司發(fā)展模式，即由規(guī)?；l(fā)展向精益化發(fā)展轉(zhuǎn)變，從戰(zhàn)略層面規(guī)劃了發(fā)展格局，即創(chuàng)立三大集團公司分別開展商用車業(yè)務、乘用車業(yè)務、金融業(yè)務。

2.A公司核心競爭力

歸納而言，A公司在以下三個方面形成核心競爭力：（1）堅持戰(zhàn)略發(fā)展理念，并采取合理措施落實具體戰(zhàn)略規(guī)劃：生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展過程中，A公司堅持“科技改革創(chuàng)新、組織機構(gòu)優(yōu)化、實現(xiàn)市場全球化”的戰(zhàn)略發(fā)展理念，合理配置公司資源，積極推進發(fā)展戰(zhàn)略，不斷在汽車行業(yè)形成競爭優(yōu)勢。（2）堅持創(chuàng)新改革，適當調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化服務水平：A公司堅持改革創(chuàng)新，主要集中于生產(chǎn)技術與管理模式兩個方面，并通過科學技術創(chuàng)新與管理模式優(yōu)化，實現(xiàn)了對公司資源的最大化配置，提升了公司的自主創(chuàng)新能力，強化了公司在國內(nèi)、國外汽車行業(yè)的市場競爭力。（3）堅持企業(yè)文化的建設與完善：優(yōu)秀的企業(yè)文化能夠幫助公司形成凝聚力，A公司積極引入并實踐“現(xiàn)代型企業(yè)文化”，從思想認識層面統(tǒng)一公司全體員工對產(chǎn)品質(zhì)量、服務水平、工作態(tài)度等方面的認知，并從實踐層面加強團隊合作，強化全價值鏈的市場意識，不斷進行改革創(chuàng)新，最終實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標。

二、A公司經(jīng)營能力分析

下邊基于杜邦分析法，以A公司2017年度、2018年度以及2019年度對應的合并資產(chǎn)負債表、合并利潤表以及合并現(xiàn)金流量表為基礎，對A公司經(jīng)營能力進行分析，主要從償債能力、營運能力以及盈利能力方面進行分析。

1.償債能力分析

償債能力是企業(yè)用資產(chǎn)償還到期的長期債務和短期債務的能力。衡量一個企業(yè)償債能力的指標包括很多，主要歸類為短期償債能力衡量指標和長期償債能力衡量指標，其中很重要的一個是資產(chǎn)負債率，主要用于衡量企業(yè)對到期的長期負債的償還能力?；诙虐罘治龇ǚ治龅脑挘饬績攤芰Φ闹笜耸菣嘁娉藬?shù)，下邊通過近三年的年報數(shù)據(jù)對其償債能力進行分析，其相關償債指標的計算結(jié)果如表1。

通過上述表格數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，A公司的資產(chǎn)負債率逐年上升，權益乘數(shù)逐年上升，從資產(chǎn)負債率和權益乘數(shù)來看，A公司所有者投入的資本在資產(chǎn)總額中的占比逐漸減少，負債程度逐漸增大，A公司的償債能力逐年變?nèi)酰媾R較大的財務風險，即到期可能無法償還債務。具體通過財務報告整體來看，具體存在以下幾個影響因素：首先，基于擴大整車的生產(chǎn)與銷售規(guī)模以及供應鏈融資規(guī)模，2017年至2019年，A公司不斷推進金融業(yè)務的發(fā)展規(guī)模與發(fā)展速度，資產(chǎn)規(guī)模與負債規(guī)模不斷擴大，但是由于處于投資發(fā)展階段，主要是資金的投入，收益回收金額較少，使得負債的漲幅大于資產(chǎn)的漲幅，進而使得資產(chǎn)負債率上漲4.40%;其次，新能源國地補資金占用49.9億元，使得資產(chǎn)負債率上漲2.65%。具體原因為，2016年12月30日，國家發(fā)布《關于調(diào)整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，明確新增“三萬公里行駛里程”的要求，并要求相關單位于2017年1月1日起實施該政策，該政策的實施使得新能源國地補占用時間拉長。再次，2018年2月14日，國家發(fā)布《關于調(diào)整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，將行駛里程調(diào)整到2萬公里，一年兩次申報，后期會加速政策補貼資金的回收。最后，2017年末，受資金流動限制影響，A公司貨幣資金加承兌匯票余額35.03億元，使得資產(chǎn)負債率上漲1.81%。

2.營運能力分析

營運能力是指在分析公司生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的時候計算的有關財務指標所能夠體現(xiàn)出來的企業(yè)資金運用的效率。它能說明公司的高層人員生產(chǎn)經(jīng)營管理、調(diào)配企業(yè)可使用資源，充分發(fā)揮各類資源并使現(xiàn)金有效快速的運轉(zhuǎn)。這一指標的高低能夠體現(xiàn)公司獲取利潤的能力和償還債款能力。營運能力更是企業(yè)的經(jīng)營運行能力，也就是企業(yè)綜合運用資產(chǎn)賺取利潤的能力。衡量營運能力的指標有存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，基于杜邦分析法分析其營運能力時運用的指標主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，相關指標如表2所示：

通過上述表格數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)A公司連續(xù)三個會計年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于1，企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度較慢，企業(yè)資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率欠佳。公司利用資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率差的話會影響公司整體的獲利能力。整體來看，公司資產(chǎn)運營能力較穩(wěn)定，但是運營情況效果欠佳，需要處置長期不用或者閑置的資產(chǎn)進行處置以提高公司的運營能力。

3.盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)通過多樣化的經(jīng)營活動來獲取利潤的能力，也是投資者投入資本獲取投資收益或者債權人能夠按時回收本息的資金來源，體現(xiàn)著企業(yè)的經(jīng)營成果。一個企業(yè)盈利能力越強的話，那么在市場經(jīng)濟競爭下，利用各種資源的能力就越強，否則的話就越弱。盈利能力是一種綜合能力，需要企業(yè)在各個環(huán)節(jié)進行把控。對企業(yè)的盈利能力進行分析，關乎著企業(yè)管理效率如何，也是企業(yè)管理的最終落腳點，對企業(yè)財務分析的重要性比較大。一個企業(yè)獲利能力如何，影響著投資回報率，同時又影響著國民經(jīng)濟的發(fā)展，所以必須做好對企業(yè)的盈利能力分析，分析企業(yè)盈利能力的指標有很多，包括資金利潤率、成本費用利潤率等。杜邦分析體系下，體現(xiàn)盈利能力的指標主要是銷售凈利率，基于杜邦分析體系，對公司銷售凈利率進行分析，可以反映公司的盈利能力強弱。下邊基于A公司連續(xù)三個年度的數(shù)據(jù)對其盈利能力進行分析，相關數(shù)據(jù)及指標如表3所示：

通過上述數(shù)據(jù)可以看出，A公司2017年和2018年的銷售凈利率維持在1%左右，而2019年的銷售凈利率只有0.06%，整體來看，其銷售凈利率較低，盈利能力較弱，而且2019年盈利能力下降比較嚴重，銷售收入在上升的同時，凈利潤卻在大幅度下降。通過查看2019年財務報告，發(fā)現(xiàn)導致上述現(xiàn)象的原因主要包括以下幾個方面：首先，政策層面，國家對新能源汽車銷售的補貼標準下降，加之相關政府政策的調(diào)整，使得市場對新能源客車的需求量下降，直接影響A公司該業(yè)務領域的銷售業(yè)績;其次，原材料供給層面，由于行業(yè)上游企業(yè)競爭激烈，使得對下游原材料市場出現(xiàn)供不應求的狀況，進而出現(xiàn)原材料價格大幅度上漲的現(xiàn)象，增加了A公司的原材料采購成本;最后，其他層面，如人民幣升值，使得應收賬款的匯兌損失增加、利率調(diào)整，使得銀行貸款利息支出增加、折舊攤銷同比增加等，綜合上述原因，共同導致A公司凈利潤下降。

同時，造成A公司主營業(yè)務出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，主要原因在于其加大了商用車的市場投資以及乘用車的研發(fā)投入，并且乘用車業(yè)務處于前期研發(fā)階段，尚未正式投產(chǎn)，研發(fā)成果尚未產(chǎn)生經(jīng)濟效益，商用車的前期市場投資回收期較長，對公司的利潤貢獻尚不明顯，比如說，公司關聯(lián)的工程機械車、皮卡車等產(chǎn)品尚未實現(xiàn)盈利;還有就是，相關業(yè)務的主體單位存在產(chǎn)能利用率低的問題，使得單車所承擔的固定制造成本增加，導致負毛利現(xiàn)象。據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，山東多功能汽車廠，作為公司VAN類產(chǎn)品生產(chǎn)基地，產(chǎn)能利用率不足，2017年產(chǎn)能利用率不足47%;佛山汽車廠、皮卡產(chǎn)品生產(chǎn)基地，在2017年的產(chǎn)能利用率也很低，不足36%;同時，工程機械車業(yè)務，由于市場需求下降，導致公司銷售數(shù)量下降，并且考慮到降低庫存積壓導致的存貨減值損失而做出降價銷售存貨的方案，最終使得公司工程機械車業(yè)務出現(xiàn)虧損。

三、改進建議與措施

基于杜邦分析法對A公司經(jīng)營能力分析，發(fā)現(xiàn)其在償債能力、營運能力和盈利能力方面都存在一定的問題，下面將針對其存在的問題提出相關的改進建議與措施，以求對公司經(jīng)營能力的改善有所幫助。

1.償債能力改進措施

公司資產(chǎn)負債率高，借款金額大幅增加，A公司應適當舉債經(jīng)營，充分利用財務杠桿，從而更好地實現(xiàn)利潤最大化;要進一步加強對營業(yè)成本的控制，改進定價策略;豐富對外合作方式，不應僅限于股權投資方式，如實施協(xié)同定價方式來降低企業(yè)運營成本，從而在市場上占據(jù)更多的份額。另外，公司近幾年為了支持整車銷售及供應鏈融資，金融業(yè)務發(fā)展快速，公司應加快應收賬款的回收，充分利用應付賬款，另外積極與政府部門溝通，減少新能源國地補占用時間，加速政策補貼資金的回收。

A公司應該制定合理的籌資計劃，拓寬籌資渠道，不能僅僅局限于單一的籌資方式;公司應該提高現(xiàn)金流量水平，比如控制原材料采購量，使原材料維持在合理的儲備水平，嚴格控制原材料的領用，消除浪費情況，降低各部門的管理費用，加強對應收賬款的管理。企業(yè)也要加強內(nèi)部控制，降低采購成本和生產(chǎn)成本，提高營業(yè)利潤和營業(yè)收入。

2.營運能力改進措施

營運能力反映的是企業(yè)資產(chǎn)的運用效率，反映投入產(chǎn)出的水平。通過對A公司營運能力進行分析發(fā)現(xiàn)，其資產(chǎn)利用效率欠佳，利用率低。公司需采取措施對其營運能力進行改進。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標上看，企業(yè)應擴大收入，降低不良資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)的占用。另外其資產(chǎn)規(guī)模較大，應加強資產(chǎn)的利用效率。公司可推動生命周期管理，當前汽車市場日益成熟與飽和，汽車行業(yè)的競爭轉(zhuǎn)向技術內(nèi)涵、個性化發(fā)展以及產(chǎn)品性能等方面，要想提升企業(yè)自身的競爭力，生命周期管理將是很重要的保障。建立包括整車生產(chǎn)工廠、汽車門面以及二手車收購部門和租賃公司等。對車輛全方位把控的同時，還能協(xié)調(diào)各項資源進行統(tǒng)一配置，提高企業(yè)綜合實力。

3.盈利能力改進措施

杜邦分析法下反映企業(yè)盈利能力的指標是銷售凈利率，銷售凈利率取決于企業(yè)獲取凈利潤的水平以及企業(yè)銷售收入的規(guī)模。通過上邊對A公司盈利能力指標的計算分析，發(fā)現(xiàn)其盈利水平比較低，2017年度部分主營業(yè)務甚至出現(xiàn)了虧損。那么在市場經(jīng)濟低迷的背景下，A公司應該如何采取有效措施加以改進與提升？

汽車行業(yè)上市公司應該著重關注資本的利用效率，具體關注資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利潤率兩項指標。除此之外，重點關注投資人收益情況，因為只有滿足了投資人的利益，企業(yè)才能實現(xiàn)更長久的發(fā)展。提升盈利能力方面，企業(yè)應將盈利能力低的板塊進行改進，甚至進行處理。另外，企業(yè)應當緊緊抓住政府當前支持新能源汽車的政策，發(fā)展前景比較廣闊，現(xiàn)在可加大對技術研發(fā)的投入力度，實現(xiàn)技術上的突破。公司應繼續(xù)建立自己的競爭優(yōu)勢，增強核心競爭力，堅持戰(zhàn)略引領，著力強化戰(zhàn)略落地，圍繞創(chuàng)新與服務，推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，戰(zhàn)略聯(lián)盟國際化，建立自己的優(yōu)秀企業(yè)文化。

四、結(jié)語

將杜邦分析法應用于A公司經(jīng)營能力分析，能夠通過相關財務指標充分反映A公司的財務狀況與經(jīng)營成果，分析出其生產(chǎn)經(jīng)營管理過程中存在的問題與不足，并具體針對問題提出有效的改進措施，進而幫助A公司不斷完善其經(jīng)營管理能力。

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作者簡介：張寬（1990.04- ），女，漢族，河南駐馬店人，碩士研究生，陜西財經(jīng)職業(yè)技術學院，講師，研究方向：管理會計