降準(zhǔn)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)

文 / 張恒

7月9日周五晚間消息，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。上一次全面降準(zhǔn)，還要追溯到2020年的1月。

這次降準(zhǔn)是超出市場預(yù)期的，金融市場隨之震蕩，也令很多專業(yè)人士直呼看不懂。各大小機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)專家紛紛給出了不同角度的點(diǎn)評。

大家普遍認(rèn)為，隨著歐美新冠疫苗的大規(guī)模接種，他們的經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)正回歸常態(tài)，所以對中國的進(jìn)口依賴快速減少，為對沖出口下滑，所以降準(zhǔn)。還一個(gè)普遍的觀點(diǎn)是，伴隨著大宗商品價(jià)格高漲，中小微企業(yè)很受傷，通過降準(zhǔn)降低中小微企業(yè)的融資成本。

更深層次的，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國6月份的CPI高企，美國貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)向收緊的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，中國全面降準(zhǔn)可對未來美國貨幣轉(zhuǎn)向預(yù)留空間。美聯(lián)儲一旦退出刺激政策，美國國債將重獲投資吸引力，熱錢將回流美國。全面降準(zhǔn)是打提前量，先一步減緩熱錢流入，防范人民幣匯率到時(shí)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，從2013年到2016年，中國央行應(yīng)對美元的熱錢流入和流出，都運(yùn)用過類似策略。

多數(shù)人最關(guān)心的問題是：降準(zhǔn)是不是意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?？降?zhǔn)對產(chǎn)業(yè)尤其是汽車產(chǎn)業(yè)有哪些影響？

這次降準(zhǔn)對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的幫助將大于對資本市場的刺激。

第一個(gè)問題，央行已經(jīng)明確表態(tài)：“此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作?！彪S著央行的貨幣政策框架由數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變，本次的降準(zhǔn)更多是作為流動(dòng)性的調(diào)節(jié)工具，而不是貨幣政策調(diào)整的信號。

從實(shí)際情況來看，債券二級市場做多情緒并不濃厚，降準(zhǔn)消息有了，但具體落地到公開市場操作并不明朗，債券投資者目前多采用多看少動(dòng)的保守策略。

同時(shí)，降準(zhǔn)也為了緩解目前地產(chǎn)行業(yè)的緊張狀況。眾所周知，目前監(jiān)管層對于地產(chǎn)業(yè)壓得很緊，很多房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈吃緊。進(jìn)入下半年，地產(chǎn)行業(yè)正逢償債的高峰期，監(jiān)管層也不想看到由于債務(wù)違約帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

縱觀以往，對利率敏感型的行業(yè)包括計(jì)算機(jī)、通訊、軍工以及汽車行業(yè)。降準(zhǔn)無疑是利好資金密集型的汽車業(yè)。7月9日，央行公布將要降準(zhǔn)的消息，7月12日周一（消息公布后第一個(gè)交易日），A股汽車類板塊放量跳漲1.68%，盤中最大漲幅接近3%。這一天汽車類板塊也實(shí)現(xiàn)了4月19日以來最大單日成交量。

當(dāng)日，鋰電池板塊跳空上漲幅度更大，漲幅達(dá)4.17%。這一天不但創(chuàng)造了鋰電板塊的歷史最高點(diǎn)，同時(shí)也創(chuàng)出鋰電板塊單日最高成交額。

從市場來看，汽車行業(yè)也包括鋰電業(yè)確實(shí)是降準(zhǔn)的受益產(chǎn)業(yè)。

《汽車人》也有必要提醒，汽車業(yè)的股票經(jīng)過長時(shí)間大幅度的上漲，所謂賽道股的籌碼已經(jīng)過于擁擠，并不排除中期見頂?shù)目赡?，也不排除有資金借降準(zhǔn)的利好派發(fā)籌碼的可能。

毋庸置疑的是，降準(zhǔn)對汽車產(chǎn)業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是有顯著幫助的，尤其是沒有上市的中小企業(yè)，它們沒有二級市場的資金幫助，降準(zhǔn)可以實(shí)打?qū)嵉亟档腿谫Y成本。原材料價(jià)格高漲也是一個(gè)問題，大企業(yè)可以用長期協(xié)議價(jià)格訂單鎖定價(jià)格，通脹的成本更多就轉(zhuǎn)移到了中小微企業(yè)身上了，全面降準(zhǔn)對汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的中小微企業(yè)也有實(shí)質(zhì)幫助。

對于進(jìn)出口來說，現(xiàn)在匯率的價(jià)格已經(jīng)不再是重點(diǎn)了，最大的問題是集裝箱價(jià)格、海運(yùn)運(yùn)價(jià)漲幅過大。中國運(yùn)往美國的一個(gè)集裝箱價(jià)格現(xiàn)在普遍漲到了1萬美元以上，比去年同期的三倍還要多。

汽車產(chǎn)業(yè)正處于歷史的拐點(diǎn)，對資金需求量極大，這次降準(zhǔn)對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)幫助將大于對金融市場的刺激。美國貨幣政策正面臨轉(zhuǎn)向，此次全面降準(zhǔn)也為人民幣將來的操作預(yù)留下空間。