投資思路分歧、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)“虛設(shè)”滬港深基金豪賭單一市場(chǎng)留隱患

張桔

截至8月18日收盤(pán)，內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益類(lèi)滬港深基金（僅指名稱(chēng)中帶有滬港深字眼的產(chǎn)品）年內(nèi)收益冰火兩重天，暫居首位的前海開(kāi)源滬港深核心資源年內(nèi)收益達(dá)到了46.08%，而排在榜尾的廣發(fā)滬港深價(jià)值精選年內(nèi)卻虧損了12.58%%，首尾業(yè)績(jī)差異接近60個(gè)百分點(diǎn)。

就整體滬港深基金來(lái)看，十大重倉(cāng)股全部選擇港股的產(chǎn)品并不在少數(shù)，比如頭部基金公司匯添富旗下的滬匯添富港深大盤(pán)價(jià)值和匯添富滬港深優(yōu)勢(shì)精選均在二季度重倉(cāng)10只港股，但結(jié)果是兩者年內(nèi)的收益和排名均不佳。雖然兩只基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)定的恒生指數(shù)收益率的倉(cāng)位均為65%，但實(shí)際上兩者二季度末的股票倉(cāng)位基本都在9成左右。

接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，上海某券商基金分析師王曉明表示：“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)應(yīng)的指數(shù)成份并不是一個(gè)硬性的投資比例參考，投資范圍中限制的才是。例如，前海開(kāi)源滬港深景氣行業(yè)并未布局港股，而它基金合同的港股投資范圍是0～95%，所以從合規(guī)角度，基金的市場(chǎng)布局并不是問(wèn)題。但是偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)可能導(dǎo)致的問(wèn)題是，基金凈值會(huì)長(zhǎng)期偏離基準(zhǔn)并且可能導(dǎo)致投資者對(duì)產(chǎn)品的具體投向和實(shí)際運(yùn)作水平的誤解?！?h3>十大重倉(cāng)股均押寶港股市場(chǎng)泰康、廣發(fā)滬港深基金業(yè)績(jī)不佳

依據(jù)Wind數(shù)據(jù)，內(nèi)地現(xiàn)存的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)滬港深基金約有86只，根據(jù)基金最新財(cái)報(bào)的重倉(cāng)股分析，其中全部重倉(cāng)港股的產(chǎn)品約有16只，占比近20%。此外，廣發(fā)滬港深新機(jī)遇、工銀瑞信滬港深、中融滬港深大消費(fèi)、富國(guó)滬港深行業(yè)精選等9只產(chǎn)品二季度末十大重倉(cāng)股中也有9只是港股。

因年內(nèi)恒生指數(shù)下跌了7%左右，過(guò)分青睞港股的結(jié)果就是產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，這一點(diǎn)在廣發(fā)、泰康資管旗下滬港深產(chǎn)品身上表現(xiàn)的非常明顯。首先看廣發(fā)基金，除了上文提到的滬港深價(jià)值精選外，主動(dòng)權(quán)益滬港深產(chǎn)品還有廣發(fā)滬港深行業(yè)龍頭、廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)、廣發(fā)滬港深價(jià)值成長(zhǎng)，其中，6月下旬成立的價(jià)值成長(zhǎng)至今下跌了3%左右，而持續(xù)對(duì)港股青睞的行業(yè)龍頭和新起點(diǎn)年內(nèi)也分別下跌了9.16%和1.63%。

從廣發(fā)滬港深行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)其設(shè)定的是65%的恒生指數(shù)收益率倉(cāng)位，給內(nèi)地的股票和債券留了35%的倉(cāng)位頭寸，可若梳理該基金成立以來(lái)發(fā)布的每份季報(bào)十大重倉(cāng)股情況，可發(fā)現(xiàn)其沒(méi)出現(xiàn)過(guò)A股的身影。

行業(yè)龍頭的基金經(jīng)理最新二季度調(diào)倉(cāng)是值得推敲的，彼時(shí)他僅僅保留了一季度重倉(cāng)的騰訊、美團(tuán)和碧桂園，雖然新調(diào)進(jìn)的重倉(cāng)股中還有部分股票年內(nèi)表現(xiàn)尚可，比如體育運(yùn)動(dòng)器材板塊中的申洲國(guó)際、安踏、李寧等，但從基金組合的業(yè)績(jī)來(lái)看，卻沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改觀，一方面可能是基金進(jìn)場(chǎng)布局的時(shí)機(jī)較晚，另一方面也可能是與具體標(biāo)的被持股占比有關(guān)。二季度末，除去騰訊的持倉(cāng)占比接近9.5%之外，其它股票基本都被配比在6%左右。此外，二季度新進(jìn)的金蝶國(guó)際和微盟集團(tuán)年內(nèi)迄今的跌幅也接近30%。

分析基金滬港深新起點(diǎn)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其似乎體現(xiàn)的是一種平均主義，設(shè)定的是45%的滬深300指數(shù)收益率和45%的恒生指數(shù)收益率。而上一次季報(bào)中出現(xiàn)A股身影還是在2019年的四季度，當(dāng)時(shí)十大重倉(cāng)中僅有萬(wàn)科A和三安光電兩只股票。

從新起點(diǎn)的調(diào)倉(cāng)行為看，其并沒(méi)有如行業(yè)龍頭那般大面積換股，二季報(bào)中，基金經(jīng)理僅用中國(guó)海洋石油替換了一季度的重倉(cāng)股信達(dá)生物，但遺憾的是，留下來(lái)的9只港股標(biāo)的漲跌不一，特別是騰訊和美團(tuán)的不佳表現(xiàn)成為拖累基金組合的最大敗筆。

與廣發(fā)旗下有多只滬港深產(chǎn)品不同的是，泰康資管僅有泰康滬港深價(jià)值優(yōu)選和泰康滬港深精選兩只滬港深基金存續(xù)運(yùn)作，現(xiàn)任基金經(jīng)理均為黃成揚(yáng)和劉偉?！都t周刊》記者發(fā)現(xiàn)，兩只產(chǎn)品十大重倉(cāng)股中有9只是相同標(biāo)的，其中前七只重倉(cāng)股的順序基本一致，惟一的區(qū)別就是滬港深價(jià)值優(yōu)選用郵儲(chǔ)銀行替代了滬港深精選中的建設(shè)銀行。無(wú)獨(dú)有偶，這兩只產(chǎn)品今年也均重倉(cāng)配置了年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)不佳的美團(tuán)和騰訊。

記者發(fā)現(xiàn)，單一押寶香港市場(chǎng)的滬港深基金年內(nèi)表現(xiàn)不佳，有很大程度與重倉(cāng)騰訊和美團(tuán)有關(guān)，兩只重倉(cāng)標(biāo)的年內(nèi)分別下跌了25%和31%，且從這兩家公司股價(jià)走勢(shì)看，仍未止跌。

十大重倉(cāng)股均押注A股寶盈、長(zhǎng)盛、融通產(chǎn)品演繹不同人生

相較上述全倉(cāng)港股市場(chǎng)的滬港深基金產(chǎn)品，也有一些滬港深基金產(chǎn)品長(zhǎng)期重倉(cāng)A股市場(chǎng)，譬如寶盈、長(zhǎng)盛、融通旗下的滬港深基金產(chǎn)品。

寶盈旗下的滬港深都是主題型產(chǎn)品，除風(fēng)頭正勁的寶盈國(guó)家安全戰(zhàn)略滬港深的十大重倉(cāng)股全為A股外，寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深和寶盈醫(yī)療健康滬港深的二季報(bào)中只分別持有兩只和一只港股。雖然國(guó)家安全戰(zhàn)略年內(nèi)已實(shí)現(xiàn)44.14%的凈值增長(zhǎng)率，但其投資風(fēng)格的漂移還是引發(fā)部分基民的質(zhì)疑。

在該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中，恒生綜合指數(shù)收益率設(shè)計(jì)了15%的倉(cāng)位，然而在基金一季報(bào)中，卻僅見(jiàn)到港股舜宇光學(xué)科技一家公司名字。二季報(bào)中，基金經(jīng)理選擇了海洋王、力星股份、天鐵股份、東方盛虹等多只A股標(biāo)的，除了良信股份在二季度出現(xiàn)下跌外，余者均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，特別是四方光電的股價(jià)還實(shí)現(xiàn)翻倍。然而圍繞這只基金當(dāng)初產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的爭(zhēng)論卻由來(lái)已久，既然定位于投資國(guó)家安全戰(zhàn)略的股票，而這類(lèi)偏軍工的股票大多集中在內(nèi)地股市，可為何當(dāng)初還要設(shè)計(jì)這只產(chǎn)品為滬港深基金呢？

好在軍工板塊今年的表現(xiàn)能暫時(shí)平息投資者質(zhì)疑，但對(duì)于其他專(zhuān)攻內(nèi)地的滬港深基金來(lái)說(shuō)或就沒(méi)有那么好運(yùn)了，比如成立于2016年11月初的融通滬港深智慧生活，其從成立至今的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，竟然沒(méi)有任何一個(gè)完整年度業(yè)績(jī)能夠超過(guò)20%。在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上，其雖然設(shè)定了港股投資比例有10%，但梳理其重倉(cāng)股后發(fā)現(xiàn)，該基金未重倉(cāng)港股的情況已經(jīng)持續(xù)9個(gè)季度了，上一次重倉(cāng)港股還在2019年一季度。

表1 部分單一重倉(cāng)港股滬港深年內(nèi)收益一覽（數(shù)據(jù)截至8月18日）