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    7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%

    2021-08-23 03:00:57
    證券市場紅周刊 2021年33期
    關(guān)鍵詞:對沖財政政策發(fā)力

    華泰證券:7月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)已印證,內(nèi)需各部門增長普遍承壓且降溫幅度較大。我們認為,內(nèi)需走弱體現(xiàn)出7月以來針對地方隱性負債、房地產(chǎn),以及海外上市公司和部分行業(yè)監(jiān)管政策的變化、收緊對總需求的抑制效果。同時,國內(nèi)疫情的反復(fù)也使得居民消費“雪上加霜”。往前看,由于供給瓶頸對全球通脹的推升效應(yīng)及對海外需求的邊際抑制作用,外需增長已步入筑頂階段,對總增長的拉動效應(yīng)有所減弱,而內(nèi)需下行壓力可能加劇。由此,我們預(yù)計政策在短暫觀察之后,四季度在執(zhí)行層面可能有一定程度的調(diào)整,并伴以一定程度的財政寬松,以托舉經(jīng)濟增速。

    中信證券:工業(yè)增加值7月增速以及固定資產(chǎn)投資、社消的兩年復(fù)合增速較6月均有不同程度的回落。我們預(yù)計后續(xù)貨幣財政政策將適度發(fā)力。財政政策方面,8月即將迎來年內(nèi)最多的新增專項債發(fā)行,且預(yù)計后續(xù)月份將加快推進預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券的發(fā)行進度。貨幣政策方面,預(yù)計央行有一定可能在四季度采取置換降準或定向降準的方式對沖風(fēng)險,總體形成對經(jīng)濟的有效支持。

    中航證券:7月消費、投資、出口、生產(chǎn)、信用擴張全面不及預(yù)期,數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟動能進一步趨緩,其中既反映了經(jīng)濟復(fù)蘇動能的內(nèi)生性減弱,也存在暴雨災(zāi)害、疫情反彈等階段性因素的沖擊,同時疫情因素的影響至少還將持續(xù)到8月,對三季度整體的經(jīng)濟表現(xiàn)形成拖累。下半年房地產(chǎn)和出口兩個前期復(fù)蘇的主要支撐力量均面臨回落壓力,疊加疫情反復(fù)的風(fēng)險,經(jīng)濟增速持續(xù)回落的壓力較大,預(yù)計三季度GDP增速就存在跌破6%的風(fēng)險,四季度大概率繼續(xù)走低。“7·30”政治局會議對經(jīng)濟形勢的判斷較為謹慎,釋放出對穩(wěn)增長訴求提升的政策信號。下半年地方政府專項債發(fā)行預(yù)計將明顯提速,財政政策有望發(fā)力以托底信用擴張和經(jīng)濟增長。貨幣政策方面,結(jié)合央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中對于通脹整體可控的表述,央行下半年適度放松流動性以穩(wěn)定增長預(yù)期的概率逐漸增大,預(yù)計下半年貨幣政策易松難緊。

    國泰君安:7月經(jīng)濟疲弱,除地產(chǎn)趨勢性回落外,生產(chǎn)、需求指標均存在短期因素擾動。供需壓力加大,政策對沖有望加強。當(dāng)前未至政策加速的核心原因有兩點,一是通脹環(huán)境仍不匹配,保供穩(wěn)價占主導(dǎo);二是短期負面因素擾動仍需觀察。當(dāng)前,類滯脹特征在三季度內(nèi)加劇,四季度隨著PPI回落,財政周期反彈,政策對沖力度有望加強。

    圖說

    收支雙雙減速,進度或有加快。7月財政收入和支出增速雙雙回落,特別是支出增速創(chuàng)下近一年以來的新低,指向財政的積極力度不強,部分資金籌集和撥付進度也有所延后。而根據(jù)財政預(yù)算安排,截至7月,地方專項債發(fā)行進度依然較慢,財政部表示將綜合考慮跨周期政策設(shè)計和調(diào)節(jié)需要,科學(xué)安排新增債券發(fā)行節(jié)奏,保持對重點項目支持力度。我們預(yù)計,后續(xù)財政融資和支出進度有望加快,為經(jīng)濟增長保駕護航。

    ——摘自中泰證券宏觀經(jīng)濟研究報告

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