財務(wù)評價在項目決策中的運用

張舒

【摘要】經(jīng)濟社會的發(fā)展，促進(jìn)了各個行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)在進(jìn)行項目決策時要考慮將財務(wù)評價應(yīng)用進(jìn)來，確保項目決策的準(zhǔn)確性。對項目決策而言，財務(wù)評價十分重要，運用財務(wù)評價能直接提升項目決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，為項目決策提供服務(wù)。但項目決策中運用財務(wù)評價技術(shù)存在問題，不利于項目決策的有序開展，為此，從財務(wù)評價運用在項目決策的問題進(jìn)行分析，進(jìn)而提出針對性的解決措施，為項目決策的開展提供理論參考。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)評價;項目決策;運用

【DOI】10.12334/j.issn.1002-8536.2021.19.194

從本質(zhì)上說，項目決策需要財務(wù)評價技術(shù)的支持，確保項目決策的有效性。對財務(wù)評價而言，其屬于國家現(xiàn)行財稅制度和價值體系條件下的必要措施，借助報表評價項目的相關(guān)指標(biāo)，進(jìn)而評價項目是否盈利，是否能達(dá)到清償?shù)哪康囊约昂侠淼牡挚雇饨顼L(fēng)險等，是項目決策的重要條件之一。項目決策屬于事前控制，財務(wù)評價指標(biāo)是否準(zhǔn)確直接關(guān)系著項目決策的質(zhì)量。

1、項目決策中財務(wù)評價存在的問題

1.1成本與效益的原始數(shù)據(jù)不確定

項目決策中應(yīng)用財務(wù)評價技術(shù)解決了許多問題，不僅便利了經(jīng)理的工作，還優(yōu)化了投資人的投資方案。但財務(wù)評價技術(shù)也帶來了較多的問題。成本與效益的原始數(shù)據(jù)存在不確定的問題。財務(wù)評價的原始數(shù)據(jù)包括成本與效益兩方面，當(dāng)原始數(shù)據(jù)存在不確定的問題時，使用現(xiàn)行價格的原始數(shù)據(jù)將無法適應(yīng)市場的變化，如市場出現(xiàn)通貨膨脹以及法律法規(guī)發(fā)生變化，則會影響財務(wù)評價的原始數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，同時人為因素還會存在數(shù)據(jù)粉飾現(xiàn)象，更是增加了原始數(shù)據(jù)的不確定性。

1.2財務(wù)折現(xiàn)率無法準(zhǔn)確把握

財務(wù)評價在項目決策中還存在折現(xiàn)率無法準(zhǔn)確把握的問題。對財務(wù)評價中的折現(xiàn)率來說，其屬于一種投資回報率，但折現(xiàn)率與財務(wù)風(fēng)險有關(guān)，折現(xiàn)率越大，財務(wù)風(fēng)險越高，因此，需要準(zhǔn)確把握財務(wù)折現(xiàn)率才能有效降低財務(wù)風(fēng)險。投資項目成功進(jìn)行的最低要求是折現(xiàn)率，同時其也是項目評價人常用的方法，此外，還包括市場比較法和社會平均收益率法等。折現(xiàn)率建立在數(shù)學(xué)模型上，但經(jīng)驗估算所占據(jù)的比重較大。凈現(xiàn)值等財務(wù)指標(biāo)需要折現(xiàn)率來體現(xiàn)，因此，一旦項目方案通過后，折現(xiàn)率的作用就發(fā)揮出來了。雖然不同估計所使用的是不同的折現(xiàn)率，但投資者要求的折現(xiàn)率也是相同的，與此同時便出現(xiàn)了風(fēng)險失衡的問題。

1.3靜態(tài)分析方法存在評價缺點

項目決策中，財務(wù)評價的方式以靜態(tài)分析法為主，但靜態(tài)分析法存在較多的缺點，由此非項目決策帶來了較大的影響，不利于財務(wù)評價的有效進(jìn)行[1]。具體來說，靜態(tài)分析法所具有的評價缺點主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面體現(xiàn)在貨幣時間價值的忽略上，另一方面體現(xiàn)在投資項目盈利能力的忽略上，這樣一來，一旦投資的項目無法在規(guī)定時間內(nèi)達(dá)到收回原始費用的目的，將會直接影響項目的盈利能力，進(jìn)而影響企業(yè)的整體發(fā)展。

1.4財務(wù)評價方法存在局限

財務(wù)分析法除了基本的靜態(tài)分析法外，還會使用凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法，但這兩種方法都存在一定的局限性。首先，當(dāng)運用財務(wù)評價進(jìn)行項目決策時，使用內(nèi)部收益率法，即IRR，在這一方法的指導(dǎo)下，內(nèi)部收益率的公式簡單來說表現(xiàn)為N次方程，那么利用該公式計算出來的結(jié)果較多，無法得出準(zhǔn)確的計算值。當(dāng)項目初投資的現(xiàn)金為負(fù)數(shù)，其他年稅的現(xiàn)金為正數(shù)，根據(jù)公式得出的所有解中，只有正值的解存在，沒有其他負(fù)數(shù)解;當(dāng)項目投資中的現(xiàn)金有多個負(fù)數(shù)值，按照分期原則進(jìn)行投資，就會出現(xiàn)許多的內(nèi)部收益率;此外，計算內(nèi)涵報酬率的許多因素隨意性較大。

2、項目決策中運用財務(wù)評價的策略

2.1確保原始數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)性

財務(wù)評價對項目決策十分重要，為此，要降低財務(wù)評價對項目決策的負(fù)面影響，解決項目決策中財務(wù)評價存在的問題，那么要確保原始數(shù)據(jù)的精確性。財務(wù)評價的原始數(shù)據(jù)能直接提升財務(wù)評價的質(zhì)量，在提升原始數(shù)據(jù)精準(zhǔn)性之前要做好調(diào)研工作，借助一系列方法，如頭腦風(fēng)暴法，提升原始數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)性，提前將項目存在的財務(wù)風(fēng)險預(yù)測出來，制定相關(guān)應(yīng)急方案;同時在敏感性分析的基礎(chǔ)上，平衡財務(wù)盈虧，通過概率樹分析方法掌握財務(wù)風(fēng)險的大小[2]。當(dāng)出現(xiàn)緊急情況，在預(yù)案的幫助下觀察項目指標(biāo)，結(jié)合定量與定性的分析方法，從而更好的做好項目決策工作。

2.2準(zhǔn)確把握財務(wù)測算的折現(xiàn)率

財務(wù)評價要發(fā)揮有效作用，需把握清楚財務(wù)測算的折現(xiàn)率。從本質(zhì)上說，折現(xiàn)率要經(jīng)過專業(yè)的計算，在專業(yè)方法分析的基礎(chǔ)上計算出的折現(xiàn)率可信度更高，正確的折現(xiàn)率不僅關(guān)乎財務(wù)評價的正確性，還關(guān)乎項目決策能否有效進(jìn)行。敏感性分析中要增加折現(xiàn)率的分析內(nèi)容，并且要合理把握凈現(xiàn)值的影響力，確保其處于可以控制的范圍內(nèi)，當(dāng)在開展敏感性分析的過程中，發(fā)現(xiàn)收益與折現(xiàn)率不合適，那么就容易出現(xiàn)問題，為了解決這一問題，可使用聯(lián)合分析的方法來實現(xiàn)。

2.3完善內(nèi)部收益率的方法

財務(wù)評價還需要應(yīng)用內(nèi)部收益率法，在內(nèi)部收益率法的研究上，國外學(xué)者的研究起到了修正的目的，經(jīng)過國外學(xué)者修正過的內(nèi)部收益率法要假定項目預(yù)期年限的現(xiàn)金流，要求預(yù)期年限的現(xiàn)金收益要轉(zhuǎn)化為投資收益率，確保內(nèi)部收益率發(fā)生效用。我國學(xué)者在內(nèi)部收益率法的研究上以崔毅為代表，他在《山西大學(xué)學(xué)報》中針對內(nèi)部收益率法做出了專門的研究，評估了項目決策的內(nèi)部收益率法的使用，將傳統(tǒng)的內(nèi)部收益率法與修正后的內(nèi)部收益率法相對比，從而加深對內(nèi)部收益率法的認(rèn)識。具體來說，一是對投資者而言的，投資者對收益率存在相應(yīng)的要求，那么根據(jù)其給出的要求計算稅后現(xiàn)金凈流和項目開展的將來值[3];二是在投資者要求的收益率的基礎(chǔ)上，根據(jù)貼現(xiàn)率的計算方式得出現(xiàn)金流的現(xiàn)值，當(dāng)項目投資中的初投資成為唯一的現(xiàn)金流，那么由公式可知，初投資即為項目投資的現(xiàn)值;三是要運用內(nèi)部收益率法，需要將項目現(xiàn)金流的現(xiàn)值與現(xiàn)值的貼現(xiàn)率保持一致，在經(jīng)濟學(xué)上來看，內(nèi)部收益率法即為項目快要結(jié)束后，要將現(xiàn)金流貼現(xiàn)，在貼現(xiàn)的過程中，需要公式來計算，首先應(yīng)將項目現(xiàn)金流的貼現(xiàn)現(xiàn)值求和，然后求出項目每一期的現(xiàn)金凈流終值，這一階段以使用符合投資者要求的收益率為主;再次，要計算內(nèi)部收益率，借助修正的內(nèi)部收益率法彌補傳統(tǒng)的內(nèi)部收益率法存在的問題，從而更好的使用內(nèi)部收益率法，使項目決策結(jié)果更貼合實際。

2.4健全投資回收期法

項目決策中財務(wù)評價要發(fā)揮作用，需要健全投資回收期法，利用投資回收期法開展財務(wù)評價工作。對項目決策企業(yè)而言，需要合理使用投資回收期法，掌握投資的具體時間，從而發(fā)揮投資回收期法的作用。通常來說，投資回收的時間不能多于十三年，當(dāng)投資回收的時間多于十三年后，應(yīng)轉(zhuǎn)變財務(wù)評價的方法，將其轉(zhuǎn)變?yōu)閯討B(tài)的分析法，才能發(fā)揮財務(wù)評價的作用。開展財務(wù)評價的工作人員應(yīng)對十分熟悉投資的項目，在內(nèi)部收益率法與凈現(xiàn)值法的幫助下，決策和評估投資的項目，降低投資風(fēng)險。

結(jié)語：

財務(wù)評價是項目決策的重要環(huán)節(jié)，關(guān)系著項目決策的質(zhì)量，因此，需要做好財務(wù)評價工作，提升項目決策的質(zhì)量。但財務(wù)評價在項目決策中存在較多的問題，原始數(shù)據(jù)不確定、折現(xiàn)率無法把握、靜態(tài)分析法存在局限性以及財務(wù)評價方法存在缺點，直接影響著項目決策的開展，因此，需要針對財務(wù)評價問題，提出針對性的解決措施，確保財務(wù)評價在項目決策中的有效運用。

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