謹(jǐn)慎樂觀 盲目必衰

嚴(yán)學(xué)鋒

企業(yè)家要適度樂觀，基于此施展才華，方可行穩(wěn)致遠(yuǎn)，鑄就非凡成就。

2021年5月，華誼兄弟傳媒股份有限公司發(fā)布公告，稱收到東陽美拉公司老股東馮小剛的2020年度業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款1.68億元?！?020年公司不會(huì)再虧，這是對(duì)董事長(zhǎng)、整個(gè)團(tuán)隊(duì)最核心的指標(biāo)，一定要扭虧為盈?！比A誼兄弟創(chuàng)始人、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)王中軍去年受訪時(shí)的承諾，在現(xiàn)在看來顯然是落空了。

東陽美拉公司賠錢，這是華誼兄弟虧損的一大原因。事實(shí)上，華誼兄弟已連續(xù)3年巨虧，合計(jì)61.9億元，陷入舉步維艱的困境。談及電影業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)揮霍無度的原因，王中軍認(rèn)為是自己盲目樂觀，沒有控制好花錢預(yù)算。企業(yè)家盲目樂觀，正是華誼兄弟由盛轉(zhuǎn)衰的重要原因。

“中國(guó)影視第一股”身家百億元

華誼兄弟作為“中國(guó)影視第一股”，曾經(jīng)風(fēng)光無限，明星股東如云，劍指千億元市值。作為集團(tuán)董事長(zhǎng)的王中軍，是中國(guó)電影界的代表人物，曾輝煌一時(shí)。

王中軍1960年生于北京的一個(gè)軍人家庭。1976年，他參軍入伍，退伍后，任國(guó)家物資總局物資出版社攝影記者。1989年，他出國(guó)深造，獲紐約州立大學(xué)大眾傳媒專業(yè)碩士學(xué)位。1994年，王中軍回國(guó)，聯(lián)合弟弟王中磊一同創(chuàng)建華誼兄弟，哥哥是大股東、董事長(zhǎng)，弟弟是小股東、總經(jīng)理。2009年，公司在創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開募股），被稱為“中國(guó)影視娛樂第一股”。

俗話說，兄弟齊心，其利斷金。早期的華誼兄弟，憑借王氏兄弟的敏銳眼光，一手構(gòu)建起中國(guó)賀歲片市場(chǎng)并屢創(chuàng)票房神話。兄弟二人將華誼兄弟打造成中國(guó)影視公司第一品牌。公司的發(fā)展一路順?biāo)?，各方面都頗有建樹。

首先，公司業(yè)績(jī)不俗。早先，華誼兄弟的主業(yè)是廣告，進(jìn)而才是影視。近年來，其主業(yè)轉(zhuǎn)移到影視娛樂，涉足品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂及產(chǎn)業(yè)投資，是產(chǎn)業(yè)鏈完整、娛樂資源豐富的企業(yè)。2015年，公司凈利潤(rùn)達(dá)到高峰，為9.76億元，營(yíng)收38.73億元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.67%。

其次，公司影響力頗大。華誼兄弟獲得阿里巴巴創(chuàng)始人馬云的投資，也獲得包括騰訊、中國(guó)平安等實(shí)力雄厚企業(yè)的投資。2009年，公司上市時(shí)，一支包括王中軍、王中磊、馮小剛、張紀(jì)中等影視娛樂界大腕人物在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)管理和藝術(shù)創(chuàng)作隊(duì)伍堪稱業(yè)界之光，黃曉明、李冰冰、周迅、鄧超等簽約藝人，構(gòu)建出公司突出的人才優(yōu)勢(shì)。按王中軍2020年的說法，中國(guó)前20年明星的“半壁江山”都是華誼兄弟打造出來的。

再者，公司出品的優(yōu)質(zhì)電影不勝枚舉，佳作連連，為人樂道，如《沒完沒了》《手機(jī)》《非誠(chéng)勿擾》《畫皮》《西游降魔篇》，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)優(yōu)秀影片的空白，滿足了廣大觀眾的精神娛樂需求，創(chuàng)造了諸多票房神話。

在王氏兄弟的帶領(lǐng)下，華誼兄弟獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，市值一度超過800億元。2015年富豪榜上，王中軍身家140億元，成了名副其實(shí)的大富豪。

由盛轉(zhuǎn)衰

然而好景不長(zhǎng)，輝煌多年后，2018年以來，華誼兄弟由盛轉(zhuǎn)衰，發(fā)展態(tài)勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。

2018年，公司上市后首次虧損10.93億元。2019年，營(yíng)收下降43.81%至21.86億元，虧損高達(dá)39.6億元。2020年，營(yíng)收下降33.14%至14.99億元，虧損10.48億元，年底凈資產(chǎn)為30.72億元。

2020年末，該公司貨幣資金賬面余額為6.43億元，有息負(fù)債（短期借款、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款）賬面余額為31.32億元。

2021年6月3日，華誼兄弟市值100億元，不到鼎盛時(shí)期的八分之一，財(cái)務(wù)狀況陷入積重難返的困境。

由盛轉(zhuǎn)衰，內(nèi)因外由均有。

第一，并購后遺癥問題嚴(yán)重。王中磊曾稱，華誼兄弟的天下有一半是馮小剛打下來的，可見馮小剛對(duì)公司的重要性。2015年，華誼兄弟以10.5億元收購東陽美拉（馮小剛持股99%）70%的股權(quán)，這家剛成立的企業(yè)總資產(chǎn)為1.36萬元，所有者權(quán)益為-0.55萬元，估值高達(dá)15億元。老股東的業(yè)績(jī)承諾期為5年，2016年度凈利潤(rùn)不低于1億元，之后每年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%;如沒能完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，則老股東以現(xiàn)金補(bǔ)足差額。2018年、2020年這兩年的業(yè)績(jī)均未完成。

截至2021年5月28日，華誼兄弟對(duì)東陽美拉計(jì)提商譽(yù)減值6.61億元。這是近年來華誼兄弟大量并購出現(xiàn)問題的縮影：高溢價(jià)并購、商譽(yù)減值大。2018年，計(jì)提商譽(yù)減值9.73億元，正如王中軍稱，公司2018年的虧損是商譽(yù)減值導(dǎo)致的虧損;2018—2020年，商譽(yù)減值共29億元。2020年末，公司商譽(yù)賬面原值17.38億元。從結(jié)果來看，當(dāng)初過高溢價(jià)并購是盲目樂觀之舉，沒有考慮到其中可能的利益輸送。

第二，企業(yè)管理存在問題，如團(tuán)隊(duì)花錢鋪張浪費(fèi)、不懂節(jié)約。外部環(huán)境向上、企業(yè)狀態(tài)好時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)層盲目樂觀，放松警惕，企業(yè)的此類“敗家”之舉便多了起來，乃至形成不良風(fēng)氣，一味沉溺于奢侈享樂。

第三，合規(guī)性問題“牽連”公司。2018年，崔永元在媒體上怒懟華誼兄弟作為出品方的《手機(jī)2》（范冰冰為主演），爆出影視明星陰陽合同問題。此后，國(guó)家稅務(wù)總局開展規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序工作。當(dāng)年范冰冰因偷逃稅款被重罰，導(dǎo)致投資頗大的《手機(jī)2》上映受阻，影響了華誼兄弟的收益。

第四，不可抗力因素。受新冠肺炎疫情影響，2020年1月24日—7月20日，全國(guó)影院暫停營(yíng)業(yè)，影視作品的開發(fā)和制作受到很大影響，華誼兄弟遭受較大沖擊。

此外，近年來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，原本的行業(yè)領(lǐng)先者——華誼兄弟輝煌不再，出品的一些電影票房很低、虧損嚴(yán)重。這也說明其競(jìng)爭(zhēng)力在急劇下降。

個(gè)人財(cái)富堪憂，同樣受累于當(dāng)初的過度樂觀。前些年，資本市場(chǎng)繁榮時(shí)期，一些民營(yíng)企業(yè)家大幅度質(zhì)押股份，用于個(gè)人理財(cái)、消費(fèi);然而資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)衰后，很多企業(yè)家爆倉，個(gè)人財(cái)富大貶值，失去企業(yè)控制權(quán)、徹底出局，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)衰落。例如雛鷹農(nóng)牧董事長(zhǎng)侯建芳、拉夏貝爾董事長(zhǎng)邢加興就是前車之鑒。

近年來，王中軍高比例質(zhì)押股份，截至2021年5月，王中軍、王中磊累計(jì)質(zhì)押股份占其持股超80%。去年受訪時(shí)，王中軍稱，一些上市公司實(shí)際控制人股權(quán)高質(zhì)押，主要是因?yàn)槊つ繕酚^導(dǎo)致的自身不冷靜、過于高估自己，以為借債能還，股票永遠(yuǎn)會(huì)漲。

過猶不及

2019年，在券商交流會(huì)上，王中軍稱公司電影業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)存在花錢大手大腳的問題，背后一大原因是盲目樂觀。

2009年，公司盈利6800萬元，2014年、2015年利潤(rùn)分別高達(dá)8.96億元、9.76億元，流動(dòng)性好。在此背景下，電影業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)盲目樂觀又不善理財(cái)，鋪張浪費(fèi)為后來的公司財(cái)務(wù)蒙上一層陰影。近年來問題暴露，王中軍發(fā)覺公司投資過剩，商譽(yù)壓力大，然而為時(shí)已晚。這是一種普遍現(xiàn)象：當(dāng)外部環(huán)境向好，公司發(fā)展順利時(shí)，很多企業(yè)家會(huì)非常樂觀乃至蒙眼狂奔，當(dāng)年樂視網(wǎng)董事長(zhǎng)賈躍亭便是如此，大力追求企業(yè)做大做強(qiáng)而忽視了風(fēng)險(xiǎn)控制，沒能平衡好發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系;當(dāng)內(nèi)外環(huán)境變差時(shí)，已經(jīng)來不及補(bǔ)救，往往惡果連連，甚至導(dǎo)致企業(yè)家身敗名裂。

企業(yè)家保持樂觀的前提是不盲目樂觀，要把握好分寸，時(shí)時(shí)居安思危，保持理性和謹(jǐn)慎。

相較于悲觀之人，具有樂觀精神的人更容易獲得成功。悲觀的人或者企業(yè)，往往在努力進(jìn)取方面會(huì)缺乏動(dòng)力、難以成事。經(jīng)營(yíng)企業(yè)的過程一定是困難重重的，領(lǐng)導(dǎo)者如果不樂觀，如何能經(jīng)受住壓力，帶領(lǐng)企業(yè)冒險(xiǎn)、創(chuàng)新？所以從這個(gè)意義上來說，樂觀精神是企業(yè)家的一項(xiàng)優(yōu)秀品質(zhì)。

但是，過于樂觀，往往樂極生悲。有時(shí)一招不慎，滿盤皆輸，做人做事必須常懷謹(jǐn)慎之心，不可盲動(dòng)。不少企業(yè)家獲得一定成功后，過度樂觀、驕奢淫逸，最后淪為“成功是失敗之母”的反面教材。

萬事皆有度，而“度”往往難以量化、不易把握。經(jīng)營(yíng)企業(yè)、做人，存在風(fēng)險(xiǎn)偏好，不存在完美、統(tǒng)一、可量化的風(fēng)險(xiǎn)偏好，需要當(dāng)事人在實(shí)踐中摸索。這非?？简?yàn)企業(yè)家的智慧與耐心。企業(yè)家過度樂觀、重發(fā)展、輕視風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)企業(yè)可能會(huì)取得一些突出的成果，但從整體上來看這是一種非理性，會(huì)更大概率地導(dǎo)致企業(yè)敗落，最終得不償失。

適度樂觀者能盡力抓住發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)認(rèn)真、謹(jǐn)慎地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，努力平衡好發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。從短期來看，發(fā)展成效可能不是很突出，但保持理性是基業(yè)長(zhǎng)青之道。勤勉義務(wù)是董事、高管的法定義務(wù)，謹(jǐn)慎是勤勉義務(wù)的重要內(nèi)容。

做任何事，過猶不及，欲速則不達(dá)。因此，企業(yè)家要適度樂觀，基于此施展才華，方可行穩(wěn)致遠(yuǎn)，鑄就非凡成就。

（作者系第三力學(xué)國(guó)際董事學(xué)院研究員）

（見習(xí)編輯 謝云鳳 2861126366@qq.com）