研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究
——以恒瑞醫(yī)藥為例

羅 音（鄭州輕工業(yè)大學(xué)）

■ 前言

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)對(duì)于國(guó)家或企業(yè)的發(fā)展均有著深遠(yuǎn)影響，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的《中華人民共和國(guó)2019年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》可以得知，當(dāng)年的研發(fā)投入金額總計(jì)為21737億元，相比去年增長(zhǎng)了10.5%；2018年研發(fā)投入19657億元，相比2017年上漲11.6%。近兩年研發(fā)投入增長(zhǎng)率均在10%以上，在數(shù)量與強(qiáng)度上均保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，可以看出我國(guó)企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)重視程度逐步提升。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入雖然低于發(fā)達(dá)國(guó)家，但整體財(cái)務(wù)績(jī)效呈上升趨勢(shì)。為了保持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)績(jī)效，企業(yè)需要不斷提高創(chuàng)新能力，從而提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。

■ 案例分析

多年來(lái)，恒瑞醫(yī)藥始終堅(jiān)持以科技創(chuàng)新為企業(yè)的戰(zhàn)略方針，以促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司建立一支強(qiáng)大的科技研發(fā)隊(duì)伍，并堅(jiān)持每年投入營(yíng)業(yè)額的10%以上的資金用于科技研發(fā)。生物技術(shù)領(lǐng)域作為全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要方向，在這一領(lǐng)域恒瑞醫(yī)藥構(gòu)建了一系列平臺(tái)，并率先在中國(guó)申請(qǐng)國(guó)際領(lǐng)先的抗體毒素結(jié)合ADC藥物（生物導(dǎo)彈）。接下來(lái)，通過(guò)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入進(jìn)行分析。

如表1所示，恒瑞醫(yī)藥近十年的研發(fā)投入金額由2012年的54.34億元增長(zhǎng)到2019年的232.89億元，在8年內(nèi)翻番4倍之多，實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng)，有力地支持了公司對(duì)于項(xiàng)目的研究及創(chuàng)新發(fā)展。此外，恒瑞醫(yī)藥將所有研發(fā)投入都費(fèi)用化，是因?yàn)獒t(yī)藥制造業(yè)投資大、周期長(zhǎng)、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)高，一個(gè)產(chǎn)品從研發(fā)到上市耗時(shí)久。同時(shí)也符合財(cái)務(wù)報(bào)表的謹(jǐn)慎性原則，這使得恒瑞醫(yī)藥的報(bào)表質(zhì)量更高，更值得投資者信任。

表1 恒瑞醫(yī)藥2012年～2019年研發(fā)收支情況表 單位：億元

在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)下，恒瑞醫(yī)藥從2012年起的凈利潤(rùn)水平也保持了持續(xù)增長(zhǎng)。研發(fā)投入強(qiáng)度整體處于上升趨勢(shì)，截至2019年，研發(fā)投入強(qiáng)度為16.73%，同期增長(zhǎng)45.90%。這說(shuō)明公司非常重視研發(fā)投入，不僅塑造了公司重視產(chǎn)品研發(fā)及高科技的良好形象，還進(jìn)一步提升了公司產(chǎn)品的核心價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力。

自2012年以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥的專利授權(quán)每年都在不斷增長(zhǎng)，研發(fā)人員數(shù)量從1418人增長(zhǎng)到3442人，2019年研發(fā)人員數(shù)量已經(jīng)是2012年的兩倍之多，且在總員工的占比持續(xù)保持14%以上。截至2019年，恒瑞醫(yī)藥在國(guó)內(nèi)擁有有效發(fā)明專利210項(xiàng)，有效發(fā)明專利申請(qǐng)927項(xiàng)；國(guó)外有效發(fā)明專利293項(xiàng)，PCT有效申請(qǐng)356項(xiàng)。位居國(guó)內(nèi)企業(yè)專利的第13位，在入選的醫(yī)藥企業(yè)中處于翹首地位。在創(chuàng)新藥物領(lǐng)域內(nèi)，基本已經(jīng)形成每1～2年就有創(chuàng)新藥物上市的定勢(shì)?？梢钥闯觯闳疳t(yī)藥每年的研發(fā)投入是很有成效的，這是恒瑞醫(yī)藥核心競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn)。

近年來(lái)，受益于我國(guó)藥品審評(píng)制度改革，我國(guó)批準(zhǔn)的創(chuàng)新藥物數(shù)量大幅增加，創(chuàng)新藥物進(jìn)入了一個(gè)快速發(fā)展時(shí)期。由于復(fù)星醫(yī)藥在業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)規(guī)模上與恒瑞醫(yī)藥有相似之處，所以選取該企業(yè)與恒瑞醫(yī)藥做參照對(duì)比，其研發(fā)投入及有關(guān)指標(biāo)如下表。

研發(fā)投入強(qiáng)度通常以研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入之間的比值來(lái)衡量。從表2中可以看出，自2014年以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)強(qiáng)度從8.75%上升到16.73%，而復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)投入強(qiáng)度最高也僅為12.12%。這是由于恒瑞醫(yī)藥始終堅(jiān)持將資金投入作為基礎(chǔ)進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)投入。企業(yè)在研發(fā)過(guò)程中不斷取得專利成果和技術(shù)上的改良，使得產(chǎn)品成本降低，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率，促使公司的凈利潤(rùn)率不斷增加。

表2 同行業(yè)公司研發(fā)投入情況表 單位：億元

理論上認(rèn)為研發(fā)投入對(duì)營(yíng)業(yè)收入的占比達(dá)到2%時(shí)才能得以維持企業(yè)的生存，占比為5%時(shí)才算企業(yè)具備競(jìng)爭(zhēng)力。恒瑞醫(yī)藥2014年～2019年之間研發(fā)強(qiáng)度遠(yuǎn)高于5%并不斷持續(xù)增長(zhǎng)，在一定程度上說(shuō)明恒瑞醫(yī)藥具有一定的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在衡量企業(yè)償債能力時(shí)，將資產(chǎn)負(fù)債率作為反應(yīng)指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率越?。ㄐ∮?0%），償付能力越強(qiáng)。恒瑞醫(yī)藥近五年研發(fā)投入不斷加大，公司的資產(chǎn)負(fù)債率總體來(lái)說(shuō)呈穩(wěn)定的趨勢(shì)，平均約為10.5%，而復(fù)星醫(yī)藥則高達(dá)47.8%，與同行業(yè)的平均水平持平。這說(shuō)明恒瑞醫(yī)藥的長(zhǎng)期償債能力有很好的保障。

衡量企業(yè)盈利能力時(shí)，選取了銷售毛利率這個(gè)指標(biāo)。恒瑞醫(yī)藥近五年的銷售毛利率從82.38%上升到87.49%，與其研發(fā)投入是分不開的。公司自主研發(fā)的藥品在市場(chǎng)上具有不可替代性，并且在市場(chǎng)銷售上有獨(dú)家專利。因此在一定程度上公司的盈利能力較強(qiáng)是企業(yè)堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新的必然結(jié)果。

對(duì)于凈資產(chǎn)收益率的分析也能看出恒瑞醫(yī)藥的優(yōu)勢(shì)。公司2014年～2019年的平均凈資產(chǎn)收益率約為23.3%，處于平緩上升的狀態(tài)，而復(fù)星醫(yī)藥只有約為13.7%，兩者差距較大。說(shuō)明恒瑞醫(yī)藥的持續(xù)研發(fā)，使創(chuàng)新藥品在市場(chǎng)上的需求量越來(lái)越大，保證了凈資產(chǎn)收益率的穩(wěn)定性。恒瑞醫(yī)藥雖然近五年的增幅較小，但是總體上仍遠(yuǎn)高于復(fù)星醫(yī)藥，大約高出10個(gè)百分點(diǎn)。因此，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入的不斷增加使更多的科技成果產(chǎn)出，從而獲得更多的銷量及市場(chǎng)占有率且遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。

衡量企業(yè)成長(zhǎng)能力方面，選取了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率三項(xiàng)指標(biāo)。從主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率來(lái)看，除在2016年增速放緩之外，恒瑞醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)規(guī)模在其余年份均呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)率保持在20%～33%。相比之下，復(fù)星醫(yī)藥增長(zhǎng)幅度在5%～34%之間，跨度及差異較大。恒瑞醫(yī)藥在不斷擴(kuò)大研發(fā)投入的同時(shí)能夠獲得較好的營(yíng)業(yè)收入，說(shuō)明企業(yè)自主研發(fā)的創(chuàng)新藥品獲得了一定的市場(chǎng)占有率，因而該企業(yè)的市場(chǎng)前景值得期待。

■ 總結(jié)與建議

（一）總結(jié)

從財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比可以看出，近幾年恒瑞醫(yī)藥的財(cái)務(wù)績(jī)效總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效的影響呈正相關(guān)性。一是因?yàn)檠邪l(fā)投入可以研制出更多創(chuàng)新藥物，從而企業(yè)的市場(chǎng)占有率得到了進(jìn)一步發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入的增加又促進(jìn)了研發(fā)的新一輪投資，從而形成一個(gè)良性循環(huán)。二是研發(fā)投入可以作為恒瑞醫(yī)藥發(fā)明專利的基本保障，抗腫瘤藥是恒瑞醫(yī)藥研發(fā)提出發(fā)明專利申請(qǐng)最多的領(lǐng)域，可以更好地提高企業(yè)的價(jià)值，所以專利也是提高企業(yè)績(jī)效的重要因素之一。近三年來(lái)，研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響變小。一方面是由于國(guó)家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管日益嚴(yán)格，新醫(yī)保目錄調(diào)整、兩票制對(duì)藥品生產(chǎn)、流通等環(huán)節(jié)產(chǎn)生重大影響，此外，全國(guó)推進(jìn)仿制藥批量采購(gòu)也帶動(dòng)了部分藥品價(jià)格體系的重構(gòu)。

（二）建議

在研發(fā)投入方面，根據(jù)實(shí)際情況和市場(chǎng)需求進(jìn)行預(yù)算和調(diào)整，制定合理的研發(fā)投入計(jì)劃，考慮研發(fā)投入的滯后性和不確定性，優(yōu)化研發(fā)投資策略。

在研發(fā)人員方面，企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)研發(fā)人員的培養(yǎng)。完善市場(chǎng)化的人才培養(yǎng)機(jī)制，鼓勵(lì)研發(fā)人員深造，提高團(tuán)隊(duì)科研能力。