欠薪到破產(chǎn)要走多遠(yuǎn)

文 / 黃耀鵬

聲稱(chēng)每年汽車(chē)業(yè)務(wù)投100億元的寶能，又欠薪了。

這一回欠的是5月份工資，殃及汽車(chē)、物流、生鮮、網(wǎng)科、手機(jī)通訊多個(gè)板塊，而城發(fā)、聯(lián)動(dòng)云等盈利板塊不在其中。據(jù)說(shuō)承諾6月底或7月初補(bǔ)發(fā)。

在2019年之前，車(chē)企直接破產(chǎn)很難見(jiàn)到，多半“僵尸化”，然后還能轉(zhuǎn)手。即便品牌價(jià)值已經(jīng)所剩無(wú)幾，但資質(zhì)、生產(chǎn)設(shè)施還能有人接盤(pán)?，F(xiàn)在找人接盤(pán)越來(lái)越困難，但從外界發(fā)現(xiàn)不妙，到真正關(guān)門(mén)大吉，仍然有很長(zhǎng)的路要走。

寶能欠薪的背后

從去年底到現(xiàn)在，寶能汽車(chē)和觀(guān)致汽車(chē)的1.25萬(wàn)員工，大部分人社保、公積金被斷繳，但工資扣繳倒是按月執(zhí)行，還有些社保賬戶(hù)壓根只有空戶(hù)頭。

在新一輪工資拖欠之前，供應(yīng)商已經(jīng)察覺(jué)到寶能的賬期越來(lái)越長(zhǎng)，甚至停付。其中一些供應(yīng)商拒絕繼續(xù)履行合同條款，要求寶能付款后才會(huì)繼續(xù)供貨。

去年11月，寶能推出一款增程電動(dòng)車(chē)，預(yù)計(jì)在寶能西安工廠(chǎng)生產(chǎn)，但發(fā)布后并未發(fā)售，也未接受預(yù)定，沒(méi)有下文了。3年來(lái)唯一上市的車(chē)型，是觀(guān)致7。

觀(guān)致7的5月銷(xiāo)量為840輛，4月份為806輛。截至5月底，觀(guān)致7今年累計(jì)銷(xiāo)量4100輛。目前觀(guān)致5的銷(xiāo)量為零。觀(guān)致汽車(chē)2019年銷(xiāo)量為2.22萬(wàn)輛，2020年降至1.21萬(wàn)輛。

能說(shuō)明問(wèn)題的，是今年2月份的銷(xiāo)量。疫情造成去年2月份乘用車(chē)銷(xiāo)量的低基數(shù)，因此全行業(yè)今年2月份錄得高增長(zhǎng)，前20名銷(xiāo)量增幅都在3位數(shù)以上，“唯二”負(fù)增長(zhǎng)的品牌是寶能和華晨。

2月份有產(chǎn)量的65家乘用車(chē)企業(yè)中，觀(guān)致同比下降-38.5%，華晨同比下降-9.6%，可謂難兄難弟。深圳寶能銷(xiāo)量為零。

資本驅(qū)動(dòng)還是技術(shù)驅(qū)動(dòng)

寶能可見(jiàn)的投入目前有：花89億元收購(gòu)觀(guān)致60%股權(quán)；在多個(gè)城市拿地建設(shè)生產(chǎn)基地；2019年底收購(gòu)長(zhǎng)安PSA，同時(shí)在深圳建設(shè)“研究院”（也有人說(shuō)“深研院”就是PSA研發(fā)機(jī)構(gòu)）。

一些離職人員曝光，寶能內(nèi)部車(chē)型研發(fā)流程混亂，數(shù)據(jù)、資金、制度無(wú)一到位。消費(fèi)調(diào)查、科研、車(chē)型競(jìng)爭(zhēng)力一塌糊涂，對(duì)“降本”、“回報(bào)率”倒是相當(dāng)敏感，變成首要指標(biāo)。

這些說(shuō)法并無(wú)佐證，但目前寶能汽車(chē)產(chǎn)品不見(jiàn)蹤影，是事實(shí)；供應(yīng)商對(duì)寶能、觀(guān)致去年底開(kāi)始緩結(jié)、停結(jié)賬單，怨聲載道，也是事實(shí)。

廣州基地只搭了個(gè)框架就停工，雜草叢生，同樣是事實(shí)。寶能的資金緊張，不是什么秘密。

大姚（姚振華）和小姚（姚建輝）公開(kāi)分家前，市場(chǎng)就已經(jīng)懷疑寶能資金出了問(wèn)題。據(jù)悉，寶能應(yīng)收款700億元左右，關(guān)聯(lián)擔(dān)保300億元，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

寶能雖然通過(guò)減持股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押、發(fā)債、配股等方式籌措資金，但債務(wù)問(wèn)題目前沒(méi)有緩解。

寶能汽車(chē)目前還是個(gè)“錢(qián)窟窿”，沒(méi)有絲毫造血能力，反而不斷吞噬寶能資金。寶能即便能籌到資金，但品牌和產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)毫無(wú)起色，始終有存亡危機(jī)。

寶能還是在用運(yùn)營(yíng)房企的方式運(yùn)營(yíng)汽車(chē)業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)講究快周轉(zhuǎn)、高投入、高回報(bào)，賺錢(qián)邏輯和汽車(chē)不同。前者資本最重要，甚至是唯一驅(qū)動(dòng)因素；對(duì)于汽車(chē)而言，資本也很密集，但從根本而言，工程技術(shù)是唯一驅(qū)動(dòng)因素。

重組和重整

說(shuō)到技術(shù)驅(qū)動(dòng)，人送綽號(hào)“皮尺泰”的眾泰，則在外形仿制的道路上一路狂奔，結(jié)果就是快速墜落。而去年眾泰母公司鐵牛集團(tuán)破產(chǎn)，大家以為很快輪到眾泰。理由是眾泰已經(jīng)停產(chǎn)，供應(yīng)商已經(jīng)把眾泰拉到黑名單里。從欠薪到“即將”破產(chǎn)，眾泰足足拖了兩年多。

但沒(méi)想到，今年6月份以來(lái)，眾泰重組概念卻迎來(lái)多個(gè)漲停；大股東則頻繁減持套現(xiàn)。深交所已發(fā)詢(xún)問(wèn)函。

眾泰死而不僵，炒“重組”卻炒得飛起。這個(gè)局面讓人哭笑不得。即便重組成功，眾泰這塊牌子也要不得了，到時(shí)算涅槃重生還是重打鼓另開(kāi)張，取決于接盤(pán)者如何考慮。

凡是在技術(shù)積累上躺平的企業(yè)，無(wú)不業(yè)務(wù)受困，甚至邊緣化。但相對(duì)于新勢(shì)力，傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)有一個(gè)優(yōu)勢(shì)：血條厚。

新勢(shì)力可能死得無(wú)聲無(wú)息，連名字都不為人所知。但傳統(tǒng)車(chē)企資本密集、勞動(dòng)密集、供應(yīng)鏈漫長(zhǎng)，如果經(jīng)營(yíng)失利，綁架了一堆上下游供應(yīng)商、銀行和上萬(wàn)名雇員，多數(shù)情況下，地方政府通常不會(huì)見(jiàn)死不救。

華晨就屬于后者。和寶能的民企身份不同，華晨是地方國(guó)企。65億元債券違約只是冰山一角，華晨很可能涉及2000億元以上的債務(wù)無(wú)法償還。

去年8月，遼寧省銀監(jiān)會(huì)組織、光大銀行牽頭成立債委會(huì)，但只涉及銀行債務(wù)。去年10月20日，沈陽(yáng)中院支持了供應(yīng)商和信托債權(quán)人的訴訟請(qǐng)求，對(duì)華晨實(shí)施“債務(wù)重整”。

其實(shí)此舉對(duì)華晨有利。凍結(jié)了債務(wù)，讓銀行不能抽貸，其他債權(quán)人也不能拍賣(mài)抵押物。直到今年4月20日，才召開(kāi)了第一次債權(quán)人會(huì)議，確認(rèn)普通債權(quán)總金額約為334億元。顯然，金融機(jī)構(gòu)債權(quán)都不在其中。

華晨債務(wù)重整成功的前提，是華晨盡快形成新的造血機(jī)制。遼寧省國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)等“保華晨”，肯定是第一選擇，但并非無(wú)條件。

兩者目前都受困于資金，而且寶能看上去比華晨要好多了，畢竟沒(méi)有債務(wù)違約。但這種情勢(shì)下，華晨仍能保證繼續(xù)貸到款，寶能則只能依靠集團(tuán)籌措資金。寶能發(fā)債能力一旦受到制約，違約浪潮很可能接踵而至。

華晨還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，那就是合資伙伴寶馬。雖然寶馬股權(quán)增至75%（尚未交割），而且也做了財(cái)務(wù)隔離，但華晨寶馬的存在，始終是華晨翻身的指望。寶能則沒(méi)有這方面的倚仗。

破產(chǎn)重整和破產(chǎn)清算不同，前者大概率死不了，但長(zhǎng)期問(wèn)題和寶能、眾泰一樣，仍然是這塊牌子還有多少價(jià)值。

車(chē)企現(xiàn)金流緊張的時(shí)候，一般都選擇先延長(zhǎng)供應(yīng)商賬期，短期債券違約選擇則盡量后延。兩者雖然都對(duì)企業(yè)供應(yīng)鏈和融資傷害巨大，但都比不上欠薪。

一旦大面積連續(xù)欠薪，層出不窮的勞資糾紛將導(dǎo)致內(nèi)聚力蕩然無(wú)存，人心惶惶將導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)陷入徹底的困境。凡是陷入基層人事動(dòng)蕩的車(chē)企，幾無(wú)翻身可能。

奇妙的是，從欠薪到破產(chǎn)，往往需要數(shù)年。無(wú)論地方政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是各路債權(quán)人，都不愿意看到整車(chē)企業(yè)倒掉。紓困資金救急救不了窮，即使最終還是要倒，之前的苦苦掙扎并非毫無(wú)意義，起碼給大股東、債權(quán)人套現(xiàn)離場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，新勢(shì)力的興起，造成傳統(tǒng)企業(yè)的“殼資源”貶值。想離場(chǎng)還得動(dòng)作利索點(diǎn)，因?yàn)槊\(yùn)已經(jīng)注定。