深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，應(yīng)對輸入型通脹風(fēng)險

張懷清

【關(guān)鍵詞】大宗商品價格上漲;供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

當(dāng)前，全球經(jīng)濟共振復(fù)蘇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體繼續(xù)維持寬松貨幣政策，并出臺刺激性財政政策，推動近期大宗商品價格快速上漲。新興經(jīng)濟體面臨的輸入性通脹、外幣資產(chǎn)縮水、匯率和資本市場震蕩等風(fēng)險明顯上升。針對全球經(jīng)濟金融風(fēng)險挑戰(zhàn)，我國必須更好發(fā)揮制度優(yōu)勢，以深化改革激發(fā)新發(fā)展活力，堅持和完善中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，以制度優(yōu)勢應(yīng)對各種不確定性沖擊。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟體寬松貨幣政策和刺激性財政政策帶來輸入性通脹上升壓力

2020年以來，新冠肺炎疫情極大沖擊了全球經(jīng)濟活動，世界經(jīng)濟陷入深度衰退。以美聯(lián)儲為代表的各國央行實施了前所未有的超寬松貨幣政策，各國政府也出臺了史無前例的刺激性財政政策。在這樣的背景下，2020年4月以來，全球大宗商品價格逐步上漲。特別是2021年以來，隨著全球疫情防控形勢有所好轉(zhuǎn)、疫苗推廣加速、美國1.9萬億財政刺激落地以及大規(guī)?；ㄓ媱澯型菩械?，市場對未來通脹的擔(dān)心上升，國際大宗商品價格近期急劇上漲，目前主要商品價格已經(jīng)顯著高于疫情前水平，且大部分商品均有不同程度的價格上漲。大宗商品價格上漲給新興市場經(jīng)濟體國家?guī)順O大的通脹風(fēng)險。2月份俄羅斯CPI、土耳其CPI和巴西的INPC（全國消費者物價指數(shù)）漲幅分別擴大到5.7%、6.2%和15.6%，且均處于快速上升通道。

我國價格水平將在合理區(qū)間波動，風(fēng)險可控

大宗商品價格上漲提高了中下游企業(yè)投入成本，擠壓了企業(yè)利潤，增加了居民支出。從家電行業(yè)看，銅材、鋼材、鋁材和塑料等原材料成本占比高達(dá)80%以上，原材料價格的大幅上漲，增加了家電行業(yè)原材料投入成本。從上游、中游、下游價格變化看，2021年1-2月份累計，采掘工業(yè)、原材料工業(yè)、加工工業(yè)和耐用消費品環(huán)比分別上漲8.3%、3.9%、1.1%和-0.3%，中下游行業(yè)明顯受到大宗商品價格上漲的影響，企業(yè)利潤減少。以大宗商品價格的代表——國際原油價格上漲為例，中下游精煉石油、石油加工等行業(yè)受到負(fù)面沖擊，也直接提高了交通運輸行業(yè)支出成本。自2020年11月以來，國內(nèi)連續(xù)9次上調(diào)成品油價格。對滿載50噸的大型物流運輸車輛而言，平均每行駛1000公里，燃油費用增加80元左右。

大宗商品價格上漲帶來的輸入型通脹風(fēng)險可控。當(dāng)前，我國經(jīng)濟運行持續(xù)向好，供給需求均穩(wěn)中有升，與千家萬戶緊密相關(guān)的消費者價格指數(shù)保持了相對穩(wěn)定。2021年1、2月份CPI同比分別下降0.3%和0.2%;剔除食品和能源的核心CPI同比分別下降0.3%和持平。在各項政策推動下，我國生豬產(chǎn)能恢復(fù)持續(xù)加快，居民感受到的豬肉價格較高問題逐步解決。我國糧食連年豐收，糧食總產(chǎn)量已連續(xù)6年穩(wěn)定在1.3萬億斤以上，人均糧食占有量超過470公斤，遠(yuǎn)高于人均400公斤的國際糧食安全標(biāo)準(zhǔn)線;糧食庫存處于較高水平，小麥、稻谷等口糧品種能夠滿足一年的消費需求。隨著新冠肺炎疫情影響減弱，我國傳統(tǒng)服務(wù)需求將復(fù)蘇，休閑旅游、文化消費產(chǎn)業(yè)恢復(fù)加快。

大宗商品價格上漲主要拉動部分工業(yè)品價格上漲。我國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈完整，出口形勢好轉(zhuǎn)，以及房地產(chǎn)和基建投資增長，大宗商品價格上漲，拉動部分工業(yè)品價格反彈回升。1、2月份PPI同比分別上漲0.3%和1.7%，伴隨新冠肺炎疫情影響減弱，國內(nèi)工業(yè)品供需兩端將逐步趨于匹配，工業(yè)品價格略有上漲后保持相對穩(wěn)定。

總體看，我國面臨的輸入型通脹風(fēng)險可控，居民消費品價格漲幅有限，預(yù)計低于《政府工作報告》提出的漲幅3%的目標(biāo)。大宗商品價格上漲主要拉動部分工業(yè)品價格快速反彈，耐用消費品、一般日用品等工業(yè)品價格小幅上漲后將保持穩(wěn)定。

深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，弱化輸入型通脹的影響

相較于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，我國率先實現(xiàn)了復(fù)工復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前，我國經(jīng)濟持續(xù)向好，經(jīng)濟保持恢復(fù)性增長，財政貨幣政策還有很大空間。相較于新興市場經(jīng)濟體，我國物價水平總體相對穩(wěn)定，人民幣匯率在合理區(qū)間波動，資本流入流出正常。考慮到經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不很牢固，我國應(yīng)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，應(yīng)對輸入型通脹。

一是加強價格形勢監(jiān)測，做好政策儲備。加強國際大宗商品價格波動監(jiān)測預(yù)警。我國是多數(shù)大宗商品的最大進口國，應(yīng)加強大宗商品市場的監(jiān)測和分析，降低國際大宗商品價格震蕩對我國經(jīng)濟金融的負(fù)向沖擊。做好應(yīng)對大宗商品價格快速上漲的政策儲備，在時間上留有充足的余地，一旦面臨問題，及時推出相關(guān)政策。

二是管理好居民的通貨膨脹預(yù)期。當(dāng)前，居民對通貨膨脹上升有較大擔(dān)憂，可采取靈活多樣的方式宣傳穩(wěn)健貨幣政策含義，提升居民對人民幣購買力信心，降低其通過儲蓄和投資來抵御通脹的意愿。

三是發(fā)揮財政政策作用，弱化輸入型通脹的影響。我國面臨成本推動型的輸入型通脹，而不是投資和消費過熱引致的需求拉動型通脹。收緊貨幣政策對國內(nèi)工業(yè)品價格上漲的抑制作用有限，還會讓市場主體雪上加霜。以緊縮貨幣政策應(yīng)對成本推動的輸入型通貨膨脹，會進一步提高企業(yè)融資成本，抑制投資和消費需求增長，也會擴大中美利息差，影響短期國際資金流入，推動人民幣匯率升值，不利于我國企業(yè)出口。以寬松貨幣政策應(yīng)對成本推動的輸入型通貨膨脹，會進一步加大通貨膨脹壓力。因此，應(yīng)充分發(fā)揮財政政策的作用，切實貫徹落實減稅降費政策，實施新的結(jié)構(gòu)性減稅舉措，對沖大宗商品價格上漲帶來的負(fù)面沖擊，把減稅政策及時落實到位，確保市場主體應(yīng)享盡享。

四是爭取大宗商品定價權(quán)。我國是大宗商品最主要消費國，鋼鐵、銅、鋁、鐵礦石、鎳等產(chǎn)品的消費在全球占比均超過50%，進口量大，對外依存度較高，易受國際價格及匯率波動影響。爭取大宗商品國際定價權(quán)對我國經(jīng)濟穩(wěn)定尤為重要。得益于我國在需求端的主導(dǎo)地位，推動大宗商品人民幣計價結(jié)算已具有較好的基礎(chǔ)和條件，首先要抓住機遇推進人民幣計價、結(jié)算。其次是建設(shè)大宗商品國際交易平臺，逐步搭建起現(xiàn)貨、期貨、場外市場相結(jié)合體系，形成全球大宗商品交易樞紐。再次是充分利用我國制度優(yōu)勢，在大宗商品價格處于低谷時增加境外直接投資。

（作者系中國人民銀行金融研究所研究員）