基于DEA包絡(luò)模型的大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)融資方式及效率探索

陳思宇，鐘溪貝，陳媛媛

安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院， 安徽 蚌埠 233000

0 引言

創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)正在成為經(jīng)濟(jì)增長的新動力和新態(tài)勢，在當(dāng)前“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的新形勢下，國家政策、社會資金和公益項目等都向大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)方向傾斜，大學(xué)生投資熱情高、創(chuàng)新性強(qiáng).根據(jù)人社部、教育部和國家工商總局合作進(jìn)行的大數(shù)據(jù)交叉比對顯示，2018年在工商部門登記注冊的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)總數(shù)達(dá)到47.8萬人，比上年增加11.9萬人，增加比例為33.3 %.但同時由于大學(xué)生社會經(jīng)驗欠缺、創(chuàng)業(yè)融資理念缺乏、融資途徑窄等原因致使其融資效率低下，融資問題已成為嚴(yán)重影響我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)決策與實施的重要因素.

現(xiàn)有關(guān)于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資方面的研究大多著眼于整體，未結(jié)合特定地區(qū)的制度環(huán)境、融資環(huán)境和企業(yè)自身的特殊性分析初創(chuàng)企業(yè)的融資效率.鑒于此，本文選擇安徽省16家初創(chuàng)版上市企業(yè)作為研究對象，引入共同前沿DEA 模型，運(yùn)用非參數(shù)法從解構(gòu)企業(yè)性質(zhì)和區(qū)域差異兩個維度入手，從綜合效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率和規(guī)模收益四個層面客觀地提取融資效率影響因子，剖析大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)融資效率低下的成因并提出改善策略.

本文第二部分簡要回顧和評述相關(guān)研究文獻(xiàn)；第三部分評析安徽省大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀；第四部分構(gòu)建DEA包絡(luò)模型，對指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來源進(jìn)行說明，對初創(chuàng)企業(yè)融資效率展開實證分析；第五部分為研究結(jié)論與政策建議.

圖1 研究思路框架圖Fig.1 Framework diagram of research ideas

1 文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)對于大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)融資效率的研究開展較晚，現(xiàn)有關(guān)于大學(xué)生融資方面的研究，主要側(cè)重于融資困境及成因探析、融資方式利弊的衡量以及考察融資環(huán)境在融資方式選擇過程中的作用機(jī)制等.在對于融資困境的成因解釋中，主流觀點(diǎn)主要集中于融資渠道相對單一，優(yōu)惠政策不具有針對性且未得到廣泛落實，銀行激勵機(jī)制不完善且程序繁瑣、門檻較高. Dai(2017)研究表明，融資雙方信息不對稱，監(jiān)管和融資平臺不完善導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增加[1]；Zhang(2019)認(rèn)為初創(chuàng)企業(yè)融資困境與大學(xué)生的主觀因素有關(guān)，大學(xué)生人際網(wǎng)格局限、構(gòu)思理想化，市場信息抓捕能力不足，項目商業(yè)價值較弱[2].在融資方式利弊的衡量方面，鄭丹瑜等(2012)將大學(xué)生融資渠道分為內(nèi)源融資和外源融資兩種渠道，內(nèi)源融資由情意牽線、籌資成本低、無需信用記錄或抵押，外源融資方式較為多樣，但存在手續(xù)繁瑣、條件嚴(yán)苛等問題[3，4]；王亦明等(2017)認(rèn)為眾籌融資模式和大數(shù)據(jù)金融等模式可以增加信息透明度、降低風(fēng)控成本[5]；張盼(2017)研究表明眾籌平臺可以將大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項目按照可執(zhí)行性、支持率、項目創(chuàng)意度等維度進(jìn)行排名，有利于提高眾籌成功率[6].在考察融資環(huán)境規(guī)制對于融資效率的作用機(jī)制方面，王景紅等(2018)通過對企業(yè)營運(yùn)效率、企業(yè)融資效率與企業(yè)投資效率等進(jìn)行測算，證實我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資效率總體較低[7]；蔡靜俏(2019)指出現(xiàn)有融資體系大多為大中型企業(yè)服務(wù)，申請門檻較高，建議設(shè)置針對大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)平臺和地區(qū)特色的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板[8].肖莉(2018)等發(fā)現(xiàn)，通過數(shù)據(jù)鏈接，可以實現(xiàn)交易的網(wǎng)絡(luò)化和去中心化，進(jìn)而加快融資效率[9，10].

綜上所述，多數(shù)學(xué)者的研究側(cè)重于大學(xué)生融資困境、成因探析與融資方式的利弊衡量上，缺少定量的測算，即他們回答了融資效率高低的問題但沒能回答融資效率多少的問題.本文基于互聯(lián)網(wǎng)金融視角，對安徽省大學(xué)生融資現(xiàn)狀進(jìn)行梳理，在此基礎(chǔ)上選取安徽省16家籌備初創(chuàng)版上市的企業(yè)，從綜合效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率和規(guī)模收益情況四個維度構(gòu)建DEA包絡(luò)模型進(jìn)行實證分析，定量測算安徽省各初創(chuàng)企業(yè)規(guī)模產(chǎn)出差異.最后，對當(dāng)前的施政路徑和外部制度環(huán)境進(jìn)行評估與反思，探討如何改善大學(xué)生融資環(huán)境、提高大學(xué)生融資效率.

2 安徽省大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)狀分析

綜合人口規(guī)模成比例的入樣概率以及安徽省GDP排名情況，選取了合肥、蕪湖、阜陽、安慶、蚌埠作為代表性城市，每個城市抽取2 所高校及其大學(xué)生孵化基地，同時選取省級創(chuàng)業(yè)示范園區(qū)和省級綜合園區(qū)作為調(diào)研范圍；并通過對其中有創(chuàng)業(yè)意愿的在校大學(xué)生、從事創(chuàng)業(yè)活動的高校畢業(yè)生、大學(xué)生孵化基地工作人員以及大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功者進(jìn)行調(diào)查，試圖從多角度了解大學(xué)生創(chuàng)業(yè)過程中的融資情況和宏觀環(huán)境.調(diào)研結(jié)果分析如下：

2.1 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資觀念較為保守

本文所調(diào)研的大學(xué)生企業(yè)多數(shù)處于初創(chuàng)期，金融機(jī)構(gòu)基于商業(yè)利益和規(guī)避風(fēng)險的考慮對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項目持有慎重態(tài)度，因此如圖2所示，選擇銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款的創(chuàng)業(yè)大學(xué)生不足50 %，成功從風(fēng)險投資、天使資金獲得創(chuàng)業(yè)資金的大學(xué)生則更為有限；大學(xué)生創(chuàng)業(yè)啟動資金多來源于創(chuàng)業(yè)合伙人自身積累、學(xué)校創(chuàng)業(yè)基金、親朋借款等，融資觀念較為保守.

2.2 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道因規(guī)模不同而有所差異

不同渠道資金具有不同的特征和融資約束，在融資規(guī)模、融資期限、融資審批和資金使用條件等方面具有不同要求.對于不同規(guī)模的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，所依賴的主要融資渠道也有所差異.規(guī)模較大的初創(chuàng)企業(yè)對于非正規(guī)融資的需求度更高，相比而言，小型初創(chuàng)企業(yè)對自有資金和正規(guī)融資的依賴程度更高.究其原因：小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資規(guī)模較小，外部融資需求不大，因而主要依賴自有資金；銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)基于對風(fēng)險的把控，給予大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)資金支持較為有限，可以滿足經(jīng)營規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)者，但難以滿足創(chuàng)業(yè)規(guī)模較大的創(chuàng)業(yè)者對于資金的充分需求，進(jìn)而使其轉(zhuǎn)向非正規(guī)融資.

2.3 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資效率偏低

金融約束已成為影響大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵因素，尤其對外部融資的抑制效應(yīng)最為顯著.調(diào)查顯示，在大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來源中，銀行貸款所占比例不足一半，這是由于計劃創(chuàng)業(yè)的潛在大學(xué)生一般都缺少抵押資產(chǎn)、財務(wù)報表等易于被觀察、傳遞和驗證的客觀信息，因此不能滿足銀行等金融機(jī)構(gòu)的要求；銀行也缺少向這類特殊客戶提供信貸和其他金融服務(wù)的激勵措施和動機(jī).由此可見，大學(xué)生面臨的外部融資形式嚴(yán)峻，其金融訴求無法直接、準(zhǔn)確地傳遞給政策制定部門，使得政府出臺的金融支持政策未能起到良好的成效，降低了大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)融資效率.

圖2 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來源Fig.2 Sources of undergraduate venture capital

綜上，調(diào)研顯示安徽地區(qū)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資缺乏有效的金融支持.在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的時代，政府及金融機(jī)構(gòu)應(yīng)考慮建立長效融資機(jī)制，為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者提供基本的資金支持，并從中篩選出具有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)扶持，從而真正發(fā)揮金融深化對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者保駕護(hù)航的作用.

3 大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資效率模型構(gòu)建與實證分析

本章在梳理前人研究思路和省內(nèi)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，秉承并拓展Feng Dong(2017)的思路，引入 DEA 包絡(luò)模型方法，基于企業(yè)性質(zhì)和區(qū)域差異的考慮，從債券融資和股權(quán)融資兩個維度，客觀提取影響融資效率的相關(guān)因子，構(gòu)建DEA模型分析各企業(yè)在資金籌集和資金配置階段的效率，為剖析初創(chuàng)企業(yè)融資效率低下的原因提供了方法工具.

3.1 模型構(gòu)建

假設(shè)有n個同類型的企業(yè)作為決策單元DMU，其投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)為(xi，yj)(i=1，2，...,m;j=1，2，...，n)，v和u分別為m種投入和n種產(chǎn)出相對應(yīng)的權(quán)重.引入各決策單元各投入指標(biāo)的權(quán)重v1，v2，...,vm以及各產(chǎn)出指標(biāo)的權(quán)重u1，u2，...un.每個決策單元相對應(yīng)的效率評價指數(shù)為：

對于第j0( 1≤j0≤n)個決策單元，DEA 模型計算第j0個決策單元的相對效率優(yōu)化評價模型為：

則線性規(guī)劃模型變成如下形式：

從模型公式可以看出，決策單元j0的有效性是相對數(shù)而不是絕對數(shù)，是在大樣本數(shù)據(jù)基礎(chǔ)下，相對于其他數(shù)據(jù)而言的有效.再次引入松弛變量s+和剩余變量s-,將不等式約束變?yōu)榈仁郊s束，即(P)轉(zhuǎn)化為對偶新型規(guī)劃(D)

上述規(guī)劃(D)是規(guī)劃(P)的對偶規(guī)劃，此時通過結(jié)果判定技術(shù)有效和規(guī)模有效:

(1)θ*=1，且s+=0,s-=0.則決策單元j0被判定為有效DMU;

(2)θ*=1，但至少某個投入或者產(chǎn)出大于0，則判定決策單元j0為弱有效;

(3)θ*<1，則決策單元j0不是有效的DMU.

3.2 指標(biāo)設(shè)置

3.2.1 投入指標(biāo)

選取籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需財務(wù)費(fèi)用以反映債券融資時的利息支出.以所有者權(quán)益中的實收資本(股本)作為股權(quán)融資額，以短期借款、交易性金融負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券和長期應(yīng)付款之和作為債券融資總額.資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量企業(yè)債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力指標(biāo)，反映了企業(yè)的長期償債能力.長期償債能力越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越低；反之長期償債能力越低，公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險越大.

3.2.2 產(chǎn)出指標(biāo)

選取營業(yè)利潤率作為盈利能力指標(biāo)，反映企業(yè)營業(yè)效率百分比，營業(yè)利潤率越高，說明商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)盈利能力越強(qiáng);反之，比率越低，盈利能力越弱.以營業(yè)收入增長率來衡量企業(yè)整體的經(jīng)營情況，從側(cè)面反映企業(yè)的市場占有能力.選取利息保障倍數(shù)作為償債能力指標(biāo)，利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，它表示的是企業(yè)支付債務(wù)利息的能力，利息保障倍數(shù)越大，企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng).

表1 融資指標(biāo)Tab.1 Financing indicators

3.2.3 實證檢驗與結(jié)論分析

根據(jù)安徽省初創(chuàng)企業(yè)融資市場現(xiàn)狀,截至到2019年12月30日，共有16家皖企在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，由東方財富網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)信息整理可得(表2).

表2 安徽省16家初創(chuàng)企業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)Tab.2 Index data of 16 start-up enterprises in Anhui province

根據(jù)經(jīng)驗法則，采用DEA方法測量效率，要求樣本數(shù)要大于投入產(chǎn)出指標(biāo)數(shù)的兩倍以上.本研究的樣本數(shù)有16個，投入產(chǎn)出指標(biāo)共有7個，符合經(jīng)驗法則.對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，使全部數(shù)據(jù)在正值范圍內(nèi)分布.標(biāo)準(zhǔn)化處理沒有改變樣本間的相對關(guān)系，不會影響DEA模型對效率的評價結(jié)果，具體方法見公式：

將處理后的初創(chuàng)企業(yè)投入、產(chǎn)出指標(biāo)數(shù)據(jù)輸入到DEAP2.1 軟件中，求得各企業(yè)綜合效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率和規(guī)模收益情況，計算結(jié)果見表3.

表3 初創(chuàng)企業(yè)DEA效率評價結(jié)果Tab.3 DEA efficiency evaluation results of start-up enterprises

說明:crste 為綜合效率，vrste 為純技術(shù)效率，scale 為規(guī)模效率，rts為規(guī)模收益情況.irs為規(guī)模收益遞增,drs為規(guī)模收益遞減，—為規(guī)模收益不變.

對表3的結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計，得到初創(chuàng)企業(yè)DEA有效情況，見表4.

表4 初創(chuàng)企業(yè)DEA有效情況Tab.4 DEA validity for start-up enterprises

表4顯示，16家初創(chuàng)企業(yè)中，有6家企業(yè)同時達(dá)到綜合有效、純技術(shù)有效和規(guī)模有效，占比37.5 %.這6家企業(yè)相比其他企業(yè)，其現(xiàn)有投入規(guī)模最優(yōu)，且產(chǎn)出投入比達(dá)到最優(yōu)狀態(tài).16家初創(chuàng)企業(yè)中共有8家企業(yè)達(dá)到純技術(shù)有效，占比50 %，其中有開潤股份和聚隆科技僅達(dá)到純技術(shù)有效，說明這2家企業(yè)在現(xiàn)有管理和技術(shù)等因素影響下，其生產(chǎn)效率有效.有6家企業(yè)僅達(dá)到了規(guī)模有效，占37.5 %.說明這6家企業(yè)現(xiàn)有的投入規(guī)模是最優(yōu)規(guī)模.由此可見大部分企業(yè)無法處于有效的生產(chǎn)前沿面上進(jìn)行生產(chǎn).

根據(jù)DEA模型的原理可知，造成評價樣本DEA無效的原因有如下三種:純技術(shù)效率無效、規(guī)模效率無效、純技術(shù)效率和規(guī)模效率同時無效.對安徽省初創(chuàng)企業(yè)的DEA效率狀態(tài)進(jìn)行統(tǒng)計，得到結(jié)果見表5所示.

表5 初創(chuàng)企業(yè)的DEA效率狀態(tài)統(tǒng)計Tab.5 DEA efficiency status statistics of start-up enterprises

表5顯示，有2家初創(chuàng)企業(yè)處于純技術(shù)有效而規(guī)模無效狀態(tài)，結(jié)合規(guī)模效益分析，可以得出投入規(guī)模的改善方向.以編號14的開潤股份為例進(jìn)行說明，開潤股份純技術(shù)效率值為1,規(guī)模效率值為0.86,且規(guī)模收益遞增，說明其實際規(guī)模與最優(yōu)規(guī)模之間差距0.14,且應(yīng)該擴(kuò)大其投入規(guī)模.有50%的初創(chuàng)企業(yè)其純技術(shù)效率和規(guī)模效率都小于1，說明企業(yè)現(xiàn)有管理水平和投入規(guī)模都需要改善.以編號6融捷健康和編號8國禎環(huán)保為例分別說明.融捷健康純技術(shù)效率值為0.972,規(guī)模效率值為0.467,說明其純技術(shù)效率改善力度更強(qiáng)，應(yīng)該側(cè)重提高現(xiàn)有生產(chǎn)水平，減小投入，擴(kuò)大產(chǎn)出.國禎環(huán)保純技術(shù)效率值為0.361,規(guī)模效率值為0.869,應(yīng)該重點(diǎn)改善其規(guī)模效率，其處于規(guī)模收益遞增狀態(tài)，則應(yīng)該擴(kuò)大其投入規(guī)模.

對于純技術(shù)效率無效的企業(yè)，在現(xiàn)有制度和管理水平下，DEA模型也給出了改進(jìn)結(jié)果.具體方法是將其投入向量和產(chǎn)出向量“投影”到生產(chǎn)前沿面上使之變成DEA有效.這里我們以編號2的玉禾田為例進(jìn)行說明，其具體改進(jìn)方向及改進(jìn)值見表6.

表6 玉禾田的具體改進(jìn)方向及改進(jìn)值(標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù))Tab.6 Specific improvement direction and improvement value of Yuhetian(standardized data)

相比全要素生產(chǎn)率有效企業(yè),籌資所需財務(wù)費(fèi)用過多是玉禾田融資效率低下的主要原因.表6說明，玉禾田通過籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金等而發(fā)生的費(fèi)用為28 876 288.15萬元，其中1 752 234.842萬元是投入冗余，玉禾田可通過減少發(fā)行費(fèi)用1 752 234.842萬元，降低資產(chǎn)負(fù)債率28.07 %，即可達(dá)到DEA相對有效狀態(tài).

4 結(jié)論與建議

本文選取融資成本、融資風(fēng)險、股權(quán)融資、債券融資作為投入指標(biāo)，營業(yè)能力、發(fā)展能力、償債能力作為產(chǎn)出指標(biāo)對安徽省16家初創(chuàng)版上市企業(yè)融資水平進(jìn)行衡量，借助DEA包絡(luò)模型對初創(chuàng)企業(yè)的綜合效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率和規(guī)模收益情況四個維度進(jìn)行實證分析.研究發(fā)現(xiàn)：(1)通過DEA有效性分析顯示，安徽省初創(chuàng)版上市企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著不均衡狀態(tài)，同時達(dá)到DEA有效的企業(yè)僅占37.5%，體現(xiàn)出安徽省初創(chuàng)企業(yè)處于整體融資效率低下的狀態(tài)；(2)初創(chuàng)企業(yè)融資效率低下受到純技術(shù)效率無效、規(guī)模效率無效、純技術(shù)效率和規(guī)模效率同時無效三個因素共同影響，其中規(guī)模無效率是導(dǎo)致初創(chuàng)企業(yè)DEA無效的主要原因，可見大學(xué)生初創(chuàng)企業(yè)規(guī)模小、基礎(chǔ)薄弱的企業(yè)性質(zhì)是導(dǎo)致融資效率低下的“先天性劣勢”；(3)通過DEA模型將投入向量和產(chǎn)出向量“投影”到生產(chǎn)前沿面上，可以得到初創(chuàng)企業(yè)融資投入指標(biāo)的具體改進(jìn)方向及改進(jìn)值，以達(dá)到融資效率相對有效狀態(tài).基于研究成果，本文提出以下相關(guān)建議：

第一， 拓寬大學(xué)生融資渠道，加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新.應(yīng)著眼于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項目的特點(diǎn)，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢，開發(fā)更多針對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的金融產(chǎn)品，使大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)活動順應(yīng)市場潮流.創(chuàng)業(yè)商業(yè)保險作為新型融資方式，可以通過市場約束，為創(chuàng)業(yè)的大學(xué)生提供較為重要的制度保障，同時也使大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險控制在可預(yù)期的范圍內(nèi)；眾籌的興起也有助于拓寬初創(chuàng)企業(yè)融資渠道，降低融資風(fēng)險，為項目的成功提供更多保障.

第二， 改善大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制，提高初創(chuàng)企業(yè)融資服務(wù)水平.對政府擔(dān)保小額貸款、稅費(fèi)減免等優(yōu)惠政策，應(yīng)放開生源地等多項限制，縮短審批周期、簡化申請手續(xù)，以利于初創(chuàng)企業(yè)快速獲得資本以投入生產(chǎn)；強(qiáng)化政府資本與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的對接，降低申請門檻，加大資助力度；加快金融服務(wù)體系培育過程，鼓勵小微銀行金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造滿足大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的金融服務(wù)產(chǎn)品，改進(jìn)與完善小微金融服務(wù)體系.

第三， 通過數(shù)據(jù)把控，建立完善的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制.建立以政府為主導(dǎo)的大學(xué)生信貸風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，政府應(yīng)設(shè)立創(chuàng)業(yè)大學(xué)生專項扶持基金，帶動社會資金進(jìn)入新生企業(yè)，同時建立健全創(chuàng)業(yè)大學(xué)生信用再擔(dān)保體系，依靠再擔(dān)保企業(yè)分散投資風(fēng)險；協(xié)助銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，減輕投資方對于創(chuàng)業(yè)大學(xué)生項目的憂慮；利用高校專家智庫，建立針對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項目的項目評估機(jī)構(gòu)，降低信息不對稱所帶來的溢出效應(yīng)，以實現(xiàn)資金融通.