用基金投資數(shù)字化時(shí)代

一堂網(wǎng)課、一單外賣、一趟就診、一次網(wǎng)購(gòu)，如今我們的社會(huì)充滿著各種與數(shù)字化親密接觸的機(jī)會(huì)。

二鳥說(shuō)

知名理財(cái)自媒體人，雪球財(cái)經(jīng)作者，資深基金投資人士，具有11年公募基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

在底層技術(shù)飛速發(fā)展的催化下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程儼然提速，“數(shù)字未來(lái)”撲面而來(lái)。大趨勢(shì)下往往有大機(jī)遇。此時(shí)，投資者可以借道基金，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮中挖掘投資價(jià)值。

今天，你數(shù)字化了嗎？

你能想象嗎？10年前，全球市值排名前10的企業(yè)中僅有1家數(shù)字化領(lǐng)先企業(yè)，而目前已有7家?。〝?shù)據(jù)來(lái)源：《數(shù)字化時(shí)代的商業(yè)革命》，BCG，2019年3月）

數(shù)字化真的來(lái)了。從供給端看，以5G、云計(jì)算為代表的數(shù)字化轉(zhuǎn)型底層技術(shù)和設(shè)施加速發(fā)展;從需求端看，在老齡化成為主要經(jīng)濟(jì)體未來(lái)面臨的重要人口挑戰(zhàn)背景下，由數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的技術(shù)進(jìn)步以及商業(yè)模式的創(chuàng)新，正在成為抵御勞動(dòng)年齡人口下滑影響的重要手段，無(wú)論是社會(huì)還是企業(yè)，都對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有著迫切需求。

從長(zhǎng)期看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型將成為一種必然趨勢(shì)，且正在以前所未有的規(guī)模和速度深刻影響著行業(yè)格局。而從短期看，我們當(dāng)下所經(jīng)歷的環(huán)境更是加速了全社會(huì)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程。無(wú)論是直播、到家等商業(yè)新趨勢(shì)的崛起，還是線上教育的爆發(fā)，抑或是遠(yuǎn)程辦公的興起，都讓我們感受到數(shù)字化對(duì)日常生活和社會(huì)運(yùn)行的深刻影響。在更宏觀的意義上，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為新常態(tài)。

當(dāng)這種趨勢(shì)投射到資本市場(chǎng)，可能意味著更加強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力和更加寬廣的發(fā)展空間?？梢哉f(shuō)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型，是一個(gè)創(chuàng)造未來(lái)的行業(yè)！

全球化視野+高質(zhì)量選股

這兩年來(lái)“炒股不如買基”的現(xiàn)象，逐漸讓市場(chǎng)形成了一種共識(shí)：專業(yè)事交給專業(yè)人。數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮已來(lái)，面對(duì)可能是時(shí)代級(jí)的投資機(jī)遇，普通投資者的理性選擇，就是挑選一位在該領(lǐng)域具有深厚功底的專業(yè)投資人。

例如，匯添富基金TMT行業(yè)投資負(fù)責(zé)人楊瑨，在科技投資領(lǐng)域深耕超過(guò)10年，對(duì)公司的管理層、治理結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有非常獨(dú)到的理解，在數(shù)字化領(lǐng)域投資方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，其管理的多只產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，被稱為數(shù)字化“領(lǐng)投人”。

以其從2017年1月25日開始管理的匯添富全球互聯(lián)混合（QDII）為例，2020年度四季報(bào)顯示，截至2020年年末，該基金成立以來(lái)的收益率達(dá)到188.9%，遠(yuǎn)超同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)89.27%的表現(xiàn)。

投資數(shù)字化，必須要有全球化的視野。而匯添富基金TMT行業(yè)投資則覆蓋美股、港股、A股三大市場(chǎng)，凸顯管理者開闊的全球化視野。同時(shí)，楊瑨會(huì)花大量時(shí)間研究海外上市公司數(shù)據(jù)，包括去聽海外上市公司的季度電話會(huì)，通過(guò)長(zhǎng)期的跟蹤研究，對(duì)國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行比較，借此加深對(duì)產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)的理解，以期敏銳捕捉行業(yè)動(dòng)態(tài)變化，搭建更加完整的產(chǎn)業(yè)全景。

眾所周知，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家數(shù)字化轉(zhuǎn)型較早，數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模占比更高，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)。這些成熟的數(shù)字化企業(yè)是我國(guó)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要參照。另一方面，受限于上市條件，過(guò)去一批優(yōu)秀的內(nèi)地科技企業(yè)主要在美股上市。但在中概股回歸的浪潮下，越來(lái)越多的美股中概股回到了內(nèi)地資本市場(chǎng)或港交所上市。因此，這種全球化視野對(duì)于數(shù)字化投資來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

國(guó)際化視野之外，選股能力也至關(guān)重要。例如，楊瑨也在長(zhǎng)期的投資歷練中形成了一套“苛求價(jià)值”的高質(zhì)量選股框架。

楊瑨對(duì)行業(yè)趨勢(shì)洞察入微，擅長(zhǎng)以深入的企業(yè)基本面分析為立足點(diǎn)，挑選成長(zhǎng)性突出、具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且估值合理的護(hù)城河公司，做中長(zhǎng)期投資布局。在捕捉優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股上，“5個(gè)圈”是楊瑨的秘密武器，能被5個(gè)圈同時(shí)圈中的個(gè)股，楊瑨才敢放心重倉(cāng)。

第一個(gè)圈是管理層、治理結(jié)構(gòu)，第二個(gè)圈是商業(yè)模式，第三個(gè)圈是公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，第四個(gè)圈是短期基本面趨勢(shì)，第五個(gè)圈是估值。

在楊瑨看來(lái)，前3個(gè)圈決定了公司的底色，代表了公司本身價(jià)值或者內(nèi)涵價(jià)值。后2個(gè)圈則是經(jīng)常影響股價(jià)上下波動(dòng)的因素。公司底色好，估值合適，基本面趨勢(shì)又不錯(cuò)，才會(huì)進(jìn)入楊瑨的重倉(cāng)股考慮范圍。

此外，企業(yè)的自由現(xiàn)金流和創(chuàng)造綜合回報(bào)能力（ROIC）也是楊瑨重點(diǎn)考察的角度。在他看來(lái)，通過(guò)ROIC（資本回報(bào)率）和自由現(xiàn)金流，能看出公司盈利的源頭，以及護(hù)城河的深度。

選股專家實(shí)力護(hù)航

其實(shí)，在選擇數(shù)字化基金時(shí)，除了要看基金經(jīng)理的能力，也需要考量管理人的能力。例如，匯添富數(shù)字未來(lái)混合基金，就是一只聚焦數(shù)字化時(shí)代的基金。它選擇的行業(yè)直接或間接受益于數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的商業(yè)模式變革或生產(chǎn)效率提升，既包括以TMT行業(yè)為代表的數(shù)字產(chǎn)業(yè)，也包括受益于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的各類傳統(tǒng)行業(yè)。而它背后的匯添富公司，在主動(dòng)選股方面業(yè)內(nèi)聞名，被稱為“選股專家”。尤其在創(chuàng)新科技投資領(lǐng)域，匯添富具有深厚底蘊(yùn)。

匯添富是全市場(chǎng)最早一批瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)主題資產(chǎn)的公司，早在2014年就推出了匯添富移動(dòng)互聯(lián)基金，在此之前全市場(chǎng)基金中還未出現(xiàn)過(guò)“移動(dòng)互聯(lián)”的名字;此后公司在科技創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，首批戰(zhàn)略配售基金、首批“科技創(chuàng)新”主題基金、首批可參與新三板精選層基金、首批科創(chuàng)板主題基金，匯添富都榜上有名。前瞻布局的背后，是匯添富對(duì)這一優(yōu)質(zhì)賽道的戰(zhàn)略重視，以及市場(chǎng)對(duì)公司投研實(shí)力的認(rèn)可。

產(chǎn)品布局之外，團(tuán)隊(duì)也非常值得關(guān)注。擁有一支經(jīng)過(guò)多年投研實(shí)踐反復(fù)錘煉、特別“能打”的隊(duì)伍，顯然是很能夠給產(chǎn)品加分的。尤其是在基金組合中，團(tuán)隊(duì)成員是否充分溝通、高度協(xié)同，將大大地影響投研效率。在行業(yè)、企業(yè)迅速流變的數(shù)字化投資領(lǐng)域，如果團(tuán)隊(duì)能夠協(xié)同作戰(zhàn)，那便會(huì)提升研究的前瞻性、深入性，從而在數(shù)字化浪潮中，為投資者挖掘真正的投資價(jià)值。