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    上市公司高預(yù)增卻慘遭跌停券商把脈一季報(bào)行情投資

    2021-07-12 09:22:46張斌賀南伊胡容玉
    投資與理財(cái) 2021年5期

    張斌 賀南伊 胡容玉

    國金證券分析師黃岑棟表示,從最近閃崩的核心資產(chǎn)來看,繞不過去“業(yè)績”這個(gè)關(guān)鍵詞。所以對于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股,投資者要保持高度警惕,一旦業(yè)績不及預(yù)期,機(jī)構(gòu)的信仰就會(huì)崩塌。

    良好的業(yè)績并不意味著股價(jià)不會(huì)閃崩。

    4月15日,中廣核技、沈陽化工、周大生紛紛跌停。這幾家公司并非業(yè)績爆雷,其前一晚反而預(yù)計(jì)今年一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比扭虧,甚至翻倍增長。

    而像這樣前腳剛發(fā)布大幅預(yù)增的業(yè)績預(yù)告,次日便遭到市場冷遇甚至跌停的現(xiàn)象,近期幾乎每天在上演,其中也不乏中國中免這樣的代表核心資產(chǎn)的行業(yè)龍頭公司。

    對于需要披露業(yè)績預(yù)告的上市公司,根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定,4月15日前須披露第一季度業(yè)績預(yù)告。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至4月15日,兩市共有1382家上市公司發(fā)布了一季度業(yè)績預(yù)告,其中一季度業(yè)績預(yù)喜(包括預(yù)增、扭虧、續(xù)盈、略增)的公司為1057家,占比高達(dá)76.48%。以預(yù)告凈利潤同比增長下限來看,共有734家公司預(yù)計(jì)一季度凈利潤增幅翻倍,約占業(yè)績預(yù)喜公司的7成,超過披露一季報(bào)業(yè)績預(yù)告公司總數(shù)的一半。

    對于A股今年一季度整體預(yù)喜率較高的現(xiàn)象,券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為受去年同期低基數(shù)影響。剔除基數(shù)效應(yīng)影響,將2021年一季度業(yè)績和2019年一季度或者2020年第四季度相比,哪些公司還同樣保持著良好的業(yè)績增長?哪些公司今年一季度業(yè)績“虛高”?

    1、72股預(yù)計(jì)凈利同比增長超10倍

    Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至4月15日,已披露了含凈利潤變化的2021年一季度業(yè)績預(yù)告的1382家上市公司中,預(yù)增655家、扭虧321家、略增74家、續(xù)盈7家、預(yù)減49家、續(xù)虧216家、首虧45家、略減13家、不確定2家。

    以預(yù)告凈利潤同比增長下限來看,Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,共有734家公司預(yù)計(jì)一季度凈利潤增幅翻倍,約占業(yè)績預(yù)喜公司的比例為69.38%。其中,72家預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤同比增幅超10倍。

    從申萬一級行業(yè)分布來看,這些預(yù)計(jì)2021年一季度凈利潤同比翻倍增長的734家公司中,順周期行業(yè)公司較多,化工行業(yè)有114家、機(jī)械設(shè)備行業(yè)有88家、有色金屬行業(yè)有42家。

    從個(gè)股來看,熱景生物、重慶鋼鐵、易尚展示位列預(yù)告凈利潤同比增幅榜前三甲,增幅分別約為1091倍、259倍、166倍。此外,明德生物今年一季度凈利潤同比增幅超百倍。

    值得一提的是,很多上市公司今年一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長,源于去年同期受疫情影響,利潤基數(shù)較低。比如位列預(yù)告凈利潤同比增幅居第三的易尚展示2020年一季度的凈利潤僅為8.99萬元,其預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1500萬元至2000萬元,同比增長16585.21%-22146.94%。

    天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)表示,過去幾年在A股市場以大為美的風(fēng)格下,大部分行業(yè)的頭部公司都不同程度地享受了估值溢價(jià)。春節(jié)后,A股的核心資產(chǎn)出現(xiàn)了一波幅度不小的殺估值。實(shí)證結(jié)果來看,2017年外資開始大幅流入之后,核心資產(chǎn)估值與美債利率的反向相關(guān)性更加明顯;基于當(dāng)前海外的經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境,核心資產(chǎn)類似2019年、2020年整體抬估值的概率極低,更可能的情況是,核心資產(chǎn)內(nèi)部以盈利能力為分水嶺而走向分化。

    Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,目前已有29家千億市值以上的公司披露一季度業(yè)績預(yù)告,除了順豐控股之外,其余28家公司均預(yù)喜。其中預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤同比翻倍增長的有20家,約占三分之二。

    從個(gè)股來看,贛鋒鋰業(yè)、中遠(yuǎn)??亍⒎直妭髅?家公司預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤同比增長均超過30倍。

    其中贛鋒鋰業(yè)為A股核心資產(chǎn)一季報(bào)“預(yù)增王”,其預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤4.5億元-5.1億元,同比增長5709.38%-6483.96%。贛鋒鋰業(yè)表示,本報(bào)告期內(nèi),公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長,且產(chǎn)品的銷售均價(jià)同比上漲,導(dǎo)致公司經(jīng)營性凈利潤同比增長;公司持有的金融資產(chǎn)產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)收益,導(dǎo)致公司非經(jīng)常性收益同比增長。

    2、如何把握一季報(bào)行情

    A股今年一季度整體預(yù)喜率較高,且業(yè)績翻倍股比例較高,券商機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為這種現(xiàn)象是受去年同期低基數(shù)影響。剔除基數(shù)效應(yīng)影響,將2021年一季度業(yè)績和2019年一季度或者2020年第四季度相比,哪些公司還同樣保持著良好的業(yè)績增長?哪些公司今年一季度業(yè)績“虛高”?

    以上述提及的預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤同比增幅翻倍的734家公司作為對比對象。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,除掉2019年一季度、2020年四季度、20201年一季度無凈利潤數(shù)據(jù)、凈利潤為0或者虧損的公司,在剩下的472只個(gè)股中,2021年一季度凈利潤下限較2019年同期歸母凈利潤增長翻倍的個(gè)股有234只,占比49.57%。其中,增幅超10倍的有36只;2021年一季度凈利潤下限較2020年第四季度環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長的個(gè)股有212只,占比44.92%。其中,增幅翻倍的有77只,增幅超3倍的有29只。

    與上述現(xiàn)象不同的是,雖然不少公司今年一季度業(yè)績大幅預(yù)增,但相較去年四季度以及2019年一季度卻大幅下滑。在上述提及的472只可對比個(gè)股中,剔除掉50億以下市值的個(gè)股,共有27只個(gè)股今年一季度凈利潤下限較2020年第四季度以及2019年一季度下滑超20%以上。其中不乏格力電器、上海電氣、沃森生物這樣的白馬股。

    以格力電器為例,4月14日晚,格力電器披露了2021年第一季度業(yè)績預(yù)告,其預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入320億元-365億元,較2020年同期的209億元增加111億元-156億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤32.1億元-38億元,同比增長106%-144%。

    記者注意到,由于2020年第一季度業(yè)績受疫情影響,基數(shù)較低,所以格力電器預(yù)計(jì)2021年一季度的凈利潤實(shí)現(xiàn)翻倍增長。但是對比2020年第四季度的凈利潤,其2021年一季度的凈利潤環(huán)比顯著下滑,預(yù)計(jì)減少46.76億元-52.66億元。

    4月份,市場業(yè)績空窗期即將結(jié)束,財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的漸次落地將成為影響市場結(jié)構(gòu)分化的重要變量。在4月底的2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)披露截止日之前,如何把握一季報(bào)行情的機(jī)會(huì)?

    安信證券策略團(tuán)隊(duì)表示,整體而言,2021年一季報(bào)A股呈現(xiàn)恢復(fù)性高增長,上中游行業(yè)業(yè)績增長相對好于下游行業(yè),制造業(yè)景氣獲得持續(xù)驗(yàn)證。而另一方面,對于部分“核心資產(chǎn)”以及白酒板塊相關(guān)公司,由于此前對于一季度業(yè)績增長預(yù)期較高,目前都出現(xiàn)了業(yè)績兌現(xiàn)行情。而對于少數(shù)業(yè)績“爆雷”的白馬龍頭,在業(yè)績預(yù)告披露后出現(xiàn)了股價(jià)跌停的情況。

    安信證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,一季報(bào)是這個(gè)階段A股最大的利好支撐,近期相當(dāng)多“核心資產(chǎn)”相關(guān)品種的反彈表明其已一定程度反應(yīng)了一季報(bào)利好,部分率先反彈的“核心資產(chǎn)”品種甚至已經(jīng)開始走弱,市場甚至對核心資產(chǎn)一季報(bào)低預(yù)期的反應(yīng)要比超預(yù)期敏感得多,顯示一季報(bào)之后市場對后續(xù)利好及當(dāng)前估值水平的支撐缺乏信心。

    國金證券分析師黃岑棟表示,從最近閃崩的核心資產(chǎn)來看,繞不過去“業(yè)績”這個(gè)關(guān)鍵詞。所以對于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股,投資者要保持高度警惕,一旦業(yè)績不及預(yù)期,機(jī)構(gòu)的信仰就會(huì)崩塌。

    粵開證券首席策略分析師陳夢潔表示,近期一季報(bào)行情震蕩較大,一是因?yàn)橐患径壬嫌未笞谏唐窛q價(jià)期,短期擠壓中下游的毛利率和利潤空間,使得一季報(bào)業(yè)績與預(yù)期偏離度提升。二是受到去年基數(shù)影響,使得今年一季報(bào)錯(cuò)覺增加。三是春節(jié)后市場下行震蕩,投資者整體情緒略有降溫,“單日”行情經(jīng)常上演,增加了市場擾動(dòng)。

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