金融市場(chǎng)與企業(yè)籌資

卜楠

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，金融市場(chǎng)也逐漸形成了一體化的特征，發(fā)展成熟的金融市場(chǎng)能夠滿足各經(jīng)濟(jì)主體多元化、多層次的融資需求，同時(shí)對(duì)金融體系乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定健康運(yùn)行也發(fā)揮著十分重要的作用。企業(yè)籌資則是企業(yè)向外部金融機(jī)構(gòu)籌措資金，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。本文從經(jīng)融市場(chǎng)現(xiàn)狀入手，分析了金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)籌資的影響、企業(yè)籌資方式的選擇以及一些建議等。

金融市場(chǎng)現(xiàn)狀

金融服務(wù)業(yè)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的血脈，也是資源以貨幣形式進(jìn)行優(yōu)化配置的重要領(lǐng)域。自從上世紀(jì)八十年代改革開放以來(lái)，我國(guó)金融服務(wù)業(yè)發(fā)生了很大的變化。尤其是最近10年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，金融服務(wù)業(yè)也在這個(gè)大好環(huán)境中取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，金融資產(chǎn)總量快速累積。與此對(duì)應(yīng)，一個(gè)與建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系相適應(yīng)的金融服務(wù)體系也基本形成。能夠滿足不同群體需求的金融機(jī)構(gòu)體系已基本建立，完善的金融機(jī)構(gòu)服務(wù)體系是滿足不同群體金融服務(wù)需求的基本條件。目前，經(jīng)過(guò)幾十年的探索和發(fā)展，基本上形成了以商業(yè)金融機(jī)構(gòu)為主體，政策性金融機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)齊全，多種金融機(jī)構(gòu)分工競(jìng)爭(zhēng)的金融體系。其中主體是銀行類金融機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)份額達(dá)到90%以上。證券、保險(xiǎn)、信托、金融租賃、財(cái)務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)在金融服務(wù)中的作用也日益強(qiáng)大，對(duì)企業(yè)各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的影響也越來(lái)越明顯。

金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)籌資活動(dòng)的影響

企業(yè)籌資，是指企業(yè)資金籌措的過(guò)程。資金是企業(yè)的命脈，任何企業(yè)要進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，都必須要有適量的資金。通過(guò)各種途徑和相應(yīng)的手段取得這些資金的過(guò)程就是籌資。企業(yè)的資金來(lái)源有一個(gè)很重要的途徑就是從金融市場(chǎng)中籌集而來(lái)的，換句話說(shuō)，金融市場(chǎng)是企業(yè)籌集資金的重要來(lái)源。資金需求者和提供者通過(guò)金融市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)，將資金從提供者轉(zhuǎn)移到需求者手中，從而實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)自主籌資。企業(yè)通過(guò)金融市場(chǎng)自主籌資，降低籌資成本。根據(jù)金融市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，企業(yè)要及時(shí)調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在必要時(shí)，企業(yè)可以將轉(zhuǎn)換證券按一定的比例轉(zhuǎn)換為普通股，這樣可以減少固定利息或者股息的支付，增強(qiáng)企業(yè)的資本實(shí)力與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的安全性。

近年來(lái)，我國(guó)的金融業(yè)有了較大的發(fā)展，人們的生活和社會(huì)生產(chǎn)也越來(lái)越受到金融市場(chǎng)的影響，金融市場(chǎng)在整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的地位越來(lái)越重要。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都需要資金，融資對(duì)于企業(yè)的發(fā)展非常重要，特別是對(duì)新項(xiàng)目的實(shí)施，需要經(jīng)過(guò)投資前的可行性研究、投資和生產(chǎn)三個(gè)階段。這又涉及金融監(jiān)管以及企業(yè)籌資成本與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，需要在不斷的探索中進(jìn)行體制創(chuàng)新以適應(yīng)不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

企業(yè)要立足于市場(chǎng)，需要建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)地進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)主要籌資方式

銀行貸款。銀行貸款籌資是指企業(yè)通過(guò)向銀行正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得借款得以籌集所需資金的方式。這種籌資方式是目前企業(yè)籌資的主要渠道之一。銀行貸款的籌資速度快，企業(yè)可以快速獲得所需資金，同時(shí)資本成本比較低，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負(fù)擔(dān)要低很多。而且證券發(fā)行費(fèi)用、租賃手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用也無(wú)需支付；籌資彈性較大，靈活性大；但是限制條款多而且籌資數(shù)額有限，某些企業(yè)大規(guī)?；I資需要可能無(wú)法滿足。

商業(yè)信用籌資。商業(yè)信用是指在買賣雙方在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貸款所形成的買賣雙方之間的借貸關(guān)系。因此商業(yè)信用籌資等于就是在利用商業(yè)信用進(jìn)行的融資行為，具體形式應(yīng)包括預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)等。這種借款方式一般都是臨時(shí)性的短期借款，可以用來(lái)解決短期資金短缺問(wèn)題。

發(fā)行債券籌資。發(fā)行債券籌資方式是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券的方式來(lái)籌集資金。這是企業(yè)一種重要的籌資方式，其籌資范圍很廣。如果發(fā)行的債券符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定，可以在市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓、流通。債券籌資的資本成本較低。與股票融資方式相比，債券的利息允許在所得稅前扣除，也可利用財(cái)務(wù)杠桿，最值得一提的是，與發(fā)行股票相比較，發(fā)行債券可以保障公司控制權(quán)，債券持有者一般無(wú)權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，也有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

發(fā)行股票股份籌資。發(fā)行股票籌資也叫做股權(quán)籌資，是指企業(yè)用發(fā)行股票的方式進(jìn)行籌資。股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。持有者將股票作為對(duì)企業(yè)擁有相應(yīng)權(quán)利的一種股權(quán)憑證，有權(quán)行使與其相應(yīng)的、對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理及其決策進(jìn)行控制或參與的權(quán)利。按股東權(quán)利和義務(wù)，股票可分為普通股和優(yōu)先股，普通股是股份公司資本的最基礎(chǔ)的部分。普通股的籌資風(fēng)險(xiǎn)小、籌資規(guī)模大、籌資限制較少等特點(diǎn)，有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力，擴(kuò)大籌資規(guī)模。但是與債券和銀行借款相比，它的籌資資金成本較高、容易分散控制權(quán)，不利于公司資本結(jié)構(gòu)的控制。

融資租賃

融資租賃也稱為設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。融資租賃獲得籌資貸款具有速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)，但是租賃成本較高、利率變動(dòng)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)籌資在金融市場(chǎng)中存在的問(wèn)題

企業(yè)商業(yè)信譽(yù)。企業(yè)信用是企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期存在和發(fā)展的重要的基礎(chǔ)。但是目前在金融市場(chǎng)，有一些企業(yè)的銀行貸款償還率很低，沒(méi)有良好的商業(yè)信譽(yù)，甚至出現(xiàn)了一些銀行工作人員、信貸部門人員的腐敗現(xiàn)象，這樣會(huì)影響到銀行貸款的積極性和放貸的力度和規(guī)模，銀行惜貸現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)，導(dǎo)致信貸市場(chǎng)疲軟。除此之外，還有一些企業(yè)為了能夠發(fā)行股票、債券等而做了虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表，出現(xiàn)嚴(yán)重的虛假問(wèn)題，對(duì)投資者隱瞞真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，造成投資者的了損失。無(wú)論是發(fā)行股票還是債券或者是銀行貸款的問(wèn)題上，我國(guó)許多企業(yè)的商業(yè)信用度比較低，從而導(dǎo)致整個(gè)大環(huán)境受到不良信譽(yù)的影響，使得很多企業(yè)在金融市場(chǎng)當(dāng)中不能更好自主籌集資金。

企業(yè)籌資存在一定的盲目性。很多企業(yè)在籌集資金的過(guò)程中，沒(méi)有考慮應(yīng)該怎么樣調(diào)節(jié)籌資結(jié)構(gòu)與規(guī)模的合理匹配問(wèn)題，這樣就必然會(huì)造成資金過(guò)?；蛘哔Y金總量不足。資源的不合理匹配，使得企業(yè)的籌資成本和資金利用都受到了負(fù)面的影響。而且在籌資風(fēng)險(xiǎn)方面，徐許多企業(yè)都沒(méi)有認(rèn)真地去關(guān)注，企業(yè)在籌資過(guò)程中往往只注重資金的籌集和使用，而忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。對(duì)于相關(guān)的法律法規(guī)更加缺乏足夠深刻的認(rèn)識(shí)。很多企業(yè)在金融市場(chǎng)籌資過(guò)程中往往都是只顧著資金有沒(méi)有到位，而不關(guān)注資金的匹配和風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

企業(yè)在金融市場(chǎng)融資的建議

提高誠(chéng)信與籌資效率。在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，誠(chéng)信都是最基礎(chǔ)的。如果企業(yè)做不到誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，那就不會(huì)有民眾信服，在金融市場(chǎng)中就籌集不到相應(yīng)的資金規(guī)模。不論是在銀行貸款償還方面還是發(fā)行股票債券的方面，都要堅(jiān)決杜絕虛假與欺騙等不誠(chéng)信的行為，企業(yè)要依靠自身實(shí)力，制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展計(jì)劃，從而保證企業(yè)健康的發(fā)展和持續(xù)經(jīng)營(yíng)。企業(yè)要在誠(chéng)信方面做足的同時(shí)也要在工作效率方面加強(qiáng)，不能因?yàn)楣ぷ餍实拖露鴮?dǎo)致籌資緩慢，甚至?xí)绊懙劫Y金的使用效力與效率，所以，企業(yè)提高籌資效率也是很有必要的一項(xiàng)措施改變。

創(chuàng)新籌資方式。在目前的籌資方式中，或多或少都存在著一定的缺點(diǎn)，而且也不算特別的齊全與完善。所以這就要求金融部門能創(chuàng)新籌資方式，可以借鑒一些國(guó)際上已經(jīng)存在的方式，例如借助國(guó)際知名的投資銀行跟證券公司在國(guó)際資本市場(chǎng)上籌集大量資金等，只是國(guó)際資本市場(chǎng)籌資成本比較高，門檻也比較難進(jìn)，很多企業(yè)還是望而卻步。還有就是將國(guó)內(nèi)的現(xiàn)有的籌資方式加以結(jié)合，幾種方式相結(jié)合相互取長(zhǎng)補(bǔ)短也不失為一種好的方式。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院）