高管團(tuán)隊(duì)多樣性與企業(yè)創(chuàng)新投入

陳家田 李靖

摘 要：家族企業(yè)之間具有異質(zhì)性，高管團(tuán)隊(duì)組成對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新行為有著關(guān)鍵作用。文章基于家族企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)特有的多樣性角度，研究TMT多樣性（家族與非家族混合管理、二代參與管理）是否會(huì)促進(jìn)或抑制企業(yè)創(chuàng)新投入。利用2008-2018年中國(guó)A股上市家族企業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)：家族和非家族混合管理所形成的TMT多樣性有利于促進(jìn)創(chuàng)新投入，但是二代參與管理所形成的TMT多樣性抑制創(chuàng)新投入。本文對(duì)于如何配置家族企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)來提高創(chuàng)新投入水平具有一定的指導(dǎo)意義，進(jìn)一步揭示了家族企業(yè)異質(zhì)性特征的來源。

關(guān)鍵詞：家族企業(yè);創(chuàng)新投入;TMT多樣性

中圖分類號(hào)：F272? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：1673-260X（2021）02-0057-07

1 引言

家族企業(yè)這一特殊的組織形式已越來越多的被學(xué)者們認(rèn)同，然而該類組織形式普遍存在創(chuàng)新投入不夠的問題。在企業(yè)普遍面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略大背景下的中國(guó)，創(chuàng)新水平的高低決定了企業(yè)的短期經(jīng)營(yíng)績(jī)效和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力，如何提高家族企業(yè)在創(chuàng)新方面的意愿和能力，是國(guó)內(nèi)外學(xué)者們亟須解決的問題。因此，家族企業(yè)創(chuàng)新的話題已經(jīng)受到了國(guó)內(nèi)外越來越多學(xué)者的關(guān)注。

家族企業(yè)往往被視為保守的組織形式，很少進(jìn)行機(jī)會(huì)探索和創(chuàng)新行為[1]。過去國(guó)內(nèi)外學(xué)者們?cè)谘芯考易迤髽I(yè)創(chuàng)新問題時(shí)，大多將家族企業(yè)視為同質(zhì)性的組織形式，然而，單純比較家族企業(yè)與非家族企業(yè)之間在創(chuàng)新方面的差異顯然會(huì)產(chǎn)生大量不一致的矛盾結(jié)果，表明家族涉入所產(chǎn)生的家族性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新既有有利的一面，也有不利的一面，使得家族企業(yè)更加具有創(chuàng)新性或者缺乏創(chuàng)新性[2]。為了解決家族企業(yè)創(chuàng)新的矛盾結(jié)論，學(xué)者們開始認(rèn)識(shí)到家族企業(yè)內(nèi)部之間的異質(zhì)性，從家族企業(yè)異質(zhì)性角度出發(fā)探究影響家族企業(yè)創(chuàng)新的有利和不利因素[3]。

已有研究表明高管團(tuán)隊(duì)對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略行為和資源配置至關(guān)重要，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有著直接的作用[4]。家族企業(yè)提供的天然的高管團(tuán)隊(duì)多樣性特征有利于更好的理解家族企業(yè)異質(zhì)性問題，主要有兩個(gè)方面：第一，基于家族與非家族屬性，可以將高管團(tuán)隊(duì)多樣性理解為家族與非家族混合管理;第二，基于代際多樣性，可以將高管團(tuán)隊(duì)多樣性理解為存在二代參與管理。從家族與非家族屬性多樣性角度來看，目前家族企業(yè)已經(jīng)越來越多的引入外部非家族管理人員和技術(shù)創(chuàng)新人員，一部分家族企業(yè)完全由非家族成員進(jìn)行管理，企業(yè)主任命親屬擔(dān)任高管職位的現(xiàn)象消失;一部分家族企業(yè)完全由家族成員管理，所謂傳統(tǒng)意義上的家族式企業(yè)。然而，多數(shù)中國(guó)上市家族企業(yè)在配置高管團(tuán)隊(duì)時(shí)，既保留家族成員也引入非家族成員管理，形成家族與非家族共同管理的局面。從代際多樣性角度來看，目前家族企業(yè)正處于代際傳承的熱潮，越來越多的二代開始參與企業(yè)管理，為企業(yè)帶來新的知識(shí)和能力。很顯然，家族企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)組成的差異性形成了不同的目標(biāo)追求、資源配置以及管理企業(yè)的方式[5]。現(xiàn)有研究集中于家族管理或去家族化是否有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新[6，7]，忽略了家族和非家族混合管理以及二代參與管理這種高管團(tuán)隊(duì)多樣性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為的影響。然而，鮮有文獻(xiàn)研究家族企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)特有的多樣性來源對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，即家族和非家族混合管理以及二代參與管理所形成的TMT多樣性。因此，探究家族企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)多樣性對(duì)于創(chuàng)新行為的影響為今后進(jìn)一步理解家族企業(yè)異質(zhì)性提供了一定的方向。

本文遵循家族企業(yè)異質(zhì)性邏輯，從家族企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)研究視角出發(fā)，利用2008-2018年中國(guó)A股上市家族企業(yè)為數(shù)據(jù)樣本，探究家族企業(yè)特有的TMT多樣性（家族與非家族成員共同管理、二代參與管理）對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，并嘗試結(jié)合社會(huì)情感財(cái)富理論、代理理論和資源基礎(chǔ)理論來理論分析其內(nèi)在邏輯。本文可能有以下幾點(diǎn)貢獻(xiàn)：第一，過去文獻(xiàn)大多分析高管團(tuán)隊(duì)個(gè)人特征的多樣性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，鮮有研究家族企業(yè)中家族與非家族屬性、二代介入所產(chǎn)生的特有TMT多樣性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響;第二，進(jìn)一步完善關(guān)于對(duì)家族企業(yè)異質(zhì)性的理解，不同的家族企業(yè)其創(chuàng)新行為可能存在很大的差異;第三，進(jìn)一步推動(dòng)了對(duì)家族企業(yè)進(jìn)行重分類的方式來研究家族企業(yè)創(chuàng)新行為。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 高管團(tuán)隊(duì)多樣性（家族與非家族混合管理）與企業(yè)創(chuàng)新投入

家族企業(yè)被視為保護(hù)現(xiàn)有社會(huì)情感財(cái)富的組織，通常不愿意選擇損害家族非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的創(chuàng)新活動(dòng)[8]。然而，家族企業(yè)之間可能存在很大的差異，有的家族企業(yè)可能更看重對(duì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的追求而忽視非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，“去家族化”成為熱潮。有的家族企業(yè)將非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)置于經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之上，“家族化”顯而易見。有的家族企業(yè)介于兩者之間，既有“家族化”也有“非家族化”。本文打破現(xiàn)有研究對(duì)家族企業(yè)的固有觀念，基于高管團(tuán)隊(duì)組成角度對(duì)家族企業(yè)進(jìn)行重分類，根據(jù)實(shí)際情況把家族企業(yè)分成三類，即純非家族管理、純家族管理以及家族與非家族混合管理，提出過度家族化以及過度去家族化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入形成抑制效應(yīng)，家族非家族混合管理這種管理方式有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

越來越多的家族企業(yè)開始引入職業(yè)經(jīng)理人來補(bǔ)充家族成員所缺少的專業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)。然而，隨著職業(yè)經(jīng)理人的不斷涉入，可能會(huì)形成純非家族管理方式。對(duì)于家族企業(yè)管理層中不安排家族成員擔(dān)任管理職位來說，從代理理論來看，家族企業(yè)特有的兩權(quán)合一特征消失，形成家族所有權(quán)與非家族管理權(quán)的局面，非家族成員往往容易產(chǎn)生代理問題，因此，這種管理方式失去了家族企業(yè)固有的代理優(yōu)勢(shì)[9];從社會(huì)情感財(cái)富理論來看，此時(shí)家族企業(yè)似乎對(duì)家族控制和管理等非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)已經(jīng)完全喪失，提高管理層知識(shí)與專業(yè)技能并獲得短期經(jīng)濟(jì)效益的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)變得更加凸顯，此時(shí)，家族企業(yè)保有社會(huì)情感財(cái)富的意愿最小化[10]。此外，非家族管理者更注重如何提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效并獲取短期收益，會(huì)避免具有風(fēng)險(xiǎn)性、周期長(zhǎng)的創(chuàng)新投資行為。然而，對(duì)于純家族管理來說，這種狹義的傳統(tǒng)型家族企業(yè)明顯的特點(diǎn)是控制權(quán)完全集中，任人唯親，現(xiàn)代家族企業(yè)較少出現(xiàn)這種家族管理方式。從資源基礎(chǔ)理論來看，家族成員之間的人力資本同質(zhì)化程度較高，缺乏外部職業(yè)經(jīng)理人所必備的專業(yè)技能，創(chuàng)新成功的概率遠(yuǎn)低于失敗的概率，更愿意從事風(fēng)險(xiǎn)性小的業(yè)務(wù)活動(dòng)[11];從社會(huì)情感財(cái)富理論來看，此時(shí)家族企業(yè)對(duì)于非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重視程度要遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，為了避免研發(fā)投資行為所帶來的所有權(quán)和控制權(quán)的減少，以及為了延續(xù)企業(yè)，將變得更加保守。

與純非家族管理和純家族管理相比，本文重點(diǎn)分析家族與非家族混合管理所形成的TMT多樣性，這種主流的管理方式是否能夠促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行更多的創(chuàng)新投入，然而，家族與非家族混合管理所形成的TMT多樣性會(huì)帶來一些優(yōu)勢(shì)[5]。在保留家族成員特有的社會(huì)資本和對(duì)家族企業(yè)特有的隱性知識(shí)外，非家族管理人員可以引入關(guān)鍵的管理能力，給高管團(tuán)隊(duì)帶來專業(yè)知識(shí)以及廣泛的組織經(jīng)驗(yàn)，形成資源互補(bǔ)效應(yīng)，既降低了家族管理人員能力的欠缺，提高了創(chuàng)新能力，對(duì)創(chuàng)新成功的期望要高于失敗的風(fēng)險(xiǎn)，更愿意進(jìn)行創(chuàng)新行為，又放大了家族管理特有的隱性知識(shí)對(duì)創(chuàng)新行為的作用。從社會(huì)情感財(cái)富理論來看，家族企業(yè)選擇引入非家族成員進(jìn)行管理，對(duì)社會(huì)情感財(cái)富的保護(hù)做出了讓步，降低了對(duì)社會(huì)情感財(cái)富損失的厭惡，增強(qiáng)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性創(chuàng)新行為的投資意愿。與過低或者過高的對(duì)社會(huì)情感財(cái)富的保護(hù)意愿相比，對(duì)社會(huì)情感財(cái)富適度的保有有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入。因此，本文認(rèn)為家族與非家族混合管理所形成的TMT多樣性有利于提高企業(yè)創(chuàng)新投入水平。

H1：家族成員和非家族混合管理所形成的TMT多樣性與企業(yè)創(chuàng)新投入正相關(guān)。

2.2 高管團(tuán)隊(duì)多樣性（二代參與管理）與企業(yè)創(chuàng)新投入

關(guān)于二代參與管理所形成的TMT多樣性與企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，目前文獻(xiàn)尚存在不一致的結(jié)論。有學(xué)者認(rèn)為二代參與管理有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，朱沆等[12]認(rèn)為具備代際傳承意愿的家族企業(yè)其投資視野更長(zhǎng)，為了獲得延伸型社會(huì)情感財(cái)富所帶來的效用，從而增加創(chuàng)新投入。黃海杰等[13]認(rèn)為二代涉入會(huì)降低代理成本，起到監(jiān)督機(jī)制的作用，有利于創(chuàng)新活動(dòng)。周立新[14]認(rèn)為隨著家族參與代數(shù)的增長(zhǎng)，有利于創(chuàng)新能力的積累。相反，有學(xué)者認(rèn)為二代參與管理抑制企業(yè)創(chuàng)新，嚴(yán)若森等[15]認(rèn)為二代涉入會(huì)增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制意愿和利他主義行為，不利于創(chuàng)新投入。鄒立凱[16]等認(rèn)為出于建立合法性的原因，二代涉入會(huì)注重現(xiàn)有投資回報(bào)期短的業(yè)務(wù)，以獲得短期效用來證明自己的能力。

基于中國(guó)代際傳承的大背景下，整合過去學(xué)者們關(guān)于二代涉入涉入與創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。本文認(rèn)為目前二代涉入更多的是發(fā)揮其抑制家族企業(yè)創(chuàng)新投入的作用，二代參與管理的促進(jìn)作用需要一定的期限。首先，由于我國(guó)二代參與管理屬于代際傳承過程中的早期階段，勢(shì)必為引發(fā)其他家族成員和有能力的非家族管理成員的不滿和抵觸[15]，二代成員需要展現(xiàn)其具有勝任的能力以構(gòu)建權(quán)威和消除不滿，因此，二代參與管理并不會(huì)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行調(diào)整或?qū)嵤┲卮蟮膽?zhàn)略變革，相反，二代管理會(huì)集中精力于現(xiàn)有具有盈利的業(yè)務(wù)，注重對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的掌控和熟悉，以通過獲取短期優(yōu)良的績(jī)效成果來平復(fù)其他成員的抵觸和消極情緒。其次，二代參與管理是家族企業(yè)對(duì)代際傳承延續(xù)企業(yè)的非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要體現(xiàn)，在決策方面會(huì)更具長(zhǎng)期視角。由于二代涉入會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展和變革[17]，對(duì)企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)生不穩(wěn)定因素，為了順利度過代際傳承期，二代涉入往往會(huì)避免重大變革和具有風(fēng)險(xiǎn)性行為，其長(zhǎng)期導(dǎo)向并不會(huì)導(dǎo)致家族企業(yè)加大研發(fā)投入力度，相反，二代涉入往往是企業(yè)主為了進(jìn)一步控制和管理企業(yè)，保持家族對(duì)企業(yè)的控制，注重對(duì)社會(huì)情感財(cái)富的保存，因此，二代成員的長(zhǎng)期導(dǎo)向使得家族企業(yè)在代際傳承期更加謹(jǐn)慎，減少對(duì)創(chuàng)新行為的追求。最后，二代成員大多為高學(xué)歷、具有相應(yīng)管理理論知識(shí)的年輕人，其知識(shí)儲(chǔ)備要比一代創(chuàng)始人要多，但其缺少將理論用于實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)積累[18]。他們認(rèn)識(shí)到創(chuàng)新對(duì)企業(yè)的重要推動(dòng)作用，也知道創(chuàng)新的成功需要?jiǎng)?chuàng)新技術(shù)人員、充足的財(cái)務(wù)資源等。由于，當(dāng)前最重要的是熟悉企業(yè)的環(huán)境以及業(yè)務(wù)流程，在全面理解企業(yè)存在的問題的前提下，才能發(fā)現(xiàn)當(dāng)前企業(yè)是否具有創(chuàng)新的機(jī)遇，一味地創(chuàng)新追求適得其反。因此，二代涉入所形成的TMT多樣性會(huì)抑制企業(yè)創(chuàng)新投入。

H2：二代參與管理所形成的TMT多樣性與企業(yè)創(chuàng)新投入負(fù)相關(guān)。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文參照Gómez-Mejía等[8]、嚴(yán)若森等[11]對(duì)于家族企業(yè)的定義，首先選擇符合以下條件的企業(yè)：（1）實(shí)際控制人為自然人或者家族;（2）實(shí)際控制人直接或者間接是上市公司的第一大股東;（3）自然人或者家族對(duì)上市公司具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)，且控制權(quán)比例大于等于10%;（4）除實(shí)際控制人之外，至少1名有親屬關(guān)系的家族成員持股/管理/控制上市公司。本文選擇2008-2018年中國(guó)A股上市家族企業(yè)作為樣本，并且進(jìn)一步去除符合以下條件的家族企業(yè)：（1）刪除S、ST、*ST等經(jīng)營(yíng)狀況存在問題的企業(yè);（2）刪除有關(guān)變量數(shù)據(jù)丟失的企業(yè);（3）刪除金融等行業(yè)。最后獲取8637個(gè)有效樣本，共計(jì)1688家。本文所有數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，實(shí)證部分采用Stata/SE 15.0軟件進(jìn)行處理。此外，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行1%、99%分位的Winsorize處理，來排除異常值對(duì)回歸結(jié)果的影響。

3.2 變量定義

1.被解釋變量。創(chuàng)新投入（Innov1）。本文選擇當(dāng)年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重來衡量企業(yè)創(chuàng)新投入。

2.解釋變量。TMT多樣性包含兩個(gè)維度，即家族與非家族混合管理（Tmix1）以及二代參與管理（Tmix2）。本文設(shè)置家族與非家族混合管理為虛擬變量，即如果高管團(tuán)隊(duì)中至少有1名家族成員和1名非家族成員時(shí)，取值為1，否則為0。本文設(shè)置二代參與管理為虛擬變量，即如果高管團(tuán)隊(duì)中有二代參與管理時(shí)，取值為1，否則為0。

3.控制變量借鑒以往的研究，本文選擇企業(yè)年齡（Age）、凈資產(chǎn)收益率（Roa）、公司規(guī)模（Size）、企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、家族所有權(quán)（Ownership）、家族CEO（Fceo）和獨(dú)立董事比例（Indep）為控制變量。同時(shí)，本文也控制了年度和行業(yè)虛擬變量，所有的變量定義如表1所示。

3.3 模型設(shè)計(jì)

本文以創(chuàng)新投入（Inova1）為被解釋變量，家族與非家族混合管理（Tmix1）、二代涉入管理（Tmix2）為自變量，選擇企業(yè)年齡（Age）等一系列變量為控制變量，？耷t表示年度變量，Φj表示行業(yè)變量，？著i，t是隨機(jī)干擾項(xiàng)。為了證明假設(shè)1和假設(shè)2，構(gòu)建多元回歸模型如式（1）和（2）所示，若α1>0，β1<0，則假設(shè)1和假設(shè)2成立。由于異方差的存在可能會(huì)影響多元回歸的結(jié)果，因此，本文使用穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)誤來進(jìn)行回歸。

Innov1=α0+α1Tmix1i，t+α2Controlsi，t+？耷t+Φj+？著i，t （1）

Innov1=β0+β1Tmix2i，t+β2Controlsi，t+？耷t+Φj+？著i，t （2）

4 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

本文對(duì)所有變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表2所示。從表2可以得出，企業(yè)創(chuàng)新（Innov1）的均值為4.0%，最小值為0，最大值為23.1%，表明樣本家族企業(yè)的整體創(chuàng)新投入水平并不高，家族企業(yè)之間的創(chuàng)新投入差距明顯;家族與非家族混合管理（Tmix1）的均值為72.4%，最小值為0，最大值為1，說明樣本家族企業(yè)72.4%由家族和非家族企業(yè)混合管理，27.5%由純非家族成員管理，不到1%由純家族成員管理，表明家族與非家族混合管理方式占主導(dǎo);二代參與管理（Tmix2）的均值為23.6%，說明樣本家族企業(yè)有二代參與管理的占23.6%，二代涉入比重并不大。

4.2 多元回歸分析

TMT多樣性與創(chuàng)新投入之間的關(guān)系如表3所示：

模型1表示家族與非家族混合管理與企業(yè)創(chuàng)新投入的多元回歸結(jié)果，家族與非家族混合管理（Tmix1）與企業(yè)創(chuàng)新投入（Innov1）之間呈正相關(guān)關(guān)系，并且在5%的水平上顯（α1=0.003，p<0.05），支持假設(shè)H1。結(jié)果表明家族與非家族混合管理所形成的高管團(tuán)隊(duì)多樣性可以同時(shí)保留家族成員獨(dú)特的社會(huì)資本、隱性知識(shí)和非家族管理成員關(guān)鍵的管理能力、專業(yè)知識(shí)以及廣泛的組織經(jīng)驗(yàn)，形成資源互補(bǔ)，既降低了家族管理的能力欠缺，又放大了家族管理特有的隱性知識(shí)，對(duì)創(chuàng)新成功的期望要高于失敗的風(fēng)險(xiǎn)，更愿意進(jìn)行創(chuàng)新行為。此外，這種管理方式對(duì)社會(huì)情感財(cái)富的追求做出了讓步，降低了非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)損失的厭惡，有利于增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性創(chuàng)新行為的投資。

模型2表示二代參與管理與企業(yè)創(chuàng)新投入的多元回歸結(jié)果，二代參與管理（Tmix2）與企業(yè)創(chuàng)新投入（Innov1）之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且在1%的水平上顯著（β1=-0.004，p<0.01），支持假設(shè)H2。結(jié)果表明二代參與管理降低了企業(yè)對(duì)創(chuàng)新投入的力度，首先由于二代剛上任，并不會(huì)選擇具有高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新活動(dòng);其次，正是因?yàn)槠溟L(zhǎng)期導(dǎo)向使得家族企業(yè)更加小心翼翼，在二代參與管理的不穩(wěn)定環(huán)境下，保持家族對(duì)企業(yè)的控制，注重對(duì)社會(huì)情感財(cái)富的保存，順利度過代際傳承，會(huì)減少對(duì)研發(fā)投入的追求;最后，二代其知識(shí)儲(chǔ)備確實(shí)比一代創(chuàng)始人要多，但其缺少將理論用于實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)積累。

模型3將家族與非家族混合管理（Tmix1）、二代涉入管理（Tmix2）同時(shí)納入，其主要結(jié)論依舊保持不變。

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.改變被解釋變量的定義方式。本文利用當(dāng)期研發(fā)投入占總資產(chǎn)的比例（Innov2）來重新衡量創(chuàng)新投入，家族與非家族共同管理（Tmix1）、二代涉入管理（Tmix2）與創(chuàng)新投入（Innov2）的主要結(jié)論依舊保持不變，如表4所示。

2.將被解釋變量滯后一期。由于當(dāng)期TMT多樣性可能并不一定直接導(dǎo)致當(dāng)期的創(chuàng)新投入，可能會(huì)導(dǎo)致后期創(chuàng)新投入決策，所以本文將創(chuàng)新投入（Innov1i，t）滯后一期進(jìn)行回歸分析，家族與非家族共同管理（Tmix1）、二代涉入管理（Tmix2）與創(chuàng)新投入（Innov1i，t+1）的主要結(jié)論依舊保持不變，如表5所示。

5 研究結(jié)論

家族企業(yè)之間的異質(zhì)性開始受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者們的關(guān)注，不同的家族企業(yè)在其高管團(tuán)隊(duì)組成上存在差異。高管團(tuán)隊(duì)的組成對(duì)企業(yè)創(chuàng)新至關(guān)重要，通過從家族企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)特有的多樣性角度，研究TMT多樣性（家族與非家族混合管理、二代參與管理）是否會(huì)促進(jìn)或抑制企業(yè)創(chuàng)新投入。本文利用2008-2018年中國(guó)A股上市家族企業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)：（1）家族和非家族混合管理所形成的TMT多樣性有利于促進(jìn)創(chuàng)新投入，即同時(shí)具有家族屬性和非家族屬性的高管團(tuán)隊(duì)，可以實(shí)現(xiàn)不同家族性資源與外部職業(yè)經(jīng)理人資源的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，對(duì)社會(huì)情感財(cái)富的保護(hù)力度過低或過高都不利于企業(yè)創(chuàng)新投入，適度地保護(hù)社會(huì)情感財(cái)富提高企業(yè)創(chuàng)新投入;（2）二代參與管理所形成的TMT多樣性抑制創(chuàng)新投入，即中國(guó)背景下的二代參與管理還未形成有利于促進(jìn)創(chuàng)新投入的結(jié)果，正處于抑制創(chuàng)新投入的時(shí)期。本文建議家族企業(yè)要合理配置高管團(tuán)隊(duì)的組成，建議同時(shí)保留家族成員和職業(yè)經(jīng)理人，避免過度家族化或過度去家族化，此外，要提高現(xiàn)階段二代參與管理對(duì)創(chuàng)新投入的承諾，提高創(chuàng)新投入水平。

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