沙特公共投資基金重組與“2030愿景”進展

王霆懿

2021年1月25日，沙特王儲兼公共投資基金主席穆罕默德·本·薩勒曼對外發(fā)布公共投資基金五年戰(zhàn)略，基金將成為沙特實現(xiàn)經(jīng)濟增長和轉(zhuǎn)型的主要依托。圖為拍攝于2020年6月21日的沙特首都利雅得街景。

沙特公共投資基金（簡稱PIF）是沙特王國的主權(quán)基金，在其國家金融投資和對外經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域扮演舉足輕重的角色。目前，沙特承受全球油價低迷、頁巖油氣和新能源迅猛增長以及經(jīng)濟不景氣等多重壓力，公共投資基金將成為其實現(xiàn)經(jīng)濟增長和轉(zhuǎn)型的主要依托。2020年以來，基金經(jīng)歷了大幅度的重組調(diào)整，涉及人事、資產(chǎn)規(guī)模和戰(zhàn)略規(guī)劃等諸多方面。作為沙特經(jīng)濟改革計劃——“2030愿景”的主要抓手，公共投資基金經(jīng)過重組后，能否實現(xiàn)其設(shè)定的戰(zhàn)略目標(biāo)？又將對該國經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的影響？

公共投資基金五年戰(zhàn)略

國際油價自1982年后持續(xù)下跌，進入了長達(dá)20年的低油價期。2003年，在伊拉克戰(zhàn)爭刺激下，全球石油價格持續(xù)走高，石油經(jīng)濟再次步入繁榮期，直至2014年后回落。與此同時，伴隨頁巖油氣的迅速發(fā)展，全球能源供給發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)油價難回高位。為擺脫經(jīng)濟對石油的依賴，沙特于2016年發(fā)布“2030愿景”和“2020國家轉(zhuǎn)型計劃”。2021年1月25日，沙特王儲兼公共投資基金主席穆罕默德·本·薩勒曼對外發(fā)布公共投資基金2021～2025五年戰(zhàn)略。他表示，公共投資基金未來五年的戰(zhàn)略對沙特實現(xiàn)“2030愿景”至關(guān)重要。五年戰(zhàn)略包括經(jīng)濟增長、高品質(zhì)生活和包容性的可持續(xù)發(fā)展等內(nèi)容， 其中私營部門將成為公共投資基金的重要戰(zhàn)略伙伴。公共投資基金設(shè)定了主要目標(biāo)：將基金資產(chǎn)擴充至1.07萬億美元;直接或間接創(chuàng)造180萬份工作;專注13個戰(zhàn)略部門;每年投資當(dāng)?shù)亟?jīng)濟至少400億美元;非石油經(jīng)濟對國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）貢獻達(dá)3200億美元。其中13個戰(zhàn)略部門包括：衛(wèi)生保健，公用事業(yè)和可再生能源，電信、媒體和科技，航空航天與國防;等等。

此外，2020年底，沙特公共投資基金大刀闊斧地進行管理層調(diào)整，為五年戰(zhàn)略和更長遠(yuǎn)的職能轉(zhuǎn)變做人事準(zhǔn)備。12月，沙特國家債務(wù)管理中心首席執(zhí)行官、財政部長顧問法赫德·阿勒賽義夫成為基金財務(wù)主管和董事。同時，沙特的國企巨頭如阿美石油公司主席和沙特礦產(chǎn)公司主席均被任命為公共投資基金的董事會成員。負(fù)責(zé)基金國內(nèi)資產(chǎn)的拉希德·謝里夫?qū)⒊蔀樯程貒疑虡I(yè)銀行和沙美金融集團合并后的沙特國家銀行總裁。這一系列任命表明，沙特最高層試圖將掌管本國經(jīng)濟命脈的支柱產(chǎn)業(yè)負(fù)責(zé)人吸納進入公共投資基金，同時將基金的主要管理層外派至關(guān)鍵企業(yè)，增強公共投資基金與國內(nèi)各經(jīng)濟部門的聯(lián)系，從而為更好地籌措資金和投資本國經(jīng)濟做準(zhǔn)備。

兼具兩個戰(zhàn)略重心

沙特宣布“2030愿景”以推進本國一系列經(jīng)濟改革以來，基金職能發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變。其資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，由聚焦小的專業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向大規(guī)模地投資國內(nèi)外市場。目前，公共投資基金兼具兩個戰(zhàn)略重心：一是打造國際化投資組合;二是投資本國項目以支持非石油經(jīng)濟發(fā)展。

近年來，公共投資基金注重打造國際化投資組合，特別是拓展非石油領(lǐng)域投資，投資更加活躍多元，以減少本國對能源的依賴，包括向優(yōu)步（Uber）投資35億美元，成為其第四大股東?；疬€向黑石基礎(chǔ)設(shè)施基金、維珍銀河和軟銀愿景基金投資了巨額資金。2020年11月，公共投資基金成立羅申房地產(chǎn)公司，計劃在首都利雅得興建3萬座住宅。今年1月，公共投資基金披露其入股三家大型視頻游戲公司，其中包括動視暴雪等知名游戲公司。

此前，公共投資基金主席亞希爾曾表示，基金的目標(biāo)是將資產(chǎn)的80%投資到沙特境外。而隨著沙特推進經(jīng)濟多元化的需求日益迫切，該基金更加傾向投資本國，明確將同等額度資產(chǎn)投資到本國市場。此次基金五年戰(zhàn)略的制定，意味著基金的國內(nèi)與國外投資將平分秋色。

作為世界主要的石油生產(chǎn)國，沙特在過去數(shù)十年間積累了大量的石油財富，并將其主要投資到歐美市場。沙特主權(quán)財富基金的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，將促使更多投資流向國內(nèi)而不是國際市場。受沙特籍記者卡舒吉遇害事件、油價下跌和新冠疫情影響，外國對沙特投資驟減。此時，沙特經(jīng)濟也更需要對本國投資。

面臨重重挑戰(zhàn)

沙特公共投資基金成立于1971年。2020年，該基金資產(chǎn)總規(guī)模約達(dá)1.5萬億里亞爾（約4000億美元）;該國計劃在2025年將基金資產(chǎn)提升至4萬億里亞爾（約1.07萬億美元）;在2030年達(dá)到7.5萬億里亞爾（約2萬億美元），欲成為全球最大的主權(quán)基金，從而驅(qū)動沙特經(jīng)濟多元化，增強該國的地區(qū)和全球影響力。

盡管沙特當(dāng)局設(shè)定在十年內(nèi)將該基金打造成全球最大的主權(quán)基金，但這一意圖仍面臨重重挑戰(zhàn)：

首先，投資收益與政治意圖難以并行。根據(jù)沙特統(tǒng)計總局?jǐn)?shù)據(jù)，該國2016至2019年經(jīng)濟增長率（同比）為1.7%、-0.7%、2.4%和0.3%，遠(yuǎn)低于這四年的世界平均水平。沙特本國經(jīng)濟增長遲緩，且多元化程度較低，除油氣礦產(chǎn)外缺乏具有較大增值潛力的新興產(chǎn)業(yè)。因此，公共投資基金增加對本國投資，難以獲得高收益率，無助于其提高基金收益和規(guī)模。支持本國經(jīng)濟發(fā)展的政治意圖和獲得回報收益的投資意圖，實際上難以兩全。

其次，沙特政府缺乏足夠資金支撐。盡管公共投資基金增長迅速，但自2018年以來，該基金多次向銀行申請貸款，達(dá)數(shù)百億美元。財政大臣穆罕默德·阿勒賈丹表示，2020年4月和5月，沙特政府先后將該國中央銀行的400億美元儲備撥付給公共投資基金，導(dǎo)致其外匯儲備降至20年來最低點。未來幾年，受制于油價下跌和政府赤字增加，沙特政府缺乏足夠的財力向公共投資基金注資。

“2030愿景”進展并不順利

沙特王儲主導(dǎo)推動的“2030愿景”規(guī)模宏大，覆蓋社會、經(jīng)濟改革和國家建構(gòu)等多個領(lǐng)域。沙特政府原定于2020年對該愿景進行評估，但受疫情和油價暴跌影響，這一計劃目前進展并不順利。美國智庫大西洋理事會的一份報告顯示，“愿景”設(shè)定2030年私營經(jīng)濟占GDP比重達(dá)到65%，但2019年僅達(dá)到40.7%。2018年外國投資占GDP比重則由2016年的3.8%下降至0.54%。2019年非石油出口額占出口總額的比重提升至22.4%，失業(yè)率下降至12%，但距離設(shè)定的2030年非石油出口額占總額的50%和7%的失業(yè)率等目標(biāo)仍較大。2020年疫情影響下，沙特經(jīng)濟更不樂觀。根據(jù)沙特統(tǒng)計總局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年該國經(jīng)濟同比萎縮4.1%。目前，“2030愿景”的大部分計劃處于停滯狀態(tài)。旅游和朝覲受限以及國外投資大幅縮減，導(dǎo)致沙特政府的相關(guān)收入減少。

鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，沙特推動公共投資基金進行職能轉(zhuǎn)變，目的是使沙特的“錢袋子”升級為“2030愿景”的投資“發(fā)動機”，讓其擺脫對石油收入的嚴(yán)重依賴。但這種依賴投資的新型食利模式并不如能源獲利穩(wěn)定，更加沒有擺脫傳統(tǒng)的食利經(jīng)濟思維，難以推動沙特的實體經(jīng)濟發(fā)展。這種新食利模式能否成功，尚待檢驗?？傊?，沙特的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型仍路途漫漫、充滿挑戰(zhàn)。