聯(lián)科科技：綠色輪胎大勢(shì)所趨輪胎助劑區(qū)域龍頭上市開(kāi)啟新征程

林深

節(jié)能減排、低碳環(huán)保的發(fā)展愿景下，綠色輪胎成為輪胎工業(yè)發(fā)展的主流方向，這將顯著地激發(fā)市場(chǎng)對(duì)高分散二氧化硅、高性能炭黑的需求。

據(jù)美國(guó)研究與市場(chǎng)（Research and Markets）咨詢(xún)公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)至2027年，全球綠色輪胎市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1392億美元，且2020—2027年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為9.3%。同時(shí)，宏圖研究（Grandview Research）預(yù)計(jì)至2022年，二氧化硅在橡膠制品中總需求量的復(fù)合年增長(zhǎng)率將超過(guò)7.2%。

依托于此行業(yè)發(fā)展大勢(shì)，我國(guó)輪胎助劑行業(yè)的區(qū)域龍頭企業(yè)——聯(lián)科科技（001207.SZ）也有望在行業(yè)前景及資本市場(chǎng)的雙重加持下，開(kāi)啟新的成長(zhǎng)周期。

區(qū)位優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚成本控制能力強(qiáng)、存貨周轉(zhuǎn)率較高

中國(guó)輪胎看山東。作為我國(guó)最大的輪胎生產(chǎn)基地，即便受新冠肺炎疫情影響，2020年山東省輪胎出口增速仍然好于全國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，對(duì)全國(guó)輪胎出口形成了較大的支撐。而總部坐落于山東省、專(zhuān)業(yè)從事二氧化硅和炭黑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的聯(lián)科科技，有望依托自身得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，迎來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇。

以炭黑產(chǎn)業(yè)為例，據(jù)美國(guó)《輪胎商業(yè)》數(shù)據(jù)顯示，全球輪胎市場(chǎng)規(guī)模近年來(lái)都維持在1600億—1900億美元規(guī)模區(qū)間，折合人民幣超萬(wàn)億元，且受益于汽車(chē)保有量的增長(zhǎng)，汽車(chē)輪的更替需求催生出龐大替換市場(chǎng)，全球輪胎市場(chǎng)未來(lái)需求還有望繼續(xù)釋放。

基于聯(lián)科科技自身來(lái)看，據(jù)招股書(shū)顯示，一方面，山東省是鋼鐵、焦炭大省和化工大省，焦炭、純堿市場(chǎng)容量大，這使得公司原材料采購(gòu)運(yùn)輸半徑較其余企業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì);另一方面，山東省較大的焦炭、純堿產(chǎn)量也使煤焦油、純堿供給充足，這也助力公司在原料煤焦油、純堿領(lǐng)域具有一定的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此外，值得關(guān)注的是，上述采購(gòu)端及銷(xiāo)售端的雙重區(qū)位優(yōu)勢(shì)，既使得公司工廠位置貼近下游客戶及上游原料供應(yīng)商，以及時(shí)采購(gòu)與銷(xiāo)售原料和產(chǎn)品，又使得公司可以有效地控制采購(gòu)及運(yùn)輸成本。而這在公司存貨周轉(zhuǎn)率上也得到了反映。據(jù)招股書(shū)顯示，2018—2019年（2020年可比公司未公布相應(yīng)數(shù)據(jù)），公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.81次、9.42次，顯著高于可比公司的平均水平的8.18次、8.36次。

客戶優(yōu)質(zhì)合作關(guān)系穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及抗風(fēng)險(xiǎn)實(shí)力得到支撐

作為區(qū)域領(lǐng)軍企業(yè)，聯(lián)科科技不僅與眾多優(yōu)質(zhì)客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品也遠(yuǎn)銷(xiāo)多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。具體來(lái)看，目前公司二氧化硅和炭黑產(chǎn)品已取得世界知名輪胎企業(yè)中的倍耐力輪胎、優(yōu)科豪馬、正新橡膠及國(guó)內(nèi)主要輪胎上市公司中的三角輪胎、貴州輪胎、風(fēng)神輪胎及其他知名輪胎、鞋業(yè)企業(yè)的認(rèn)證。同時(shí)，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售覆蓋中國(guó)大陸、韓國(guó)、東南亞、歐洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并獲得客戶的一致好評(píng)。

此外，值得一提的是，上述優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定與結(jié)構(gòu)均衡的客戶群不僅提高了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也有力支撐了公司業(yè)務(wù)的較快增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，近三年，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出連續(xù)下降的態(tài)勢(shì)，由2018年的63.3%減少至2020年的52.17%;流動(dòng)比率則處于連續(xù)上升通道，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。同時(shí)，依托于較強(qiáng)的客戶黏性，以及與客戶長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司預(yù)測(cè)今年上半年?duì)I收及扣非歸母凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

核心技術(shù)創(chuàng)收能力強(qiáng)高分散二氧化硅相關(guān)領(lǐng)域研發(fā)成果顯著

持續(xù)增加的研發(fā)費(fèi)用不僅助力聯(lián)科科技取得了較為豐碩的研發(fā)成果、積累了較強(qiáng)的技術(shù)和研發(fā)能力，也使得公司二氧化硅及炭黑兩項(xiàng)核心產(chǎn)品具有較強(qiáng)的創(chuàng)收實(shí)力。招股書(shū)顯示，2018—2020年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為3524.28萬(wàn)元、3968.14萬(wàn)元、4137.71萬(wàn)元，年復(fù)合增速為8.35%。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司核心技術(shù)涉及產(chǎn)品收入分別為85，892.92萬(wàn)元、90，443.08萬(wàn)元和92，646.22萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為92.7%、94.91%和95.2%。

具體到相關(guān)研發(fā)成果方面，資料顯示，目前公司已取得98項(xiàng)專(zhuān)利，正在申請(qǐng)11項(xiàng)專(zhuān)利，相關(guān)專(zhuān)利覆蓋了二氧化硅、炭黑的專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)制造技術(shù)與工藝。此外，公司曾參與起草多項(xiàng)二氧化硅和炭黑國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，且已通過(guò)ISO9001、ISO14001等多項(xiàng)質(zhì)量管理體系認(rèn)證。站在綠色低碳新的發(fā)展階段，聯(lián)科科技將抓住國(guó)家對(duì)綠色輪胎和新材料產(chǎn)品大力發(fā)展的機(jī)遇，充分發(fā)揮自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品升級(jí)，力爭(zhēng)成為具備創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的高端綠色新材料企業(yè)。