投資界注定不相信眼淚

陳鄧新

漲時(shí)股神，跌時(shí)狂罵

當(dāng)下，國內(nèi)外的“股神”雙雙遭遇爭議。

在國內(nèi)，首位管理規(guī)模突破1000億的權(quán)益類基金經(jīng)理張坤，因資本市場風(fēng)云突變，其管理的基金凈值不斷回撤，基民從“坤坤勇敢飛，ikun永相隨”轉(zhuǎn)化為“張坤究竟行不行”。

在國外，美國東部時(shí)間2021年2月27日上午8點(diǎn)，2021年的巴菲特致讀者信如約而至，信中巴菲特坦承伯克希爾·哈撒韋公司的營業(yè)利潤下降了9%。

這背后，是投資者無處安放的焦慮。

張坤的打法到底哪兒出了問題？誰可以接下一棒？或者說，跟風(fēng)買網(wǎng)紅基金，到底靠不靠譜？

“基民情緒化嚴(yán)重，漲得好就是‘股神，行情幾天不好就脫粉了?！睏畛迫缡钦f。

楊超云為一名90后手游從業(yè)者，工作攢的錢幾乎全部投入理財(cái)，既買基金又直接炒股，對近段時(shí)間資本市場的風(fēng)云詭譎頗有感觸。

楊超云告訴電腦報(bào)：“節(jié)前，以張坤為代表的基金在白酒股上賺得盆滿缽滿，誰也沒有想到節(jié)后會慘遭毒打，真是盈虧同源啊！”

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2021年2月22日～2月26日短短五個(gè)交易日，山西汾酒下跌26.12%、瀘州老窖下跌21.07%、酒鬼酒下跌20.11%、五糧液下跌18.70%、水井坊下跌18.31%、貴州茅臺下跌13.71%、今世緣下跌13.66%……

而據(jù)深港證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第四季度末，基金持有瀘州老窖、山西汾酒、五糧液、貴州茅臺的倉位占全部流通股的比例分別為17.05%、11.20%、11.01%、6.62%，呈現(xiàn)重倉之勢。

對此，遠(yuǎn)川投資評論有過專業(yè)解讀：“一旦基金的賺錢效應(yīng)消失，白酒不敗的神話開始動搖，無數(shù)基民便恐慌式的贖回，保全利潤。而基金贖回潮進(jìn)一步強(qiáng)化了機(jī)構(gòu)股的下跌，于是下跌便成為了下跌的理由，索羅斯的反身性原理也就在牛年A股的頭幾個(gè)交易日里得到了充分的驗(yàn)證?！?/p>

折射在基民身上，則由亢奮轉(zhuǎn)為哀憊。

“之前，還有好多小姐姐在基金討論區(qū)主動相親，順帶炫耀一下基金收益率，現(xiàn)在都銷聲匿跡了。”楊超云表示如今比慘成為主流，“‘基情哪有一輩子，都是一陣子?！?/p>

而在大洋彼岸的美國，巴菲特也走下了神壇。

2020年標(biāo)普大盤上漲18.4%，而巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋市值增幅僅為2.4%，究其原因?yàn)槌缀娇展墒?，上演了一出高買低賣、短進(jìn)短出的戲碼，令其追隨者目瞪口呆，之后出于謹(jǐn)慎遲遲未出手，早早定下的抄底目標(biāo)最終未實(shí)現(xiàn)。

巴菲特于2020年5月承認(rèn)犯錯(cuò)：“航空業(yè)是非常具有挑戰(zhàn)性的困難的行業(yè)，尤其是在目前的情況之下?！?/p>

須知，2008年金融危機(jī)之際，巴菲特抄底高盛、通用電氣等獲得近百億美元投資回報(bào)，對比之下似乎有廉頗老矣的味道。

近期白酒股遭受重挫

基民不缺偶像

資本市場從不缺“股神”，在張坤陷入輿論漩渦之際，基金老兵董承非卻在雪球、股吧、基金討論區(qū)等處被頻頻刷屏。

在一份2021年1月25日內(nèi)部交流分享會議紀(jì)要上，董承非對行情持謹(jǐn)慎態(tài)度：“這種牛熊轉(zhuǎn)換的時(shí)候是市場最危險(xiǎn)的時(shí)候，對我而言，寧愿做在左邊，做在前面一些?！?/p>

事實(shí)上，其言行是一致的。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，董承非目前管理兩只基金，興全趨勢基金股票倉位從2020年第三季度末的90.1%下降至第四季度末的69.45%，而興全趨勢股票倉位由83.23%降至79.63%;此外，兩只基金的前十大重倉股既沒有白酒，也沒有熱門抱團(tuán)股，主要涵蓋金融、地產(chǎn)、機(jī)械等在資本市場相對受冷落的行業(yè)。

因?yàn)橄戎扔X，董承非被業(yè)界捧上神臺。

不過，某私募投資部經(jīng)理陳聽濤告訴電腦報(bào)：“董承非與張坤是兩種投資風(fēng)格，前者偏防守，后者偏進(jìn)攻，并無孰優(yōu)孰劣之分?！?/p>

張坤的打法是集中持倉，側(cè)重護(hù)城河寬闊、現(xiàn)金流充沛、擁有較高話語權(quán)的公司，“買一個(gè)公司，一定要看在談判過程當(dāng)中，誰是敢掀桌子的那邊，誰更不依賴誰，誰更不怕這個(gè)合同做不成，誰更難找到替代者?！?/p>

這種公司在A股原本就寥寥無幾，高端白酒恰好符合其投資理念，久而久之就演變?yōu)橹乇诜e白酒股。

集中持倉的優(yōu)勢是一旦站上風(fēng)口，收益會滾雪球般放大，聲譽(yù)如日中天。而劣勢是風(fēng)一旦停下，重重摔在地上，聲譽(yù)一落千丈。

而董承非的打法是低估值均衡持倉，青睞商業(yè)壁壘高、現(xiàn)金分紅多、估值水平合理的公司，“保利、萬科，在我看來這個(gè)估值水平比銀行龍頭低多了，無論從 PE 還是 PB 角度，所以我選擇地產(chǎn)。”

低估值均衡持倉的優(yōu)勢是凈值平滑性好、抗跌性強(qiáng)，而劣勢是由于沒有擁抱風(fēng)口，業(yè)績難以出色，需承壓較大的基金排名考核壓力，譬如近一年，董承非的興全趨勢的排名為1058，而張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選的排名為11。

“董承非看準(zhǔn)了抱團(tuán)股松懈，但距離出圈還有很長一段路要走，基民更在意的是絕對收益的增長，除非低估值公司為2021年春季行情的主線?！标惵牆Q。

炒基追星不是一個(gè)好主意

其實(shí)，誰是“股神”不重要，重要的是能不能多賺錢、少虧錢，而要做到這一點(diǎn)并不容易，究其原因有二。

一方面，基民熱衷高位上車。

當(dāng)A股處于弱勢之際，點(diǎn)位也處于相對低位，恰恰是買入基金的最佳時(shí)刻，可惜的是此時(shí)往往也缺乏賺錢效應(yīng)，難以吸引基民投入，甚至賣都賣不出去。

然而，行情來了，A股點(diǎn)位也上去了，基金發(fā)行火爆、賺錢效應(yīng)溢出，越來越多的基民才姍姍來遲，越往后跑步入場的基民虧損的幾率越高。

譬如，截至2021年3月1日，易方達(dá)藍(lán)籌精選近一月下跌7.78%，近一周下跌14.09%，而近三月卻是上漲15.95%。

解決之道為基金定投，通過時(shí)間來燙平市場的波動，一定程度上實(shí)現(xiàn)降低基金的持有成本，從而增大賺錢的幾率。

另外一方面，基民喜歡追明星基金經(jīng)理。

可資本市場歷來風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，基金江湖并無常勝將軍，跟風(fēng)買明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品并不能高枕無憂。

譬如，曹名長貴為基金圈的頂流，取得累累碩果，執(zhí)掌2017年成立、封閉期為三年的中歐恒利基金，發(fā)行當(dāng)天就銷售約74.41億元，其自掏腰包也買了500萬元。

一時(shí)間，中歐恒利風(fēng)頭無兩。然而，近三年來收益率僅為17.54%，大幅低于同類基金平均收益率62.79%，而同期滬深300上漲了33.83%，于是投資者用腳投票，中歐恒利規(guī)?？s水至4.33億份，縮水幅度高達(dá)94.18%。

據(jù)券商中國統(tǒng)計(jì)，全市場一日售罄、按比例配售的爆款基金，在成立后數(shù)個(gè)月內(nèi)，幾乎無一例外地遭資金贖回，部分一日售罄的明星基金贖回比例超過50%，而上述基金清一色為各大基金公司旗下明星基金經(jīng)理領(lǐng)銜的拳頭產(chǎn)品。

從這個(gè)角度來看，炒基追星或不是一個(gè)好主意。

一名業(yè)內(nèi)人士告訴電腦報(bào)：“基金投資，不但要避免追漲殺跌的短線思維，也要踩準(zhǔn)節(jié)奏，如果自己難以把握的話，不妨考慮FOF基金，專業(yè)的事交給專業(yè)的人去干?！?/p>

據(jù)百度百科顯示，普通基金是以股票、債券等為投資對象，而FOF是以基金為投資對象，換而言之FOF相當(dāng)于在幫投資者過濾、篩選基金。

這么來看，無論是定投或借道FOF，投資人都有對抗資本市場風(fēng)險(xiǎn)的籌碼，并不一定需要與風(fēng)險(xiǎn)正面博弈。畢竟，要做時(shí)間的朋友，就要有面對“上漲也好下跌也罷”的底氣。

中歐恒利表現(xiàn)不佳