葉飛事件帶來(lái)的啟示

孫飛虎

近日，昔日私募大V葉飛的一連串自殺式爆料持續(xù)發(fā)酵。這是一場(chǎng)典型的黑吃黑，葉飛的角色本是和莊家一起收割韭菜，卻因遭到莊家賴(lài)賬，遂而魚(yú)死網(wǎng)破，一怒之下曝光了黑幕。

事件的起源發(fā)生在今年的3月底，中源家居做市值管理的操盤(pán)方找到葉飛，葉飛作為中介方，又找了公募、私募和券商資管接盤(pán)，約定買(mǎi)入代為持有，后續(xù)操盤(pán)方會(huì)拉升。

原本設(shè)定的是，作為接盤(pán)方的民生證券和天風(fēng)證券分別買(mǎi)入中源家居1500萬(wàn)的股票，然后操盤(pán)方會(huì)將股價(jià)拉升30%以上，各方坐等收益。這一操作也被稱(chēng)之為做莊行動(dòng)。按6.5%的費(fèi)率約定，葉飛可以從中賺取7.5萬(wàn)的中介費(fèi)，下家接盤(pán)有90萬(wàn)的好處費(fèi)。

但劇情卻脫離了劇本，中源家居股價(jià)崩盤(pán)，大跌30%以上，上家砸完盤(pán)后不僅沒(méi)有拉升股價(jià)，反而賴(lài)賬了。下家只收到了10萬(wàn)，來(lái)找葉飛要錢(qián)，而葉飛不僅沒(méi)有收到錢(qián)，甚至連自己7.5萬(wàn)的中介費(fèi)也沒(méi)有拿到。最終，“不怕死”的葉飛選擇“魚(yú)死網(wǎng)破”，不僅將此事公之于眾，還聲稱(chēng)要舉報(bào)18家上市公司。

如此一損俱損的瘋狂舉動(dòng)可謂撕開(kāi)了金融亂象的口子，日前證監(jiān)會(huì)火速?zèng)Q定對(duì)相關(guān)賬戶(hù)涉嫌操縱的中源家居等股票價(jià)格立案調(diào)查。知情人稱(chēng)，若爆料內(nèi)容屬實(shí)，相關(guān)責(zé)任人不僅面臨巨額罰款，涉嫌刑事責(zé)任且情節(jié)特別嚴(yán)重的，還將被處以5年以上10年以下有期徒刑。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，聯(lián)合坐莊算是一種行業(yè)潛規(guī)則，屬于灰色地帶，且全靠博弈，有很大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

正常情況下，由于操控股價(jià)、泄露內(nèi)幕信息等破壞市場(chǎng)規(guī)則的行為屬于違法犯罪，當(dāng)年國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕就是這么坐牢的。所以“上家”操盤(pán)方和“下家”接盤(pán)方以及中間人即使出現(xiàn)糾紛也都是私下解決不敢公之于眾，否則就是兩敗俱傷、魚(yú)死網(wǎng)破。

今年42歲的葉飛畢業(yè)于南京大學(xué)，傳言15歲就開(kāi)始涉足證券市場(chǎng)，2007年牛市高點(diǎn)時(shí)賺到1000萬(wàn)以上，獲中國(guó)股市民間高手大賽第一名。2015年3月，葉飛管理的倚天雅莉3號(hào)基金收益351%。這讓他名聲大噪，但同樣在2015年，葉飛開(kāi)始了倒霉路，甚至進(jìn)過(guò)看守所。

2015年，因涉嫌操縱信威集團(tuán)、晉西車(chē)軸、江淮汽車(chē)、奧特迅、中青寶等5只股票，葉飛被證監(jiān)會(huì)調(diào)查。

2015年錢(qián)江晚報(bào)報(bào)道《23個(gè)EMBA老板跟明星私募上炒股課 巨虧逾億元》，文中主人公正是葉飛。據(jù)說(shuō)，EMBA班里的每個(gè)人都交了29.8萬(wàn)元高昂學(xué)費(fèi)后，23位老板投入數(shù)億元，結(jié)果跟著股神葉飛被股市一把收割。

徹底讓葉飛被市場(chǎng)打臉的莫過(guò)于2015年的一次豪賭。翠屏房地產(chǎn)公司老板楊敏出資3億讓葉飛打理。但葉飛卻栽在信威集團(tuán)這只股票上。3億元委托理財(cái)投資，最終只剩了2700萬(wàn)元。金主爸爸不干了，一紙?jiān)V狀將葉飛給告了。

盡管經(jīng)歷過(guò)高光時(shí)刻，也遭遇過(guò)至暗時(shí)刻，但圈內(nèi)人士卻認(rèn)為，號(hào)稱(chēng)私募大V的葉飛根本沒(méi)進(jìn)入過(guò)主流，其草根背景與正規(guī)軍相差甚遠(yuǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友甚至這樣說(shuō)道：對(duì)于偶爾發(fā)揮失常的學(xué)霸和超常發(fā)揮的學(xué)渣，我還是傾向于長(zhǎng)期陪伴“學(xué)霸”成長(zhǎng)，畢竟按照常識(shí)，學(xué)霸考上985的概率還是要高得多。

葉飛的爆料將市值管理推向輿論中心。什么是市值管理？一般認(rèn)為，市值管理是以促使上市公司市值穩(wěn)定增長(zhǎng)為目標(biāo)，通過(guò)頂層戰(zhàn)略設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)管理改善以及適當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)作、有效的投資者關(guān)系管理等方式，從而實(shí)現(xiàn)股價(jià)與企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的即時(shí)互動(dòng)并實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的一種戰(zhàn)略管理行為。

在正當(dāng)?shù)氖兄倒芾矸e極發(fā)展的同時(shí)，一些消極現(xiàn)象也開(kāi)始頻繁露頭，凡短期內(nèi)能夠迅速提升股價(jià)進(jìn)而提振市值的行為，都被冠之以“市值管理”的名義。甚至出現(xiàn)以“市值管理”之名行操縱股價(jià)、惡意坐莊之實(shí)的行為，嚴(yán)重?cái)_亂了資本市場(chǎng)的秩序。這就是所謂的《偽市值管理》，按此邏輯，市值管理就變成了股價(jià)管理，進(jìn)而滑入操縱市場(chǎng)的泥潭。

偽市值管理之所以能夠生根發(fā)芽，多半與企業(yè)基本面和管理層風(fēng)格關(guān)系密切。結(jié)合證監(jiān)會(huì)處罰案例和各種舉報(bào)線索，基本面堪憂的傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司成為“重災(zāi)區(qū)”，而市值普遍在50億元以下，流通盤(pán)有限的個(gè)股，更加受“操盤(pán)手”青睞。

一家央企背景券商研究員蘇敏（化名）透露，偽市值管理是一個(gè)完整且成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，涉及面極廣，券商、公募等機(jī)構(gòu)人員都有參與?！安糠秩萄芯繂T服務(wù)于上市公司操盤(pán)方或者私募，配合撰寫(xiě)深度報(bào)告，然后向公募機(jī)構(gòu)進(jìn)行路演，主要是吸引資金進(jìn)場(chǎng)接盤(pán)。甚至有公募基金經(jīng)理明確愿意與莊家合作?！碧K敏同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，相比于國(guó)內(nèi)龐大的市場(chǎng)從業(yè)者，這些“害群之馬”僅是少數(shù)。

對(duì)于偽市值管理的生存空間，現(xiàn)有的監(jiān)管和處罰力度偏弱，根除偽市值管理還有很長(zhǎng)的路要走。

鏈接：私募基金是什么？

私募基金（PE：Private Equity）是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。主要投向一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)、股票、債券、期貨期權(quán)、資產(chǎn)管理計(jì)劃以及其他符合要求的標(biāo)的。

在交易實(shí)施中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制（即通過(guò)上市、并購(gòu)及管理層回購(gòu)等方式出售持股獲利）。

私募基金只有合格投資人才能購(gòu)買(mǎi)，需要滿(mǎn)足資金要求，此外，投資門(mén)檻一般100萬(wàn)起步，甚至300萬(wàn)，投資期限最少3～5年，風(fēng)險(xiǎn)高但潛在收益率大。

由此可見(jiàn)，私募難度大、要求高、且主要針對(duì)的是還未上市的一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資。