企業(yè)股權(quán)激勵機制分析

藺威

本文分析和研究了股權(quán)激勵機制的作用，探討了股權(quán)激勵機制運行過程中存在的問題和弊端，在此基礎(chǔ)上提出了完善股權(quán)激勵機制、提升股權(quán)激勵機制運行效果的對策和方法。

一、股權(quán)激勵機制作用闡述

首先是激勵作用。股權(quán)激勵機制，顧名思義，激勵作用是首位的。通過給予員工股權(quán)的方式調(diào)動員工工作積極性，讓員工和企業(yè)形成利益共同體。在企業(yè)經(jīng)濟利益增長就是自身報酬增長這種思想的引導(dǎo)下，員工將最大限度發(fā)揮自身潛能，為企業(yè)的長遠發(fā)展獻策獻禮。股權(quán)激勵還能夠降低企業(yè)降低員工的成本，不需要花費時間和精力構(gòu)建監(jiān)督機構(gòu)來對員工的工作狀態(tài)進行監(jiān)督，給予員工相對自由的職業(yè)成長空間。

其次是約束作用。股權(quán)激勵機制對于被激勵者來說，還能起到一定的激勵作用，一方面被激勵者自身利益和企業(yè)利益高度關(guān)聯(lián)，意味著如果因為激勵者自身主觀原因?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)濟利益受到損害，被激勵者會被要求承擔(dān)相應(yīng)的損失，這會在無形中引導(dǎo)被激勵者約束自身行為;另一方面，股權(quán)激勵機制往往伴隨著一定的約束條件，比如3-5年內(nèi)不得離職等，以此來降低離職率和人才流動率。

再次是能夠改善員工福利、留住人才。處于穩(wěn)定發(fā)展期的企業(yè)，已經(jīng)能夠活動穩(wěn)定和持續(xù)的經(jīng)濟效益，此時引入股權(quán)激勵機制可以大幅度提升員工物質(zhì)報酬，一方面提升企業(yè)凝聚力，另一方面改善職工福利，營造團結(jié)協(xié)作、積極向上的文化機制，達到穩(wěn)定員工隊伍結(jié)構(gòu)、降低人才流失風(fēng)險。比如限制性股票要求員工在業(yè)績達到一定要求之后才能獲益，那么員工工作能動性和積極性得到大幅度調(diào)動，且不會在短時間內(nèi)離職。

二、企業(yè)股權(quán)激勵機制問題分析

（一）資本市場不完善

股權(quán)激勵機制能夠發(fā)揮出前文闡述的效果的前提是要有一個健全和完善的資本市場。只有企業(yè)股價持續(xù)上升、企業(yè)價值被市場認可時，被激勵者才會覺得股權(quán)激勵對自己來說是一種有益的機制，其效用才能得到真正意義上的發(fā)揮。但是，從目前的情況來看，我國資本市場仍處于弱勢有效階段，經(jīng)常出現(xiàn)股價背離企業(yè)真實價值的情況，即不能真實客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。在這種環(huán)境下，實施股權(quán)激勵機制可能會取得反效果：被激勵者通過信息優(yōu)勢參與資本投機，為了獲取預(yù)期的乃至超額的收益哄抬股價，進而擾亂市場經(jīng)濟秩序。

（二）考核指標(biāo)不合理

股權(quán)激勵機制和業(yè)績考核是相伴相生的。資本市場發(fā)達的國家可以直接通過股票價格來衡量上市公司業(yè)績;而我國上市公司大多還是以財務(wù)會計指標(biāo)和數(shù)據(jù)為業(yè)績評價的主要指標(biāo)，非財務(wù)指標(biāo)則很少被提及，這種業(yè)績考核方式過于單一，很難如實地反映被激勵者真實的工作業(yè)績。容易引發(fā)篡改財務(wù)數(shù)據(jù)、風(fēng)險經(jīng)營等負面影響。

（三）治理結(jié)構(gòu)存在欠缺

現(xiàn)代企業(yè)制度構(gòu)建之后，企業(yè)上市后必須成立股東會、董事會等治理機制，并通過相應(yīng)的決策管理機制來規(guī)范和約束企業(yè)管理與經(jīng)營。但是在企業(yè)實際運營中，我們不難發(fā)現(xiàn)相當(dāng)一部分企業(yè)借助代理的方式運用不同管理模式，股東會的作用反倒受到限制。事實上，經(jīng)營者并不會積極地監(jiān)督和反思自身的責(zé)任落實情況，甚至?xí)霈F(xiàn)為了實現(xiàn)自身經(jīng)濟利益而違法經(jīng)營、違規(guī)操作，最終導(dǎo)致股權(quán)激勵只激勵了自己的現(xiàn)象。從微觀視角來看，治理結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致經(jīng)營者過度追求股價上升，使得股權(quán)激勵機制難以發(fā)揮出其應(yīng)有的作用。經(jīng)營者過分地追求利潤管理，難以解決股票價格和業(yè)績實際情況相背離的問題，導(dǎo)致企業(yè)長遠發(fā)展受到影響。

（四）激勵模式不科學(xué)

不少企業(yè)雖然認識到股權(quán)激勵機制是一種良好的激勵方式，但是卻不能選擇合理有效的激勵模式，導(dǎo)致實施過程中處處存在阻礙，不能將股權(quán)激勵的價值發(fā)揮出來，最終適得其反、事倍功半。

三、提升股權(quán)激勵機制實施效果的對策

（一）完善資本市場

前文所述，弱勢有效的資本市場中，股票價格不能真實準(zhǔn)確地反映經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績，影響股權(quán)激勵機制作用的發(fā)揮，因此完善資本市場建設(shè)、構(gòu)建公平的信息披露機制、杜絕內(nèi)幕交易和違規(guī)操作勢在必行，必須做到違法必究。只有規(guī)范的市場秩序才能保證股票價格與經(jīng)營績效、經(jīng)營信息的正相關(guān)關(guān)系，為股權(quán)激勵機制的有效運行和實施奠定良好的環(huán)境。政府部門應(yīng)當(dāng)在完善資本市場的過程中發(fā)揮積極作用，積極推動法律法規(guī)體系的完善，在加大執(zhí)法力度的基礎(chǔ)上提升執(zhí)法能力，嚴(yán)格制裁那些虛假信息披露、篡改財務(wù)信息的事情。事實證明，只有提高違約成本，才能促進資本市場穩(wěn)定高效地發(fā)展。

（二）完善績效考核指標(biāo)

從企業(yè)自身的角度來看，科學(xué)的業(yè)績考核指標(biāo)才能充分調(diào)動股權(quán)激勵機制的作用。企業(yè)要不斷地提升績效考核的公正、全面和科學(xué)，讓財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)并重，讓絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)都能發(fā)揮作用，并在適當(dāng)?shù)那樾蜗略黾右恍┒ㄐ灾笜?biāo)，比如對被激勵者職業(yè)能力和職業(yè)道德的考核等。從企業(yè)長遠發(fā)展的視角來看，企業(yè)可以聘請一些專業(yè)的服務(wù)公司參與到股權(quán)激勵機制的建設(shè)和實施之中來，以企業(yè)實際情況為基礎(chǔ)來構(gòu)建經(jīng)營績效考核指標(biāo)，實現(xiàn)對經(jīng)營者業(yè)績的客觀考核。

（三）完善治理結(jié)構(gòu)

各個企業(yè)應(yīng)當(dāng)集合自身內(nèi)部治理的實際狀況，明確要求股權(quán)激勵機制的模式，充分發(fā)揮股權(quán)激勵機制的前期管理作用，在經(jīng)營者和所有者之間實現(xiàn)利益均衡和和諧統(tǒng)一，充分發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)制度的核心要求和目的，以董事會和高管層的完善為關(guān)鍵點，在兼顧股東和經(jīng)營者利益的基礎(chǔ)上制定雙方都認可和接受的奮斗目標(biāo)。企業(yè)還要根據(jù)現(xiàn)有的股權(quán)激勵機制，發(fā)揮引導(dǎo)和監(jiān)督作用，引導(dǎo)經(jīng)營者和員工高效地利用資本，推動股權(quán)激勵機制實施的有效性。此外，要對不同層級的治理結(jié)構(gòu)進行科學(xué)的職權(quán)劃分，將股東會、董事會和監(jiān)事會恰如其分地納入到治理結(jié)構(gòu)之中來，做到合理分配、各司其職，在相互制約之中促進企業(yè)長遠發(fā)展。同時，治理結(jié)構(gòu)中要對參與到股權(quán)激勵機制中的員工進行權(quán)責(zé)劃分，使得各部門、各個員工都能按照制定的程序和流程來履行職責(zé)，更好地完成企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和戰(zhàn)略目標(biāo)。

（四）優(yōu)化股權(quán)激勵方式

在股權(quán)激勵機制實施過程中，企業(yè)要從自身管理模式和經(jīng)營模式出發(fā)，構(gòu)建合理的股權(quán)激勵方式，確保其能夠真正地起到激勵作用，激發(fā)員工工作積極性，讓其為企業(yè)的發(fā)展貢獻自己全部的潛能，保證激勵機制效用，給企業(yè)持久健康發(fā)展提供持續(xù)的護航。

（五）完善法律法規(guī)

生產(chǎn)經(jīng)營的合規(guī)性對企業(yè)的影響也不容忽視，完善的法律法規(guī)可以讓股權(quán)激勵在合理合法的范疇內(nèi)運作，充分發(fā)揮自身價值，促進企業(yè)形成核心競爭力。企業(yè)經(jīng)濟利益獲取的過程中涉及到的內(nèi)容較多，影響因素復(fù)雜，需要相應(yīng)的政策作為監(jiān)督和規(guī)范，目前來看，我國在經(jīng)濟發(fā)展和運行中頒布的法律法規(guī)不勝枚舉，但是在股權(quán)激勵上尚未配套完整的政策和措施。對此，政府部門一方面要有效監(jiān)督和管理，另一方面則要制定良好的外部監(jiān)督機制，通過法律法規(guī)的約束來嚴(yán)懲不法行為，加大處罰力度，為股權(quán)激勵機制的運行奠定良好的前提和基礎(chǔ)。

（六）

股權(quán)激勵機制之所以受到阻礙，一方面是法律法規(guī)不完善，另一方面則是股權(quán)激勵機制在中小企業(yè)之中的適用性較差。

目前，世界上市公司一般做法是設(shè)立專門的“員工股權(quán)信托基金”，由公司全額擔(dān)保，以貸款認購公司股份。企業(yè)每年從工資總額中提取一定比例存入基金，用于償還貸款。當(dāng)貸款償清后，基金根據(jù)員工的工資或勞動貢獻，將股份分配到每個員工的“員工股票所有權(quán)計劃賬戶”。當(dāng)員工離開公司或退休時，股票可以賣給職工持股信托基金會。內(nèi)部員工股東具有收益權(quán)和表決權(quán)，并可根據(jù)所持股份的多少對公司重大事項進行投票，但不具有股份轉(zhuǎn)讓和繼承權(quán)。只有當(dāng)員工因故離職或退休后，才能按照當(dāng)時的市場價值將其所持股份轉(zhuǎn)讓給公司其他員工，或者由公司收回并獲得現(xiàn)金收入。

對于中小企業(yè)來說，由于沒有外部資本市場來解決定價問題，那就必須多通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議先達成協(xié)議：在股票發(fā)行階段，主要涉及到購買股票的方式，價格，數(shù)量和時間，在這里也可以選擇各大股東所有權(quán)，轉(zhuǎn)讓其股份給信托基金，然后再轉(zhuǎn)移給員工，以規(guī)避法定資本制度在我國公司法中的限制。在持股階段，主要涉及到股息的支付、公司程序的合規(guī)以及對中小股東利益的保護。當(dāng)員工因其他原因離職或試圖離職時，主要涉及股票的贖回方式、轉(zhuǎn)讓方式和價格。對此，政府可以提供相應(yīng)的模型文本，并提前進行評審，確保其標(biāo)準(zhǔn)化與規(guī)范化。

所謂的“沒有補救措施，沒有權(quán)利”，針對控股股東和其他主要股東可能存在“不分紅政策”和不遵守公司程序（壓迫，排除小股東）等手段，法院可以解決事后救濟。

四、結(jié)語

總之，作為一項非常有效的激勵機制，股權(quán)激勵機制的實施是相當(dāng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，相關(guān)部門需要高度關(guān)注，一方面要推動其具體落實和實施，另一方面則要結(jié)合我國企業(yè)的實際情況進行創(chuàng)新和探索，解決現(xiàn)有問題的基礎(chǔ)上鼓勵其全面落實和實施。

（作者單位：新疆華澳能源化工股份有限公司）