梁杏
新冠疫情發(fā)生后,由于供需錯(cuò)配,全球芯片產(chǎn)能嚴(yán)重不足。近期隨著疫情反復(fù),導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈缺貨情況愈演愈烈。二季度以來,超30家芯片廠商發(fā)布漲價(jià)函,其中多家廠商宣布此次上調(diào)涉及公司全線產(chǎn)品。
行業(yè)風(fēng)向標(biāo)臺(tái)積電也通過取消連續(xù)兩年所有銷售折讓的措施,變相實(shí)現(xiàn)漲價(jià)。得益于大陸地區(qū)疫情的有效控制,芯片各環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程正在加速推進(jìn)。
5月以來市場(chǎng)行情偏暖,A股單日成交額多次站上萬億元。其中,作為5G產(chǎn)業(yè)鏈上游,芯片行業(yè)已經(jīng)走出了一輪反彈行情。
當(dāng)前芯片行業(yè)產(chǎn)能緊缺情況仍在延續(xù),新一輪漲價(jià)潮蔓延,晶圓制造、封測(cè)廠價(jià)格陸續(xù)上調(diào)。多家廠商積極采取擴(kuò)產(chǎn)的行動(dòng),但擴(kuò)充的產(chǎn)能并不能馬上投入使用,因此包括聯(lián)電、中芯國(guó)際、日月光在內(nèi)的多家晶圓制造、封測(cè)廠都上調(diào)價(jià)格,預(yù)期三季度代工廠報(bào)價(jià)的計(jì)劃漲幅將高于今年上半年。
之所以出現(xiàn)這種歷史級(jí)別的“缺芯”潮,供需兩端都存在多方面擾動(dòng)。供給端,疫情、火災(zāi)、地震等自然災(zāi)害造成廠商關(guān)停以及運(yùn)輸渠道出現(xiàn)問題。需求端,5G手機(jī)換機(jī)潮來臨,汽車消費(fèi)復(fù)蘇、整車廠追加訂單,另外還有國(guó)家大力發(fā)展光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè),也帶來了芯片需求增量。由于疫情和中美科技摩擦等不確定因素,整個(gè)下游也存在搶單備貨的情況。
考慮到芯片設(shè)備需要6-9個(gè)月的前置時(shí)間,部分在1年以上,并且還需要3個(gè)月左右的安裝調(diào)試時(shí)間,那么一季度開始下單的設(shè)備預(yù)計(jì)要到年底或2022年形成產(chǎn)能。疊加當(dāng)前下游需求高度景氣的狀態(tài),預(yù)計(jì)芯片產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能緊張狀況或?qū)⒀永m(xù)到2022年。
強(qiáng)調(diào)一點(diǎn),本次“缺芯”潮也使得芯片行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的邏輯強(qiáng)化。近期臺(tái)灣多家封測(cè)廠商出現(xiàn)聚集性疫情,封測(cè)重地馬來西亞也進(jìn)入全面封鎖期。而大陸是全球疫情控制較好的地區(qū)之一,同時(shí)具有大量?jī)?yōu)質(zhì)芯片封測(cè)廠商,這部分企業(yè)將充分受益于轉(zhuǎn)單效應(yīng)。此外,地震導(dǎo)致日本光刻膠企業(yè)信越化學(xué)產(chǎn)線受損,海外運(yùn)輸受阻。該公司已向我國(guó)多家晶圓廠限制供應(yīng)KrF光刻膠,這些廠商紛紛加速驗(yàn)證和導(dǎo)入國(guó)產(chǎn)KrF光刻膠。
國(guó)內(nèi)廠商也在主動(dòng)出擊,近期華為投資了科益虹源公司,科益虹源是一家光刻光源公司,生產(chǎn)的是光刻機(jī)核心零部件,主要產(chǎn)品為DUV(深紫外)光刻光源產(chǎn)品系列。
下半年消費(fèi)電子即將進(jìn)入旺季,新能源汽車方面排產(chǎn)繼續(xù)增加,國(guó)產(chǎn)替代也有望迎來新的突破,行業(yè)仍然處在高度景氣狀態(tài)。一季度行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速高達(dá)143.08%,而當(dāng)前PE估值76倍,僅相當(dāng)于2019年三季度芯片大行情啟動(dòng)前的水平,因此看高芯片的行情。
國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程上,在芯片設(shè)計(jì)、封測(cè)等環(huán)節(jié),我國(guó)已經(jīng)有了一定的技術(shù)積累。其中封測(cè)行業(yè)已經(jīng)躋身世界第一梯隊(duì),設(shè)計(jì)、封測(cè)等環(huán)節(jié)已經(jīng)有持續(xù)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn),材料、設(shè)備、制造等國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊,投資者可以考慮對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局,把握行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。
而芯片ETF標(biāo)的指數(shù)——中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)的編制規(guī)則就是全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋,選股范圍包括芯片的設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)、制造、封裝和測(cè)試。芯片ETF成立于2019年5月16日,成立以來收益率160.14%(截至6月10日),也要好于一些以芯片投資為主的主動(dòng)管理型基金。
更為重要的是,芯片ETF的管理費(fèi)率是0.5%/年,而主動(dòng)型基金一般為1.5%/年,且場(chǎng)內(nèi)ETF具有買賣方便、資金實(shí)時(shí)到賬等優(yōu)勢(shì)。所以綜合考慮來看,通過芯片ETF等指數(shù)基金投資芯片行業(yè)是較好的方式。
筆者注意到,中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)在去年12月的定期調(diào)整中,開始納入符合條件的科創(chuàng)板股票。目前指數(shù)即將迎來6月的定期調(diào)整,屆時(shí)科創(chuàng)板芯片股數(shù)量將擴(kuò)充至10只,其中包含了不少芯片優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,這也使得芯片ETF更具成長(zhǎng)性和表征行業(yè)走勢(shì)。根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則,未來中芯國(guó)際等具有代表性的芯片股也有望進(jìn)入指數(shù)。
(本文提及個(gè)股僅做舉例分析,不做投資建議。)
數(shù)據(jù)來源:中證指數(shù)