回避“故事”題材 注重中長(zhǎng)期未來(lái)

苗中杰

《紅周刊》：紫金礦業(yè)持股45.04%的剛果卡莫阿銅業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“卡莫阿銅業(yè)”）下屬卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦一期工程第一序列年處理380萬(wàn)噸礦石項(xiàng)目已于2021年5月25日正式啟動(dòng)銅精礦生產(chǎn)，這對(duì)紫金礦業(yè)有何意義呢？

邱諍：紫金礦業(yè)的兩大最主要的利潤(rùn)來(lái)源分別為礦山產(chǎn)金和礦山產(chǎn)銅，2020年紫金礦業(yè)礦山產(chǎn)金業(yè)務(wù)收入136.61億元，毛利率51.4%;礦山產(chǎn)銅業(yè)務(wù)收入167.9026億元，毛利率約46.15%。相比之下礦產(chǎn)產(chǎn)銅業(yè)務(wù)產(chǎn)生的毛利甚至高過(guò)了公司礦山產(chǎn)金業(yè)務(wù)，到了2021年一季度，由于銅價(jià)上漲，紫金礦業(yè)的礦山產(chǎn)銅業(yè)務(wù)毛利率由上年同期的43.76%大增至63.13%，從而推動(dòng)了公司凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)。

此次公司公告投產(chǎn)的卡莫阿銅業(yè)銅資源高達(dá)4200萬(wàn)噸以上，銅礦品位超過(guò)2.50%（國(guó)內(nèi)銅礦平均品位約0.88%），是近20年全球新發(fā)現(xiàn)的規(guī)模和價(jià)值最大的銅礦，預(yù)計(jì)投產(chǎn)前地表堆場(chǎng)儲(chǔ)備將超過(guò)300萬(wàn)噸高（中）品位礦石，含有超過(guò)12.5萬(wàn)噸銅金屬量，此次卡庫(kù)拉銅礦一期工程投產(chǎn)，無(wú)論是短期還是中長(zhǎng)期都將明顯提升紫金礦業(yè)的盈利能力。

實(shí)際上除卡莫阿銅業(yè)外，紫金礦業(yè)控股的多項(xiàng)礦山資源產(chǎn)量在今明年都將相繼釋放。如公司的哥倫比亞武里蒂卡金礦是世界級(jí)超高品位大型金礦，平均品位8.53克/噸，項(xiàng)目于2020年10月竣工投產(chǎn)，當(dāng)年產(chǎn)金2.2噸，武里蒂卡金礦技改擴(kuò)建將于2021年完成，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能從3000噸/天提升到4000噸/天，年產(chǎn)金增加到9.1噸。

此外如塞爾維亞佩吉銅金礦為超大型銅金礦，分上部礦帶和下部礦帶。其中上帶礦頂部存在超高品位礦體，計(jì)劃于2021年6月底全面建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均產(chǎn)銅9.14萬(wàn)噸，產(chǎn)金2.5噸，其中年產(chǎn)量峰值預(yù)計(jì)產(chǎn)銅13.5萬(wàn)噸，產(chǎn)金6.1噸。除上述外，紫金礦業(yè)還成功并購(gòu)西藏巨龍銅業(yè)，確立了公司在中國(guó)銅礦山行業(yè)的領(lǐng)先地位。西藏巨龍銅業(yè)持有驅(qū)龍銅多金屬礦、榮木錯(cuò)拉銅礦和知不拉銅多金屬礦三個(gè)礦權(quán)，其中驅(qū)龍銅礦為中國(guó)已探明最大斑巖型銅礦，巨龍銅業(yè)礦區(qū)存在大量低品位銅礦資源，遠(yuǎn)景資源儲(chǔ)量可望突破2000萬(wàn)噸。按照規(guī)劃，驅(qū)龍銅礦區(qū)將實(shí)施大規(guī)模露天開(kāi)采，分兩期建設(shè)，一期計(jì)劃2021年底建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均產(chǎn)銅約16萬(wàn)噸;二期按30萬(wàn)噸/天建設(shè)，建成后年產(chǎn)銅26萬(wàn)噸。上述項(xiàng)目產(chǎn)能釋放之后，紫金礦業(yè)的業(yè)績(jī)有望再上新臺(tái)階。

《紅周刊》：澤璟制藥公告，公司自主研發(fā)的口服多靶點(diǎn)、多激酶抑制劑類小分子抗腫瘤藥物甲苯磺酸多納非尼片獲批上市，公司是否會(huì)扭虧為盈呢？

邱諍：目前澤璟制藥的營(yíng)業(yè)收入主要系少量的抗體產(chǎn)品技術(shù)對(duì)外授權(quán)許可交易收入及少量研發(fā)技術(shù)服務(wù)收入，多納非尼片獲批上市后，有助于減少公司的虧損金額，但距離扭虧為盈尚有較大難度。

多納非尼片獲批上市后，澤璟制藥的產(chǎn)品管線還擁有12個(gè)主要在研藥品，其中3個(gè)處于III期臨床試驗(yàn)階段、3個(gè)處于I或II期臨床試驗(yàn)階段、6個(gè)處于臨床前研發(fā)階段。2018年至2020年澤璟制藥的研發(fā)費(fèi)用分別為1.43億元、1.84億元和3.14億元，逐年提升，上周我們?cè)跈谀恐刑峒埃芏噤N售收入少則數(shù)十億，多則幾百億的知名藥企每年的研發(fā)費(fèi)用還不到2億元，這些靠名氣盈利的藥企暫時(shí)看似不錯(cuò)，但國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)，還看澤璟制藥這些高研發(fā)企業(yè)。

《紅周刊》：悅心健康擬新建四條高檔瓷磚生產(chǎn)線，總投資額12.5億元，能否提升業(yè)績(jī)呢？

邱諍：悅心健康原名斯米克，2015年公司稱向醫(yī)養(yǎng)結(jié)合大健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，更名為悅心健康。如今5年多時(shí)間過(guò)去了，公司在2020年年報(bào)中稱已陸續(xù)投資的醫(yī)療機(jī)構(gòu)及合作項(xiàng)目包括全椒同德愛(ài)心醫(yī)院、上海悅心綜合門診部、徐醫(yī)悅心中醫(yī)門診部、美國(guó)日星生殖中心、徐州醫(yī)大悅心口腔醫(yī)院、宜春婦產(chǎn)生殖合作項(xiàng)目等，同時(shí)公司以發(fā)展中高端養(yǎng)老為核心，打造“醫(yī)養(yǎng)康教研一體化”戰(zhàn)略布局。聽(tīng)起來(lái)公司的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展得如火如荼，實(shí)際上年報(bào)顯示，2020年公司的大健康業(yè)務(wù)收入僅有8418.13萬(wàn)元。

半年報(bào)同時(shí)顯示，2020年全椒同德愛(ài)心醫(yī)院和上海悅心綜合門診部營(yíng)業(yè)收入合計(jì)超過(guò)7000萬(wàn)元，占公司大健康業(yè)務(wù)收入近85%，而這兩家公司合計(jì)凈利潤(rùn)是虧損的。5年多時(shí)間，東鵬控股、蒙娜麗莎等瓷磚企業(yè)已在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，而悅心健康這5年多失去的已難以挽回。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）