金融安全、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)的界定與辨析

王云 張?bào)?/p>

摘要：防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融安全是社會穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要命題。在公共衛(wèi)生事件的外部沖擊下，短期的金融扶持政策終將通過長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而驗(yàn)證效果。本文從金融安全、金融風(fēng)險(xiǎn)入手分析金融風(fēng)險(xiǎn)影響金融危機(jī)、沖擊金融安全的過程;從金融危機(jī)的概念梳理入手，進(jìn)一步揭示三者之間的關(guān)系，并據(jù)此提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：金融安全 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融危機(jī)

任何一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背后，都無法逃離金融的身影，尤其在外部沖擊嚴(yán)重的環(huán)境下，更是對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的嚴(yán)峻考驗(yàn)。翻開歷史的冊頁，瘟疫橫行的治理、軍事動蕩的抵御，都離不開金融的支持，也最終需要由經(jīng)濟(jì)體系長期的運(yùn)行來消化短期的政策。近年來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了高增長向高質(zhì)量的轉(zhuǎn)變，金融系統(tǒng)也從去杠桿向穩(wěn)杠桿發(fā)展，探索之路原本困難重重，而去年初疫情的蔓延，更是給宏觀調(diào)控增加了難度，如何在外部沖擊下保障金融安全更具挑戰(zhàn)性。然而，影響金融安全的因素眾多，存在逐步從金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)到金融平穩(wěn)發(fā)展的過程。本文從概念界定入手，試圖揭示三者間初步發(fā)展的關(guān)系。

一、金融安全相關(guān)概念綜述

金融安全的概念一直被探討，卻未形成一致觀點(diǎn)。本文將首先剖析金融安全的概念界定，以期為后文闡述金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)之間的關(guān)系做好理論鋪墊。

（一）金融安全的概念綜述

鑒于眾多學(xué)科都關(guān)注金融安全的研究，其概念有著鮮明的學(xué)科特色。在《漢語大辭典》中，安全的解釋為：一是平安，無危險(xiǎn)，如漢焦贛《易林·小畜之無妄》中“道里夷易，安全無恙”。二是保護(hù)、保全，如《晉書·慕容垂載記》中：“孤受主上不世之恩，故欲安全長樂公，使盡眾赴京師，然后修復(fù)國家之業(yè)，與秦永為鄰好?！痹诮鹑诎踩辉~中，主要為前者的釋義。

最早的研究從金融學(xué)的角度展開，立足于貨幣資金融通的角度出發(fā)（王元龍，1998）。國際關(guān)系學(xué)科認(rèn)為安全在于抵御內(nèi)外沖擊的能力（梁勇，1999;雷家骕，2000），最終都落腳于強(qiáng)調(diào)安全是一種穩(wěn)定運(yùn)行的狀態(tài)（李懷珍，2000;劉沛、盧文剛，2001;葉莉、陳立文，2009;蔡利等，2013）。這一觀點(diǎn)被審計(jì)學(xué)科的學(xué)者普遍接受（李健等，2010;審計(jì)署金融審計(jì)司課題組，2010）。部分金融學(xué)和審計(jì)學(xué)的學(xué)者將這一概念細(xì)化拓展，從微觀和宏觀，或者加入中觀的維度進(jìn)行了研究（劉錫良，2004）。

金融安全具有動態(tài)性（劉沛、盧文剛，2001;何德旭、婁峰，2012）。即金融安全是一個動態(tài)平衡的概念，伴隨時(shí)間變遷而不斷變化。在經(jīng)濟(jì)、政治、文化等環(huán)境變化時(shí)，金融系統(tǒng)可以從不安全的狀態(tài)發(fā)展到安全狀態(tài)，也可以從安全狀態(tài)發(fā)展到不安全狀態(tài)，不會在一個狀態(tài)下相對靜止。

金融安全具有外部性。金融安全是經(jīng)濟(jì)安全的重要組成部分，通過資金的運(yùn)作，影響到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的方方面面，作用于不同的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。從金融安全與產(chǎn)業(yè)安全來看，金融行業(yè)給予各行各業(yè)提供著直接的現(xiàn)金流動，通過信貸政策和其他資金運(yùn)行的方式，可以有效淘汰落后產(chǎn)能，支持新型產(chǎn)能。從金融安全與國家安全來看，無論是外部的貿(mào)易戰(zhàn)爭、外匯沖擊，還是內(nèi)部的腐敗治理與科技創(chuàng)新，都離不開金融的支持。

金融安全的重要性體現(xiàn)在兩個方面，一直以來，金融擁有財(cái)富增長和分配的雙重角色。一是金融是經(jīng)濟(jì)增長的重要動力，而經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑?？v觀中國歷史，不難發(fā)現(xiàn)，國富力強(qiáng)的時(shí)期，經(jīng)濟(jì)繁榮，金融創(chuàng)新不斷，如唐代早期的匯票、柜坊，為當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了新的金融工具和金融基礎(chǔ)設(shè)施;二是金融下的財(cái)富分配，通過獲取工資薪酬等形式，個體獲得了第一次財(cái)富的積累，而在金融市場中的股票、債券市場，以及房地產(chǎn)市場，通過投資的方式，原始的財(cái)富積累迅速變化，形成了具備一定風(fēng)險(xiǎn)性的分配過程，利益不斷流入少部分人手中，形成了財(cái)富的集聚。而金融對財(cái)富的增長和分配，決定了其在經(jīng)濟(jì)體系中的重要地位。

基于上述研究，我們認(rèn)為，金融安全是指金融系統(tǒng)有效持續(xù)運(yùn)行的狀態(tài)。具有動態(tài)性、外部性和重要性等特征。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)的概念綜述

相對于經(jīng)濟(jì)中的其他部分，風(fēng)險(xiǎn)是金融的核心議題。風(fēng)險(xiǎn)描述的是生活中不證自明的事務(wù)（Pelzer，2017）。在《漢語大辭典》中，風(fēng)險(xiǎn)是指可能發(fā)生的危險(xiǎn)，是未來損失的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)是一種發(fā)生危險(xiǎn)的概率，故而風(fēng)險(xiǎn)的測量和預(yù)警成為研究的重點(diǎn)，以期能夠提早揭示、及時(shí)防范。

金融風(fēng)險(xiǎn)的研究一直是金融領(lǐng)域的重點(diǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)集聚到一定程度會促發(fā)金融危機(jī)，危害金融安全。然而風(fēng)險(xiǎn)并非僅為負(fù)面，不是所有的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)都會引起金融危機(jī)，長期的經(jīng)濟(jì)增長是離不開風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的（Freixas et al.，2017）。我國關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)的研究一直伴隨金融的發(fā)展不斷深入?；仡櫄v史，1979年鄧小平提出要把銀行真正辦成銀行，拉開了金融改革的序幕。1983年9月17日，國務(wù)院做出《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》，隨后工商銀行、交通銀行等紛紛組建。直到1995年，《中華人民共和國中國人民銀行法》《中華人民共和國商業(yè)銀行法》相繼出臺。銀行業(yè)逐漸成為我國金融業(yè)中不可撼動的組成部分，1999年，四大資產(chǎn)管理公司成立，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行向四大資產(chǎn)管理公司剝離了1.4萬億元不良資產(chǎn)。同期由于1997年亞洲金融危機(jī)的影響，我國大部分學(xué)者對金融風(fēng)險(xiǎn)的研究較多局限在商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的消長方面（曾康霖，2008）。在一段時(shí)間里，金融監(jiān)管部門曾經(jīng)把“雙降”（即降低不良資產(chǎn)的比例，降低不良資產(chǎn)的絕對額）作為核查商業(yè)銀行業(yè)績的重要指標(biāo)。

伴隨研究的不斷深入，以及國際監(jiān)管的趨嚴(yán)，關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)對象不斷細(xì)化至金融的各個領(lǐng)域，基于微觀審慎監(jiān)管的需要，研究不斷深入至銀行業(yè)中的各個風(fēng)險(xiǎn)，包括流動性風(fēng)險(xiǎn)（Gatev & Strahan，2006;廖岷、楊元元，2008;劉志洋、宋玉穎，2015）、信用風(fēng)險(xiǎn)（Altman & Saunders，1997）、影子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（孫國峰、賈君怡，2015）等，研究中既有概念界定、測算計(jì)量，也有針對原因和經(jīng)濟(jì)后果的分析，并最終落腳在風(fēng)險(xiǎn)防范上來。在銀行業(yè)外，伴隨我國上世紀(jì)80年代探索證券交易開始，資本市場的風(fēng)險(xiǎn)也引起了研究者關(guān)注，尤其是股市的異常波動風(fēng)險(xiǎn)，如股市崩盤（劉圣堯等，2016）、財(cái)務(wù)舞弊（洪葒等，2012）等諸多問題的研究。伴隨金融業(yè)的發(fā)展，2014年超日債實(shí)際性違約，第一次打破剛性兌付以來，債券違約風(fēng)險(xiǎn)（黃小琳，2017）逐漸步入研究的視野;以及自房改以來，房地產(chǎn)市場的突飛猛進(jìn)，房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)（顧海峰、張?jiān)?014）的研究不斷深入;近年來互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的突破，金融網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和信息安全風(fēng)險(xiǎn)（曾建光，2015）、金融科技以及在金融監(jiān)管中的問題被開始關(guān)注（孫國峰，2019）。

因此，金融風(fēng)險(xiǎn)從來不是一個靜態(tài)的概念，伴隨金融的不斷發(fā)展，在不同時(shí)期有著不同的重心和創(chuàng)新。不同維度的劃分依據(jù)，有著不同的含義。然而，所有關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)的研究，目的都在于找準(zhǔn)金融風(fēng)險(xiǎn)中最大的隱患，為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)提供對策，這也成為了最重要也是最難以衡量的問題。

（三）金融危機(jī)的概念綜述

危機(jī)，亦作（危幾）。在《漢語大辭典》中意為：一是潛伏的禍害或危險(xiǎn)，如三國魏呂安《與嵇茂齊書》中的“?？诛L(fēng)波潛駭，危機(jī)密發(fā)”;二是嚴(yán)重困難的關(guān)頭。亦特指經(jīng)濟(jì)危機(jī);三是危險(xiǎn)的機(jī)關(guān)。用于殺敵、獵獸、捕魚等的器具。在金融危機(jī)中，主要是前兩者的含義，即潛伏的禍害或危險(xiǎn)，以及嚴(yán)重困難的關(guān)頭。本文認(rèn)為，金融危機(jī)，是指金融體系中嚴(yán)重困難的期間。

審計(jì)署金融審計(jì)司課題組（2010）提出金融危機(jī)是一個國家的金融領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)生了嚴(yán)重的混亂和動蕩，并在事實(shí)上對該國銀行體系、貨幣金融市場、對外貿(mào)易、國際收支乃至整個國民經(jīng)濟(jì)造成了重大的影響。金融危機(jī)有著不同的類型和劃分。Reinhart and Rogoff（2016）分為可量化定義的危機(jī)，包括通貨膨脹、貨幣危機(jī)、貨幣貶值和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破滅;以及事件定義的危機(jī)，包括銀行危機(jī)、外債和國內(nèi)債務(wù)違約。Kindleberger and Aliber（2014）構(gòu)建了一般金融危機(jī)模型，包括經(jīng)濟(jì)繁榮、經(jīng)濟(jì)衰退等各個階段。并通過整理20世紀(jì)80年代初至2007年以來的金融危機(jī)，劃分為四個時(shí)期，包括發(fā)生于20世紀(jì)80年代初的第一輪，這一時(shí)期墨西哥、巴西和阿根廷等十余個發(fā)展中國家外債余額超過8000億美元;出現(xiàn)在20世紀(jì)90年代的第二輪，這一時(shí)期日本、芬蘭、挪威和瑞士的資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅;1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)和2007年金融危機(jī)。Markus Brunnermeier（2017）通過立足于歐洲德國與法國的思想起源，采用2000年以來的數(shù)據(jù)，描述了金融危機(jī)的發(fā)生機(jī)制。

二、金融安全相關(guān)概念解析

金融本身并不是一個問題，關(guān)鍵在于金融參與者的動機(jī)和決策，我們所能關(guān)注到的金融危機(jī)、金融風(fēng)險(xiǎn)均是一段時(shí)間內(nèi)的極端表現(xiàn)。金融的初衷，在于借助允許跨期間的價(jià)值轉(zhuǎn)換，提供經(jīng)濟(jì)社會問題的解決方案（Goetzmann W.N.，2017）。然而在Kindleberger and Aliber（2014）總結(jié)的1618年至1998年中的金融危機(jī)中，不難發(fā)現(xiàn)，每一場金融危機(jī)觸發(fā)的原因雖然各有不同，但根源都離不開貨幣擴(kuò)張的身影，最終只能通過貸款人實(shí)施救助。

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)聚集觸發(fā)金融危機(jī)

金融危機(jī)是風(fēng)險(xiǎn)集聚的結(jié)果。歷史總是驚人的相似，周而復(fù)始地循環(huán)和重演。翻開任何一次金融危機(jī)的歷史，都不乏信貸擴(kuò)張的身影。第一階段，金融風(fēng)險(xiǎn)集聚期。信貸擴(kuò)張下的金融創(chuàng)新和市場繁榮?；蚴巧虡I(yè)銀行信貸擴(kuò)張，或是銀行間市場同業(yè)的繁榮，金融創(chuàng)新下導(dǎo)致過度金融自由化，最終大量資金流向某一市場，如房地產(chǎn)、股市、大宗商品等，信貸繁榮不斷推高資產(chǎn)價(jià)格，加劇市場上參與者的投機(jī)行為;第二階段，金融風(fēng)險(xiǎn)揭示期。在自愿或非自愿的約束下，市場不可能一直維持信貸繁榮下的虛高，或者來自于金融機(jī)構(gòu)自身的謹(jǐn)慎性，或者部分領(lǐng)域出現(xiàn)不良損失后的預(yù)警揭示，或者監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)泡沫擔(dān)憂下的制度約束，金融機(jī)構(gòu)主動或被動地減少信貸投放，進(jìn)入去杠桿進(jìn)程。這一階段自愿約束的本意，在于通過釋放部分金融風(fēng)險(xiǎn)，緩解風(fēng)險(xiǎn)集聚的程度，從而避免觸發(fā)金融危機(jī)，然而，如果在節(jié)奏和力度上不能精準(zhǔn)把握，則會在接下來的階段失控，引發(fā)金融危機(jī);第三階段，金融風(fēng)險(xiǎn)放大期?；诹鲃有月菪∕arkus Brunnermeier，2017），在沒有央行或政府干預(yù)情況下，即使對最終借款人償還能力的微小沖擊，也可能大大削弱金融體系。信貸緊縮后，企業(yè)和個人無法繼續(xù)獲得資金，對于前期的投機(jī)行為，無法償還利息和本金，形成實(shí)質(zhì)性的不良資產(chǎn)，銀行資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)一步下降，一方面會促使銀行提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，進(jìn)一步收緊信貸，另一方面處置的不良資產(chǎn)價(jià)格會越來越低，最終無人接收，銀行體系的預(yù)警監(jiān)管指標(biāo)會螺旋式放大金融風(fēng)險(xiǎn)。Mishkin（2016）認(rèn)為在金融脆弱性加劇、資金無法有效運(yùn)轉(zhuǎn)、流動性受限、市場停止運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)金融危機(jī)爆發(fā);第四階段，金融危機(jī)觸發(fā)期。基于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的下降，銀行負(fù)債會進(jìn)一步下降，一方面不斷變賣的資產(chǎn)促使資產(chǎn)價(jià)格雪崩，另一方面銀行業(yè)貨幣創(chuàng)造受到限制，最終影響到整個國民經(jīng)濟(jì)，觸發(fā)金融危機(jī)。據(jù)此，金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)聚集到一定程度而發(fā)生的特殊事件。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)積累影響金融安全

金融安全與金融風(fēng)險(xiǎn)。首先，金融風(fēng)險(xiǎn)是金融安全重要的影響因素，金融安全是金融風(fēng)險(xiǎn)最終呈現(xiàn)的結(jié)果。金融風(fēng)險(xiǎn)是金融安全不利因素產(chǎn)生的源頭，而防范金融風(fēng)險(xiǎn)尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則是維護(hù)金融安全的基本內(nèi)容（蔡利等，2013）。資產(chǎn)泡沫不斷聚集，信貸和資產(chǎn)價(jià)格的強(qiáng)勁增長預(yù)示著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)正不斷積累（Borio and Drehmann，2009;Borio and Drehmann，2009），對金融安全構(gòu)成威脅。其次，金融風(fēng)險(xiǎn)不構(gòu)成金融危機(jī)，也會對金融安全形成負(fù)面影響。曾康霖（2008）認(rèn)為即使沒有發(fā)生金融危機(jī)，也存在著金融安全問題。金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)對金融安全的影響是量變與質(zhì)變的差異，不斷累積的金融風(fēng)險(xiǎn)對金融安全有著一定程度的危害，但并不足以構(gòu)成金融不安全（審計(jì)署金融審計(jì)司課題組，2010），然而金融危機(jī)的觸發(fā)，會構(gòu)成金融不安全的環(huán)境。因此，需要有效地防控金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

（三）金融危機(jī)導(dǎo)致金融不安全

金融安全與金融危機(jī)。安全問題與各種危機(jī)從來都是緊密相連的，危機(jī)是產(chǎn)生安全問題的根源（審計(jì)署金融審計(jì)司課題組，2010）。金融危機(jī)是金融安全受到威脅的極端表現(xiàn)形式（IMF，2008;蔡利等，2013），是金融不安全狀況積累后的爆發(fā)結(jié)果，是金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果（審計(jì)署金融審計(jì)司課題組，2010）。

金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)和金融安全之間的關(guān)系是：在某一期間內(nèi)，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集，由于特定原因和程度觸發(fā)金融危機(jī)，危害到金融安全的現(xiàn)象。三者之間是循序漸進(jìn)的過程。金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)的聚集，有風(fēng)險(xiǎn)不一定發(fā)生金融危機(jī)，也不一定構(gòu)成金融不安全。金融風(fēng)險(xiǎn)不會完全消失，因此防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，有效地防止演變?yōu)榻鹑谖C(jī)，是維護(hù)金融安全的有效方式。

三、金融安全相關(guān)概念辨析的啟示

（一）正確認(rèn)識金融風(fēng)險(xiǎn)的存在，防范控制金融風(fēng)險(xiǎn)程度

風(fēng)險(xiǎn)不可消除，僅可防控。首先，金融風(fēng)險(xiǎn)的存在并不是負(fù)面的，關(guān)鍵在風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行過程中的決策參與者動機(jī)，以及風(fēng)險(xiǎn)的控制程度。因此，需正確認(rèn)識金融行為配置風(fēng)險(xiǎn)、追逐高利的行為風(fēng)險(xiǎn)。其次，風(fēng)險(xiǎn)無法根除，但可防控。需動態(tài)預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)程度，加強(qiáng)預(yù)期管理，引導(dǎo)金融行為參與方的預(yù)期和動機(jī)，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，及時(shí)預(yù)警危機(jī)。

（二）短期防范危機(jī)觸發(fā)事件，長期穩(wěn)定金融安全因素

金融行為的認(rèn)知需要統(tǒng)籌短期和長期的決策效果。在短期，需要嚴(yán)防特殊危機(jī)事件的沖擊。對于危機(jī)的沖擊我們無法預(yù)測，然而關(guān)乎危機(jī)的管理，我們可以加強(qiáng)。尤其是面對公共衛(wèi)生事件后，短期金融政策如何在長期中緩慢釋放，成為未來金融穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。在長期，金融安全的影響因素頗多，在關(guān)注近期實(shí)體企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的同時(shí)，也需關(guān)注大量信貸政策的后續(xù)處置，防止危機(jī)處理后的危機(jī)。

（三）內(nèi)部統(tǒng)籌微觀宏觀監(jiān)管，外部尋求多方監(jiān)管合作

維護(hù)金融安全，需要多部門合作。首先是金融系統(tǒng)內(nèi)部各監(jiān)管部門的統(tǒng)一合作，包括金融領(lǐng)域的“一行兩會”之間，橫向包括人民銀行和銀保監(jiān)會及證監(jiān)會的合作，縱向包括各監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部從上至下的一致行動;其次是監(jiān)管部門之間的合作。如人民銀行的貨幣政策與財(cái)政部的財(cái)政政策之間的統(tǒng)籌合作。在現(xiàn)階段的疫情防控下，信貸擴(kuò)張和減稅降負(fù)的配合，需拋開監(jiān)管沖突，加強(qiáng)監(jiān)管統(tǒng)籌，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升;最后是監(jiān)管部門和監(jiān)督部門的統(tǒng)籌合作。政策制定后，如何有效落實(shí)，可以借力監(jiān)督部門，加強(qiáng)“一行兩會”與黨和國家監(jiān)督體系的合作，如與審計(jì)監(jiān)督、群眾監(jiān)督、輿論監(jiān)督的合作等，更好地促進(jìn)政策貫徹執(zhí)行。

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基金項(xiàng)目：本文感謝教育部人文社會科學(xué)研究青年項(xiàng)目18YJC790225、云南省教育廳科學(xué)研究基金項(xiàng)目2020Y0307和2021Y626的資助。

作者單位：王云，中國人民銀行廣元市中心支行;張?bào)?，云南民族大學(xué)