公募基金近三月眾生相　主動(dòng)權(quán)益首尾差49個(gè)百分點(diǎn)，偏債混合最抗跌

孟凡霞　劉宇陽(yáng)

今年春節(jié)假期后的首個(gè)交易日，即2月18日，A股市場(chǎng)在一片歡呼聲中開(kāi)盤(pán)，但其走勢(shì)卻由早盤(pán)時(shí)的“高開(kāi)”，變?yōu)槲脖P(pán)的“低走”，盤(pán)中三大股指也一度創(chuàng)下彼時(shí)的區(qū)間最高點(diǎn)。但孰不知已過(guò)去3個(gè)月的當(dāng)下，這一高點(diǎn)仍是年內(nèi)高點(diǎn)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日收盤(pán)，A股三大股指近3個(gè)月均呈跌勢(shì)。受此影響，公募主動(dòng)權(quán)益類基金的凈值表現(xiàn)也普遍不佳且分化嚴(yán)重，首尾相差近49個(gè)百分點(diǎn)。此外，從細(xì)分類型產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，偏債混合型基金在本輪下跌中顯示出了較為“抗跌”的能力。

超八成凈值告負(fù)

同花順數(shù)據(jù)顯示，5月18日，A股三大股指的單日漲幅分別為0.32%、-0.04%和-0.73%，報(bào)3529.01點(diǎn)、14450.6點(diǎn)和3090.12點(diǎn)。至此，自2月18日開(kāi)啟的春節(jié)后行情已整整走過(guò)3個(gè)月。對(duì)比年初至春節(jié)前三大股指最低5.24%、最高15.09%的普漲行情，節(jié)后大盤(pán)行情陡然“變臉”，截至5月18日，上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指近3個(gè)月分別下跌3.45%、9.47%和9.48%。

針對(duì)A股市場(chǎng)的近期走勢(shì)，財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮指出，近3個(gè)月A股市場(chǎng)的主基調(diào)還是震蕩行情。不過(guò)，震蕩行情下，市場(chǎng)下跌空間也相對(duì)有限，因?yàn)榻谧邉?shì)屬于局部“去估值泡沫”的行情，而非2015年全面“去泡沫、去杠桿化”的走勢(shì)。就后市表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)保持震蕩或者穩(wěn)中有升的概率較大。

盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇也表示，市場(chǎng)從春節(jié)后受美債收益率上行和通脹預(yù)期等多方因素影響，出現(xiàn)了近一個(gè)月的急速調(diào)整，之后進(jìn)入震蕩行情，整體走勢(shì)仍處于市場(chǎng)正常波動(dòng)的區(qū)間。未來(lái)大概率還會(huì)持續(xù)震蕩一段時(shí)間，短期的市場(chǎng)方向無(wú)法判斷，但考慮基本面沒(méi)有特別重大的變化，全球仍然保持從疫情中復(fù)蘇的趨勢(shì)，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)也不需要太悲觀。

受市場(chǎng)整體下跌以及此前抱團(tuán)的核心資產(chǎn)股價(jià)驟降影響，公募主動(dòng)權(quán)益類基金近3個(gè)月的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也普遍走低。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2月18日至5月17日區(qū)間，可納入統(tǒng)計(jì)的普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型和偏債混合型在內(nèi)的5146只主動(dòng)權(quán)益類基金（份額分開(kāi)計(jì)算，下同）中，近3個(gè)月凈值增長(zhǎng)率告負(fù)的產(chǎn)品多達(dá)4432只，占到總數(shù)量的86.13%。

其中，泰達(dá)宏利品牌升級(jí)混合C以-24.66%凈值增長(zhǎng)率排在末位，泰達(dá)宏利品牌升級(jí)混合A、蜂巢卓睿混合C的凈值也分別下跌24.6%和24.46%，排在倒數(shù)第二位和第三位。除3只產(chǎn)品外，銀河龍頭股票、中銀健康生活混合、上投摩根慧見(jiàn)兩年持有混合等43只基金近3個(gè)月的凈值增長(zhǎng)率跌幅均超20%。

究其原因，北京商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，部分基金在今年一季度重倉(cāng)了多只熱門(mén)行業(yè)龍頭股，即所謂的“核心資產(chǎn)”。然而，春節(jié)假期后，A股多數(shù)公募抱團(tuán)的核心資產(chǎn)股價(jià)遭遇重挫，也使得相關(guān)基金凈值大跌。

以上述提及的泰達(dá)宏利品牌升級(jí)混合為例，截至一季度末，該基金的前三大重倉(cāng)股是萬(wàn)華化學(xué)、貴州茅臺(tái)和中國(guó)中免，分別為化工板塊、白酒板塊和旅游板塊的龍頭股。但自春節(jié)假期后，截至5月17日，3只個(gè)股則悉數(shù)下跌。其中，萬(wàn)華化學(xué)自2月18日創(chuàng)下股價(jià)新高后，區(qū)間跌幅高達(dá)22.4%;同期，貴州茅臺(tái)和中國(guó)中免同樣大跌20.88%和17.65%。此外，該基金的第四大重倉(cāng)星宇股份的區(qū)間跌幅也超過(guò)10%。

首尾業(yè)績(jī)懸殊

具體來(lái)看，一些堅(jiān)守“低估值”理念的主動(dòng)權(quán)益類基金在“萬(wàn)馬齊喑”的背景下脫穎而出。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，近3個(gè)月以來(lái)，廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合凈值增長(zhǎng)率達(dá)到24.33%，高居榜首，且超過(guò)排名第.二的前海開(kāi)源滬港深核心資源混合A近5.9個(gè)百分點(diǎn)，后者的區(qū)間凈值增長(zhǎng)率約為18 43%。此外，金元順安元啟靈活配置混合、廣發(fā)多因子混合等14只基金的凈值增長(zhǎng)率也超過(guò)10%。

值得一提的是，對(duì)比前述數(shù)據(jù)可以看出，近3個(gè)月公募主動(dòng)權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)首尾相差已近49個(gè)百分點(diǎn)。為何會(huì)出現(xiàn)如此明顯的業(yè)績(jī)分化？

郭施亮指出，公募基金業(yè)績(jī)分化，很大程度上反映出不同基金產(chǎn)品之間資產(chǎn)配置能力的差異。

滬上一位市場(chǎng)分析人士也表示，近期主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)分化，主要在于當(dāng)前市場(chǎng)處于交易通脹預(yù)期階段，提前布局煤炭、鋼鐵等周期品的公募會(huì)獲得相對(duì)更好的收益，例如廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合就提前布局了大量煤炭股。

偏債混合基金成“抗跌能手”

若從細(xì)分類型的角度看，也有一類產(chǎn)品在近期震蕩調(diào)整的市場(chǎng)中展現(xiàn)了較強(qiáng)的抗跌能力。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，近3個(gè)月偏債混合型基金憑借-1.07%的平均收益率，跑贏其余主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。相較之下，偏股混合、普通股票、靈活配置混合、平衡混合各類型的平均收益率則均虧損5%以上，分別約為-8.94%、-8.31%、-5.71%和-5.57%。

前述市場(chǎng)分析人士坦言，偏債混合型基金抗跌的核心原因是該類基金的權(quán)益?zhèn)}位普遍較低。同時(shí)，近兩個(gè)月債市因?yàn)榱鲃?dòng)性超預(yù)期寬松，短端收益率下行較多，所以債券端也獲得了不少資本利得的收入，導(dǎo)致基金平均的收益率相對(duì)較佳。

正如該分析人士所說(shuō)，從5類基金的權(quán)益投資占比情況看，偏債混合型基金較其他4類更低。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，偏債混合型基金股票市值占基金資產(chǎn)總值比平均約為17.77%，而同期普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型和平衡混合型基金的平均值則分別約為86.49%、82.24%、59.62%和47.18%。

在盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇看來(lái)，偏債混合基金由于配置債券資產(chǎn)的比例較高，而債券資產(chǎn)的波動(dòng)大幅低于權(quán)益資產(chǎn)，且與權(quán)益資產(chǎn)的相關(guān)性較低，因而在權(quán)益市場(chǎng)下跌行情中，偏債混合類基金整體表現(xiàn)得更抗跌。

摘自《北京商報(bào)》